16年來，道指全部成份股排名倒數第一

在其126年歷史上的大多數時間里，通用電氣都是個最鮮活的成功偶像。從消費產品到工業(yè)機械，從商業(yè)飛機和核潛艇的引擎到雷達高度計，甚至還有浪漫喜劇，他們的產品無所不包。他們曾經贏得諾貝爾獎，也曾經幫助國家贏下世界大戰(zhàn)。他們不斷賺錢，不斷回饋自己的投資者，不管是歷次經濟衰退、技術破壞，他們都能夠履險如夷，哪怕是20世紀晚期美國的制造業(yè)大退潮，也沒能撼動他們的根基。

可是現(xiàn)在，漫長的光榮史很可能走到了尾聲。通用電氣怎么會落到這個地步？海明威（ErnestHemingway）對破產過程的描述可謂是極佳的答案：“先是漸變，繼而突變?！?/p>

事實上，通用電氣很久之前就已經不再像過去那樣令人敬畏了——2008年公司是靠著聯(lián)邦政府和巴菲特（WarrenBuffet*）的救援才挺過來的，而在前任首席執(zhí)行官伊梅爾特（JeffreyImmelt）16年任期內，這支股票的表現(xiàn)是道指全部成份股排名的倒數第一。

股東對伊梅爾特的不滿情緒由來已久。在2017年6月12日伊梅爾特宣布離任消息的當天，GE股價大漲3.6%。

自2001年9月正式上任以來，伊梅爾特帶領GE走過了9·11恐怖襲擊、次貸危機以及原油價格暴跌等多次動蕩，并對公司業(yè)務進行了大刀闊斧的整合縮減。伊梅爾特把實現(xiàn)企業(yè)長期發(fā)展目標和回報股東之間的平衡關系形容成是一場“無休止的戰(zhàn)役”，他坦承公司的市值沒能達到股東的期望?！澳惚仨毻瑫r令員工、股東和客戶三方都滿意，這不可能一蹴而就?！?/p>

不過，通用電氣真正進入“突變”階段，其實也只是最近年的事情。特朗普2016年11月當選為美國總統(tǒng)，之后美股上演了一輪壯觀漲勢，其間道指上漲了41%之多，而同期內，通用電氣的股價卻下跌了46%，市值縮水幅度達到1200億美元。伊梅爾特從首席執(zhí)行官位子上退下來之后不久，該公司再度讓華爾街震驚了——哪怕分析師們之前已經多次調降盈利預期，但是他們發(fā)布的真實業(yè)績依然只有預期的一半。通用電氣還宣布，他們將出售或者拆分價值200億美元的業(yè)務，包括燈泡部門。（家電業(yè)務2016年賣給了中國的海爾，可以繼續(xù)使用通用電氣的品牌。）

最新的變故發(fā)生于1月間，他們宣布第四季度將計入一筆62億美元的次性支出，而其源頭竟然是通用電氣金融服務業(yè)務部門十多年前引起的費用，這招來了美國證監(jiān)會的注意和調查。通用電氣的新首席執(zhí)行官弗蘭納里（John Flannery）面對當前境況表示，“所有選項都在討論評估之列”，包括人們曾經想都不敢想的徹底拆分公司，令人不寒而栗。

通用電氣到底怎么了？

至少迄今為止，通用電氣的產品其實都沒有遇到任何重大問題。他們的飛機引擎依然在統(tǒng)治著全球市場，在天然氣、煤炭和核能電廠，他們的機組依然在為世界提供著占比三分之的電能。他們的CT和核磁共振成像儀器也都依然是藝術品級別的存在……那么，通用電氣到底怎么了？

在投資者和經濟學家們日益質疑那種多元化、綜合性大企業(yè)的理念，通用電氣卻似乎成了絕住的反例——多元化卻能保持對主業(yè)的專注，規(guī)模龐大卻身手靈活，而且可以成功避免任何個行業(yè)周期性波動的j中擊。于是，通用電氣的市值也就順理成章地從1981年的140億美元增長到了2001年韋爾奇退休時的超過4000億美元。

風險恰恰是在伊梅爾特繼任之后開始變得清晰起來的，他在互聯(lián)網泡沫破滅后接掌公司，之后不久又遭遇到了9·11恐怖襲擊（對于這家與航空業(yè)有諸多生意往來的公司而言，這絕對是場災難）。一年一年過去，通用電氣的股價跌到了只有韋爾奇時代峰值三分之一的地步，伊梅爾特感受到了華爾街的巨大壓力，他必須采取某種行動了。

伊梅爾特進行了大規(guī)模的業(yè)務組合改造，執(zhí)行的策略包括放棄塑料、家電、保險、網絡電視等業(yè)務以及通用電氣資本的絕大部分；涉足油田服務、軟件、3D打印和更多非美國業(yè)務。他曾嘗試但后來又放棄了安全、水處理和電影業(yè)務。

伊梅爾特的所有策略是正確的。上任之初，他就將更多資源投入到技術研發(fā)與創(chuàng)新，將公司重心轉移到工業(yè)業(yè)務，尤其是基礎設施業(yè)務。他投入了大量資源，對這些業(yè)務進行數字化改造，幫助促進不同業(yè)務之間的知識共享。

伊梅爾特還公開發(fā)誓，要讓通用電氣重歸其工業(yè)根基，在其任內，依然只有通用電氣資本實現(xiàn)了成長。這個部門持續(xù)收購了若干信用卡公司、次級貸款放款公司和商業(yè)房地產公司，利潤翻了兩番。

此外，伊梅爾特堪稱是廣義上的CEO典范，具備這個職位要求的所有條件——他既有優(yōu)秀商人的信譽，又有一流的人品。他工作非常拼命，會為了獲得一份訂單，親自坐飛機前往菲律賓。

很可惜，作為負責對業(yè)務組合進行重新洗牌的人，盡管伊梅爾特的表現(xiàn)并不遜色于多數前輩們，他還是跑輸了大市。

2008年金融危機，伊梅爾特剛剛安撫了投資者一番，向他們保證說一切良好，但是短短個月后第

季度財報顯示，利潤較之分析師們的預期足足少了7億美元，在當時簡直是史無前例的事情。戴維斯那時是摩根士丹利的分析師，他回憶說，通用電氣的財報“看上去就像是證明有什么東西崩壞掉了”。

在他任期內，通用電氣的股東整體回報率一直遠遠落后于標普500指數的平均回報率。

說到通用電氣當前的困局，還有一個因素讓人愈發(fā)迷惑——現(xiàn)在并沒有發(fā)生什么全球性的金融危機，事實恰好相反，在通用電氣的麻煩愈來愈大的時候，世界上的其他大企業(yè)都在興旺成長。在當前的大環(huán)境下，通用電氣的全球性規(guī)模原本該是他們的優(yōu)勢才對。海曼的評論是：“現(xiàn)在的風向簡直完美，只能是他們的帆破碎掉了。”

轉型之路在哪里？

當地時間2017年6月12日，通用電氣宣布任命GE醫(yī)療集團總裁首席執(zhí)行官約翰·弗蘭納里（JohnFlannery）擔任公司首席執(zhí)行官、公司董事長?，F(xiàn)年55歲的約翰·弗蘭納里于1987年加入GE，主要負責企業(yè)重組工作。

成為首席執(zhí)行官之前，弗蘭納里在通用電氣就有救火隊員的名聲。他長期效力于通用電氣資本，后來靠著引領醫(yī)療衛(wèi)生業(yè)務走過轉折點而一戰(zhàn)成名。現(xiàn)在，弗蘭納里已經在采取果斷行動解決前任留下來的問題了——他換掉了一批公司的高管和董事會成員，包括通用電氣電力部門的負責人，并宣布通用電氣數字業(yè)務部門規(guī)模將大幅度縮小，執(zhí)行“更加專注的策略”，主要立足于向既有的客戶銷售一些應用程序。他還表示，公司將放棄大規(guī)模收購的策略，指出阿爾斯通交易“至今為止的表現(xiàn)顯然不及我們的預期”。

盡管約翰·弗蘭納里似乎已經為新工作做好了充分準備，但個殘酷的事實是，投資者沒有理由期望公司就一定能一掃過去的陰霾，未來能帶來更高的回報。通用電氣的投資者、員工和其他利益相關者必須面對一個鐵的事實：除非弗蘭納里和董事會決定拆分通用電氣，否則他們沒有理由期望公司有更好的市場表現(xiàn)。

弗蘭納里迄今為止的改變，最重要的方向之一也在于讓通用電氣更容易被了解，這不單單是為了投資者，也是為了他們自己的經理人們。他所傳達出的信息就是，通用電氣哪怕不會徹底拆分，至少也將變得更小和更簡單?！皬碗s性損害了我們?！彼ツ?1月不但承認了這點，還強調了兩遍。他希望未來的通用電氣不再是一家需要管理魔法就能夠良好運轉的公司，因為事實已經證明，世界上并沒有魔法師。

值得一提的是，GE對金融業(yè)務集團的拆分、Synchrony金融公司上市以及出售GE家電業(yè)務等涉及到集團轉型的業(yè)務上，約翰·弗蘭納里在官方的介紹里是“負責領導”。不論伊梅爾特還是約翰·弗蘭納里，他們身上最重要的標簽都是“領導企業(yè)轉型”。

如果改革之路走得順暢，通用電氣最終將變成一個更加世俗化的品牌。這家公司將不再是創(chuàng)新，管理英才或者是數字破壞的傳道士，而是將更加踏實地去制造真正高質量的飛機引擎、燃氣輪機和醫(yī)療設備，并盡可能多地將其賣出去，同時向客戶推廣自己的軟件和維護計劃。

對于他們而言，放下企業(yè)界偶像的重擔，或許也是種解脫。

（責任編輯：陳平）