文/本刊記者 馮珊珊

在火爆的三點(diǎn)無(wú)眠背后，其實(shí)反映出了集體焦慮。從步入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代開(kāi)始，人們對(duì)于新技術(shù)的接受速度幾乎是指數(shù)式增長(zhǎng)，一項(xiàng)新技術(shù)出現(xiàn)，就會(huì)有一大批人撲上去，生怕被新技術(shù)給孤立了，人工智能如此，區(qū)塊鏈也是如此，尤其是炒幣浪潮，大漲大跌之間，造就了一個(gè)又一個(gè)的致富神話，這讓那些追求財(cái)富的人焦慮不已。技術(shù)是中性的，但決定技術(shù)的方向和結(jié)局的還是人性，區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣未來(lái)會(huì)如何發(fā)展，取決于操控者們的選擇。圈內(nèi)圈外形形色色的人，各種各樣的焦慮，其根源就是我們對(duì)于未知的未來(lái)的恐懼。

比特幣作為一種小眾投資品，近兩年回報(bào)率相當(dāng)驚人。

根據(jù)點(diǎn)融網(wǎng)創(chuàng)始人郭宇航的統(tǒng)計(jì)，從2006年到2017年，包括股市、房?jī)r(jià)、原油等傳統(tǒng)金融市場(chǎng)，年度收益率最高的是2007年的滬深300指數(shù)，為161.55%。年度虧損率最厲害的是2014年的原油，為-50.14%。

作為對(duì)比，從2014年到2017年，比特幣年度收益率最低的是2014年，為-54.76%。在經(jīng)過(guò)2015年和2016年約100%左右的漲幅后，到了2017年，年度收益率達(dá)到了驚人的1300%。

2017年四五月份開(kāi)始，大量項(xiàng)目開(kāi)始ICO化，七八月份達(dá)到高潮。9月4號(hào)監(jiān)管文件出臺(tái)，又把ICO推到了最低谷。比特幣價(jià)格大跌，ICO公司通過(guò)退幣等形式進(jìn)行轉(zhuǎn)移等。然而到了年底又出現(xiàn)了升溫，虛擬幣交易所海外重新開(kāi)張，并著手取得牌照，很多項(xiàng)目通過(guò)海外ICO獲得融資。

盡管?chē)?guó)際上有巴菲特與芒格唱衰比特幣的投資，但更多的是各個(gè)投資機(jī)構(gòu)都開(kāi)始研究區(qū)塊鏈及ICO并擇機(jī)投入。據(jù)傳目前全球參與炒幣的人大概在千萬(wàn)級(jí)。這一輪入場(chǎng)的新人，人均投資額大約在10萬(wàn)元人民幣，有些大戶可能會(huì)動(dòng)輒數(shù)億。

投資：貪婪大于理性

“區(qū)塊鏈以及它所衍生出來(lái)的數(shù)字資產(chǎn)，這是一場(chǎng)徹頭徹尾的革命，關(guān)乎你我每個(gè)人的命運(yùn)，越早參與，越能站在風(fēng)口之巔，否則將會(huì)被科技無(wú)情地拋棄！”盡管確實(shí)有不少滿懷信仰的創(chuàng)業(yè)者，但更多的是想一夜暴富的投機(jī)者。

“做通訊協(xié)議層的技術(shù)大牛幾十年都沒(méi)賺過(guò)大錢(qián)，ICO來(lái)了暴利超過(guò)販毒幾百倍。但凡能碼這方面磚的誰(shuí)會(huì)這會(huì)去做應(yīng)用熬著融天使ABC輪。找個(gè)演員歌手+投資人+互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)紅企業(yè)家，發(fā)個(gè)ICO交易個(gè)千萬(wàn)分之一，拿上幾十萬(wàn)刷一刷，瞬間幾十億身價(jià)就有了。再打八折賣(mài)給粉絲能賣(mài)多少賣(mài)多少，扣除手續(xù)費(fèi)全是利潤(rùn)，然后移民繼續(xù)鼓吹區(qū)塊鏈。保不齊第二波買(mǎi)上幾千萬(wàn)的個(gè)人資產(chǎn)再發(fā)一輪貌似帶有實(shí)體資產(chǎn)的新一波幣。這生意確實(shí)很賺，但是不覺(jué)得臟么？”一位天使投資人如是說(shuō)。

在他看來(lái)，比特幣的根本價(jià)值在于避免追溯和監(jiān)管，這種特性也造成了最大的剛性需求是毒品、賭博、洗錢(qián)、黑客等黑產(chǎn)?；孟?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)的大規(guī)模應(yīng)用就好比共產(chǎn)主義的烏托邦，理想很豐滿。而分布式記賬技術(shù)本質(zhì)帶來(lái)的讀寫(xiě)交易延遲和資源消耗成本是不可能實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)至移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)這種大規(guī)模普世化應(yīng)用的。去中心化只是夢(mèng)想，最終還是需要公司來(lái)運(yùn)營(yíng)就一定存在中心化，只不過(guò)大家都想打掉BAT而自己成為BAT。

至于鼎鼎大名的“三點(diǎn)鐘無(wú)眠”區(qū)塊鏈社群，也被一些創(chuàng)業(yè)者批得體無(wú)完膚：“這個(gè)號(hào)稱萬(wàn)億、億億資產(chǎn)的大佬們?cè)诶锩孀摰?，無(wú)限看好區(qū)塊鏈，又是明星又是二線互聯(lián)網(wǎng)大咖，逼逼了好幾天，對(duì)幣市漲跌的影響幾乎為0，你那么多億倒是入市啊，總共不到5000億刀的池子，A股黑莊還要吸籌才割。簡(jiǎn)直就是一群小貴族手持共產(chǎn)黨宣言弄了個(gè)沙龍?zhí)柗Q在開(kāi)創(chuàng)新時(shí)代......里面真用Telegram的有幾個(gè)？”

梅花天使創(chuàng)始人吳世春認(rèn)為，現(xiàn)在ICO模式已經(jīng)走向了賭場(chǎng)模式。就是里面有明顯的莊家，抽走了大部分的收入、傭金和利潤(rùn)。什么樣是這里面的莊家呢？像交易所、幣值管理、投行之類的。一個(gè)幣私募的錢(qián)基本上都交給他們了。這個(gè)錢(qián)本來(lái)用于發(fā)展生態(tài)和落地應(yīng)用的，但是最后都變成了他們口袋里面的收入，所以這已經(jīng)是一個(gè)莊家模式了。

在他看來(lái)，2017年是幣稀缺的時(shí)代，暴富的神話已經(jīng)一去不返了，將要回到價(jià)值投資的時(shí)代。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的普及化速度加快，一些落地應(yīng)用的實(shí)現(xiàn)，有價(jià)值的區(qū)塊鏈和空氣幣之間的對(duì)比會(huì)越來(lái)越明顯。所以會(huì)加速空氣幣的幣值崩潰。

在啟賦資本合伙人顧凱看來(lái)，欺詐、傳銷(xiāo)這些不法活動(dòng)，與是不是幣圈無(wú)關(guān)，而是與人性和國(guó)民的金融素養(yǎng)有關(guān)。對(duì)于絕大部分個(gè)人或機(jī)構(gòu)而言，如果有一種途徑可以幫助其接近零成本、零風(fēng)險(xiǎn)、零責(zé)任地募集資金，甚至募集資金后可以不受約束隨心所欲地使用，很難保證不為所動(dòng)。

“對(duì)于大部分中國(guó)老百姓而言，金融素養(yǎng)較為薄弱，且許多人持有一夜暴富的心態(tài)。種種因素疊加起來(lái)，導(dǎo)致假區(qū)塊鏈和以發(fā)加密數(shù)字貨幣之名，行欺詐、傳銷(xiāo)之實(shí)的現(xiàn)象屢有發(fā)生?！?/p>

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，區(qū)塊鏈投資在中國(guó)的走紅，和中國(guó)大量流動(dòng)性閑置有關(guān)，這些錢(qián)難以出境，在國(guó)內(nèi)又很難找到投資機(jī)會(huì)，因此當(dāng)區(qū)塊鏈概念出現(xiàn)后，才一股腦地?fù)渖先?。知卓?chuàng)新資本董事長(zhǎng)、海天會(huì)會(huì)長(zhǎng)陶闖就直言不諱：99%的ICO是泡沫。這次火爆的炒代幣市場(chǎng)可能是人類歷史上最大一次草根開(kāi)始的金融投機(jī)。沒(méi)有價(jià)值的產(chǎn)物一定是泡沫的，合理控制泡沫很重要。沒(méi)有泡沫的啤酒不好喝，關(guān)鍵要平衡這個(gè)事情。

市場(chǎng)：相信自由的力量

比特幣2009年起源于加密極客社區(qū)，2011年前后，國(guó)內(nèi)開(kāi)始出現(xiàn)第一批草根信仰者。隨著幣價(jià)一路上漲，這個(gè)群體迅速壯大，吸引了各色人等涌入。

“圍繞比特幣，有人埋頭挖礦，有人賣(mài)礦機(jī)做硬件，有人專心炒幣，以及做交易網(wǎng)站、資訊網(wǎng)站和論壇的創(chuàng)業(yè)者。后來(lái)大玩家開(kāi)礦場(chǎng)，又形成了聯(lián)盟式組團(tuán)分收益的礦池。與今天ICO首次代幣發(fā)行類似的是，那時(shí)還有人通過(guò)IPO的方式眾籌資金來(lái)制造礦機(jī)。”

遠(yuǎn)望資本創(chuàng)始合伙人田鴻飛預(yù)測(cè)，ICO未來(lái)的發(fā)展將具體表現(xiàn)有三大特征：一是空氣幣基本不可能被發(fā)行出來(lái)，因?yàn)楝F(xiàn)在的發(fā)行和上交易所都是連動(dòng)，由專業(yè)機(jī)構(gòu)運(yùn)作。這些專業(yè)機(jī)構(gòu)基于自己的聲望而不會(huì)選擇發(fā)行空氣幣。沒(méi)有專業(yè)機(jī)構(gòu)和排名前列交易所支持的空氣幣將不可能進(jìn)入市場(chǎng)；

二是有能力做公鏈并聚焦于區(qū)塊鏈技術(shù)的企業(yè)，其公鏈幣值將會(huì)迅速增值；因?yàn)檫@些企業(yè)利用自己在第一階段籌集的資金會(huì)支持自己的生態(tài)企業(yè)，進(jìn)而促進(jìn)自己代幣的增值；

三是網(wǎng)圈ICO公司將會(huì)更加務(wù)實(shí)。為了區(qū)塊鏈而區(qū)塊鏈，為了ICO而ICO的公司，將會(huì)被專業(yè)發(fā)行機(jī)構(gòu)和交易所鄙視。這一方面是由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的原因，畢竟進(jìn)入ICO領(lǐng)域的企業(yè)越來(lái)越多；另外一方面，專業(yè)發(fā)行機(jī)構(gòu)和交易所的自律也起到正面促進(jìn)作用。

“ICO市場(chǎng)在短短一年里面迅速經(jīng)過(guò)了4個(gè)階段。在大浪淘沙下，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制很快篩掉了劣質(zhì)企業(yè)。良幣驅(qū)逐劣幣，我們要相信市場(chǎng)的力量?！碧秫欙w表示。

薛蠻子作為傳統(tǒng)投資界人士里最早關(guān)注數(shù)字貨幣與區(qū)塊鏈技術(shù)的人之一，在他看來(lái)，數(shù)字貨幣的投資已經(jīng)是全球性的現(xiàn)象。這也意味著，每個(gè)人的財(cái)富管理服務(wù)從今以后都會(huì)有一個(gè)新選項(xiàng)：數(shù)字貨幣，即在做個(gè)人理財(cái)時(shí)，可以拿出一小部分的資產(chǎn)做數(shù)字貨幣的投資?！斑@個(gè)穩(wěn)健的試水理財(cái)方式，我認(rèn)為是穩(wěn)妥的，堅(jiān)決不鼓勵(lì)加杠桿，機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存，貪欲不可以有，否則會(huì)被吞噬?！?/p>

吳世春也表達(dá)了相似的觀點(diǎn)，“我認(rèn)為如果你是一個(gè)普通散戶的話，如果你也信區(qū)塊鏈的話，你可以買(mǎi)比較穩(wěn)定的,像比特幣、以太坊這種“大幣”，買(mǎi)完以后把它放到冷錢(qián)包，再也不要管它，過(guò)三年再看看它，這里面不要不斷地交易，買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出最后是沒(méi)有什么收益的。如果你只是想投機(jī)賺點(diǎn)錢(qián)，建議你不要買(mǎi)任何幣?！?/p>

監(jiān)管：繞不開(kāi)的命門(mén)

2018年3月9日上午，十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議新聞中心舉行記者會(huì)，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示，對(duì)數(shù)字貨幣處在摸索過(guò)程中，目前還沒(méi)有確定的監(jiān)管政策。

在對(duì)ICO的看法上，周小川認(rèn)為，比特幣發(fā)展太快，不夠慎重，有可能給消費(fèi)者帶來(lái)不利影響。除了市場(chǎng)動(dòng)力以外，還要考慮全局?，F(xiàn)在比特幣作為支付工具的，我們不認(rèn)可。應(yīng)該說(shuō)，還有待觀察，也不是說(shuō)馬上要出臺(tái)監(jiān)管措施。

“為什么代幣發(fā)行如此受到爭(zhēng)議，因?yàn)樗鼘⒃旧贁?shù)公司才享有的公開(kāi)募資行為，變成了所有公司都可以做的事，甚至每一個(gè)人都可以發(fā)幣。這種模式幾乎挑戰(zhàn)了一切牌照式監(jiān)管?！秉c(diǎn)融創(chuàng)始人郭宇航認(rèn)為，目前整個(gè)A股市場(chǎng)上，市值過(guò)萬(wàn)億的公司，不是大型銀行就是石油公司。區(qū)塊鏈創(chuàng)造了新的金融邏輯，根據(jù)美國(guó)等多個(gè)國(guó)家的監(jiān)管意見(jiàn)，發(fā)行數(shù)字代幣本質(zhì)上是證券行為，接近直接融資模式。

在他看來(lái)，數(shù)字代幣交易確實(shí)帶給政府一定沖擊，包括資金出境失控、稅務(wù)流失和洗錢(qián)反恐受到挑戰(zhàn)等等。這些問(wèn)題刀刀砍向政府的錢(qián)袋子，只要政府不會(huì)消亡，就不會(huì)對(duì)這些問(wèn)題坐視不理。

啟賦資本合伙人顧凱認(rèn)為，ICO這種數(shù)字貨幣發(fā)行融資的方式，就是將大眾的力量凝聚起來(lái)，構(gòu)建一個(gè)獨(dú)立的第三方，為社會(huì)大規(guī)模合作提供支持。因此，ICO經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是一種眾包的經(jīng)濟(jì)，其參與者不僅是用戶，還是這個(gè)網(wǎng)絡(luò)的所有者，能夠共享發(fā)展紅利。

“發(fā)行加密數(shù)字貨幣可以幫助發(fā)行人以相對(duì)低的成本從社會(huì)（投資者手中）募集資金。作為一種資金募集形式，被企業(yè)家運(yùn)用，可以降低融資成本，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展；被不法分子利用，確實(shí)有可能造成欺詐、傳銷(xiāo)、非法集資?！?/p>

黑馬基金管理合伙人胡翔認(rèn)為，ICO是一種很重要的創(chuàng)新，特別對(duì)于做投資的人，做VC的人來(lái)講，這是一個(gè)非常大的沖擊。但這種創(chuàng)新會(huì)被濫用，導(dǎo)致了一堆空氣幣。

“我們?cè)瓉?lái)在二級(jí)市場(chǎng)投資有市盈率，后來(lái)有市夢(mèng)率。在ICO項(xiàng)目里面沒(méi)有市夢(mèng)率，因?yàn)楹芏囗?xiàng)目只有空氣，所以也可以飛的很高，支撐很高的市值，成了圈錢(qián)的一種工具。所以政府及時(shí)的把ICO給停了，還是很有必要的。但I(xiàn)CO被政府禁止以后，大家都跑到海外去了，因?yàn)閰^(qū)塊鏈本身是無(wú)國(guó)界，去中心化的，所以政府有監(jiān)管的必要，但是怎么監(jiān)管成為一個(gè)非常非常關(guān)鍵的問(wèn)題。各國(guó)監(jiān)管都在試圖理解ICO和區(qū)塊鏈技術(shù)，并盡可能將二者分開(kāi)。對(duì)于中國(guó)監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，ICO本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準(zhǔn)的公開(kāi)融資行為，因而一律禁止，而區(qū)塊鏈技術(shù)則被國(guó)務(wù)院列入《“十三五”國(guó)家信息化規(guī)劃》?！?/p>

新法律師徐凱指出，ICO和區(qū)塊鏈?zhǔn)莾苫厥?。區(qū)塊鏈這種去中心化分布式賬本是一種互聯(lián)網(wǎng)底層術(shù)，其應(yīng)用仍需數(shù)年才能落地。而ICO是一種金融機(jī)制創(chuàng)新，本質(zhì)上是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式的改進(jìn)，因?yàn)榻Y(jié)合了TOKEN(通證/令牌)而獲得非常強(qiáng)大的動(dòng)能。固然現(xiàn)在絕大多數(shù)ICO搭建在以太坊這樣的區(qū)塊鏈智能合約體系之上，但I(xiàn)CO完全可以在毫無(wú)區(qū)塊鏈技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目上應(yīng)用。這也是有那么多“偽區(qū)塊鏈”項(xiàng)目的原因。

摸索中前進(jìn)

政府介入數(shù)字代幣市場(chǎng)都是早晚的事。我國(guó)針對(duì)ICO項(xiàng)目的監(jiān)管，在2017年9月4日出臺(tái)《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》中，將ICO定性為未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開(kāi)融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷(xiāo)等違法犯罪活動(dòng)，并要求ICO項(xiàng)目進(jìn)行清退，并對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

實(shí)際上9月4日之后，大部分ICO項(xiàng)目、虛擬貨幣交易所轉(zhuǎn)移海外運(yùn)作，并且由于部分國(guó)家對(duì)于ICO項(xiàng)目的寬松政策，大部分國(guó)內(nèi)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)紛紛選擇海外發(fā)行。2017年，央行成立了字代幣研究所，開(kāi)始進(jìn)行關(guān)于發(fā)行數(shù)字主權(quán)貨幣的理論儲(chǔ)備和政策儲(chǔ)備。

郭宇航認(rèn)為，傳統(tǒng)金融是嚴(yán)監(jiān)管市場(chǎng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)更像是上下級(jí)關(guān)系。但是，在代幣市場(chǎng)，政府只要改變思維，以參與者而非監(jiān)管者的身份加入其中，是可以成為主導(dǎo)者之一的。

“在這個(gè)自由市場(chǎng)中，政府的優(yōu)勢(shì)在體量無(wú)比龐大、資源無(wú)比豐富，完全具備了成為超級(jí)莊家的可能。論挖礦，誰(shuí)的電力供給有政府豐富？論囤幣，誰(shuí)的資金供給有政府雄厚？論信用，誰(shuí)的背書(shū)會(huì)比政府牢靠？可以想象，如果一國(guó)政府能夠發(fā)行數(shù)字代幣，其價(jià)值和影響力是任何個(gè)人或者機(jī)構(gòu)都無(wú)法比擬的?！?/p>

因此，通過(guò)參與市場(chǎng)來(lái)影響市場(chǎng)，類似于財(cái)政政策和貨幣政策影響市場(chǎng)的模式，將政府作為市場(chǎng)的參與者來(lái)發(fā)揮調(diào)控的作用，效果或許更為理想和可控。

顧凱建議，在監(jiān)管層面需要探索適用于區(qū)塊鏈技術(shù)的制度建設(shè)。從長(zhǎng)期來(lái)看，在保證金融市場(chǎng)穩(wěn)定向好的監(jiān)管目標(biāo)下，在兼顧促進(jìn)企業(yè)發(fā)展和保護(hù)投資者利益的前提下，眾籌這種融資形式，是否適合在風(fēng)險(xiǎn)性偏高的中早期項(xiàng)目上做推廣普及？是公開(kāi)ICO還是私募ICO更合適？最終在政策監(jiān)管下，對(duì)ICO的發(fā)行方和投資方是否會(huì)有準(zhǔn)入資格要求？在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，機(jī)構(gòu)投資者存在的價(jià)值以及可替代性？這其中還有許多需要我們思考、探索、實(shí)踐的未知空間。

由于ICO項(xiàng)目天生具有全球性的特征，跨境監(jiān)管合作可能是一個(gè)重要趨勢(shì)。徐凱認(rèn)為，雖然中國(guó)國(guó)內(nèi)完全禁止ICO，但對(duì)于境外未完全禁止ICO的國(guó)家和地區(qū)來(lái)說(shuō)，處理ICO可能沒(méi)有這么簡(jiǎn)單，或者說(shuō)可能沒(méi)有這么容易。因?yàn)楦鲊?guó)都并沒(méi)有專門(mén)的ICO監(jiān)管機(jī)構(gòu)，目前發(fā)聲的主要是各國(guó)金融主管部門(mén)，如中國(guó)的央行，俄羅斯的央行，瑞士的FINMA，新加坡的MAS。任何現(xiàn)有監(jiān)管機(jī)構(gòu)要完全取得ICO監(jiān)管權(quán)力，必須獲得立法機(jī)構(gòu)的授權(quán)。不排除未來(lái)有一些國(guó)家或地區(qū)對(duì)ICO進(jìn)行專門(mén)立法。

“無(wú)論如何，監(jiān)管政策是需要有一定時(shí)間的連續(xù)性的，這不僅僅是面子問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)本身也需要一個(gè)窗口期來(lái)觀察，所以，在未來(lái)的半年之內(nèi)，中國(guó)境內(nèi)將不可能公開(kāi)出現(xiàn)數(shù)字貨幣和人民幣之間的撮合交易平臺(tái)。”

在一位區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)者看來(lái)，因此而造成的后果，就是數(shù)字貨幣這個(gè)資產(chǎn)形態(tài)，在國(guó)內(nèi)只能以O(shè)TC方式流轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)的民眾很難通過(guò)安全的方式獲取到較大數(shù)量的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)，而資產(chǎn)持有者，如果不是因?yàn)樯钏栌衅惹械淖儸F(xiàn)需求，或者對(duì)未來(lái)價(jià)格不看好，是沒(méi)有足夠的賣(mài)出動(dòng)機(jī)的，但由此鎖定的籌碼，卻會(huì)造成全球市場(chǎng)上比特幣等主流的數(shù)字資產(chǎn)短缺，但由于全球區(qū)塊鏈行業(yè)依然在發(fā)展，對(duì)比特幣的需求依然在增加，比特幣在未來(lái)的價(jià)格將繼續(xù)處于上漲區(qū)間。

由于比特幣等主流數(shù)字資產(chǎn)因短缺而上漲，這會(huì)導(dǎo)致其他沒(méi)有應(yīng)用的小品種資產(chǎn)的持有者拋出換成比特幣等主流資產(chǎn)，所以，在未來(lái)的一段時(shí)間里，主流數(shù)字資產(chǎn)對(duì)小品種資產(chǎn)的資金的虹吸效應(yīng)將會(huì)越發(fā)明顯。小品種資產(chǎn)的價(jià)格和比特幣的比價(jià)出現(xiàn)下跌幾乎是必然的，但這個(gè)局勢(shì)隨時(shí)會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)性資金的介入而發(fā)生改變。

此外，監(jiān)管切斷了中國(guó)資金和全球數(shù)字資產(chǎn)連接的路徑，中國(guó)投資者的參與機(jī)會(huì)將非常少?！昂芏郔CO項(xiàng)目基于中國(guó)政府的監(jiān)管，干脆就屏蔽了中國(guó)用戶的參與機(jī)會(huì)，再想通過(guò)參與ICO獲取幾倍幾十倍的的收益，大多數(shù)人已經(jīng)完全沒(méi)有機(jī)會(huì)了?！?/p>

中國(guó)作為大國(guó)，對(duì)像ICO這樣的金融創(chuàng)新保持警惕是合情合理的，因?yàn)榇蟮慕?jīng)濟(jì)體對(duì)金融創(chuàng)新稍有不慎，就可能釀成災(zāi)難。但是小的經(jīng)濟(jì)體如新加坡等東南亞國(guó)家，其試錯(cuò)成本相對(duì)較低，因此更適合去做一些大膽嘗試。等小國(guó)試驗(yàn)成功了，大國(guó)再跟進(jìn)，更為順理成章。