(云南師范大學(xué)文理學(xué)院 云南 昆明 650011)

淺談我國(guó)影子銀行現(xiàn)狀利弊及建議

張宇

(云南師范大學(xué)文理學(xué)院云南昆明650011)

影子銀行的出現(xiàn)是市場(chǎng)需求使然，有其必然性和合理性。它通過創(chuàng)新的工具設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)分散安排，滿足正規(guī)金融體系難以提供的金融市場(chǎng)需求，進(jìn)而擴(kuò)大了金融體系的效率邊界及其所服務(wù)的群體。同時(shí)，為了避免影子銀行的不良發(fā)展對(duì)我國(guó)金融體系乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)轉(zhuǎn)造成威脅，本文將對(duì)影子銀行可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管，抑制其對(duì)金融市場(chǎng)的消極影響，促進(jìn)其對(duì)金融市場(chǎng)的正面影響。

影子銀行；投資；融資；金融監(jiān)管

中國(guó)式影子銀行的產(chǎn)生順應(yīng)了市場(chǎng)的發(fā)展需求。中國(guó)國(guó)有大中型企業(yè)和大型企業(yè)集團(tuán)能以低廉的利率從銀行獲得大筆貸款，而中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)則普通只能通過影子銀行獲得資金，從而不可避免地形成金融“雙軌制”。近年來，我國(guó)影子銀行迅速發(fā)展。、瑞信亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師陶冬用“未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的定時(shí)炸彈”來形容影子銀行的存在。游走于灰色地帶、規(guī)避了金融監(jiān)管的天量影子銀行資金對(duì)沖著宏觀調(diào)控效果，由此導(dǎo)致的信用擴(kuò)張極易為金融穩(wěn)定帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

一、影子銀行的概念

所謂的“影子銀行”，一般是指那些有著部分銀行功能，卻不受監(jiān)管或少受監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)。其中，影子銀行導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素主要包括期限轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、不完全的信用轉(zhuǎn)移和高杠桿等四個(gè)方面。監(jiān)管套利是指由于對(duì)影子銀行和影子銀行監(jiān)管尺度不一致，導(dǎo)致影子銀行業(yè)務(wù)大量開展和金融體系風(fēng)險(xiǎn)積累。

二、我國(guó)影子銀行系統(tǒng)現(xiàn)狀

(一)我國(guó)影子銀行現(xiàn)狀。影子銀行一部分是包括銀行業(yè)內(nèi)不受監(jiān)管的證券化活動(dòng)，包括委托貸款、小額貸款公司、金融租賃公司等所進(jìn)行的所謂的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)投業(yè)務(wù)；另一部分為不受監(jiān)管的民間金融業(yè)務(wù)，主要包括地下錢莊、民間借貸、典當(dāng)行等業(yè)務(wù)。我國(guó)影子銀行體系還呈現(xiàn)出二元化特征：一是具有西方影子銀行的機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品，例如私募股權(quán)基金、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等，這些機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品尚處于起步發(fā)展階段，規(guī)模不大；二是具有監(jiān)管套利性質(zhì)的影子銀行業(yè)務(wù)，以及不受審慎監(jiān)管約束的非銀行信用中介活動(dòng)。

(二)影子銀行的特點(diǎn)。一是不透明。影子銀行金融機(jī)構(gòu)屬于非銀行機(jī)構(gòu)，因此他們未被監(jiān)管觸及無(wú)需接受政府對(duì)銀行的嚴(yán)苛監(jiān)管，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不透明不公開，相對(duì)比較隱秘。二是高杠桿。影子銀行并不需要像商業(yè)銀行那樣留存豐厚的準(zhǔn)備金。影子銀行大量利用財(cái)務(wù)杠桿舉債進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，造成了較高的資本運(yùn)作杠桿率。三是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)傾向。影子銀行業(yè)務(wù)游離于正規(guī)金融渠道外，業(yè)務(wù)覆蓋了商業(yè)銀行表外或邊緣業(yè)務(wù)、證券、信托、民間借貸等及其寬泛的領(lǐng)域，沒有監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行監(jiān)控。

三、我國(guó)影子銀行對(duì)金融市場(chǎng)的正面影響

(一)彌補(bǔ)傳統(tǒng)渠道無(wú)法滿足的融資功能。市場(chǎng)需求作為產(chǎn)生影子銀行的源生性驅(qū)動(dòng)力，僅僅以金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)需要。而商業(yè)銀行出于成本、政策等因素考慮卻難以提供流動(dòng)性。而這個(gè)矛盾和這一流動(dòng)性缺口為影子銀行所填補(bǔ)，為經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)運(yùn)行注入資本活力。在一定程度上，影子銀行提供的資金是我國(guó)以銀行為主導(dǎo)的金融體系的有益補(bǔ)充。能有效地解決傳統(tǒng)銀行信貸“信息不對(duì)稱”的問題，在客觀上彌補(bǔ)了金融機(jī)構(gòu)某些職能的缺失。

(二)在一定程度上遏制民間高利貸融資渠道。近幾年來通過資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)融資的非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速，而且都由具備托管資格的商業(yè)銀行托管，更容易被監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管和控制。通過銀行理財(cái)實(shí)現(xiàn)信貸融資規(guī)模的增長(zhǎng)在一定程度上對(duì)民間高利貸融資渠道起到了遏制作用，使影子銀行從某種程度上降低了風(fēng)險(xiǎn)。

(三)為利率市場(chǎng)化提供過渡空間。中國(guó)在實(shí)行利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，影子銀行是成為過渡期的必然產(chǎn)物。對(duì)影子銀行實(shí)施適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)和監(jiān)控，可以為利率市場(chǎng)化提供時(shí)間和空間。適度對(duì)傳統(tǒng)銀行信貸的監(jiān)管將更有助于利率市場(chǎng)化的發(fā)展。在現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)金融大環(huán)境下，資金的需求量遠(yuǎn)大于現(xiàn)行的供給。影子銀行為原本的固定的利率進(jìn)行了市場(chǎng)化的浮動(dòng)。比如理財(cái)產(chǎn)品的利率往往高于同期銀行利率。

四、影子銀行帶來的問題

(一)影子銀行利率過高。一些民間借貸和灰色地帶的小型金融機(jī)構(gòu)提供的貸款利率過高，其實(shí)質(zhì)是金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體企業(yè)的資產(chǎn)掠奪，據(jù)了解，浙江民間借貸的利息回報(bào)年利率已高達(dá)100%，而中小企業(yè)的平均利潤(rùn)率還不到10%.為了償還負(fù)債，企業(yè)通過借錢拆東墻補(bǔ)西墻，形成惡性循環(huán)，破產(chǎn)倒閉將不可避免。許多擔(dān)保公司和典當(dāng)行也因收不回錢而倒閉，帶來一系列連鎖反應(yīng)，給市場(chǎng)主體和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響。

(二)游離于監(jiān)管體系之外難以掌控。影子銀行游離于監(jiān)管系統(tǒng)之外，、監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)法對(duì)其實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管和控制。在我國(guó)一些民間金融發(fā)達(dá)地區(qū)，民間借貸在一定程度上緩解了中小企業(yè)的資金困難，但民間借貸游離于正規(guī)金融之外，存在監(jiān)管缺位、法律地位不確定、風(fēng)險(xiǎn)不易監(jiān)控，以及非法融資、洗錢犯罪等問題。作為貸款主體的中小企業(yè)在銀根緊縮和市場(chǎng)狀況不佳的情況下，一旦無(wú)力償還高利息貸款可能導(dǎo)致資金鏈斷裂，除了造成民間貸款方的損失外，風(fēng)險(xiǎn)可能蔓延。2011年以來溫州地區(qū)出現(xiàn)的民間借貸危機(jī)就是風(fēng)險(xiǎn)集中的體現(xiàn)。

(三)風(fēng)險(xiǎn)將傳導(dǎo)至正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)。近年來，由于受貸款規(guī)模限制，銀行加大了與信托公司的合作力度，通過發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，將本來應(yīng)該表內(nèi)發(fā)放的貸款委托信托公司貸款。通過銀信合作，銀行雖然規(guī)避了對(duì)貸款規(guī)模的限制，但在投資者-銀行-信托公司-企業(yè)這個(gè)資金鏈條中，信托公司實(shí)質(zhì)上只是起到了投資管道作用，最終風(fēng)險(xiǎn)還是有銀行承擔(dān)。尤其是目前信托理財(cái)產(chǎn)品主要集中在房地產(chǎn)行業(yè)，當(dāng)信托資金投向最多的房地產(chǎn)又受到限購(gòu)政策的嚴(yán)格調(diào)控，貸款質(zhì)量問題將暴露出來，極可能將風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)。特別是影子銀行在再貸款過程中，貨幣供給乘數(shù)被放大，大大削弱了貨幣政策和宏觀調(diào)控的效果。

五、針對(duì)我國(guó)影子銀行的建議

(一)適當(dāng)引導(dǎo)鼓勵(lì)影子銀行的發(fā)展。由于我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)貸款業(yè)務(wù)設(shè)置了較高門檻，中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，弱小企業(yè)面臨被機(jī)構(gòu)惡意炒作危險(xiǎn)，因此，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)充分利用委托貸款、貸款信托和民間借貸等影子銀行作為資源配置方式的一種，在當(dāng)前緊縮的貨幣環(huán)境下，適當(dāng)鼓勵(lì)、引導(dǎo)影子銀行的發(fā)展。

(二)加快立法進(jìn)程。從監(jiān)管層面定義影子銀行體系的概念，明確界定什么是影子銀行體系，明確影子銀行的監(jiān)管主體。并根據(jù)其所從事的業(yè)務(wù)對(duì)其分類別進(jìn)行監(jiān)管。在整體性監(jiān)管政策框架基礎(chǔ)上逐步完善相關(guān)監(jiān)管法律和制度，最終使其符合新的監(jiān)管要求。

(三)適當(dāng)改進(jìn)金融監(jiān)管。建立商業(yè)銀行和影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)防火墻，阻斷兩者的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)渠道，嚴(yán)格限制商業(yè)銀行表內(nèi)資金流向私募股權(quán)基金等影子銀行機(jī)構(gòu)，限制小額貸款公司向商業(yè)銀行融資。對(duì)影子銀行體系高風(fēng)險(xiǎn)的衍生品交易和金融杠桿的運(yùn)用，設(shè)立更加嚴(yán)格的流動(dòng)性要求。避免出現(xiàn)監(jiān)管真空和多重監(jiān)管的問題。

總之，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融環(huán)境下，影子銀行的運(yùn)作模式比較簡(jiǎn)單，不應(yīng)盲目夸大影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行在當(dāng)前對(duì)于經(jīng)濟(jì)的積極作用是值得肯定的，只要對(duì)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有正確的判斷，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管，是可以控制其風(fēng)險(xiǎn)的。

[1]孟楊.警惕影子銀行風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系傳導(dǎo)[N].金融時(shí)報(bào),2015.02.01

[2]黃微.影子銀行：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大挑戰(zhàn)[J]滬港經(jīng)濟(jì),2013.04.10

張宇(1986.2-)，女，漢族，吉林長(zhǎng)春人，講師，2012級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，云南師范大學(xué)文理學(xué)院，研究方向金融經(jīng)濟(jì)學(xué)。