方海波

(四川大學(xué)，四川成都610065)

在劇烈的市場環(huán)境下，要求各企業(yè)都要持續(xù)地提高企業(yè)的經(jīng)營水準(zhǔn)，更加謹(jǐn)慎的去做投資、融資等一系列決策。因此，企業(yè)中的決策層必須依靠大量的不同種類的數(shù)據(jù)特別是財務(wù)數(shù)據(jù)來對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，然后根據(jù)這一系列分析所得出結(jié)果來進(jìn)行判斷，從而做出正確的決策。

1　杜邦分析法

1.1　杜邦分析法介紹

杜邦分析是指基于幾種不同的必要的的財務(wù)比率指標(biāo)之間的聯(lián)系來對該企業(yè)縱向和橫向的財務(wù)狀況進(jìn)行準(zhǔn)確的全面的分析［2］。也就是說，它是一種從評價企業(yè)績效的角度，來對企業(yè)的贏利能力進(jìn)行準(zhǔn)確的評價，并且對股東的凈資產(chǎn)收益率回報程度進(jìn)行評價分析的典型的方法。因為此方法是杜邦公司最早在分析自身財務(wù)狀況的時候使用，所以命名為杜邦分析法［3］。

1.2　杜邦分析法的基本思路

(1)凈資產(chǎn)收益率，有的地方叫做權(quán)益報酬率，是一個整體性、綜合性很強(qiáng)的進(jìn)行準(zhǔn)確財務(wù)分析時候的指標(biāo)，是整個杜邦分析體系的真實核心［11］。

(2)總資產(chǎn)收益率是對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生影響的首要的指標(biāo)，有著特別強(qiáng)的綜合全面性，總資產(chǎn)收益率由2個指標(biāo)的共同作用來決定，分別是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是用來表示企業(yè)的總資產(chǎn)進(jìn)行周轉(zhuǎn)的速度。如果想要準(zhǔn)確的分析某一個企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，事先要分析有可能影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各種因素，從而能夠判斷到底是由于哪些因素的影響，從而進(jìn)一步對企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)產(chǎn)生影響。銷售凈利率主要是用來對銷售收入的獲益水平進(jìn)行正確的反應(yīng)。如果想要升高企業(yè)的銷售利潤率，需要升高企業(yè)的銷售總收入、減少各項成本所帶來的費用。而提高銷售總收入，也是提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的所必須用到的前提和方法。

(3)權(quán)益乘數(shù)是被用來表示報告期內(nèi)企業(yè)的負(fù)債程度的高低，能夠準(zhǔn)確的反映該企業(yè)在利用財務(wù)杠桿時候，領(lǐng)導(dǎo)層用杠桿進(jìn)行管理經(jīng)營的程度。資產(chǎn)負(fù)債率越高，權(quán)益乘數(shù)則會越大，說明該企業(yè)的負(fù)債程度處在很高的水平，企業(yè)能得到更多的杠桿利益，但與此同時財務(wù)風(fēng)險也會更高;反之，如果該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率降低，權(quán)益乘數(shù)就會變小，這說明可以降低該企業(yè)的負(fù)債程度，企業(yè)的杠桿利益更少，同時企業(yè)相對應(yīng)所要承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險也會更低。

1.3　杜邦分析法的財務(wù)指標(biāo)

凈資產(chǎn)收益率ROE=總資產(chǎn)收益率ROTA×權(quán)益乘數(shù)EM

總資產(chǎn)收益率ROTA=銷售凈利率NPMOS(凈利潤/銷售收入)×資金周轉(zhuǎn)率CTR

即:凈資產(chǎn)收益率ROE=銷售凈利率NPMOS×資金周轉(zhuǎn)率CTR×權(quán)益乘數(shù)EM

1.4　杜邦分析法的步驟

(1)從凈資產(chǎn)收益率開始計算，然后根據(jù)財務(wù)報表資料，進(jìn)行逐步分解然后進(jìn)行對各項指標(biāo)的數(shù)據(jù)進(jìn)行計算;

(2)將上一步中計算得出的指標(biāo)結(jié)果填入杜邦分析圖;

(3)進(jìn)行縱向分析，也就是逐步進(jìn)行企業(yè)近一段時間內(nèi)前后期企業(yè)的經(jīng)營狀況對比分析，同樣也可以用來進(jìn)一步進(jìn)行同行業(yè)企業(yè)之間的橫向?qū)Ρ鹊姆治觯?5］。

2　對某房地產(chǎn)公司財務(wù)狀況進(jìn)行分析

2.1　收集數(shù)據(jù)并處理數(shù)據(jù)

選取2010年——2014年某地產(chǎn)公司公布的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，再根據(jù)前文所述的公式在相關(guān)財務(wù)報表中選取所需要的財務(wù)指標(biāo)，得到如下數(shù)據(jù):

項目　2010年　2011年　2012年　2013年　2014年　平均值凈資產(chǎn)收益率，%　16.47　18.17　19.66　19.66　17.86　18.36總資產(chǎn)收益率，%　5　4.53　4.64　4.27　3.91　4.47銷售凈利率，%　14.36　13.41　12.17　11.16　10.76　12.37總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.29　0.28　0.31　0.32　0.3　0.3權(quán)益乘數(shù)3.95　4.37　4.61　4.55　4.39　4.37

2.2　通過利用杜邦分析法對該地產(chǎn)公司進(jìn)行的財務(wù)分析，得出如下結(jié)論:

(1)該地產(chǎn)公司在不斷擴(kuò)大規(guī)模，營業(yè)收入不斷增收的同時，凈資產(chǎn)收益率也維持在一個很不錯的水平，這說明該地產(chǎn)公司的盈利水平處在一個很不錯的水平上;

(2)通過對凈資產(chǎn)收益率進(jìn)一步分解后可知，該地產(chǎn)公司的總資產(chǎn)收益率每年都有略微下降，而總資產(chǎn)收益率的降低主要原因是由于銷售凈利率的降低所導(dǎo)致的，這就說明該地產(chǎn)公司資產(chǎn)利用的整體效果需要進(jìn)一步提高;

(3)該地產(chǎn)公司的銷售凈利率每年都在降低。如果想要提高該地產(chǎn)公司的銷售凈利率，一方面要做到提高銷售收入，在另一方面要做的降低各項不可避免的成本所帶來的費用。這樣就能夠使得凈利潤的增加能夠高于銷售收入的增加，從而提高銷售凈利率。在這方面，需要引起董事會和管理層的重視。

2.3　改善該地產(chǎn)公司財務(wù)狀況的建議

由上述分析與結(jié)論，可以得出該地產(chǎn)公司的財務(wù)狀況雖處于一個不錯的水平，但還是存在一些問題與不足，想要進(jìn)一步提高業(yè)績，應(yīng)在以下方面加強(qiáng)管理:

(1)在保有當(dāng)前控制成本的主戰(zhàn)略下，要對銷售各項費用和管理各項費用加強(qiáng)管理。由于總銷售費用和總銷售收入是成正相關(guān)的關(guān)系，因此應(yīng)著重降低總的銷售所帶來的各項費用。

(2)權(quán)益乘數(shù) (EM)和總資產(chǎn)收益率 (NPMOS)變化共同作用使得該地產(chǎn)公司的凈資產(chǎn)收益率 (ROE)的發(fā)生變動。該地產(chǎn)公司負(fù)債率要高于業(yè)平均水平，普遍情況下，較高的權(quán)益乘數(shù)可能會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)杠桿率略微高于安全值，雖然能帶來一定的利益，但與此同時財務(wù)風(fēng)險也會較大。由于可能會引起財務(wù)風(fēng)險，所以企業(yè)管理者應(yīng)該對企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)的變化由適當(dāng)?shù)年P(guān)注并在必要的時候，要及時采取行之有效的措施來降低權(quán)益乘數(shù)。

(3)一方面要做到提高銷售收入，另一方面要想辦法降低各種不可避免的成本所帶來的費用。只有先提高銷售凈利率，才能使得總資產(chǎn)收益率得到提升，從而能夠進(jìn)一步的提升凈資產(chǎn)收益率(ROE)。

3　研究的不足

(1)由于文章獲得的財務(wù)信息都是通過年度報表，即全部來自于外部資料，沒有內(nèi)部財務(wù)數(shù)據(jù)的支持，因而很難進(jìn)行深層次的剖析當(dāng)前財務(wù)狀況產(chǎn)生的最深層次的原因。而且，影響一個企業(yè)財務(wù)狀況的因素很多，有一些并不來自于年度報表，也不可以量化，使得對企業(yè)財務(wù)狀況的剖析有限。在未來的研究中要結(jié)合實踐經(jīng)驗多考慮企業(yè)內(nèi)部的情況。

(2)由于作者知識水平有限，并沒有將傳統(tǒng)的杜邦分析法進(jìn)行更深入的分解，缺乏對其他一些財務(wù)狀況的分析，并沒有完全解決傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)分析體系的在進(jìn)行財務(wù)分析時候不可避免的局限性。未來的研究應(yīng)該引入資本成本因素并將企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險相結(jié)合，使杜邦財務(wù)分析體系更具有綜合性。

參考文獻(xiàn):

［1］陳曉莉.杜邦分析體系在高校財務(wù)分析中的運用 ［J］.會計之友，2010(9):24-26.

［2］張荃.杜邦財務(wù)分析法及應(yīng)用 ［J］.文教資料，2005(28).

［3］史焰清.杜邦分析法在上市公司財務(wù)分析中的應(yīng)用［J］.價值工程，2010(19).

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［5］晏靜，裘益政.兩種財務(wù)分析體系的對比—從銀廣夏事件談起 ［J］.財會通訊，2001，(10).

［6］王明濤.多指標(biāo)綜合評價中權(quán)系數(shù)確定的一種綜合分析法［J］.系統(tǒng)工程，1999，(2).