李諾

業(yè)績方面問題多，《投資有道》發(fā)文質(zhì)疑

重慶市旺成科技股份有限公司（證券簡稱：旺成科技 證券代碼：830896.OC）是西南地區(qū)一家主要從事齒輪組件和離合器部件等汽車及其他車輛通用零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的新三板掛牌公司。公司在2014年8月1日正式登陸新三板市場(chǎng)。

2017年6月20日，旺成科技向證監(jiān)會(huì)提交了首次公開發(fā)行股票并在主板上市的申請(qǐng)，與此同時(shí)，公司的股票從2017年6月23日開始在新三板市場(chǎng)停牌，旺成科技的IPO之旅正式開始。

經(jīng)過金色光團(tuán)隊(duì)的深入研究，2017年9月8日，《投資有道》發(fā)表了《旺成科技經(jīng)營現(xiàn)實(shí)質(zhì)性滑坡，仍提交IPO申報(bào)》一文，該文犀利地指出旺成科技存在三大類問題：其一，2016年度的經(jīng)營利潤實(shí)質(zhì)性下滑，公司的可持續(xù)發(fā)展存疑；其二，公司的主要供應(yīng)商——坤飛機(jī)械，既存在非法資金占用，又有可能通過關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤；其三，公司存在粉飾募投項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，有誤導(dǎo)投資者之嫌。

首先，從2016年旺成科技經(jīng)營利潤實(shí)質(zhì)性下滑的角度來看：由于重慶市政府有關(guān)于困難行業(yè)企業(yè)社保繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整的優(yōu)惠政策，因此公司的員工社保費(fèi)用的計(jì)提比例相應(yīng)下調(diào)，使得公司人工成本和當(dāng)期繳納的社保費(fèi)用相應(yīng)減少，2016年度公司社保費(fèi)用總額下降了525.64萬元，直接增加凈利潤446萬元，占披露的2016年凈利潤的12.21%，也超過了公司2016年相對(duì)2015年凈利潤的差額384.66萬元。此外，由于公司存在產(chǎn)品出口外銷，在2015年和2016年人民幣兌美元匯率下滑的兩年中，分別為公司增加了359.45萬元和520.91萬元的匯兌收益。由此可見，無論是政府對(duì)困難行業(yè)企業(yè)社保繳費(fèi)的優(yōu)惠政策，還是公司的匯兌收益，在2016年度已經(jīng)為公司貢獻(xiàn)了近千萬的凈利潤，在扣除上述意外因素之后，公司來源于經(jīng)營的凈利潤可能只有2，600多萬，已經(jīng)低于3，000萬元凈利潤的門檻，而且凈利潤出現(xiàn)“頂部”，開始下滑。

其次，從關(guān)聯(lián)方非法占用資金及關(guān)聯(lián)交易的角度來看：結(jié)合招股說明書和旺成科技的定期報(bào)告，關(guān)聯(lián)方坤飛機(jī)械在2016年的1月和8月，向旺成科技多次拆借資金，雖然時(shí)間較短，但是上述事實(shí)卻未在招股說明書中作詳盡的披露，或涉嫌故意隱瞞關(guān)聯(lián)方的資金占用問題。而作為公司 2016年的前五大供應(yīng)商，旺成科技采購的鍛件數(shù)量一直保持上升趨勢(shì)，但采購平均單價(jià)卻保持下降，而且降幅較大，報(bào)告期內(nèi)年化復(fù)合增長率為-12.96%。并且作為重要的關(guān)聯(lián)交易，旺成科技卻并未單獨(dú)披露關(guān)聯(lián)方坤飛機(jī)械的采購單價(jià)和采購數(shù)量，從而其定價(jià)的公允性和公平性無從得知，也就存在通過關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤的可能性。

最后，從募投項(xiàng)目財(cái)務(wù)造假的角度來看：旺成科技對(duì)其募投項(xiàng)目未來建成達(dá)產(chǎn)后的銷售水平給予了超出合理范圍的估計(jì)——從募投項(xiàng)目計(jì)劃形成的產(chǎn)能來看，年產(chǎn)300萬套離合器，以及年產(chǎn)1320套齒輪組件，即使按照?qǐng)?bào)告期內(nèi)最高的上述產(chǎn)品單價(jià)，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后總銷售收入約為6.00億元，這與招股說明書上的銷售收入預(yù)期6.41億元之間，存在著高達(dá)4，159.34萬元的差值。而實(shí)際上，即使是按報(bào)告期內(nèi)上述產(chǎn)品單價(jià)的最高值進(jìn)行的估算，也不盡合理，因?yàn)楣井a(chǎn)品的銷售價(jià)格在報(bào)告期內(nèi)整體上保持著下滑的態(tài)勢(shì)。由此可見，公司可能有通過對(duì)募投項(xiàng)目財(cái)務(wù)造假，誤導(dǎo)投資者的企圖。

繼續(xù)IPO之路或無把握旺成科技申請(qǐng)終止審查獲批

2017年10月17日，在新發(fā)審委履新之后，強(qiáng)化發(fā)審監(jiān)管，提高發(fā)審質(zhì)量已經(jīng)蔚然成風(fēng)。而證監(jiān)會(huì)的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)也頻頻發(fā)表意見，著手推動(dòng)不符合IPO條件的企業(yè)應(yīng)及時(shí)撤回申請(qǐng)。

在監(jiān)管層加強(qiáng)發(fā)審監(jiān)管并將其落實(shí)在行動(dòng)上的背景之下，本身存在著各種問題的旺成科技選擇主動(dòng)放棄，不失為一種上策。

2017年12月25日，旺成科技的第二屆董事會(huì)第十七次會(huì)議召開，在本次董事會(huì)會(huì)議上，九位股東審議并全票通過了《關(guān)于公司終止首次公開發(fā)行股票并上市的申請(qǐng)并撤回申請(qǐng)文件的議案》，公司擬調(diào)整上市計(jì)劃，終止IPO申請(qǐng)，并撤回申請(qǐng)文件。

2018年1月5日，公司收到了中國證監(jiān)會(huì)向公司出具的編號(hào)為【2017】931號(hào)的《中國證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)終止審查通知書》。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)決定終止對(duì)公司IPO申請(qǐng)的審查。