王小翠

(1.中南大學(xué)商學(xué)院，長(zhǎng)沙410083；2.湖南商學(xué)院財(cái)政金融學(xué)院，長(zhǎng)沙410205）

0　引言

工業(yè)革命之后，由于工業(yè)化生產(chǎn)和人口激增，人類向大氣中排放的二氧化碳等溫室氣體逐年增多，溫室效應(yīng)和全球氣候變暖現(xiàn)象越來(lái)越嚴(yán)重。因此碳排放問(wèn)題成為各國(guó)普遍關(guān)注的環(huán)境問(wèn)題。各國(guó)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，碳排放量有很大差異?？偟恼f(shuō)來(lái)，以英國(guó)、美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家工業(yè)化水平高，二氧化碳排放量遠(yuǎn)超發(fā)展中國(guó)家。隨著一系列國(guó)際氣候變化政策的出臺(tái)，特別是《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》和《京都議定書》的簽訂，使碳排放量受到限制。碳排放量超標(biāo)的國(guó)家不得不在全球范圍內(nèi)尋求碳排放權(quán)，于是碳交易逐漸發(fā)展起來(lái)，因此，我國(guó)建立完善的碳金融市場(chǎng)尤為的重要。由于金融市場(chǎng)間風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)性,分區(qū)域的碳交易市場(chǎng)會(huì)增大風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和維度。因此,需要盡快建立全國(guó)統(tǒng)一的碳交易市場(chǎng),通過(guò)統(tǒng)一監(jiān)管、統(tǒng)一定價(jià)、統(tǒng)一配額等對(duì)各區(qū)域碳交易所進(jìn)行統(tǒng)一管理。從而保證國(guó)內(nèi)碳交易價(jià)格的有序波動(dòng),保證碳金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)測(cè)和防范,并促進(jìn)碳金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

1　我國(guó)碳金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r

1．1　CDM市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r

目前我國(guó)政府已成為全球CDM項(xiàng)目開(kāi)發(fā)最多和CERs供應(yīng)量最大的國(guó)家。截至2016年4月30日，國(guó)內(nèi)批準(zhǔn)CDM項(xiàng)目5073個(gè)，注冊(cè)項(xiàng)目3807個(gè)，簽發(fā)項(xiàng)目1478個(gè)。我國(guó)CDM項(xiàng)目量大，但存在區(qū)域發(fā)展不平衡的問(wèn)題，項(xiàng)目多集中于自然資源豐富但經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)。我國(guó)CDM項(xiàng)目從減排項(xiàng)目類型來(lái)看，以新能源為主，雖然數(shù)量多，產(chǎn)生的核證減排量大，但所涉及的領(lǐng)域有限，節(jié)能環(huán)保等技術(shù)型項(xiàng)目目前發(fā)展規(guī)模較小。清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）可以降低發(fā)達(dá)國(guó)家減排成本，幫助發(fā)展中國(guó)家獲得減排資金和減排技術(shù)，開(kāi)展多種類促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)和可持續(xù)發(fā)展的項(xiàng)目。然而，作為CDM最大受益國(guó)，我國(guó)在此過(guò)程中也暴露出了交易成本較高、市場(chǎng)流動(dòng)性差、價(jià)格較低、項(xiàng)目類型單一等問(wèn)題，反映出我國(guó)CDM市場(chǎng)較大程度地受制于買方，缺乏話語(yǔ)權(quán)，專業(yè)機(jī)構(gòu)實(shí)力有待加強(qiáng)的現(xiàn)狀。

1．2　自愿交易市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r

自愿減排機(jī)制分為自愿總控制與交易和基于項(xiàng)目減排量的自愿交易。我國(guó)已基本構(gòu)建了溫室氣體自愿減排交易及其支撐體系。2015年1月，國(guó)家溫室氣體自愿減排交易注冊(cè)登記系統(tǒng)正式上線運(yùn)行，7個(gè)試點(diǎn)碳市場(chǎng)的交易機(jī)構(gòu)是注冊(cè)登記系統(tǒng)開(kāi)戶的指定代理機(jī)構(gòu)，截至2015年12月31日，全國(guó)各試點(diǎn)交易所CCER累計(jì)成交量為：上海25430967噸，北京3676103噸，深圳2003452噸，廣東1011009噸，天津1247827噸，總計(jì)成交量33369358噸（數(shù)據(jù)來(lái)源：上海能源交易所年度報(bào)告，湖北、重慶未公布CCER交易數(shù)據(jù)）。我國(guó)公示CCER審定項(xiàng)目共1240個(gè)，注冊(cè)項(xiàng)目341個(gè)，簽發(fā)項(xiàng)目83個(gè)。

1．3　碳排放交易所試點(diǎn)情況

根據(jù)各試點(diǎn)交易所公布數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月31日，我國(guó)七試點(diǎn)二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)配額交易量達(dá)5041.5萬(wàn)噸，累計(jì)交易額約為14.63億元，交易均價(jià)約為26.3元/噸（按交易量計(jì)算價(jià)格權(quán)重）。公開(kāi)交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交量分別占總成交量的72%和28%，交易額分別占總交易額的76%和24%。

2　SWOT分析

2．1　碳金融市場(chǎng)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)

（1）CDM項(xiàng)目資源豐富。自2002年8月批準(zhǔn)《京都議定書》至今，我國(guó)已穩(wěn)居全球CDM項(xiàng)目最大供應(yīng)國(guó)的位置。截至2016年4月30日，我國(guó)共批準(zhǔn)CDM項(xiàng)目5073項(xiàng)，在聯(lián)合國(guó)EB注冊(cè)的CDM項(xiàng)目共3807項(xiàng)，占注冊(cè)項(xiàng)目的49.42%。獲得簽發(fā)的項(xiàng)目共1478個(gè)，占聯(lián)合國(guó)簽發(fā)的核準(zhǔn)減排總量的60%。

（2）自愿碳市場(chǎng)潛力巨大。我國(guó)自愿碳市場(chǎng)的項(xiàng)目一方面來(lái)自聯(lián)合國(guó)執(zhí)行董事會(huì)注冊(cè)前已發(fā)生減排的項(xiàng)目；另一方面來(lái)自純粹的自愿減排項(xiàng)目。對(duì)項(xiàng)目方而言，自愿減排市場(chǎng)為開(kāi)發(fā)期時(shí)間成本過(guò)高或部分無(wú)法進(jìn)行CDM開(kāi)發(fā)的碳減排項(xiàng)目提供了進(jìn)入市場(chǎng)的方式；而對(duì)于買家而言，自愿減排市場(chǎng)為其實(shí)現(xiàn)自身品牌宣傳、形象推廣、社會(huì)責(zé)任承擔(dān)及碳中和等目標(biāo)提供了方法及平臺(tái)。

（3）碳交易試點(diǎn)初步運(yùn)行。我國(guó)碳排放權(quán)交易所先后在深圳、北京、上海、廣東、湖北、重慶、天津等省市區(qū)建立試點(diǎn)，在CDM項(xiàng)目研發(fā)、交易之外，形成了以“五市二省”為代表、推動(dòng)國(guó)內(nèi)自愿減排項(xiàng)目為重點(diǎn)、以國(guó)內(nèi)碳金融市場(chǎng)發(fā)展為服務(wù)核心的碳試點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)。

（4）政策環(huán)境的支持。2009年，我國(guó)政府向國(guó)際社會(huì)宣布，到2020年單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值CO2排放比2005年下降40%～45%。2015年9月底，《中美元首氣候變化聯(lián)合聲明》表示，中國(guó)目標(biāo)到2030年單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值CO2排放將比2005年下降60%～65%。聯(lián)合聲明表示，我國(guó)于2017年啟動(dòng)全國(guó)碳排放交易體系。建立全國(guó)統(tǒng)一碳交易市場(chǎng)，2020年之后為完善階段，進(jìn)一步擴(kuò)大減排覆蓋行業(yè)與企業(yè)，完善本國(guó)交易規(guī)則及標(biāo)準(zhǔn)體系，探索與國(guó)際碳市場(chǎng)的連接途徑。

2．2　發(fā)展碳金融市場(chǎng)的劣勢(shì)

2.2.1宏觀層面

（1）尚未建立碳金融組織服務(wù)體系

碳金融服務(wù)體系應(yīng)包含多層次、多方面的金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)的碳金融衍生產(chǎn)品。我國(guó)碳金融市場(chǎng)處于初步探索期，還沒(méi)有形成服務(wù)鏈完整、全面的碳金融服務(wù)體系。

（2）碳金融產(chǎn)品單一且缺乏議價(jià)權(quán)

我國(guó)碳金融交易以及業(yè)務(wù)主要集中于碳排放權(quán)現(xiàn)貨交易、部分協(xié)議轉(zhuǎn)讓、少量CCER自愿市場(chǎng)交易及商業(yè)銀行綠色貸款，處于附加值較低且產(chǎn)品單一的現(xiàn)實(shí)狀況。碳金融市場(chǎng)的市場(chǎng)有效性還較低，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、規(guī)避功能還不明顯。由于碳金融體系的不完善，我國(guó)在CDM項(xiàng)目及國(guó)際碳市場(chǎng)上的發(fā)言權(quán)較弱，雖然項(xiàng)目資源豐富，但交易規(guī)則、交易價(jià)格等均受到歐盟、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家買方制約。此外，這些發(fā)達(dá)國(guó)家將本國(guó)貨幣與碳交易的計(jì)價(jià)結(jié)算相掛鉤，進(jìn)一步削弱了我國(guó)在國(guó)際碳交易價(jià)格上的議價(jià)權(quán)。

（3）碳交易所基礎(chǔ)功能不完備

目前國(guó)內(nèi)七個(gè)試點(diǎn)市場(chǎng)各成一體，無(wú)統(tǒng)一規(guī)范，只是局限在各個(gè)試點(diǎn)內(nèi)部進(jìn)行分配與交易，且現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模尚小，激發(fā)活力需要看衍生品。因此其配套產(chǎn)業(yè)如交易所、碳核查、碳資產(chǎn)管理等，市場(chǎng)空間暫時(shí)較有限。

2.2.2微觀層面

（1）CDM市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大

CDM市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要源于我國(guó)自主交易市場(chǎng)的不足，國(guó)內(nèi)買家少，單邊交易難以建立，項(xiàng)目的成交與價(jià)格等均受制于國(guó)外買家。并且，交易規(guī)則、注冊(cè)核準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)、交易期限均由聯(lián)合國(guó)執(zhí)行董事會(huì)（EB）確立，注冊(cè)時(shí)間長(zhǎng)，時(shí)間成本大，拒簽風(fēng)險(xiǎn)高，導(dǎo)致CDM項(xiàng)目實(shí)施難度加大。而且由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境的變化，也為交易雙方帶來(lái)了成本、收益上的不確定性，制約了CDM市場(chǎng)的發(fā)展。

（2）CDM項(xiàng)目及自愿減排項(xiàng)目影響力不足

我國(guó)自愿減排項(xiàng)目資源非常豐富，碳信用充足，但我國(guó)VER項(xiàng)目分布嚴(yán)重失衡，集中于自然資源豐富但經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，東西部發(fā)展不協(xié)調(diào)，這影響了我國(guó)自愿減排項(xiàng)目二級(jí)市場(chǎng)的流通。而我國(guó)長(zhǎng)期作為CDM項(xiàng)目的提供方，并未形成國(guó)內(nèi)成熟的買方市場(chǎng)，不能有效引導(dǎo)國(guó)內(nèi)企業(yè)積極投身于低碳技術(shù)開(kāi)發(fā)與低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

2．3　碳金融市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇

（1）巴黎協(xié)定催生綠色契機(jī)，碳交易前景可期

2016年4月22日，中、美等國(guó)在聯(lián)合國(guó)簽署《巴黎協(xié)定》，是繼《京都議定書》后最重要的應(yīng)對(duì)氣候變化的國(guó)際公約，也是真正意義上的全球協(xié)議。中國(guó)以一個(gè)負(fù)責(zé)任大國(guó)的身份參與各類國(guó)際會(huì)議，有利于提升本國(guó)的國(guó)際形象，承擔(dān)應(yīng)盡的社會(huì)義務(wù)，同時(shí)提升自身及發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際氣候變化與國(guó)際碳金融市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。

（2）金融市場(chǎng)變革推動(dòng)碳金融發(fā)展

隨著經(jīng)濟(jì)全球化、金融自由化的不斷加深，金融制度與金融產(chǎn)品創(chuàng)新成為時(shí)代的要求與發(fā)展的動(dòng)力。我國(guó)碳金融市場(chǎng)的建立，將與商業(yè)銀行、證券業(yè)等金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展相輔相成。碳金融交易品種的豐富將大大增加我國(guó)碳金融市場(chǎng)的活力，進(jìn)一步規(guī)范碳市場(chǎng)交易與碳金融服務(wù)體系，爭(zhēng)取更多國(guó)際話語(yǔ)權(quán)與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2．4　發(fā)展碳金融市場(chǎng)的外部威脅

（1）國(guó)外市場(chǎng)迅速發(fā)展

2015年底，各國(guó)在巴黎氣候大會(huì)上共商全球氣候變化的未來(lái)。其中包括美國(guó)、德國(guó)等18個(gè)國(guó)家達(dá)成協(xié)議，共建統(tǒng)一的碳交易市場(chǎng)，穩(wěn)定碳交易市場(chǎng)。作為全球CDM項(xiàng)目的主要供應(yīng)者，印度、巴西、韓國(guó)、智利等均積極尋求與國(guó)際碳市場(chǎng)的連接。世界范圍內(nèi)碳交易市場(chǎng)的建立與連結(jié)均對(duì)我國(guó)碳金融市場(chǎng)的建立與發(fā)展提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

（2）CDM項(xiàng)目規(guī)則缺乏自主權(quán)

目前，我國(guó)缺乏完善的本土交易規(guī)則、核證標(biāo)準(zhǔn)、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)方法學(xué)，在國(guó)際碳市場(chǎng)上的發(fā)言權(quán)也較小。CDM項(xiàng)目的核證條件、注冊(cè)簽發(fā)時(shí)間、開(kāi)發(fā)類型等均受聯(lián)合國(guó)執(zhí)行董事會(huì)的制約，許多優(yōu)質(zhì)的CDM項(xiàng)目被聯(lián)合國(guó)拒之門外。因此要加快建立本國(guó)的碳金融市場(chǎng)體系，提高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。

3　試點(diǎn)碳價(jià)格影響因素分析——以北京市為例

由于我國(guó)目前只開(kāi)放了七個(gè)碳交易試點(diǎn)，且各試點(diǎn)開(kāi)放時(shí)間不一、信息披露情況不一、交易標(biāo)準(zhǔn)不一，故本文選取了建立時(shí)間較早、交易信息較全的北京試點(diǎn)為例，分析國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、工業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、工業(yè)企業(yè)發(fā)展形勢(shì)、國(guó)內(nèi)氣候條件以及國(guó)際能源價(jià)格對(duì)于試點(diǎn)碳配額交易價(jià)格的影響。本文選取了向量自回歸模型（VAR模型）進(jìn)行檢驗(yàn)。向量自回歸模型揭示了某個(gè)變量的變化受其自身及其他變量過(guò)去行為的影響，可以作為變量間關(guān)系的檢驗(yàn)。當(dāng)兩個(gè)變量在時(shí)間上有先導(dǎo)-滯后關(guān)系時(shí)，可以從統(tǒng)計(jì)上考察這種關(guān)系是單向還是雙向的。

3．1　指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

在指標(biāo)的選擇上以北京試點(diǎn)為例，以北京市環(huán)交所碳排放權(quán)交易價(jià)格為被解釋變量，中國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)月度增速、國(guó)際能源價(jià)格指數(shù)等作為解釋變量。如圖1所示，周期內(nèi)呈現(xiàn)周期性上下波動(dòng)，而碳排放權(quán)交易價(jià)格、全國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速和國(guó)際能源價(jià)格指數(shù)一直呈下跌趨勢(shì)。

圖1 CPI、JW、GYCZ、NP、LR、P曲線圖

（1）被解釋變量P：2014—2015年北京市環(huán)交所碳排放權(quán)交易價(jià)格（元/噸）（除去林業(yè)碳匯、CCER等特殊產(chǎn)品價(jià)格）。數(shù)據(jù)來(lái)源于北京環(huán)交所。

（2）解釋變量LR：2014—2015年中國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)月度增速（%）。數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)金融信息網(wǎng)。

（3）解釋變量NP：2014—2015年國(guó)際能源價(jià)格指數(shù)（2010=100）（%）。數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。

（4）解釋變量CPI：2014—2015年北京市居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)月度數(shù)據(jù)（上年同月=100）。數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。

（5）解釋變量JW：2014—2015年北京市月均溫（℃）。數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)天氣網(wǎng)。

（6）解釋變量GYCZ：2014—2015年北京市工業(yè)總產(chǎn)值月度數(shù)據(jù)（萬(wàn)元）。數(shù)據(jù)來(lái)源于北京市統(tǒng)計(jì)局。

3．2　ADF檢驗(yàn)以及平穩(wěn)化處理

對(duì)2014—2015年的北京市環(huán)交所數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，結(jié)果見(jiàn)表1。

在5%的置信水平，只有JW、GYCZ顯著，數(shù)據(jù)平穩(wěn)，而其他變量均不平穩(wěn)。而VAR模型只有平穩(wěn)序列可以進(jìn)行檢驗(yàn)，因此需要進(jìn)行對(duì)數(shù)差分處理，去除JW、LR兩組回歸不顯著或不能進(jìn)行對(duì)數(shù)差分的數(shù)據(jù)。

表1　原數(shù)據(jù)的ADF檢驗(yàn)

一階對(duì)數(shù)差分處理公式：

DLOG（Y）表示Y的自然對(duì)數(shù)lnY的一階差分。

表2　DP、DNP、DGYCZ、DCPI的ADF檢驗(yàn)

由表2的P值可得，在5%的置信水平下，經(jīng)過(guò)對(duì)數(shù)差分的4組數(shù)據(jù)均達(dá)到了一階平穩(wěn)。因此可以進(jìn)行進(jìn)一步的檢驗(yàn)分析。

3．3　協(xié)整檢驗(yàn)

對(duì)表2的ADF檢驗(yàn)后，DP、DNP、DGYCZ和DCPI達(dá)到了一階平穩(wěn)，下面進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，如表3所示。

表3　協(xié)整檢驗(yàn)

可得出協(xié)整方程：

協(xié)整方程反映的是變量之間長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，由協(xié)整方程可得出，碳交易價(jià)格與國(guó)際能源價(jià)格、北京市居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和北京市工業(yè)總產(chǎn)值保持著一種穩(wěn)定的變化關(guān)系。通過(guò)系數(shù)符號(hào)與絕對(duì)值可得，P與NP呈正相關(guān)關(guān)系，與GYCZ、CPI呈負(fù)相關(guān)，且受CPI變化影響最大。

3．4　格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)后，再進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，結(jié)果如下頁(yè)表4所示。

格蘭杰因果檢驗(yàn)原假設(shè)為H0：變量X不能格蘭杰引起變量Y；備擇假設(shè)為H1：變量X能格蘭杰引起變量Y。由P值可看出，在5%的置信區(qū)間內(nèi)不拒絕原假設(shè)，格蘭杰因果檢驗(yàn)中各變量?jī)蓛芍g無(wú)明顯因果關(guān)系。

3．5　脈動(dòng)響應(yīng)

脈動(dòng)效應(yīng)反映的是變量短期動(dòng)態(tài)響應(yīng)的變化過(guò)程，DP、DNP、DGYCZ、DCPI對(duì)DP的脈沖響應(yīng)分析如下頁(yè)圖2所示。

由圖2可知，從滯后期來(lái)看，DP受到來(lái)自自身的1個(gè)方差的沖擊后，先后受到正負(fù)兩段沖擊，在第5期沖擊變得平穩(wěn)，縮小到小范圍區(qū)間內(nèi)，之后逐步減弱趨近于0；DP受到來(lái)自DNP的一個(gè)方差沖擊后，在正負(fù)沖擊間波動(dòng)，于第10期后才漸趨平穩(wěn)；DP受到來(lái)自DGYCZ的一個(gè)方差沖擊后，在長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)正負(fù)波動(dòng)交替不斷，于第10期后漸趨于0；DP受到來(lái)自DCPI的一個(gè)方差沖擊后，先受到長(zhǎng)達(dá)4期的負(fù)沖擊，然后經(jīng)歷6期的正負(fù)波動(dòng)，在第10期逐步平穩(wěn)。

表4　格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

圖2 DP、DNP、DGYCZ、DCPI對(duì)DP的脈沖響應(yīng)分析圖

3．6　方差沖擊

方差分析表示的是隨著滯后期數(shù)的增加，各影響因素對(duì)被解釋變量的動(dòng)態(tài)貢獻(xiàn)度。DP、DNP、DGYCZ、DCPI對(duì)DP的方差沖擊情況如表5所示。

表5　DP、DNP、DGYCZ、DCPI對(duì)DP的方差沖擊分析

由表5的方差沖擊結(jié)果可得出，DP受自身方差沖擊影響較大，隨著滯后期的推移；其他影響因素方差沖擊比例開(kāi)始增大，其中DCPI對(duì)DP波動(dòng)貢獻(xiàn)最為顯著。

4　結(jié)論

經(jīng)協(xié)整檢驗(yàn)，北京試點(diǎn)的碳交易價(jià)格與國(guó)際能源價(jià)格、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、本地工業(yè)發(fā)展?fàn)顩r均有長(zhǎng)期均衡關(guān)系。其中，國(guó)際能源價(jià)格與碳交易價(jià)格存在正向相關(guān)關(guān)系，國(guó)際能源價(jià)格走高，國(guó)內(nèi)能源價(jià)格將受到波動(dòng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)碳排放成本增高，使得碳排放權(quán)交易價(jià)格走高。而國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)與本地工業(yè)的發(fā)展則與碳交易價(jià)格存在負(fù)向相關(guān)關(guān)系，宏觀經(jīng)濟(jì)與工業(yè)的發(fā)展會(huì)促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展與減排技術(shù)的革新，進(jìn)而碳排放交易權(quán)需求在一定時(shí)期降低、價(jià)格走低。宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與工業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展有利于國(guó)內(nèi)碳交易的健康發(fā)展，同時(shí)，國(guó)內(nèi)碳交易也將受到國(guó)際能源市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響。脈沖效應(yīng)函數(shù)圖像也體現(xiàn)了這一趨勢(shì)，國(guó)際能源價(jià)格的升高在前4期對(duì)碳排放權(quán)價(jià)格均產(chǎn)生正向沖擊，而后隨著企業(yè)控制成本減少能源消耗，碳價(jià)下跌，隨后趨于平穩(wěn)。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和工業(yè)的發(fā)展促進(jìn)了工業(yè)企業(yè)等產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和減排技術(shù)發(fā)展，首先抑制了碳價(jià)，而后由于企業(yè)尋求更進(jìn)一步的發(fā)展，使得碳價(jià)在新的發(fā)展階段中波動(dòng)平衡。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及已有研究數(shù)據(jù)顯示，碳配額現(xiàn)貨交易價(jià)格及碳期貨價(jià)格均受國(guó)際石油、煤炭、天然氣等能源價(jià)格影響波動(dòng)。同時(shí)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境和氣候環(huán)境均對(duì)其有顯著影響。

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