文/本刊記者 馮珊珊

隨著政策在春節(jié)之后再度生變，沖關(guān)IPO、赴海外上市、借殼上市，還是留守新三板，選擇的天平再度開始悄然發(fā)生變化。

數(shù)據(jù)顯示，新三板2017年已有超過600家企業(yè)退市，相比之下2016年全年新三板退市企業(yè)僅56家。從掛牌時(shí)間來看，2017年退市的企業(yè)中僅有不到20%退市日距離掛牌日不足1年時(shí)間，退市企業(yè)中掛牌時(shí)間超過1年的有342家，超過兩年的有119家。2018年，退市企業(yè)數(shù)量仍將維持較高水平。在1月份，就已經(jīng)有超過100家企業(yè)發(fā)布摘牌公告，這也是新三板首次單月發(fā)布擬摘牌公告公司超過一百家。

聯(lián)訊證券研究指出，2017年摘牌退市的新三板企業(yè)少了一些盲目性，更多的是掛牌周期較長(zhǎng)、資格較老的企業(yè)有計(jì)劃、有目的的退出市場(chǎng)。電力熱力行業(yè)、教育行業(yè)、汽車制造業(yè)、紡織服裝、農(nóng)副食品加工業(yè)、零售業(yè)等退市企業(yè)比例較高，飲料行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、體育行業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)退市企業(yè)比例較低。

新三板市場(chǎng)正在從最初的快速擴(kuò)容轉(zhuǎn)向進(jìn)退平衡的拐點(diǎn)。

案例一：韓都電商，A股可期

新三板企業(yè)退市的原因不盡相同，大概可以總結(jié)出三種類型：第一，融資困難，掛牌企業(yè)的數(shù)量暴增并未帶來流動(dòng)性改善，90%的掛牌企業(yè)零交易，很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值長(zhǎng)期被低估。企業(yè)的實(shí)際融資需求得不到滿足，很多企業(yè)尤其是傳統(tǒng)企業(yè)鮮有投資者關(guān)注；第二，經(jīng)營(yíng)狀況多呈倒“U”字陷阱，企業(yè)本欲借助掛牌新三板來提振經(jīng)營(yíng)狀況，然而事與愿違，在掛牌期間，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不但沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改善，甚至比掛牌前要更糟。第三，曲線上市，轉(zhuǎn)板IPO。低流動(dòng)性還帶來了掛牌企業(yè)的市場(chǎng)估值與價(jià)值投資相背離的情況，摘牌并不完全意味著是壞事，隨著新三板掛牌企業(yè)數(shù)量的指數(shù)式上漲，分層制度的實(shí)施，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)自然會(huì)逐漸浮出水面，曾苦于漫長(zhǎng)IPO排隊(duì)的掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板的意愿也越來越強(qiáng)烈。

退市之后，路在何方？

一邊是A股在眾多力量的推動(dòng)下進(jìn)行著新股發(fā)行上市的優(yōu)化改革。2月28日，多家媒體報(bào)道，監(jiān)管層對(duì)券商作出指導(dǎo)，生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造四個(gè)行業(yè)若有"獨(dú)角獸"，立即向發(fā)行部報(bào)告，符合相關(guān)規(guī)定者可以實(shí)行"即報(bào)即審"。富士康IPO得到監(jiān)管層特事特辦?！癆股有望迎來自己的BATJ”的說法，令市場(chǎng)振奮不已。

另一邊是港股上市制度近30年來最大幅度的“擴(kuò)門行動(dòng)”落地在即。2月23日，港交所公布了《新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度》的咨詢文件，核心是如何對(duì)待應(yīng)對(duì)“同股不同權(quán)”可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，讓新型科技公司采用發(fā)行高和低兩種投票權(quán)的雙重股票結(jié)構(gòu)形式上市。外界一致認(rèn)為，如果港股改革落地，其吸引力會(huì)大為增加。

據(jù)了解，對(duì)比赴美上市，港股市場(chǎng)具有上市費(fèi)用低、審批預(yù)期性高、對(duì)股票獲利的征稅低，以及“北水南下”加持等優(yōu)勢(shì)；而內(nèi)地的上海交易所、深圳交易所以及新三板市場(chǎng)目前都不允許“同股不同權(quán)”架構(gòu)的公司上市， 隨著滬港通、深港通等機(jī)制推出，內(nèi)地與香港市場(chǎng)聯(lián)系的渠道和頻次均更為密切。

韓都衣舍電子商務(wù)集團(tuán)股份有限公司成立于2008年，2016年7月正式掛牌新三板，成為“淘品牌上市第一股”，股票名稱“韓都電商”，股票代碼：838711。2017年12月5日，韓都電商對(duì)外披露提示性公告，稱公司已進(jìn)入IPO并上市的輔導(dǎo)階段，2018年2月28日晚間，韓都電商發(fā)布公告稱擬終止新三板掛牌，原因是為配合公司業(yè)務(wù)發(fā)展及長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整的需要。此舉意味著，這家濟(jì)南本土電商巨頭的IPO之路又向前邁進(jìn)了一步。一度成為資本寵兒的新三板，正漸漸褪去光環(huán)，接受一個(gè)又一個(gè)告別。

新三板掛牌兩年，韓都已經(jīng)遠(yuǎn)不是一家服裝公司，而是成為了一家“生態(tài)服務(wù)商”。

韓都衣舍董事長(zhǎng)趙迎光曾回顧了公司發(fā)展歷程：2006年—2016年，韓都衣舍不斷升級(jí)轉(zhuǎn)型，從1.0單品牌到2.0多品牌，再到3.0時(shí)尚品牌孵化平臺(tái)，2016年開始全面進(jìn)入4.0互聯(lián)網(wǎng)品牌生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，成為基于阿里巴巴、京東等電子商務(wù)一級(jí)生態(tài)基礎(chǔ)設(shè)施上的二級(jí)生態(tài)，站上產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的新風(fēng)口。

當(dāng)下，互聯(lián)網(wǎng)品牌普遍面臨的“柔性供應(yīng)鏈支持不足”的問題：多款少量、以銷定產(chǎn)的商業(yè)模式和現(xiàn)有的流水化作業(yè)存在著天然矛盾。韓都從2013年開始打造柔性供應(yīng)鏈改造計(jì)劃，經(jīng)過這幾年的積累，能夠完成最小30件起訂的供應(yīng)量，平均下單周期保持在20天，包含了夏天的10～12天。每年能夠支持3萬(wàn)款，每天90-100款。ZARA每年全球開發(fā)款式是22000款。

在一些分析人士看來，韓都成功的關(guān)鍵是其創(chuàng)新管理模式。韓都衣舍“創(chuàng)造了以數(shù)量1～3人的產(chǎn)品小組制為核心的單品全程運(yùn)營(yíng)體系，在產(chǎn)品小組模式下，公司企劃部負(fù)責(zé)公司產(chǎn)品的定位及捕捉最新的流行時(shí)尚元素，產(chǎn)品小組成員根據(jù)公司產(chǎn)品的整體定位及最新的流行時(shí)尚元素，進(jìn)行產(chǎn)品的款式及結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)”。同時(shí)，韓都衣舍采用“多款式、小批量、多批次”的管理模式，根據(jù)銷售結(jié)果，用“爆、旺、平、滯”來給產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)級(jí)，銷售良好的款式則返單來滿足消費(fèi)者需求；銷售一般的款式則通過營(yíng)銷活動(dòng)的手段來降低庫(kù)存。

小組化的體制以及快速反應(yīng)的供應(yīng)鏈體系讓韓都衣舍快速地發(fā)現(xiàn)和滿足了市場(chǎng)的需求，從一個(gè)普通的淘品牌，一躍成為一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)尚品牌孵化平臺(tái)。

“對(duì)于未來中國(guó)電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)我們有一個(gè)風(fēng)口的判斷，中國(guó)電子商務(wù)行業(yè)發(fā)展了這么多年，入口級(jí)的一級(jí)生態(tài)已經(jīng)建設(shè)完畢了，淘寶天貓唯品會(huì)京東已經(jīng)完全打入了，基于一級(jí)生態(tài)之上的二級(jí)生態(tài)建設(shè)，應(yīng)該是我們主要去琢磨的方向。”

據(jù)了解，韓都打造的智匯藍(lán)?；ヂ?lián)網(wǎng)品牌孵化基地，作為時(shí)尚品牌生態(tài)系統(tǒng)的主要承接平臺(tái)，要做的則是對(duì)中小品牌“賦能”。據(jù)了解，智匯藍(lán)海核心業(yè)務(wù)之一為電商培訓(xùn)學(xué)院，業(yè)務(wù)之二為電商品牌孵化和代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。按照韓都的戰(zhàn)略構(gòu)想，智匯藍(lán)?；ヂ?lián)網(wǎng)品牌孵化基地，將從互聯(lián)網(wǎng)服裝品牌快速切入，匯聚競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)公司，形成“互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)集群”。

為了更好地打造“二級(jí)生態(tài)系統(tǒng)”，2016年，韓都在組織架構(gòu)上有兩個(gè)大動(dòng)作：一是成立了專門的品牌營(yíng)銷部門，二是成立了專門的內(nèi)容電商部門。前者的主要目的是為了打造品牌力，后者的主要目的是為了通過內(nèi)容輸出獲取更多碎片化的流量。

據(jù)2017年8月披露的年中報(bào)，韓都電商半年?duì)I收為8.57億元，較上年同期增長(zhǎng)21.40%，超過了2014年全年?duì)I收。凈利潤(rùn)表現(xiàn)更是搶眼，達(dá)到7522.32萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)近30%，接近2016年全年凈利潤(rùn)。

步入2018年，A股在眾多力量的推動(dòng)下進(jìn)行著新股發(fā)行上市的優(yōu)化改革。

正是在韓都電商發(fā)布公告稱擬終止新三板掛牌的當(dāng)天，多家媒體報(bào)道，監(jiān)管層對(duì)券商作出指導(dǎo)，生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造四個(gè)行業(yè)若有“獨(dú)角獸”，立即向發(fā)行部報(bào)告，符合相關(guān)規(guī)定者可以實(shí)行“即報(bào)即審”，不用排隊(duì)，兩三個(gè)月就能審?fù)辍?/p>

3月2日，上交所在回答“如何支持高新技術(shù)企業(yè)特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”的問題時(shí)表示，該所已經(jīng)形成一套服務(wù)“新藍(lán)籌”企業(yè)的全周期服務(wù)方案，搭建了專業(yè)服務(wù)體系，積極支持一批新一代的BAT企業(yè)成長(zhǎng)，努力成就一批具有世界影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的新藍(lán)籌企業(yè)。

最具代表性的非富士康莫屬。春節(jié)前證監(jiān)會(huì)雖然一度內(nèi)部叫停IPO審核，但對(duì)富士康開辟了審核的“綠色通道”，由發(fā)行部領(lǐng)導(dǎo)親自審核，就是為了盡早把這一新藍(lán)籌的標(biāo)桿性公司早日迎到A股市場(chǎng)。

統(tǒng)計(jì)顯示，目前A股市場(chǎng)上市公司近3500家，代表新經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量上市公司數(shù)量其實(shí)并不多。從上市公司的行業(yè)分布來看，仍是金融地產(chǎn)、工業(yè)和原材料等產(chǎn)業(yè)“挑大梁”，而新經(jīng)濟(jì)板塊的體量相對(duì)瘦弱。

在一些分析人士看來，制度改革很大程度上意味著，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，以及符合國(guó)家戰(zhàn)略的智能制造、生物醫(yī)藥、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域都有望得到特別的制度支持?？梢灶A(yù)見的是未來新興產(chǎn)業(yè)“巨無(wú)霸”或“獨(dú)角獸”通過IPO或并購(gòu)重組登陸A股將成為趨勢(shì)。

不過也有人擔(dān)心，A股向來就是一個(gè)政策主導(dǎo)的市場(chǎng)，凡是政策大力支持的行業(yè)，一定會(huì)有資金炒作，也經(jīng)常蘊(yùn)藏著非常大的風(fēng)險(xiǎn)。

營(yíng)收和凈利潤(rùn)表現(xiàn)更佳的韓都，能否成為第一家沖擊IPO成功的互聯(lián)網(wǎng)服飾品牌，我們拭目以待。

案例二：華圖教育，赴港新出路

華圖教育成立于2003年，是一家面授培訓(xùn)、網(wǎng)絡(luò)培訓(xùn)、圖書策劃與發(fā)行、咨詢服務(wù)等多種業(yè)務(wù)的綜合性現(xiàn)代服務(wù)的企業(yè)。華圖教育專業(yè)從事包括公職人員、教師、事業(yè)單位人員、醫(yī)療衛(wèi)生人員在內(nèi)的各類人才的招錄培訓(xùn)等項(xiàng)目。2014年7月，華圖教育成為第一家在新三板掛牌交易的教育培訓(xùn)類公司，市值近132億元，證券代碼830858。今年2月13日，華圖教育正式宣布從新三板摘牌，。3月1日召開臨時(shí)股東大會(huì),就赴港上市一事進(jìn)行討論。這也是近期新三板市場(chǎng)出現(xiàn)的首例摘牌轉(zhuǎn)道港股市場(chǎng)的案例。

生態(tài)圈成型 坐擁百億市值

2010年對(duì)華圖教育來說是一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)：在師資上，華圖教育推翻了以兼職師資為主的模式，開始組建專職師資隊(duì)伍。在集團(tuán)管控上，華圖教育開始借鑒新東方模式，建立標(biāo)準(zhǔn)化分校模式，增強(qiáng)了分校獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力，減輕了擴(kuò)張給總部造成的負(fù)荷。如果說華圖教育之前所有核心職能均由總部承擔(dān)，分校所扮演的角色，更像是一個(gè)派駐機(jī)構(gòu)和營(yíng)銷點(diǎn)。在業(yè)務(wù)上，華圖教育開始多元化布局，除了公考，開始進(jìn)入K12、會(huì)計(jì)等領(lǐng)域。

此外，華圖教育還孕育了很多項(xiàng)目，如事業(yè)單位招錄考試培訓(xùn)、教師招錄考試培訓(xùn)、金融考試培訓(xùn)、醫(yī)療衛(wèi)生考試培訓(xùn)等業(yè)務(wù)，如今都在華圖的營(yíng)收中占到了不小比重。按照華圖戰(zhàn)略構(gòu)想，就是打造一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)和地面緊密結(jié)合的職業(yè)教育生態(tài)圈。

資料顯示，從2006年開始，華圖教育就涉足互聯(lián)網(wǎng)，2007年華圖網(wǎng)校誕生。不過這十年來，華圖在線業(yè)務(wù)的表現(xiàn)并不盡如人意，只占營(yíng)收總額很小的比例。以2016年為例，華圖教育收近20億，其線上業(yè)務(wù)的營(yíng)收僅5000多萬(wàn)。

在華圖教育董事長(zhǎng)易定宏看來，科技解決的只是效率問題，教育的本質(zhì)是教學(xué)質(zhì)量，師資是核心競(jìng)爭(zhēng)力。教育與互聯(lián)網(wǎng)融合時(shí)既要把互聯(lián)網(wǎng)高效的特點(diǎn)利用好，也要把教育重品質(zhì)、重溫度的特點(diǎn)發(fā)揮好。

“在競(jìng)爭(zhēng)性考試領(lǐng)域，決心基本是沒有意義的，因?yàn)槟懿荒芸歼^，取決于你付出了多少，所以在線的通過率不可能高。”“在線上幫你解決想不想考的問題，在線下幫你解決考不考得上的問題?！?/p>

線上教育產(chǎn)品更注重覆蓋率和影響力，但教學(xué)效果還是要靠線下產(chǎn)品。在線教育只適合知識(shí)型內(nèi)容、技能型內(nèi)容，對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)性培訓(xùn)還得靠線下面授，真正高效的教育還是在線下，它是一個(gè)學(xué)習(xí)習(xí)慣問題，而不僅僅是信息傳遞過程。線上產(chǎn)品對(duì)華圖教育的作用，很大程度上扮演的是篩選學(xué)員的流量入口，是對(duì)學(xué)員的一種服務(wù)和回饋，主要的收入來源還是一些線下面授的產(chǎn)品。

不過，華圖教育一直在堅(jiān)持探索線上和線下結(jié)合的新模式。據(jù)了解，目前華圖教育已經(jīng)在實(shí)施新的教學(xué)模式，就是把優(yōu)秀師資集合到線上去授課，學(xué)生可能只需要每天在線上聽一個(gè)小時(shí)名師錄好的課程，將線下的時(shí)間重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到診斷和演練。如此一來，華圖教育一方面這可以降低華大大降低對(duì)教師的的需求，另一方面也可以將教師的工作模塊化和細(xì)分化，從而降低他們的離職率。

華圖教育是通過內(nèi)部再創(chuàng)業(yè)和外部項(xiàng)目投資兩種方式打造教育培訓(xùn)生態(tài)系統(tǒng)。

資料顯示，早在2015年12月，華圖教育設(shè)立了全資子公司華圖投資，注冊(cè)資本金1億元。2016年3月和12月，華圖投資先后完成兩次增資，注冊(cè)資本金從1億元增至10億元。在教育培訓(xùn)的一些細(xì)分領(lǐng)域，易定宏希望可以找到與華圖教育形成互補(bǔ)的項(xiàng)目，進(jìn)而打造圍繞教育培訓(xùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的生態(tài)體系。近年來，華圖投資了包括兄弟連、掌上園丁科技等一些項(xiàng)目，借助資本的力量進(jìn)行戰(zhàn)略布局。

在拓展非公考領(lǐng)域方面，華圖教育2017年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)升公司級(jí)了事業(yè)單位和教師招聘考試兩個(gè)產(chǎn)品體系，著力布局醫(yī)療衛(wèi)生、金融銀行招錄考試培訓(xùn)業(yè)務(wù)，同時(shí)探索資格證考試培訓(xùn)細(xì)分市場(chǎng)。進(jìn)一步加強(qiáng)在線產(chǎn)品的整合升級(jí)。公司的移動(dòng)學(xué)習(xí)兩大平臺(tái)“華圖在線”和“磚題庫(kù)”實(shí)現(xiàn)了有機(jī)整合。同時(shí)，大面積開設(shè)了網(wǎng)絡(luò)直播產(chǎn)品。

截至目前，華圖教育產(chǎn)業(yè)布局已囊括近500家直營(yíng)分校，省會(huì)城市覆蓋率100%，地級(jí)城市覆蓋率90%，并已延伸到縣級(jí)城市。

曲折上市路

2012年10月，華圖教育啟動(dòng)IPO之路。同年，證監(jiān)會(huì)暫停IPO申報(bào)受理。于是，華圖教育的第一次IPO之路就此擱置。2014年7月24日，華圖教育選擇掛牌新三板。2015年2月，華圖教育擬借殼ST新都上市，后因＊ST新都被暫停上市，此次重組被迫終止。2017年2月，華圖教育計(jì)劃用換股的方式借殼揚(yáng)子新材，由于股東人數(shù)眾多，持股分散，溝通協(xié)調(diào)難度較大，股東未能就業(yè)績(jī)補(bǔ)償事宜達(dá)成一致而終止。

不過，華圖教育的業(yè)績(jī)一直保持高速增長(zhǎng)狀態(tài)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年、2016年華圖教育營(yíng)業(yè)收入分別為11.55億元、13.5億元、19.2億元；凈利潤(rùn)分別為1.05億元、2.12億元、3.56億元。

在發(fā)布2017年上半年財(cái)報(bào)的新三板教育公司中，華圖教育凈利潤(rùn)位居榜首。2017年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.57億元，同比上升19.33%；凈利潤(rùn)2.65億元，同比增長(zhǎng)1.13%；基本每股收益1.8883元。與其后的億童文教(430223)等公司拉開巨大差距，是億童文教5798.5萬(wàn)元凈利潤(rùn)的4.56倍，接近教育行業(yè)凈利潤(rùn)TOP10中后8家公司凈利潤(rùn)之和。

華圖教育在新三板一共進(jìn)行過兩次融資，分別是2016年2月、11月，華圖教育先后以24.39元/股、72元/股募集了資金1.7億、6.9億。在第二輪融資中，青島海爾、中金甲子、嘉興穩(wěn)弘、三峽金石、海寧東證藍(lán)海并購(gòu)等知名私募基金均參與認(rèn)購(gòu)。截至今年2月13日，華圖教育正式宣布從新三板摘牌，市值近132億元。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道最新消息，華圖教育擬赴港股上市，相關(guān)議案在3月1日召開的股東大會(huì)上審議。此次召開的臨時(shí)股東大會(huì)其中主要的議題分別為《公司轉(zhuǎn)為境外募集股份及上市公司的議案》、《關(guān)于公司符合H股全流通條件并申請(qǐng)H股全流通試點(diǎn)的議案》。也就是說，華圖教育再次轉(zhuǎn)移資本市場(chǎng)戰(zhàn)略，將重心轉(zhuǎn)移至香港市場(chǎng)。華圖教育的這一決定也是近期首例新三板企業(yè)(包含摘牌退市)籌劃在香港上市的案例。

近段時(shí)間，港交所對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的吸引力正在不斷加大，一方面港交所力推新經(jīng)濟(jì)改革，另一方面港股全流通試點(diǎn)推出在即對(duì)內(nèi)地赴港企業(yè)來說也是一項(xiàng)利好。據(jù)了解，香港資本市場(chǎng)對(duì)一、二梯隊(duì)中的科技股IPO追捧度極高，“同股不同權(quán)”的新規(guī)一旦實(shí)施，將為內(nèi)地大批科技創(chuàng)新類企業(yè)打開閘口。2018年開年，赴港上市的熱潮一派亟待爆發(fā)的景象，獵聘、映客、快手、陸金所、斗魚、騰訊音樂……一大批正在籌備IPO的企業(yè)。

目前看來，尚未有新三板掛牌公司摘牌后在港交所上市的先例，不知道新三板企業(yè)去香港上市是否也會(huì)遇到一些新三板專屬問題。

至于華圖教育一直心心念念的A股市場(chǎng)，目前看來，還沒有一家真正意義上做教育的公司。這跟國(guó)內(nèi)的教育體制有很大的關(guān)系。在《教育法》與《民促法》最新修改之前，教育類資產(chǎn)如若在境內(nèi)上市，則作為上市主體存在障礙且投資者無(wú)法獲得正常的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：《民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例》中還規(guī)定“不得向社會(huì)公開募集資金舉辦民辦學(xué)校”，也在一定程度上成為了其進(jìn)入資本市場(chǎng)的障礙。

2016年10月，《民辦教育促進(jìn)法》被提交十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十四次會(huì)議進(jìn)行三審。歷時(shí)三次上會(huì)審議，爭(zhēng)議頗大的《民辦教育促進(jìn)法》修法終于落定。這次修法對(duì)民辦學(xué)校按照非營(yíng)利性和營(yíng)利性進(jìn)行分類管理，從法律上破解了困擾民辦教育發(fā)展的學(xué)校法人屬性不清、財(cái)產(chǎn)歸屬不明、支持措施難以落實(shí)等瓶頸問題，也清除了“上市主體存在障礙且投資者無(wú)法獲得正常的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”等民辦教育主體走向資本市場(chǎng)的道路上的關(guān)鍵障礙。

隨著新版民辦教育促進(jìn)法的實(shí)施，教育企業(yè)上市障礙基本被清除，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)必然會(huì)逐漸形成一個(gè)成熟的教育板塊。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，2015年我國(guó)民辦教育(不包括證券化較為困難的高等教育)規(guī)模為8500億元，2020年規(guī)模將達(dá)到1.7萬(wàn)億元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率約為15%。

據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)分析，2018年教育行業(yè)有五個(gè)大勢(shì)不可小覷：微信生態(tài)下的裂變模式；千億素質(zhì)教育市場(chǎng)爆發(fā)；在線和雙師賦能K12輔導(dǎo)；政策變化下的高考改革；職業(yè)教育迎來上市窗口期。

從整個(gè)新三板掛牌的教育企業(yè)看，華圖教育的摘牌并非個(gè)案。包括維特科思、老鷹教育、環(huán)球優(yōu)路、ST壹零、金石教育等多家教育機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)出擬終止掛牌新三板的公告。

對(duì)于摘牌的理由，老鷹教育、環(huán)球優(yōu)路、西普教育、金石教育紛紛給出的原因是配合公司未來發(fā)展及戰(zhàn)略規(guī)劃需要，101教育(ST壹零)則稱，根據(jù)當(dāng)前行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、自身發(fā)展規(guī)劃以及經(jīng)營(yíng)狀況，現(xiàn)階段需要更加專注業(yè)務(wù)拓展和課程研發(fā)。另外考慮到目前信息披露成本較高、股票流動(dòng)性較低、融資成本較高等問題，做出終止掛牌決定。維特科思也提到了管理成本的原因。