丁洪福

（遼寧石油化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，遼寧撫順113001）

0　引言

通貨膨脹持續(xù)性是指通貨膨脹受到外部沖擊之后，偏離其均衡狀態(tài)的時(shí)間長(zhǎng)度[1]。通貨膨脹持續(xù)性水平越高，通貨膨脹返回其均衡水平的時(shí)間越長(zhǎng)，導(dǎo)致貨幣政策的滯后效應(yīng)越明顯，以至于實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)時(shí)付出的成本越大[2]。因此，只有深刻理解通貨膨脹持續(xù)性的程度及其影響因素，中央銀行貨幣政策才能夠?qū)ν獠繘_擊做出恰當(dāng)?shù)姆磻?yīng)。

Fuhrer（2006）[3]對(duì)通貨膨脹持續(xù)性來(lái)源進(jìn)行了分析。他認(rèn)為第一個(gè)來(lái)源是外部沖擊，具有持續(xù)性的外部沖擊通過(guò)傳導(dǎo)機(jī)制將持續(xù)性傳遞給通貨膨脹；另一個(gè)來(lái)源是模型的設(shè)定機(jī)制，例如通貨膨脹的后顧性行為，使得通貨膨脹具有內(nèi)在持續(xù)性。目前國(guó)內(nèi)學(xué)者針對(duì)影響通貨膨脹的各種外部沖擊進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，大多數(shù)學(xué)者從需求沖擊、供給沖擊角度分析其通貨膨脹影響[4，5]，部分學(xué)者則從貨幣沖擊和國(guó)外沖擊的角度進(jìn)行了研究[6，7]。此外，傅強(qiáng)等（2011）[8]研究了影響中國(guó)通貨膨脹的四個(gè)主要因素，包括過(guò)剩流動(dòng)性、需求拉動(dòng)、成本推動(dòng)及國(guó)外通脹傳遞，并利用1995—2010年數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果顯示主要影響因素是過(guò)剩流動(dòng)性。外部沖擊是動(dòng)態(tài)變化的，必將對(duì)通貨膨脹造成深刻的影響。因此，理清通貨膨脹持續(xù)性的各種外部沖擊來(lái)源，是中央銀行有效實(shí)施貨幣政策、治理通貨膨脹的關(guān)鍵所在。為研究外部沖擊對(duì)于通貨膨脹持續(xù)性的影響，本文構(gòu)建了一個(gè)SVAR模型對(duì)各種沖擊影響通貨膨脹持續(xù)性的程度進(jìn)行實(shí)證分析。

1　影響通貨膨脹持續(xù)性的各種外部沖擊

1．1　需求沖擊的影響

需求沖擊推動(dòng)通貨膨脹形成理論認(rèn)為，通貨膨脹產(chǎn)生的原因在于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，社會(huì)總需求大于總供給，進(jìn)而導(dǎo)致一般物價(jià)水平的持續(xù)上漲。早期凱恩斯學(xué)派的相關(guān)文獻(xiàn)中，學(xué)者們利用IS-LM-PC模型分析通貨膨脹成因。從IS-LM-PC模型可以看出，如果總需求發(fā)生變化，價(jià)格水平也會(huì)發(fā)生變化。需求沖擊可以使IS曲線或LM曲線向右移動(dòng)，從而引起物價(jià)水平的變動(dòng)。如果需求沖擊是正向的，那么總需求曲線就會(huì)產(chǎn)生右移，從而帶來(lái)物價(jià)水平的上升。同時(shí)，凱恩斯學(xué)派也承認(rèn)貨幣供給的變動(dòng)對(duì)通貨膨脹的影響,但貨幣供給通過(guò)利率影響投資和總需求進(jìn)而影響價(jià)格水平。貨幣供給變動(dòng)引起投資變動(dòng)與消費(fèi)、凈出口、政府支出等需求的變動(dòng)表現(xiàn)為AS-AD模型中AD曲線的移動(dòng)。

1．2　供給沖擊的影響

20世紀(jì)50年代后期，供給沖擊的影響開始受到學(xué)者們的廣泛關(guān)注。與需求沖擊的理論不同，供給沖擊理論從另外一個(gè)視角對(duì)通貨膨脹成因進(jìn)行了分析。該理論假定，在總需求不變的條件下，供給沖擊會(huì)使總供給發(fā)生一定的變化，從而引起價(jià)格變動(dòng)。該理論認(rèn)為是因?yàn)榭偣┙o的變化而不是總需求的變化引起的通貨膨脹。當(dāng)總供給沖擊產(chǎn)生時(shí)，帶來(lái)了企業(yè)生產(chǎn)成本的增加，從而使價(jià)格水平上漲；在價(jià)格水平不變的條件下，總供給會(huì)隨著企業(yè)生產(chǎn)成本的增加而下降，導(dǎo)致供給曲線向上移動(dòng)；而當(dāng)總需求不變時(shí)，價(jià)格水平會(huì)隨著供給量的下降而上升，并且隨著生產(chǎn)成本上漲，將導(dǎo)致供給曲線向上移動(dòng)，物價(jià)水平也將上升。

1．3　貨幣沖擊的影響

早期貨幣數(shù)量論利用費(fèi)雪的交易方程式，研究了價(jià)格水平與貨幣供應(yīng)量之間的關(guān)系，其可以表述為：

其中，Mt、vt、Pt和Qt分別代表貨幣供給量、貨幣流通速度、總的價(jià)格水平以及實(shí)際的產(chǎn)出水平。從方程（1）可以看出，當(dāng)vt沒(méi)有發(fā)生變化時(shí)，名義產(chǎn)出水平PtQt將由貨幣供給量Mt所決定。此外，根據(jù)生產(chǎn)函數(shù)理論，假定的技術(shù)水不變，Qt可以表述為：

其中，Kt為投入的資本水平，Lt為投入勞動(dòng)水平。將方程（1）和方程（2）綜合起來(lái)，兩個(gè)方程構(gòu)建了貨幣供給與價(jià)格水平、產(chǎn)出水平之間的關(guān)系。在實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)率低于貨幣供給增長(zhǎng)率的條件下,商品價(jià)格的上升引起通貨膨脹。

1．4　國(guó)外沖擊的影響

美國(guó)次貸危機(jī)、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生之后，學(xué)者們開始關(guān)注國(guó)外沖擊對(duì)通貨膨脹動(dòng)態(tài)的影響。國(guó)外沖擊主要通過(guò)兩種渠道影響通貨膨脹。

第一，國(guó)際貿(mào)易渠道傳導(dǎo)機(jī)理強(qiáng)調(diào)，一旦國(guó)際大宗商品的價(jià)格發(fā)生上調(diào)，將會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格上漲，進(jìn)而引起總價(jià)格水平的上漲。一方面，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上出現(xiàn)了價(jià)格上漲的國(guó)外商品，從而引起國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，進(jìn)而導(dǎo)致通貨膨脹；另一方面，隨著諸如國(guó)際原材料、能源等投入要素價(jià)格水平的上升，企業(yè)的生產(chǎn)成本也會(huì)隨之增加，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)商品價(jià)格的上漲。

第二，貨幣渠道傳導(dǎo)機(jī)理指出，大量貨幣借助外部投資的方式進(jìn)入到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的上漲。一方面，在國(guó)際市場(chǎng)利率低于國(guó)內(nèi)利率水平的條件下，國(guó)外直接投資增加，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣供給量的被動(dòng)增加，從而帶來(lái)物價(jià)上升；另一方面，隨著國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的上升，致使國(guó)內(nèi)凈出口量增加，產(chǎn)生貿(mào)易順差，從而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加，推動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)商品價(jià)格上調(diào)。

2　SVAR模型的構(gòu)建及識(shí)別

1980年Sims開創(chuàng)性地提出了VAR模型，其在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也得到了廣泛的應(yīng)用。由于VAR模型自身存在的缺陷，以至于不能識(shí)別不同沖擊影響。鑒于此，SVAR模型改進(jìn)了VAR模型的缺陷，通過(guò)施加長(zhǎng)短期約束來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)模型參數(shù)的估計(jì)。本文在通貨膨脹持續(xù)性影響因素的基礎(chǔ)上，通過(guò)構(gòu)建SVAR模型，分析各種外部沖擊對(duì)通貨膨脹持續(xù)性造成的影響。

2．1　變量選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

根據(jù)通貨膨脹影響因素，本文涉及到的外部沖擊主要包括需求沖擊、供給沖擊、貨幣沖擊以及國(guó)外沖擊。鑒于產(chǎn)出缺口估計(jì)誤差，本文利用產(chǎn)出增長(zhǎng)率缺口替代產(chǎn)出缺口來(lái)衡量需求沖擊。鑒于中國(guó)通貨膨脹受石油價(jià)格沖擊影響較小，因而使用食品價(jià)格指數(shù)衡量供給沖擊[9]；對(duì)于貨幣沖擊，遵從現(xiàn)有文獻(xiàn)慣例，利用廣義貨幣供應(yīng)量M2進(jìn)行衡量；最后，采用國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)衡量國(guó)外沖擊。樣本區(qū)間為1996年1季度至2016年4季度，區(qū)間跨度為21年，共包含84個(gè)觀測(cè)值。其中，全國(guó)居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）和食品類居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)自于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)；實(shí)際GDP增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)來(lái)自于WIND資訊；廣義貨幣供應(yīng)量（M2）數(shù)據(jù)來(lái)自于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)；國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)自于IMF網(wǎng)站。

（1）通貨膨脹率（CPIt）。目前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局僅公布月度同比CPI數(shù)據(jù)，通過(guò)季度內(nèi)CPI指數(shù)進(jìn)行簡(jiǎn)單平均可以得到季度CPI指數(shù)。圖1展示了季度通貨膨脹率的變動(dòng)趨勢(shì)，1996年之后CPI通貨膨脹率呈現(xiàn)大幅度的下降，中間經(jīng)歷5次較大的起幅波動(dòng)，并且持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。

圖1 季度通貨膨脹率時(shí)序圖

（2）產(chǎn)出增長(zhǎng)率缺口（GRGAPt）。本文采用GDP同比增長(zhǎng)率減去其趨勢(shì)值，可以得到產(chǎn)出增長(zhǎng)率缺口。其中，GDP同比增長(zhǎng)率趨勢(shì)值由HP濾波方法估計(jì)得到。根據(jù)圖2的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，2005年之前產(chǎn)出增長(zhǎng)率缺口的波動(dòng)比較平穩(wěn)，隨后波動(dòng)幅度開始增加，與通貨膨脹變動(dòng)規(guī)律相比，大體變動(dòng)趨勢(shì)一致。值得注意的是，產(chǎn)出缺口的變化早于產(chǎn)出通貨膨脹，如果產(chǎn)出缺口具有持續(xù)性，將在一定程度上影響到通貨膨脹持續(xù)性。

圖2 產(chǎn)出增長(zhǎng)率缺口變化時(shí)序圖

（3）食品類物價(jià)指數(shù)（FOODCPIt）。目前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布食品類同比CPI為月度數(shù)據(jù)，通過(guò)季度內(nèi)食品類CPI指數(shù)進(jìn)行簡(jiǎn)單平均可以得到季度食品類CPI同比指數(shù)。根據(jù)圖3的結(jié)果可知，在長(zhǎng)期上，食品類價(jià)格指數(shù)與總體價(jià)格指數(shù)大體變動(dòng)周期一致；相對(duì)于總體價(jià)格指數(shù)，其構(gòu)成成份食品類價(jià)格指數(shù)所占比重較大，其波動(dòng)會(huì)影響總體價(jià)格指數(shù)的變化。如果食品類價(jià)格指數(shù)具有持續(xù)性，將會(huì)對(duì)通貨膨脹持續(xù)性造成很大的影響。

圖3 食品類CPI同比價(jià)格指數(shù)變化時(shí)序圖

（4）廣義貨幣供應(yīng)量（M2）。目前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)為月度數(shù)據(jù)，本文利用季度內(nèi)各月M2同比增長(zhǎng)率簡(jiǎn)單平均將其轉(zhuǎn)化為季度M2同比增長(zhǎng)率。根據(jù)圖4的結(jié)果可知，M2同比增長(zhǎng)率一直處于較高的水平，并且可以發(fā)現(xiàn)貨幣增長(zhǎng)率與通貨膨脹的變動(dòng)非常相似，這說(shuō)明通貨膨脹與貨幣的超發(fā)密切相關(guān)。如果貨幣供給具有持續(xù)性，也將對(duì)通貨膨脹持續(xù)性造成很大的影響。

圖4 M2同比增長(zhǎng)率變化時(shí)序圖

（5）國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)（FCPIt）。本文使用的數(shù)據(jù)為同比數(shù)據(jù)，但I(xiàn)MF提供的數(shù)據(jù)是以2005為基期的定基數(shù)據(jù)，因此需要將其轉(zhuǎn)化為同比數(shù)據(jù)。第一步，根據(jù)定基數(shù)據(jù)與同比數(shù)據(jù)之間定量的轉(zhuǎn)化公式，將定基數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為同比數(shù)據(jù)；第二步，通過(guò)對(duì)季度內(nèi)國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)進(jìn)行簡(jiǎn)單平均即可得到季度國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)。通過(guò)觀察圖5可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)波動(dòng)較大，隨機(jī)性較強(qiáng)，對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹沖擊較為微弱。

圖5 國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)變化時(shí)序圖

2．2　SVAR模型的構(gòu)建

根據(jù)上文中選擇的5個(gè)變量，本文構(gòu)建了一個(gè)SVAR模型，以此反映不同類型沖擊來(lái)源對(duì)通貨膨脹持續(xù)性造成的影響。SVAR模型的一般形式可以表示為：

其中，yt=(GRGAPt,M2t,FOODCPIt,FCPIt,CPIt)為內(nèi)生變量向量，GRGAPt、M2t、FOODCPIt、FCPIt和CPIt分別代表產(chǎn)出增長(zhǎng)率缺口、廣義貨幣供應(yīng)量M2、食品類價(jià)格指數(shù)、國(guó)際大宗商品價(jià)指數(shù)和CPI通貨膨脹率。另外，A0和Γ1，Γ2,…,Γp為模型中待估計(jì)的系數(shù)矩陣，μt代表結(jié)構(gòu)沖擊。

假設(shè)結(jié)構(gòu)沖擊彼此獨(dú)立且序列無(wú)關(guān)，方程（3）可以重新改寫為滯后算子形式：

在滯后算子的表達(dá)式中，A(L)=A0-Γ1L-Γ2L2-…-ΓpLp，A(L)是滯后算子的5×5的參數(shù)矩陣，A0≠Ik。假設(shè)方程（4）中μt的方差-協(xié)方差矩陣為單位矩陣，并且矩陣多項(xiàng)式A(L)可逆，則可以轉(zhuǎn)化為無(wú)窮階VMA(∞)形式：

方程（5）中，B(L)=A(L)-1,B(L)=B0+B1L+B2L2+…+

此外，簡(jiǎn)化式誤差項(xiàng)可以轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)沖擊μt，重新表示為：

最后，可以對(duì)B0施加約束條件來(lái)識(shí)別SVAR模型中的參數(shù)。

2．3　SVAR模型結(jié)構(gòu)性約束條件的施加

對(duì)于SVAR模型來(lái)說(shuō)，最重要的是對(duì)結(jié)構(gòu)變量進(jìn)行限制性約束。對(duì)于k個(gè)變量的VAR模型，待估參數(shù)個(gè)數(shù)為k2p+(k+k2)/2，與此對(duì)應(yīng)的SVAR模型待估參數(shù)個(gè)數(shù)為k2p+k2。因此，通過(guò)施加k(k-1)/2個(gè)約束條件，才能夠?qū)Y(jié)構(gòu)模型進(jìn)行識(shí)別。本文構(gòu)建的SVAR模型包含5個(gè)變量，要想對(duì)模型進(jìn)行識(shí)別，就需要施加10個(gè)約束條件。

在SVAR模型的使用過(guò)程中，學(xué)者們往往使用不同的經(jīng)濟(jì)理論對(duì)B0施加不同的約束。為了能夠識(shí)別本文構(gòu)建的5個(gè)變量SVAR模型，本文對(duì)B0施加10個(gè)長(zhǎng)期約束條件。

第一步：根據(jù)自然率假說(shuō)，技術(shù)沖擊從上期角度來(lái)說(shuō)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率長(zhǎng)期變化趨勢(shì)產(chǎn)生影響，不會(huì)影響短期波動(dòng)；相反，其他的變量包括貨幣供給、食品價(jià)格的短期變化、國(guó)際大宗商品價(jià)格的變動(dòng)以及通貨膨脹率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的短期波動(dòng)產(chǎn)生影響，而不會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的長(zhǎng)期變化趨勢(shì)，由此可以構(gòu)成4個(gè)長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性約束。

第二步：食品價(jià)格長(zhǎng)期上主要受到市場(chǎng)供求因素的影響，只要市場(chǎng)不發(fā)生大的變化，食品價(jià)格不會(huì)發(fā)生較大的波動(dòng)。因而，從長(zhǎng)期角度來(lái)說(shuō)，貨幣供給量、國(guó)際大宗商品價(jià)格、通貨膨脹率對(duì)食品價(jià)格的變化影響較小。由此可以構(gòu)成3個(gè)長(zhǎng)期約束條件。

第三步：貨幣供應(yīng)量主要由中國(guó)人民銀行進(jìn)行控制,雖然國(guó)際大宗商品價(jià)格、食品價(jià)格的變化可能會(huì)在短期上沖擊央行的貨幣政策,但在長(zhǎng)期累積影響上趨近于零。由此又可以形成2個(gè)長(zhǎng)期約束條件。

第四步：國(guó)際大宗商品長(zhǎng)期的變動(dòng)主要由市場(chǎng)的供求所決定。國(guó)際大宗商品價(jià)格變化雖然會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的通貨膨脹率造成一定的沖擊，但反過(guò)來(lái)，國(guó)內(nèi)通貨膨脹率對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格的影響卻非常有限。由此可以構(gòu)建1個(gè)長(zhǎng)期約束條件。

綜上所述，本文構(gòu)建了10個(gè)長(zhǎng)期約束條件，因此可以實(shí)現(xiàn)對(duì)5個(gè)變量的SVAR模型進(jìn)行估計(jì)。根據(jù)SVAR模型中5個(gè)變量的排序，長(zhǎng)期約束的系數(shù)矩陣ψ可以表示為：

3　實(shí)證分析

3．1　變量的單位根檢驗(yàn)

要想實(shí)現(xiàn)對(duì)VAR模型的有效估計(jì)，模型中的變量必須是平穩(wěn)的。因此估計(jì)模型之前，首先利用PP檢驗(yàn)方法，對(duì)模型中的5個(gè)變量分別進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，具體的結(jié)果如表1所示。

表1　變量平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)表1的結(jié)果可知，5個(gè)變量在5%的顯著性水平下均拒絕了原假設(shè)，滿足進(jìn)一步構(gòu)建VAR模型的前提條件。

3．2　VAR模型滯后階數(shù)選擇與穩(wěn)定性檢驗(yàn)

在VAR模型估計(jì)過(guò)程中，需要事先確定模型滯后的階數(shù)。EVIEWS軟件中提供了多種滯后階數(shù)的確定方法，為了保證選取的科學(xué)性，本文選擇5種方法進(jìn)行比較。表2的結(jié)果表明，依據(jù)5種方法確定的滯后階數(shù)分別為5、5、5、1、1，其中3種方法確定的滯后階數(shù)為5，根據(jù)多數(shù)的原則，滯后階數(shù)為5比較合理。

表2　最優(yōu)滯后階數(shù)的確定

本文的目的是分析各種外部沖擊對(duì)于通貨膨脹持續(xù)性造成的影響，為了捕捉各種動(dòng)態(tài)關(guān)系，需要采用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解的方法。在應(yīng)用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分析方法之前，需要保證VAR模型是穩(wěn)定的。對(duì)VAR模型進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如圖6所示。在圖6中，所有單位根的模的倒數(shù)均位于單位圓以內(nèi),效果比較理想，模型結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，適合作進(jìn)一步的分析。

圖6 VAR模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)的結(jié)果

3．3　外部沖擊對(duì)通貨膨脹持續(xù)性的影響

為了深入挖掘不同沖擊對(duì)中國(guó)通貨膨脹持續(xù)性的影響，本文將利用脈沖響應(yīng)函數(shù)進(jìn)行分析。圖7展示了根據(jù)SVAR模型估計(jì)得到的通貨膨脹對(duì)其他4個(gè)變量一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊的脈沖響應(yīng)函數(shù)。

圖7 通貨膨脹率對(duì)其他4個(gè)變量的脈沖響應(yīng)函數(shù)

根據(jù)圖7展示的結(jié)果，1標(biāo)準(zhǔn)差正向食品價(jià)格沖擊對(duì)通貨膨脹率的初始影響為0.42，隨后迅速擴(kuò)大并達(dá)到最大值。原因在于食品類CPI是總體CPI比例30%左右，食品類CPI的波動(dòng)很快傳遞到總體CPI中去。值得注意的是，第6期時(shí)沖擊影響為0，隨后影響開始出現(xiàn)負(fù)值，到8期時(shí)開始變?yōu)檎?，隨后圍繞0值上下波動(dòng)，并最終收斂于0。根據(jù)圖7的結(jié)果，1標(biāo)準(zhǔn)差正向產(chǎn)出增長(zhǎng)率缺口沖擊的初始影響為0.19，隨后開始逐漸上升，到第5期時(shí)達(dá)到最大值。隨后沖擊影響開始減弱，到15期開始出現(xiàn)負(fù)值，經(jīng)過(guò)一段時(shí)期之后，變?yōu)檎担⒆罱K收斂于0；1標(biāo)準(zhǔn)差正向國(guó)際大宗商品價(jià)格沖擊的初始影響為0.13，隨后快速下降為0，經(jīng)過(guò)一段時(shí)期的負(fù)值之后，到第7期時(shí)，回復(fù)到正值，隨后開始圍繞0上下波動(dòng)，最終趨于穩(wěn)定狀態(tài)；1標(biāo)準(zhǔn)差正向貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)率沖擊初始影響為負(fù)值，經(jīng)過(guò)一段時(shí)期之后，到第7期時(shí)，開始逐漸變?yōu)檎担S后緩慢上升。第11期達(dá)到最大值0.42，隨后開始逐漸的下降，并趨于穩(wěn)態(tài)。

圖8展示了1標(biāo)準(zhǔn)差正向需求沖擊、貨幣沖擊、供給沖擊及國(guó)外沖擊對(duì)通貨膨脹率的累計(jì)脈沖響應(yīng)函數(shù)。圖8的結(jié)果表明，當(dāng)通貨膨脹率受到1標(biāo)準(zhǔn)差正向產(chǎn)出增長(zhǎng)率缺口沖擊時(shí)，初始的累計(jì)影響較小，隨后快速增加，經(jīng)過(guò)一段時(shí)期之后，逐漸收斂于均衡水平，這表明產(chǎn)出需求沖擊對(duì)于通貨膨脹具有較強(qiáng)的持續(xù)性的影響。當(dāng)通貨膨脹率受到1標(biāo)準(zhǔn)差正向貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)率沖擊時(shí)，初始的累計(jì)影響為負(fù)值，大約經(jīng)過(guò)10期之后變?yōu)檎担笃椒€(wěn)上漲，最終收斂于均衡水平。這一結(jié)果表明貨幣供給沖擊短期影響較小，并且存在明顯的滯后，貨幣沖擊本身的持續(xù)性將會(huì)對(duì)通貨膨脹持續(xù)性產(chǎn)生影響。當(dāng)通貨膨脹率受到1標(biāo)準(zhǔn)差正向食品價(jià)格沖擊時(shí)，初始的累計(jì)影響比較小，經(jīng)過(guò)短暫時(shí)間上升之后，開始呈現(xiàn)緩慢的下降趨勢(shì)，長(zhǎng)期將收斂在一個(gè)固定的水平。這一結(jié)果表明，雖然供給沖擊對(duì)通貨膨脹具有持續(xù)性的影響，但影響程度較弱。當(dāng)通貨膨脹率受到1標(biāo)準(zhǔn)差正向國(guó)際大宗商品價(jià)格沖擊時(shí)，初始的累計(jì)影響較為微弱，并呈現(xiàn)起伏波動(dòng)的變化，長(zhǎng)期逐漸趨近于0。這一結(jié)果表明國(guó)外沖擊對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生持續(xù)性的影響較弱。

圖8 通貨膨脹率對(duì)其他4個(gè)變量的累計(jì)脈沖響應(yīng)函數(shù)

3．4　外部沖擊影響通貨膨脹持續(xù)性的重要性

圖9展示各種外部沖擊影響通貨膨脹率預(yù)測(cè)方差分解的結(jié)果。

圖9 外部沖擊影響通貨膨脹率預(yù)測(cè)方差分解結(jié)果

通過(guò)對(duì)圖9進(jìn)行觀察可以發(fā)現(xiàn)，需求沖擊、貨幣沖擊、供給沖擊與國(guó)外沖擊對(duì)通貨膨脹波動(dòng)的貢獻(xiàn)存在明顯的差異。需求沖擊對(duì)通貨膨脹率變動(dòng)的初始貢獻(xiàn)達(dá)到10%，并且一直保持不斷上升的趨勢(shì)，到第7季度達(dá)到55%左右，之后經(jīng)歷一段時(shí)期的下降趨勢(shì)，長(zhǎng)期收斂于40%左右。貨幣沖擊對(duì)通貨膨脹變動(dòng)當(dāng)期貢獻(xiàn)在2%左右，之后經(jīng)歷一段平穩(wěn)變動(dòng)時(shí)期，在第9季度之后開始快速上升，長(zhǎng)期穩(wěn)定在12%左右。供給沖擊短期影響呈上升趨勢(shì),在第2期達(dá)到最大值貢獻(xiàn)率為60%，之后較長(zhǎng)一段時(shí)期一直保持下降態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)期收斂于15%左右。國(guó)外沖擊對(duì)通貨膨脹率變動(dòng)的短期影響比較弱，基本在0附近波動(dòng)，之后呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)，長(zhǎng)期趨于穩(wěn)定狀態(tài)，貢獻(xiàn)率達(dá)到16%左右。

4　結(jié)論

通貨膨脹持續(xù)性反映了通貨膨脹受到外部沖擊之后，其返回均衡水平的時(shí)間長(zhǎng)度。不同的外部沖擊對(duì)通貨膨脹持續(xù)性產(chǎn)生的影響存在差異。本文通過(guò)對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的梳理，選取了4種外部沖擊，包括需求沖擊、供給沖擊、貨幣沖擊及國(guó)外沖擊，目的是分析各種外部沖擊對(duì)通貨膨脹持續(xù)性造成的影響。并構(gòu)建了一個(gè)包含5個(gè)變量的SVAR模型，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)與方差分解的方法分析各種沖擊對(duì)通貨膨脹持續(xù)的影響。研究結(jié)果表明，當(dāng)通貨膨脹率受到1標(biāo)準(zhǔn)差正向需求沖擊、供給沖擊、貨幣沖擊國(guó)外沖擊時(shí)，通貨膨脹持續(xù)性受到各種沖擊的影響存在明顯差異，其中需求沖擊影響最大，貨幣沖擊次之，國(guó)外沖擊影響最小。

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