(西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 四川 成都 610000)

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展速度迅猛，對(duì)小微企業(yè)的發(fā)展具有十分重要的作用及意義，作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)主要發(fā)動(dòng)機(jī)的小微企業(yè)缺乏有效資金供給制度，其問(wèn)題恰恰出在高度管制且效率低下的金融體系。近年來(lái)，隨著市場(chǎng)化內(nèi)在需求的愈加強(qiáng)烈，我國(guó)頒布或修訂的法律中越來(lái)越多地增加了一些有利于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的法律規(guī)范和制度；而企業(yè)自身也通過(guò)市場(chǎng)摸索，利用或規(guī)避各種現(xiàn)有規(guī)定，在實(shí)踐中發(fā)展出一系列互聯(lián)網(wǎng)融資的創(chuàng)新規(guī)則?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在歐美已初具規(guī)模，對(duì)活躍經(jīng)濟(jì)、繁榮市場(chǎng)的作用日益明顯。在我國(guó)，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的環(huán)境并不成熟，但其對(duì)促進(jìn)小微企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)難以替代的積極作用，為大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新打開(kāi)了大門。在巨大的民間投融資需求和國(guó)際示范效應(yīng)下，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融開(kāi)始探索自己的發(fā)展道路，并在與相關(guān)政策和法規(guī)不斷博弈中發(fā)展。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的法經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

(一)互聯(lián)網(wǎng)金融與交易成本

在制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中，交易成本包括搜尋與締造契約成本。傳統(tǒng)金融市場(chǎng)信息不完全及不對(duì)稱的直接后果是交易成本較高，當(dāng)交易成本超過(guò)收益時(shí)，交易停止，而整個(gè)金融市場(chǎng)規(guī)模隨之停止?；ヂ?lián)網(wǎng)金融通過(guò)大數(shù)據(jù)判斷交易雙方的信用情況、經(jīng)濟(jì)狀況等，并通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行談判、簽約，后續(xù)監(jiān)控與管理同樣通過(guò)網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)，上述環(huán)節(jié)均大大節(jié)約交易成本。以股權(quán)眾籌為例，股權(quán)眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的模式之一，是一種依托眾籌平臺(tái)、針對(duì)高成長(zhǎng)預(yù)期的小微企業(yè)初創(chuàng)期的、獨(dú)立于正規(guī)金融體系之外的新興投融資形式，其最大的創(chuàng)新在于完全打破了傳統(tǒng)證券融資的體系和流程，普通民眾可以通過(guò)眾籌平臺(tái)直接參與初創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)投資，與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和共享收益。同樣，初創(chuàng)企業(yè)借助眾籌平臺(tái)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)直接融資，眾籌平臺(tái)具有社區(qū)特征和社會(huì)化媒體特性，能夠?qū)⒒I資人的項(xiàng)目信息快速傳播給公眾，從而借助公眾的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)將信息幾何級(jí)擴(kuò)散，短期內(nèi)集聚大量社會(huì)資本，其融資渠道被有效拓寬，融資成功率明顯提高。此外，眾籌平臺(tái)可以匯集集體知識(shí)，形成對(duì)項(xiàng)目或產(chǎn)品的概念驗(yàn)證和商業(yè)模式評(píng)估體系，從而建立規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化的融資交易流程，降低平均契約締造成本。綜上所述，眾籌平臺(tái)的范圍經(jīng)濟(jì)和集聚效應(yīng)降低了股權(quán)眾籌交易雙方的搜尋成本；規(guī)范化的交易流程與融資契約，降低了單次交易的契約締造成本。因此，股權(quán)眾籌融資節(jié)約了融資雙方的交易成本，提升了融資效率。

(二)互聯(lián)網(wǎng)金融與誘致性變遷

制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的誘致性變遷理論模型可用于解釋互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展。誘致性制度變遷是由某種在原有制度安排下無(wú)法得到的獲利機(jī)會(huì)引起。當(dāng)制度非均衡時(shí)，社會(huì)中的某個(gè)人(群體)會(huì)響應(yīng)獲利機(jī)會(huì)自發(fā)倡導(dǎo)、組織和實(shí)行新的制度供給。造成制度非均衡的一個(gè)重要原因在于產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格的長(zhǎng)期變動(dòng)，金融產(chǎn)品稀缺性的增加導(dǎo)致其相對(duì)價(jià)格提高，誘使產(chǎn)生所謂網(wǎng)絡(luò)借貸p2p平臺(tái)、股權(quán)眾籌這類互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。亞當(dāng)·斯密1776年發(fā)表鴻篇巨著《國(guó)富論》里包含了經(jīng)濟(jì)均衡經(jīng)濟(jì)思想也就是他所謂“看不見(jiàn)的手”的著名論斷。市場(chǎng)是配置資源最有效率的手段，隨著市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)，資源配置效率可以達(dá)到最優(yōu)，這就是斯密定理。目前我國(guó)金融市場(chǎng)實(shí)際是被國(guó)有金融機(jī)構(gòu)壟斷的，以銀行業(yè)為例，國(guó)有四大銀行為首的商業(yè)銀行一直在存貸款領(lǐng)域占據(jù)壟斷地位。我國(guó)的小微企業(yè)很難拿到銀行貸款，需要到黑市或者高利貸市場(chǎng)籌措資金。由于我國(guó)現(xiàn)行的體制，銀行外部競(jìng)爭(zhēng)壓力較小，銀行之間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度低，交易成本高，難以實(shí)現(xiàn)帕累托效率，進(jìn)而導(dǎo)致了我國(guó)金融行業(yè)的整體低效率。隨著我國(guó)金融改革的不斷深入，我國(guó)商業(yè)銀行的壟斷地位不斷受到挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的新興力量，利用互聯(lián)網(wǎng)逐步對(duì)金融行業(yè)進(jìn)行滲透，極大地沖擊了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)。在這種情況下，不少商業(yè)銀行也開(kāi)始轉(zhuǎn)變自己的發(fā)展策略，開(kāi)始開(kāi)展與商業(yè)銀行相關(guān)業(yè)務(wù)有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。所以，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，在促進(jìn)小微企業(yè)融資并對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)產(chǎn)生沖擊的同時(shí)，倒逼商業(yè)銀行加強(qiáng)創(chuàng)新、提高服務(wù)質(zhì)量，活躍了我國(guó)金融市場(chǎng)，無(wú)疑是具有正面意義的。

此外，如果考慮到制度安排之間的實(shí)施是彼此依存的，某個(gè)制度安排的實(shí)施(如加強(qiáng)金融管制)也可能會(huì)引起其他制度安排(如互聯(lián)網(wǎng)金融)的服務(wù)需求，從而成為誘致性制度變遷的動(dòng)力?，F(xiàn)行商業(yè)銀行法和其他金融制度的制度壓抑與需求沖動(dòng)的裂痕造就了以互聯(lián)網(wǎng)金融為主體的非商業(yè)銀行小微企業(yè)融資體系。我國(guó)現(xiàn)有的金融制度實(shí)際已經(jīng)處于非均衡狀態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)金融的制度變遷能夠增加制度和個(gè)人的收益。目前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融遠(yuǎn)未達(dá)到制度制衡，制度供給不足與需求過(guò)剩之間的矛盾是根本原因。對(duì)金融壟斷和高度管制缺乏重點(diǎn)關(guān)注的任何建議，以及在此基礎(chǔ)上實(shí)施的修補(bǔ)措施，都無(wú)法從根本上破解金融改革的困局。解決之道，惟有放松對(duì)金融創(chuàng)新的管制，變革現(xiàn)行高度壟斷的金融體系，才能從根本上增加針對(duì)小微企業(yè)的資金供給。但是，這又無(wú)可避免地涉及金融政策走向乃至國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的根本轉(zhuǎn)變。若基于經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看法律的話，即法經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角，法律也是應(yīng)該講求效率的。此乃法經(jīng)濟(jì)學(xué)的價(jià)值追求，法經(jīng)濟(jì)學(xué)的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)在于：法律在追求公正的同時(shí)，也不應(yīng)排斥效率；一個(gè)有效率的法律制度才是適宜的制度安排。

三、結(jié)論

在當(dāng)前的社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的突飛猛進(jìn)和電子商務(wù)以及金融服務(wù)的快速發(fā)展，標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式已經(jīng)在跟隨時(shí)代的步伐發(fā)生變化，互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式已經(jīng)成為了時(shí)代發(fā)展的必然訴求，也是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措。當(dāng)前需要進(jìn)行考慮的是如何進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境的凈化，以及互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)交易的成本降低，讓互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)最大程度的發(fā)揮其經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，不僅是滿足消費(fèi)者的需求，更是促進(jìn)自身的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮，帶動(dòng)行業(yè)的發(fā)展。當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式創(chuàng)新還存在一些漏洞，還需要不斷地進(jìn)行優(yōu)化創(chuàng)新，來(lái)推動(dòng)其發(fā)展進(jìn)步。

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