李春水

對(duì)沖基金創(chuàng)始人Steve Clark說了一句非常簡單卻深刻的話：Do more of what works and less of what does not. 投資應(yīng)該多做有效的事情，少做無效的事情，而這一點(diǎn)恰恰是投資中的要義。

最稀缺的資源

時(shí)間是所有人最稀缺的資源，也是最大的杠桿。從我們出生以後，時(shí)間是唯一一個(gè)會(huì)變得越來越少的資源，如何正確認(rèn)識(shí)到時(shí)間將成為我們生命中最重要的部分。

我們需要知道時(shí)間是有限的，將有限的時(shí)間投入到更有效率，以及更有價(jià)值的事情上去。另一方面，我們又需要知道時(shí)間是足夠的，做任何事情，設(shè)定任何目標(biāo)都不要太短期化。長期+有效=最大的時(shí)間杠桿。

在投資中最容易出現(xiàn)的錯(cuò)誤就是將時(shí)間花在了無效的事情上。當(dāng)然，知行合一其實(shí)並不容易。許多人時(shí)不時(shí)的要做交易，每天花大量的時(shí)間來看盤。每天4個(gè)小時(shí)的看盤時(shí)間，能讓我們獲得什麼呢？每週花在交易上的時(shí)間，又能讓我們獲得什麼呢？對(duì)於絕大多數(shù)的普通人，擇時(shí)帶來的回報(bào)是負(fù)貢獻(xiàn)。許多人喜歡做T+0，每天通過高賣低買來攤薄成本。但是長期來看，又有多少人能長期通過低買高賣來賺錢呢？每一個(gè)在市場存活時(shí)間足夠長的人都明白，股價(jià)的波動(dòng)是不可預(yù)知的。短期的波動(dòng)最終是一個(gè)隨機(jī)漫步，短期交易的成功者大部分來自運(yùn)氣因素。

所以普通投資者最大的錯(cuò)誤是浪費(fèi)時(shí)間，失去了最稀缺的資源。許多股民其實(shí)也很「勤奮」，花了很多時(shí)間看盤，復(fù)盤，看新聞，做差價(jià)。十年如一日之後，也並沒有提高。因?yàn)榇蟛糠值臅r(shí)間都花在了無效的事情上。

多做正分

沃倫·巴菲特（Warren Buffett）是全世界最負(fù)盛名的投資家，他在11歲的時(shí)候開始接觸股票，並嘗試進(jìn)行投資，在16歲的時(shí)候已經(jīng)積累了5萬3千美元的資產(chǎn)。在隨後長達(dá)幾十年的歲月中，巴菲特的財(cái)富和他的智慧一樣持續(xù)增長，時(shí)至今日，這位85歲的傳奇投資家的淨(jìng)資產(chǎn)超過700億美元，在福布斯榜上排名第三。巴菲特的成功，在全世界範(fàn)圍內(nèi)引發(fā)了大眾的集體狂熱與癡迷，從初入社會(huì)的年輕白領(lǐng)到全職家庭主婦再到職業(yè)基金管理者，都無一不將研究巴菲特作為自己投資路上的必修課。

事實(shí)上，投資專業(yè)的學(xué)生只需要學(xué)習(xí)兩門教授得當(dāng)?shù)恼n程：如何評(píng)估一家公司，以及如何考慮市場價(jià)格——沃倫.巴菲特。

這就是巴菲特的價(jià)值投資中的正分原則，就是花更多時(shí)間研究企業(yè)和行業(yè)的基本面。這種對(duì)於基本面的認(rèn)知是能夠滾雪球的。長期而言，我們對(duì)於商業(yè)模式的理解會(huì)越來越透徹，對(duì)於各個(gè)行業(yè)的理解也會(huì)越來越透徹。這種能力的滾雪球?qū)硗顿Y收益的滾雪球。當(dāng)然，投資需要不斷地提高能力圈。

《Black Edge》其中有一章題目就叫奧卡姆剃刀原則，簡單而言就是，最簡單的理論極有可能是最好的。那麼回到投資，投資的本質(zhì)是什麼？尋求企業(yè)增長帶來的價(jià)值。過去十年多少人港股的收益戰(zhàn)勝了騰訊？但是騰訊其實(shí)是一張透明的底牌，不斷成長的企業(yè)。而大多數(shù)人想著通過各種各樣的「套路」來賺錢。在時(shí)間的長河中，價(jià)值是唯一因素。

相信價(jià)值

投資者往往會(huì)在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)對(duì)自己所持有的那些價(jià)值顯著高估的資產(chǎn)感到心安理得；反之，持有價(jià)值低估的資產(chǎn)每一分鐘卻都讓令人倍感難受，如坐針氈、坐立不安。之所以會(huì)形成如此巨大的反差，是因?yàn)榇蟛糠秩嗽诒举|(zhì)上追求的是趨勢(shì)而並非價(jià)值，即使是價(jià)值投資者也不例外。只要今天的價(jià)格比昨天高，我們就歡喜雀躍；一旦今天的價(jià)格比昨天低，我們就灰心喪氣。

許多人知道看盤無效，但是還是忍不住會(huì)看。許多人知道交易無效，還是想去做交易。所以面對(duì)市場，我們只能敬畏。而敬畏的不是市場，是我們的人性。價(jià)值投資，就是擁有正確的價(jià)值觀，知道自己的不足，知道什麼需要捨棄。最重要的是，知道時(shí)間的價(jià)值。在正確的道路上，時(shí)間將是最大的杠桿。

過去2 0年，標(biāo)普的年化回報(bào)率接近7.7%，但是美國個(gè)人投資者的回報(bào)率只有2.3%。投資是一場長跑，知行合一就是相信企業(yè)，經(jīng)濟(jì)和國家增長帶來的收益。內(nèi)在和外在的價(jià)值觀一致，才能真正做到知行合一。多少人在美國的長期大牛市中，將精力耗費(fèi)在每天的交易和波動(dòng)中。這些大把光陰本應(yīng)該做更有價(jià)值的事情。

所以最終，無論是投資還是人生，我們多做一些有效的事情，少做一些無效的事情，這樣生活會(huì)更加美好。