張碧瓊　盧鈺　邢智晟　劉斌

[摘要] 本文研究“一帶一路”沿線投資的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建可觀測(cè)指標(biāo)評(píng)分法的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，并對(duì)“一帶一路”國(guó)家樣本進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。通過(guò)對(duì)比對(duì)外投資的流量、存量與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)選擇低風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家進(jìn)行投資具有普遍性，而選擇高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家進(jìn)行投資則具有特殊意義，比如資源因素驅(qū)動(dòng)。針對(duì)不同類型不同風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家，本文給出了相應(yīng)的策略建議。

[關(guān)鍵詞] 一帶一路 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn) 投資區(qū)域?qū)?/p>

[中圖分類號(hào)] F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1004-6623（2018）02-0029-05

[基金項(xiàng)目] 國(guó)家社科基金項(xiàng)目（15BGJ037）。

[作者簡(jiǎn)介] 張碧瓊（1957 — ），湖南慈利人，土家族，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院國(guó)際金融系主任，教授，博士生導(dǎo)師，研究方向：國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際投融資風(fēng)險(xiǎn)管理、人民幣匯率與貨幣國(guó)際化理論及實(shí)踐；盧鈺、邢智晟、劉斌，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，研究方向：國(guó)際金融。

一、“一帶一路”沿線投資

吸引力分析及中國(guó)的投資進(jìn)展

自中國(guó)“一帶一路”倡議提出以來(lái)，在參與各方的共同努力下，“一帶一路”建設(shè)從理念轉(zhuǎn)化為行動(dòng)，從愿景轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，取得了豐碩的成果。

（一）“一帶一路”沿線的投資吸引力概覽

“一帶一路”沿線的經(jīng)濟(jì)總量約為21萬(wàn)億美元，占世界1/3左右；人口約46億，占世界60%以上，市場(chǎng)潛力巨大。根據(jù)各個(gè)國(guó)家所在地理區(qū)域劃分為5個(gè)地區(qū)，涵蓋東南亞、中西亞、南亞、歐洲、非洲及其他地區(qū)70個(gè)國(guó)家。

東盟國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施、自然資源和制度環(huán)境較落后，但其具有較低的人力資本，并且隨著中國(guó)—東盟自貿(mào)區(qū)、經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)等合作框架的深入，東盟地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求上升，對(duì)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移具有重要的戰(zhàn)略投資價(jià)值。

中西亞國(guó)家主要處于新亞歐大陸中樞，伊朗、沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦等資源稟賦型國(guó)家，具有重要的地緣與戰(zhàn)略資源優(yōu)勢(shì)。這些國(guó)家石油、天然氣等戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備在“一帶一路”國(guó)家中排名靠前，基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)完善，對(duì)中國(guó)企業(yè)具有很大的吸引力。

中國(guó)對(duì)歐洲國(guó)家的投資存量規(guī)模占比10.5%。這些歐洲國(guó)家大多國(guó)家資源相對(duì)貧乏，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較小，并且在地理位置上與中國(guó)存在“道路聯(lián)通”的障礙，因此排名不高。在歐洲國(guó)家中，俄羅斯由于其在戰(zhàn)略資源、制度環(huán)境、對(duì)華關(guān)系等領(lǐng)域中已有一定的歷史沉淀，與中國(guó)的貿(mào)易、投資關(guān)系尤為密切。未來(lái)隨著亞歐大陸橋的建設(shè)推進(jìn)，也將加強(qiáng)歐洲國(guó)家與中國(guó)的互聯(lián)互通，帶動(dòng)中國(guó)對(duì)歐洲國(guó)家雙向投資增長(zhǎng)。

非洲國(guó)家中，隨著金磚國(guó)家經(jīng)貿(mào)合作的不斷深化，南非成為中國(guó)在非洲的最大貿(mào)易投資伙伴國(guó)。

南亞7國(guó)與非洲及其他地區(qū)國(guó)家的投資存量相當(dāng)。無(wú)論從人口規(guī)模、經(jīng)濟(jì)發(fā)展上看，印度是與中國(guó)最為相似的國(guó)家，印度本身蘊(yùn)藏著大量的煤炭、天然氣資源，其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模在“一帶一路”沿線國(guó)家中也表現(xiàn)優(yōu)異，也是“一帶一路”上的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。而巴基斯坦長(zhǎng)期以來(lái)與中國(guó)關(guān)系友好，“中巴經(jīng)濟(jì)走廊”也將成為“一帶一路”中的一個(gè)重要樣板工程，近期瓜達(dá)爾港的打通，也為中國(guó)開(kāi)辟出了一條新的海上合作路線，具有深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。

（二）“一帶一路”沿線東道國(guó)投資吸引力理論分析

張碧瓊等（2012）選取了包括新加坡、俄羅斯、沙特阿拉伯、柬埔寨、阿聯(lián)酋、印度尼西亞、哈薩克斯坦、越南、泰國(guó)、埃及、埃塞俄比亞、波蘭、羅馬尼亞、土耳其、烏克蘭、孟加拉國(guó)在內(nèi)的46個(gè)國(guó)家和地區(qū)的2003～2010年的面板數(shù)據(jù)，進(jìn)行東道國(guó)拉動(dòng)因素分析，得出如下結(jié)論：我國(guó)對(duì)東道國(guó)的對(duì)外直接投資與該國(guó)GDP水平正相關(guān)。東道國(guó)GDP每增長(zhǎng)1%，我國(guó)對(duì)其直接投資將有8.1%的增長(zhǎng)。研究還發(fā)現(xiàn)，在各因素的彈性系數(shù)中，東道國(guó)GDP的彈性系數(shù)最大，這說(shuō)明東道國(guó)GDP所代表的市場(chǎng)規(guī)模是所有因素中最重要的一個(gè)；匯率上升（直接標(biāo)價(jià)法下外幣升值）會(huì)促進(jìn)我國(guó)對(duì)外直接投資。一方面匯率升值時(shí)，在東道國(guó)銷售產(chǎn)品所得利潤(rùn)按當(dāng)?shù)刎泿趴蓛稉Q成更多的人民幣，提高了企業(yè)投資的收益。另一方面，東道國(guó)幣值升值，可以加強(qiáng)其對(duì)我國(guó)產(chǎn)品或服務(wù)的購(gòu)買力，從而促進(jìn)我國(guó)企業(yè)產(chǎn)品出售，激勵(lì)我國(guó)企業(yè)加大投資；我國(guó)對(duì)外直接投資與東道國(guó)市場(chǎng)開(kāi)放程度正相關(guān)。東道國(guó)市場(chǎng)開(kāi)放程度每提高1%，我國(guó)對(duì)其直接投資流量會(huì)提高約0.02%。檢驗(yàn)結(jié)果是顯著的，但影響較?。晃覈?guó)對(duì)外直接投資與東道國(guó)能源產(chǎn)量之間也是正相關(guān)的關(guān)系。東道國(guó)的能源產(chǎn)量增加1%，我國(guó)對(duì)其直接投資流量增長(zhǎng)約1.36%。該結(jié)論也與我國(guó)近年來(lái)實(shí)際海外投資活動(dòng)相符；我國(guó)對(duì)外直接投資與東道國(guó)科技水平呈正向關(guān)系。東道國(guó)的科技水平每上升1%，我國(guó)對(duì)其直接投資流量提高近0.062%。我國(guó)企業(yè)積極“走出去”，學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)先進(jìn)的技術(shù)、管理模式和經(jīng)驗(yàn)，有利于更好地參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

（三）中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線投資進(jìn)展

根據(jù)商務(wù)部公布的《2017年我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家投資合作情況》，2017年，我國(guó)企業(yè)共對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的非金融類直接投資為143.6億美元，同比下降1.2%。主要投向新加坡、馬來(lái)西亞、老撾、印度尼西亞、巴基斯坦、越南、俄羅斯、阿聯(lián)酋和柬埔寨等國(guó)家。對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家實(shí)施并購(gòu)62起，投資額88億美元，同比增長(zhǎng)32.5%，其中中石油集團(tuán)和中國(guó)華信投資28億美元聯(lián)合收購(gòu)阿聯(lián)酋阿布扎比石油公司12%股權(quán)為其中最大項(xiàng)目。在對(duì)外承包工程方面，我國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線的61個(gè)國(guó)家新簽對(duì)外承包工程項(xiàng)目合同7217份，合同額達(dá)1443.2億美元，占同期我國(guó)對(duì)外承包工程新簽合同額的54.4%，同比增長(zhǎng)14.5%；完成營(yíng)業(yè)額855.3億美元，占同期總額的50.7%，同比增長(zhǎng)12.6%。

從投資流量看，2016年中國(guó)對(duì)東盟國(guó)家占比超過(guò)50%。位居前列的東南亞國(guó)家為新加坡、馬來(lái)西亞、印度尼西亞。新加坡經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)，外資投向以服務(wù)業(yè)為主，具有金融投資特點(diǎn)。以色列也比較特殊，雖然中國(guó)在其投資存量較少，但是流量增加較多，占“一帶一路”沿線合計(jì)數(shù)的9.9%；近年來(lái)，新西蘭和南非與中國(guó)的投資合作也快速發(fā)展。

從投資存量規(guī)模來(lái)看，2016年中國(guó)對(duì)東盟國(guó)家的直接投資比重大，投資存量排名前十的國(guó)家中就有5個(gè)為東南亞國(guó)家。由于東南亞國(guó)家是近鄰且人力資本較低、對(duì)華關(guān)系緊密相關(guān)。而俄羅斯、哈薩克斯坦、阿聯(lián)酋和巴基斯坦屬于資源豐富型國(guó)家，中國(guó)企業(yè)在這些國(guó)家的投資空間和投資需求巨大。

由于“一帶一路”沿線的資源稟賦不一，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融發(fā)展水平各異，其自身對(duì)外商投資的需求皆有不同，這也導(dǎo)致了中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資差異較大。

二、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法：

從投資環(huán)境指數(shù)到國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)

（一）“一帶一路”沿線投資的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注點(diǎn)

“一帶一路”沿線主要是發(fā)展水平較低的發(fā)展中國(guó)家，由于財(cái)政緊張，其基建投資不足，而中國(guó)在城鎮(zhèn)化過(guò)程中積累的大量經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)品、服務(wù)能力可以對(duì)外輸出，同時(shí)可以在一定程度上緩解我國(guó)建筑業(yè)、制造業(yè)的產(chǎn)品需求壓力。由于 “一帶一路”沿線跨越多個(gè)大洲，國(guó)家數(shù)量多，在地理位置、經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、政治環(huán)境、文化歷史、宗教信仰等方面差異較大，投資安全性問(wèn)題不容忽視。

總體來(lái)看，“一帶一路”國(guó)家有三個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注點(diǎn)：一是大國(guó)之爭(zhēng)。“一帶一路”國(guó)家因其特殊的地理位置，具有重要的戰(zhàn)略價(jià)值，東南亞、南亞、中西亞、歐洲等都是大國(guó)之爭(zhēng)的焦點(diǎn)。對(duì)于以上地緣政治關(guān)鍵點(diǎn)，大國(guó)均提出過(guò)相關(guān)的理念或策略，如俄羅斯力推“歐亞聯(lián)盟”、歐盟積極推動(dòng)“東部伙伴計(jì)劃”、美國(guó)提出建設(shè)“新絲綢之路”和“印太走廊”設(shè)想等。區(qū)域內(nèi)熱點(diǎn)問(wèn)題不斷，地緣政治關(guān)系相對(duì)緊張，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)顯著。二是文化沖突。由于歷史和現(xiàn)實(shí)的原因，這些地區(qū)文化、宗教、種族、民族的矛盾與沖突頻發(fā)，且具有復(fù)雜性和長(zhǎng)期性的特點(diǎn)，一般投資者很難分析、規(guī)避或?qū)_這類風(fēng)險(xiǎn)。三是國(guó)內(nèi)矛盾?！耙粠б宦贰毖鼐€大多數(shù)是發(fā)展中國(guó)家，其政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)轉(zhuǎn)型問(wèn)題在其當(dāng)下的發(fā)展階段中將會(huì)很突出，國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性較差，容易引發(fā)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。

（二）國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)（Country Risk）指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由于國(guó)家主權(quán)行為不確定性造成損失的可能性。在主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的范圍內(nèi)，國(guó)家作為交易的一方，通過(guò)其違約行為（例如停付外債本金或利息）直接構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)經(jīng)濟(jì)社會(huì)政策和法規(guī)的變動(dòng)（例如調(diào)整匯率和稅率等）間接構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量涉及到一國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)、文化、外交、國(guó)防等很多方面，其測(cè)量已成為一個(gè)巨大的行業(yè)，不同評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的指標(biāo)體系、評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)和方法的側(cè)重點(diǎn)也各不相同。最簡(jiǎn)單也最容易的方法是國(guó)家債務(wù)評(píng)級(jí)法（S&P;，Moodys Fitch and IBCA all rate countries），這種評(píng)級(jí)反映國(guó)家債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)；再就是國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)和學(xué)者的多種復(fù)雜的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)打分法。由于資料來(lái)源的差異，各個(gè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)采取的評(píng)級(jí)方法的差異，再加上評(píng)級(jí)過(guò)程中的主觀因素影響，導(dǎo)致不同機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果有所不同。雖然各機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)對(duì)象各有不同，但指標(biāo)體系大致都包括經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)三方面。并且都將主觀評(píng)價(jià)和可觀測(cè)數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)相結(jié)合，每個(gè)機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)結(jié)果均有一定優(yōu)勢(shì)和局限性。

（三）綜合評(píng)分法對(duì)“一帶一路”國(guó)家投資環(huán)境評(píng)分

張碧瓊等（2013）在等級(jí)尺度法的因素分值標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，引入宏觀和微觀因素，構(gòu)建了評(píng)估對(duì)外投資環(huán)境的綜合評(píng)分法體系。該方法按適合對(duì)外投資的程度確定為4至7個(gè)分值區(qū)間，并由專業(yè)人員評(píng)估打分。該評(píng)級(jí)體系包括12項(xiàng)指標(biāo)：近五年通貨膨脹率、貨幣穩(wěn)定性、當(dāng)?shù)刭Y本供給程度、資本抽回、外商股權(quán)、對(duì)外商的管制程度、對(duì)企業(yè)給予關(guān)稅保護(hù)的意愿、政治穩(wěn)定性、市場(chǎng)需求度、勞動(dòng)力供給水平、基礎(chǔ)設(shè)施狀況、商務(wù)成本。打分時(shí)根據(jù)依據(jù)東道國(guó)的相關(guān)信息，加總可得該國(guó)投資環(huán)境總得分，得分越高表明投資環(huán)境越好，越低表示投資環(huán)境越差。該評(píng)分結(jié)果按分值排序可供投資者參考。

通過(guò)建立綜合評(píng)分法指標(biāo)體系，對(duì)12項(xiàng)指標(biāo)建立打分標(biāo)準(zhǔn)并賦值，我們估算了我國(guó)165個(gè)投資東道國(guó)的投資環(huán)境評(píng)分，并根據(jù)綜合分高低排序。將評(píng)分分為5個(gè)檔次，120分以上、101-119分、91-100分、81-90分以及80分以下分別對(duì)應(yīng)優(yōu)、良、中、差、很差這五個(gè)等級(jí)。根據(jù)當(dāng)年評(píng)分結(jié)果，在“一帶一路”沿線國(guó)家中有5個(gè)國(guó)家環(huán)境綜合評(píng)分優(yōu)秀，44個(gè)國(guó)家良好，13個(gè)國(guó)家為中等，2個(gè)國(guó)家為很差。綜合評(píng)分為“優(yōu)”的國(guó)家是非常適合投資的國(guó)家，主要集中在歐洲，亞洲有新加坡。評(píng)分為“良”的國(guó)家為比較適合投資的國(guó)家，有44個(gè)國(guó)家在此列，占“一帶一路”國(guó)家樣本的69%。評(píng)分為“中”的國(guó)家為投資謹(jǐn)慎國(guó)家，主要是中東、俄羅斯和南非等。評(píng)分“差”的國(guó)家為不太適合投資國(guó)，有2個(gè)國(guó)家（地區(qū)），即東帝汶和緬甸。

上述分值和排序，與當(dāng)年現(xiàn)實(shí)情況基本相符。但現(xiàn)實(shí)中東道國(guó)的投資環(huán)境非常復(fù)雜，東道國(guó)評(píng)分仍然比較籠統(tǒng)，存在一些偏差和不足。鑒于此，我們嘗試建立可觀測(cè)指標(biāo)體系來(lái)評(píng)估國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，以便提高評(píng)估方法的可操作性和實(shí)現(xiàn)對(duì)投資東道國(guó)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)。

（四） 對(duì)外投資國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：可觀測(cè)指標(biāo)法

借鑒世經(jīng)所、EIU等其他知名的評(píng)分方法，我們提出建立可觀測(cè)法評(píng)價(jià)體系的構(gòu)思。為了克服主觀評(píng)分誤差和效率低的局限，本文構(gòu)建三層級(jí)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的可觀測(cè)指標(biāo)體系：一級(jí)指標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)確定性、社會(huì)穩(wěn)定性和政治穩(wěn)定性素三大類，其中經(jīng)濟(jì)因素占比為50%，社會(huì)因素占比30%，政治因素占比20%。二級(jí)指標(biāo)共計(jì)9種，三級(jí)指標(biāo)共計(jì)18種。三級(jí)指標(biāo)分值設(shè)置兩類：5分或10分。共計(jì)取值范圍10～100，即最高分100，最低分10。用可觀測(cè)指標(biāo)法計(jì)算了“一帶一路”國(guó)家或地區(qū)（2010～2016年期間有數(shù)據(jù)可查樣本42個(gè)）國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。

從2010～2016年期間，42個(gè)樣本國(guó)家評(píng)分區(qū)間在27.75～75.55之間。以2016年為例，最低分為新加坡（29.10），最高分為埃及（68.62）。從2010～2016年變化趨勢(shì)看，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)下降的國(guó)家包括印度、以色列、亞美尼亞、烏克蘭、斯里蘭卡、巴基斯坦、孟加拉國(guó)、立陶宛、克羅地亞、捷克、柬埔寨、菲律賓、波蘭、不丹、白俄羅斯等。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)上升的國(guó)家包括埃及、黎巴嫩、蒙古、馬來(lái)西亞、沙特阿拉伯、南非、土耳其、俄羅斯、阿爾巴尼亞等，其他樣本國(guó)家變化不大。

三、中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線的

投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與投資區(qū)域?qū)?/p>

根據(jù)《2017年中國(guó)對(duì)外投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2016 年末，中國(guó)境內(nèi)投資者共設(shè)立對(duì)外直接投資企業(yè)3.72 萬(wàn)家，遍及全球190個(gè)國(guó)家（地區(qū)）。其中企業(yè)數(shù)量前20 位的國(guó)家（地區(qū)）依次為：中國(guó)香港、美國(guó)、俄羅斯聯(lián)邦、澳大利亞、新加坡、德國(guó)、日本、英屬維爾京、越南、加拿大、韓國(guó)、印度尼西亞、老撾、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)、開(kāi)曼群島、泰國(guó)、柬埔寨、英國(guó)、馬來(lái)西亞、蒙古，累計(jì)近2.8 萬(wàn)家，占中國(guó)在國(guó)（境）外設(shè)立企業(yè)總數(shù)的75.2%。

根據(jù)《2016年中國(guó)對(duì)外投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》統(tǒng)計(jì)的25個(gè)“一帶一路”國(guó)家的投資流量和存量可見(jiàn)，流量前十投資目標(biāo)國(guó)為新加坡、以色列、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、俄羅斯、越南、黑山、韓國(guó)、泰國(guó)和新西蘭。運(yùn)用可觀測(cè)指標(biāo)法對(duì)25個(gè)“一帶一路”沿線的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分，得分最低前五位依次是新加坡、以色列、捷克、馬來(lái)西亞和匈牙利，得分最高的前五位依次為埃及、蒙古、烏克蘭、俄羅斯和南非。

埃及、蒙古、烏克蘭、俄羅斯和南非為高國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)組，而中國(guó)對(duì)其中的俄羅斯投資流量為前五，投資存量為前二，對(duì)其中的南非投資流量為前十，投資存量為前四。圖1反映中國(guó)對(duì)樣本國(guó)投資流量和存量與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)得分的匹配性。中國(guó)對(duì)外投資存量的最高峰是最低國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，而投資存量的第二高峰在最高國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。這反映了中國(guó)企業(yè)選擇低國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資具有普遍性，而選擇高國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資則具有特殊意義，比如資源型行業(yè)投資的驅(qū)動(dòng)。

綜上，我們可以將國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)劃分為三大類：國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)高、中等和較低。對(duì)這三類國(guó)家投資應(yīng)采取不同策略。

1. 對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)投資要做好收益和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡，加強(qiáng)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理。2016年國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)高的前11個(gè)國(guó)家從埃及到敘利亞，也包括幾個(gè)之前從屬于蘇聯(lián)的國(guó)家，均為投資高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家。建議中國(guó)企業(yè)對(duì)像埃及到敘利亞等有軍事沖突國(guó)家要謹(jǐn)慎，不增加新投資。而對(duì)資源豐富的國(guó)家或地區(qū)（如蒙古、俄羅斯、烏克蘭和南非）投資，重在采取一些主動(dòng)措施管理好國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，如保持一定當(dāng)?shù)厝谫Y、當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)。

2. 適當(dāng)增加對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)投資規(guī)模。2016年風(fēng)險(xiǎn)排位顯示，從風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，比較適合投資的東道國(guó)在東南亞一帶，最適合投資前五的國(guó)家依次為新加坡、以色列、捷克、馬來(lái)西亞和克羅地亞。并且，這些國(guó)家從2009到2016年國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)排名穩(wěn)定。

3. 適當(dāng)控制對(duì)中等風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家投資規(guī)模。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)居中的國(guó)家中，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)近來(lái)明顯下降的國(guó)家主要也位于東南亞地區(qū)，如泰國(guó)、菲律賓、印度、孟加拉國(guó)、巴基斯坦、斯里蘭卡等。中國(guó)企業(yè)若在這些國(guó)家投資，應(yīng)及時(shí)了解風(fēng)險(xiǎn)變化調(diào)節(jié)投資策略。

4. 對(duì)中等風(fēng)險(xiǎn)且市場(chǎng)需求高的國(guó)家，將國(guó)內(nèi)供給過(guò)剩而東道國(guó)供給不足的鋼鐵、水泥、化工、電力等行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，釋放過(guò)剩產(chǎn)能空間，同時(shí)注意吸收沿線國(guó)家中優(yōu)秀的研發(fā)管理技術(shù)，優(yōu)化國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

5. 對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的國(guó)家，推動(dòng)“中國(guó)制造”“走出去”，將中國(guó)制造業(yè)中的電子、高端裝備（如高鐵）等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)積極推廣到沿線國(guó)家，拓展中國(guó)企業(yè)的海外市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)與東道國(guó)的合作共贏。

6. 對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)但資源豐富國(guó)家，開(kāi)發(fā)可用資源空間，借助沿線國(guó)家豐富的自然資源和人力資源優(yōu)勢(shì)，合理開(kāi)發(fā)煤炭、石油、天然氣等傳統(tǒng)戰(zhàn)略資源，保障資源可持續(xù)和能源安全，實(shí)現(xiàn)雙邊的長(zhǎng)久合作機(jī)制。

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