□ 徐陽 尹苑生 尹書政

資本市場法治化建設是依法治國實踐的時代要求，是市場改革的必然選擇。我國的資本市場法治化建設目前已初見成效，但仍需從優(yōu)化制度設計、提高監(jiān)管執(zhí)法有效性、健全投資者保護機制三方面予以完善。

法治化建設成果及問題分析

“資本市場說到底是一個法治市場，法治強，則市場興?！北M管“法治化”一詞于2016年首次走入政府工作報告，但中國資本市場法治化建設工作早已開展且從未停止過。

（一）建設成果

截至2017年年底，我國已建立集基本法、行政法規(guī)、部門規(guī)章、其他規(guī)范性文件于一體的資本市場金融法律體系，涵蓋股票、債券、期貨、投資基金等交易品種，涉及上市公司、中介機構、投資者等市場參與主體，對證券經(jīng)紀、新股發(fā)行、資產(chǎn)重組、場外掛牌等業(yè)務交易規(guī)則及監(jiān)管規(guī)定等進行詳細約定。同時，為順應資本市場改革發(fā)展,相關法律法規(guī)“立改廢”已適時啟動修訂。以《證券法》為例，自1999年頒布實施以來，已歷經(jīng)1次修訂、3次修正，對“證券”“公開發(fā)行”等范圍、標準進行重新界定，據(jù)實對上市公司多樣化的收購方式預留法律空間，將融資融券業(yè)務寫入基本法加強市場流動性，引入強制保薦人制度，細化市場操縱、內(nèi)幕交易等證券市場違法行為的認定標準及法律責任，以增強《證券法》的可操作性。截至目前，多層次資本市場配套的法律制度體系已基本形成并逐步完善。

“天下之事不難于立法，難于法治必行?！狈傻纳谟谪瀼貙嵤駝t將有損法治權威。在中國資本市場，監(jiān)管部門早以“法治”替代“人治”，唱響依法治市、從嚴監(jiān)管的主旋律，對違法違規(guī)行為敢于亮劍、絕不手軟。對欺詐發(fā)行保持高壓嚴打態(tài)勢，欣泰電氣成為“欺詐發(fā)行退市第一股”且被明令禁止不得重新上市；＊ST博元亦因違規(guī)信批被強制退市。此外，監(jiān)管部門嚴厲打擊內(nèi)幕交易行為，2017年10月，證監(jiān)會依法對山東墨龍董事長、副董事長開出高達1.2億元的罰單。僅2017年上半年，證監(jiān)會依法采取行政監(jiān)管措施506件，作出行政處罰113件，累計罰沒款63.13億元，是2016年全年的1.5倍，對30人實施市場禁入，接近2016年全年數(shù)量。秉承“有法必依、執(zhí)法必嚴”的執(zhí)法原則，監(jiān)管已基本深入資本市場各個環(huán)節(jié)，各市場違規(guī)信批、內(nèi)幕交易、炒新、炒差等違法行為得到有效遏制，未發(fā)生一起系統(tǒng)性金融風險事件。

投資者保護是資本市場不斷提高立法、執(zhí)法水平的根本所在，是市場穩(wěn)健發(fā)展的基石。2017年7月實施的《證券期貨投資者適當性管理辦法》，要求中介機構對產(chǎn)品、投資者進行分類、匹配，實行適當性銷售，并要求上線“雙錄”設備，對風險提示過程進行錄音、錄像，投資者保護等級全面提升。針對證券期貨此類專業(yè)性強、數(shù)量多、影響廣的糾紛，中證中小投資者服務中心、司法機關在各地建立調(diào)解工作站、調(diào)解室，監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會亦設立調(diào)解組織，發(fā)揮專業(yè)所長，不斷豐富非訴糾紛解決機制，暢通投資者訴求表達渠道，促進糾紛高效解決，大大降低了中小投資者維權成本。此外，將先行賠付、攤薄即期回報補償機制納入新股發(fā)行，建立持續(xù)化信息披露制度、中小投資者投票機制，開展形式多樣的教育活動，以保障投資者知情權、投票權，提高風險意識。投資者保護工作通過上述一系列活動貫穿于資本市場法治建設實踐中，從未停止過。

從法律制度構建、執(zhí)法實施到投資者保護，截至2017年資本市場法治建設已初見成效，但由于制度不完善，加之監(jiān)管不力，藐視踐踏市場規(guī)則的違法行為仍時有發(fā)生，投資者對資本市場信心不足，法治建設工作仍需努力。

（二）問題分析

自1980年央行發(fā)行“紅磚股票”至今，我國資本市場經(jīng)歷了萌芽探索、成長、發(fā)展階段，市場結(jié)構從單一股票、債券發(fā)展為多層次資本市場，較之前發(fā)生了很大變化。金融創(chuàng)新大潮下，新產(chǎn)品、新業(yè)務層出不窮。資本市場早期設立的制度、現(xiàn)行的監(jiān)管執(zhí)法以及投資者保護體系存在不少漏洞，法治化建設急需“修復”“再升級”。

現(xiàn)行制度已無法滿足多層次資本市場間有進有出、互聯(lián)互通的實際需求?，F(xiàn)行上市審批制度下，IPO周期長、難度大，勝似千軍萬馬過獨木橋，“堰塞湖現(xiàn)象”嚴重。造假股、垃圾股久不退市，甚至受到資金追捧，背離價值投資，退市制度被束之高閣，造成“劣幣驅(qū)逐良幣”。場內(nèi)市場、股轉(zhuǎn)市場、四板市場等被人為割裂，缺少遞進、遞退的轉(zhuǎn)板制度安排，無形中剝脫了企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展變更直接融資渠道的機會，增加了融資成本，抑制了市場間的流動性。

監(jiān)管權力缺少約束、監(jiān)管標準不一、執(zhí)法力度不夠，造成監(jiān)管執(zhí)法有效性不高。前證監(jiān)會發(fā)審委副處長王小石、主席助理張育軍、副主席姚剛因受賄被立案調(diào)查、刑事處罰，暴露出缺乏約束下監(jiān)管權力腐敗的高發(fā)性。缺乏監(jiān)督的權力仍有尋租空間。此外，超級監(jiān)管機構的缺失導致監(jiān)管標準不一，不同機構橫向協(xié)作機制難以在短時間內(nèi)快速啟動，勢必影響執(zhí)法效率。我國資本市場處于“新興+轉(zhuǎn)軌”階段，市場參與主體多、業(yè)務廣，違法違規(guī)行為類型多樣，監(jiān)管任務繁重，尚未形成覆蓋各層次市場的有效監(jiān)管執(zhí)法格局，整體執(zhí)法力度不夠。

中小投資者現(xiàn)階段仍是虛假陳述、欺詐發(fā)行、不適當銷售等不法行為的受害者以及損失的最終承擔者。因集團訴訟制度缺失、先行賠付機制不健全，處于信息弱勢地位的投資者，鑒于維權成本高、舉證難度大、周期長等諸多考慮，在大規(guī)模侵權事件中選擇放棄損失追償?shù)牟辉谏贁?shù)。上市公司“佛山照明”虛假陳述案只有寥寥數(shù)千名投資者提起訴訟，就是最好的印證。投資者權益保護機制不健全，勢必影響對我國資本市場的認可度及信心。

法治化建設的路徑構建

法治化建設仍在路上。構建“融資功能完備、基礎制度扎實、市場簡化有效、投資者得到充分保護”的多層次資本市場，應以優(yōu)化制度設計、提高監(jiān)管執(zhí)法有效性、健全投資者保護機制為前提。

（一）優(yōu)化制度設計

扎實、嚴謹、全面的法律法規(guī)、業(yè)務制度，是多層次資本市場法治建設的“四梁八柱”，是提高執(zhí)法有效性的前提。資本市場的建設和發(fā)展，須臾離不開法律法規(guī)的保障和支持。修訂不適當?shù)闹贫?，彌補立法空白，是多層次資本市場法治化建設的內(nèi)在需求。

1.加快《證券法》修訂、《期貨法》制定進程

“事變則法移”，現(xiàn)行《證券法》有關規(guī)定已不能適應行業(yè)發(fā)展的實際需求。在準備工作到位的情況下，《證券法》新股發(fā)行應適時以“注冊制”替代低效“審核制”，增加優(yōu)質(zhì)新股供給；應強化信息披露制度，規(guī)定增持股份的投資者應說明資金來源，違規(guī)增持的應限制表決權行使；針對內(nèi)部交易的新特點，應擴大知情人范圍，將新型操縱市場行為納入新法規(guī)定；專設“投資者保護”一章，將適當性管理、先行賠付制度納入其中，賦予強制執(zhí)行力；將全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、區(qū)域性股權市場一并納入交易所范圍；細化對違法違規(guī)行為的處罰規(guī)定，加大懲處力度。立足實際情況，修訂《證券法》是完善多層次資本市場制度頂層設計的應有之舉，是資本市場發(fā)揮服務實體經(jīng)濟功能的制度保障。

期貨市場是多層次資本市場的重要組成部分，其制度設計對市場穩(wěn)健運行及功能發(fā)揮影響重大?，F(xiàn)行《期貨交易管理條例》無論從效力層級還是內(nèi)容規(guī)定均無法適應市場新變化，基本法《期貨法》缺位，是期貨市場國際化的障礙。在《期貨法》立法設計中，應將場外衍生品、金融期貨一并納入基本法監(jiān)管范圍；確立強制平倉、中央對手方的法律對位；明確市場各交易主體的權利、義務，為投資者權益保護提供法律依據(jù)。完善的期貨市場法律體系是夯實多層次資本市場頂層制度設計的基石。一旦上述法律修改、制定，《公司法》《上市公司監(jiān)督管理條例（草案）》《私募基金管理暫行條例》也應配合盡快做好相關立法工作。

2.完善司法解釋，明確定罪量刑標準

利用未公開信息交易、操縱市場等違法違規(guī)行為嚴重擾亂公開、公平、公正的經(jīng)濟秩序，是影響多層次資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的“毒瘤”。近年來，“私募一哥”徐翔操縱市場案、馬樂利用未公開信息交易案、冼錦軍新三板操縱市場案等新型非法行為呈多發(fā)態(tài)勢。當前市場操縱行為日趨主體合謀化、違規(guī)手段隱蔽化、違規(guī)行為網(wǎng)絡化以及跨市場操縱化，面對操縱證券、期貨市場類犯罪行為的“除舊布新”，我國《刑法》第182條明示的3種（連續(xù)交易、約定交易、洗售）犯罪類型已難以充分應對。

為避免上述新型違法行為逃脫刑罰，在不破壞《刑法》等穩(wěn)定性的基礎上，應將虛假申報、蠱惑交易、搶先交易、軋空、惡意做空等行為納入司法解釋，可防止法律與現(xiàn)實情況的脫節(jié)，為司法機關準確認定犯罪提供依據(jù)。此外，應明確“情節(jié)輕重”的認定標準，有效區(qū)分一般操縱行為與犯罪行為。關于利用未公開信息交易行為，應填補司法解釋對“情節(jié)特別嚴重”量化標準的真空，圍繞市場成交額、違法所得予以確定。

3.完善退市、轉(zhuǎn)板制度

我國現(xiàn)行的上市公司退市制度是源于上市規(guī)模額度控制及上市審核批準制度同步建立的，存在著與政府業(yè)績、官員業(yè)績相關聯(lián)，具有上市難退市更難的客觀現(xiàn)實狀況，退市制度的不完善與資本市場的市場化、法治化、規(guī)范化建設要求相距甚遠，需要加大力度推進。2014年10月，證監(jiān)會下發(fā)《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，將主板上市公司的退市方式劃分為主動退市與強制退市兩種，并明確退市的交易指標、財務指標等。制度推行后，整體退市效果并不理想。業(yè)績欠佳、游走在退市邊緣的ST企業(yè)通常采用會計調(diào)整、債務重組等手段美化業(yè)績，避免觸及強制退市的財務指標，保殼亂象凸顯。針對上述情況，應完善退市制度，提高“摘帽”制度門檻；進一步量化既有退市指標，增強可操作性；豐富退市標準，將交易量、股東數(shù)量、經(jīng)營狀況等納入其中；制定主動退市規(guī)則，實現(xiàn)退市法治化、常態(tài)化。退市制度的完善是市場發(fā)揮優(yōu)勝劣汰機制的根本，是實現(xiàn)多層次資本市場互聯(lián)互通的前提。

目前，多層次資本市場由股權眾籌市場、柜臺市場、區(qū)域股權交易市場、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板組成，呈“正金字塔形”結(jié)構。各市場有明確定位，入市難易程度不同，但需在各市場間建立靈活且遞進式的轉(zhuǎn)板制度，實現(xiàn)各層次市場有效聯(lián)通、互相補充，通過進退有序的良性循環(huán)，促使資本市場成為一個有機整體，提高服務實體經(jīng)濟效率。應尊重企業(yè)自身發(fā)展規(guī)劃，建立自主降級轉(zhuǎn)板機制；針對我國海外上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，例如阿里、京東等，應制定較為寬松的回國上市制度；優(yōu)化新三板的分層制度，從既有的創(chuàng)新層企業(yè)中篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，作為向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的資源，新三板的轉(zhuǎn)板標準制度化、程序化可為跨市場轉(zhuǎn)板常態(tài)化奠定基礎。退市、轉(zhuǎn)板制度的完善，是增強多層次資本市場流動性的關鍵，是實現(xiàn)市場“有進有出”“有升有降”良性循環(huán)的保障。

4.完善信息披露制度

信息披露制度是保障市場投資者知情權的基礎。2017年11月，“龍薇傳媒”“祥源文化”（原“萬家文化”）虛假陳述一事坐實，相關公司及個人均受到行政處罰，處于信息弱勢地位的投資者損失慘重。從主板“＊ST博元”“祥源文化”、創(chuàng)業(yè)板“欣泰電器”“京天利”到新三板“現(xiàn)代農(nóng)裝”虛假陳述案，均暴露了既有信息披露制度的弊端，破壞了多層次資本市場“透明度”建設，擾亂了“三公”秩序。健全、有效的信息披露制度，應以投資者保護為導向，確保信息披露的語言表述通俗化；兼顧效率與公正的平衡關系，明確披露范圍，避免重復披露，減輕企業(yè)信批成本；根據(jù)各市場不同特點，建立差異化的信息披露制度；針對違法、違規(guī)的信息披露行為，完善懲處機制，提高違法成本。

（二）提高監(jiān)管執(zhí)法有效性

嚴謹縝密的法律、法規(guī)是多層次資本市場法治建設的“四梁八柱”。如果法律法規(guī)在執(zhí)法階段不能有效公平地實施，將使投資者保護在一定程度上成為“一紙空談”。監(jiān)管部門應確保執(zhí)法有效性，實現(xiàn)“依法監(jiān)管”“從嚴監(jiān)管”“全面監(jiān)管”。瞪大眼睛，練就一雙加強監(jiān)管的“火眼金睛”。

1.強化權力再監(jiān)督

打鐵還需自身硬。監(jiān)管主體要想提高執(zhí)法有效性，應先加強自身隊伍建設。監(jiān)管部門內(nèi)部應加強自我約束，屏蔽權力尋租，確保權力運行的合法、合規(guī)性。強化權力再監(jiān)督，針對掌握市場準入生殺大權的要員，例如發(fā)審委委員，應嚴格執(zhí)行選聘、任用流程，適當縮短任期，當期發(fā)審委委員的產(chǎn)生不應固定，應隨機產(chǎn)生；完善內(nèi)部監(jiān)察機制和追責制度，發(fā)揮行政監(jiān)察對資本市場公職人員的內(nèi)部約束作用，將違法違規(guī)行為追責到底；發(fā)揮投資者、上市公司、中介機構、媒體等外部團體對監(jiān)管部門的權力監(jiān)督；明確權責，公開權力清單、審批程序，提高執(zhí)法辦事透明度；規(guī)范發(fā)行審核等部門自由裁量權的行使，最大化壓縮權力尋租空間；將權力交還市場，能市場主導的，盡量避免行政干預。

2.優(yōu)化行政監(jiān)管體系，實行統(tǒng)一監(jiān)管

伴隨著金融創(chuàng)新的不斷推進，各類金融產(chǎn)品層出不窮，證券、期貨、信托的邊界逐漸模糊，各項監(jiān)管制度難免出現(xiàn)沖突或者監(jiān)管空白，導致資本市場監(jiān)管套利。既有監(jiān)管體制的缺陷，導致執(zhí)法有效性有待提升。

2017年11月17日，由人行、證監(jiān)會、保監(jiān)會、銀監(jiān)會、外匯局共同制定的《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》正式發(fā)布。該《意見》將券商、期貨、信托等市場的全部資管產(chǎn)品納入監(jiān)管范疇，制定統(tǒng)一的監(jiān)管標準，實現(xiàn)了監(jiān)管全覆蓋。資管業(yè)務監(jiān)管統(tǒng)一化，是基于分業(yè)監(jiān)管體系下各監(jiān)管部門針對同一金融業(yè)務橫向協(xié)作的工作成果。相比于橫向協(xié)作，構建縱向協(xié)調(diào)的行政監(jiān)管機制，更利于提高監(jiān)管執(zhí)法效率。應在證監(jiān)會、銀保監(jiān)會之上充分發(fā)揮央行超級管理機構的作用，集中監(jiān)管權力，發(fā)揮監(jiān)管職能，針對同一業(yè)務確定統(tǒng)一監(jiān)管標準。然后再監(jiān)管分權，由各市場監(jiān)管部門負責稽查執(zhí)法，確保業(yè)務標準的準確實施。此外，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的設立，為優(yōu)化監(jiān)管體系、實現(xiàn)權力的集中與分權奠定了基礎。

3.執(zhí)法必嚴，違法必究

監(jiān)管是資本市場的生命，嚴格監(jiān)管才可以保障各主體遵守游戲規(guī)則，保障各主體的利益。根據(jù)各市場特點，證監(jiān)局及其派出機構、交易所、協(xié)會等應嚴格依照法律、法規(guī)、業(yè)務規(guī)則等履行職責，及時發(fā)現(xiàn)市場新問題，在全面監(jiān)管的基礎上重點打擊典型違法、違規(guī)行為，加大處罰力度，維護投資者權益。

主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板。上市公司是行業(yè)內(nèi)杰出企業(yè)“領頭羊”，是決勝全面建成小康社會、實現(xiàn)現(xiàn)代化的主力軍。依法、全面、從嚴監(jiān)管有利于提升上市公司運營質(zhì)量，有效防范系統(tǒng)性風險。監(jiān)管應及時關注場內(nèi)市場新形態(tài)，堅持問題導向，嚴厲打擊違法、違規(guī)行為?，F(xiàn)階段，上市公司大股東減持、現(xiàn)金分紅、欺詐發(fā)行、并購重組、熱點炒作等問題應列為監(jiān)管執(zhí)法重點。最新發(fā)布的減持新規(guī)、重組辦法等，為嚴格監(jiān)管執(zhí)法提供了制度依據(jù)。針對大股東、高管等藐視新規(guī)、頂風減持的行為，交易所作為“看門人”，在要求上市公司予以解釋說明之外，應采取必要的監(jiān)管措施（例如通報批評、限制交易等），針對涉嫌違法違規(guī)情形應依法上報證監(jiān)會；依據(jù)《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》、公司內(nèi)部章程的規(guī)定，應嚴厲打擊發(fā)展穩(wěn)健但賺錢不分紅、少分紅的“鐵公雞”企業(yè)，遏制以“高送轉(zhuǎn)”噱頭代替現(xiàn)金分紅以抬高股價實現(xiàn)惡意頂點減持的違規(guī)行為；對欺詐發(fā)行零容忍，采取強制退市手段清退造假公司，重罰涉案高管，對中介機構、保薦代表、會計師等采取警告、罰款、沒收業(yè)務收入、市場禁入等行政處罰，督促券商履行先行賠付職責。通過嚴監(jiān)管、嚴處罰，增大違法成本，有效震懾場內(nèi)市場不法行為。

股轉(zhuǎn)市場。掛牌企業(yè)大多數(shù)系中小企業(yè)，公司對自身定位、內(nèi)部治理、人員合規(guī)意識培養(yǎng)均有所欠缺，導致違規(guī)占用資金，不及時、準確、完整履行信息披露義務，重大事項不審議、搞“一言堂”等問題時有發(fā)生。證監(jiān)會及其派出機構應發(fā)揮行政監(jiān)管職能，股轉(zhuǎn)公司做好自律監(jiān)管工作，嚴格按照《非上市公司監(jiān)督管理辦法》《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司管理暫行辦法》《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露細則》等相關規(guī)定執(zhí)法。針對掛牌企業(yè)，應重點關注信息披露真實性、準確性、完整性以及重大事項決策的程序性、公司治理的完善性等問題，此外應強化涉農(nóng)公司監(jiān)管，遏制財務造假行為；針對主板券商、會計師事務所等中介機構，應關注其在盡職調(diào)查、內(nèi)核、督導過程中是否勤勉盡責履行義務，特別是應調(diào)查相關主體出具文件、意見的真實性。一旦發(fā)現(xiàn)財務造假、違規(guī)占用資金等重大問題，應根據(jù)情節(jié)輕重，對掛牌企業(yè)、高管、中介機構等施以輕重有別的行政監(jiān)管措施，例如罰款、警示函、監(jiān)管談話等。對不適當履行信批義務的，應適當給予自律監(jiān)管處罰，處罰累計到一定次數(shù)后，應限制掛牌企業(yè)重組、融資等業(yè)務開展。

四板市場、天使投資、風險投資（VC）、私募股權投資(PE)。四板市場是在政府主導下對初創(chuàng)期、發(fā)展期的中小微企業(yè)提供區(qū)域性融資服務的場所。因配套制度不完備、監(jiān)管缺位、法律地位不明確等問題，區(qū)域性股權市場風險大、問題多，存在操縱市場、濫用金融工具、跨區(qū)掛牌等亂象。而以VC、PE為代表的私募基金行業(yè)標準參差不齊、基礎制度缺失，導致產(chǎn)品不備案、私募變公募、不適當銷售、非法集資等現(xiàn)象屢禁不止。為促進區(qū)域股權市場、私募基金的穩(wěn)健發(fā)展，防范系統(tǒng)性金融風險，監(jiān)管部門在完善監(jiān)管制度的同時，應重點關注交易公平性、產(chǎn)品合規(guī)性、銷售適當性等問題，對違規(guī)事件堅決予以處罰，針對非法集資等嚴重擾亂金融秩序的違法行為，應移交司法部門依法處置。

（三）加強投資者保護

保護投資者合法權益是資本市場立法基本原則，是提高監(jiān)管執(zhí)法有效性的出發(fā)點與落腳點。現(xiàn)階段，通過出臺適當性制度以及開展多元糾紛化解機制試點、持股行權試點等工作，投資者權益保護工作取得了較為豐碩的成果。但加強投資者權益保護工作，只有起點，沒有終點。面對市場新問題、新形態(tài)，需多維度完善投資者保護機制。

為降低投資者對欺詐發(fā)行、虛假陳述等不法侵權事件的維權成本，應在我國資本市場引入集團訴訟制度。相比于加入制，“明示退出，默示加入”的退出制集團訴訟機制更適合我國國情。退出制集團訴訟在促進投資者接近司法、提高訴訟效益、制止違法行為以及強化實體法的實施力度等方面，均具有獨特的價值與功能。集團訴訟制度應從管轄權、通知與送達、原告代表選擇等方面予以構建。應在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)例如深、滬、京等地設立專門法院受理資本市場集團訴訟案件，培養(yǎng)懂資本市場、正義感強的訴訟隊伍承辦案件，杜絕地方保護等司法不公對投資者造成二次傷害；借鑒“萬福生科案”等網(wǎng)上賠付機制的成功先例，運用交易所的電子系統(tǒng)完成訴訟告知及“明示退出”的意愿征集，確保程序正義；從投資者意愿、涉案證券資產(chǎn)量、交易損失額、持倉時間等方面綜合確立原告代表選任標準，以確保投資者代表在訴訟中盡職履責。

我國已進入中國特色社會主義新時代。資本市場應以黨的十九大精神凝聚力量、砥礪前行，著力推進法治化改革，為我國全面推進依法治國的偉大實踐貢獻力量。