占昕

3月7日，距離A股上市公司安信信托（600816.SH）向保監(jiān)會提交撤回設(shè)立中合信用保險股份有限公司（以下簡稱“中合信保”）的申請剛滿一周，保監(jiān)會發(fā)布了《保險公司股權(quán)管理辦法》（以下簡稱《辦法》），對保險公司股東的股東資質(zhì)、股權(quán)取得、入股資金等都做出了明確規(guī)定，進一步嚴(yán)格準(zhǔn)入條件，設(shè)定了市場準(zhǔn)入負(fù)面清單，明確哪些投資人不得投資入股。

由于該《辦法》不是針對信托公司，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，只要符合該辦法和針對信托公司的監(jiān)管政策，都可以拿保險牌照，不存在障礙。但對于一直積極爭取保險牌照的安信信托來說，這一保險新規(guī)將可能影響其2016年申報籌建但至今仍未獲批的另一家保險公司國和人壽?！锻顿Y者報》記者就國和人壽的報批進展向安信信托尋求采訪，公司表示目前尚無可披露信息。

不過，作為A股關(guān)注度最高的信托公司，上述兩次沖擊保險牌照已不是安信信托第一次欲與保險結(jié)緣，它不僅是大童保險銷售服務(wù)有限公司（以下簡稱“大童保險”）的第一大股東，持有35%股權(quán)，還同時持有渤海人壽3.85%的股權(quán)。

安信稱暫無其他考慮

2016年6月，安信信托攜手俄羅斯國家保險公司、上海逸合投資管理有限公司、北京鑫諾投資有限公司、中弘卓業(yè)集團有限公司和大童保險擬共同出資設(shè)立國和人壽，注冊資本人民幣20億元。安信信托擬以貨幣形式出資人民幣4億元，認(rèn)購4億股，占國和人壽總股本的20%，但該事項還需等待相關(guān)監(jiān)管部門的同意，目前尚無進展。

2月28日，安信信托公告又稱，由于擬占股19%的發(fā)起人之一中谷農(nóng)業(yè)（北京）不再參與發(fā)起設(shè)立商業(yè)信用保險公司中合信保，其退出將導(dǎo)致重大變動，因此安信信托連同其他發(fā)起人協(xié)商一致，正式向保監(jiān)會提出撤回設(shè)立中合信保的申請。對于取消設(shè)立中合信保后的打算，安信信托表示暫無其他考慮。

與待產(chǎn)的國和人壽和已持有股權(quán)的渤海人壽的壽險屬性不同的是，本次撤回設(shè)立申請的中合信保是一家信用保險公司，這令市場對安信信托鐘情于不同種類及保險鏈條的公司十分關(guān)注。

有點遺憾的是，安信信托并未直接回應(yīng)發(fā)起這兩類保險公司的具體想法，僅表示符合《信托公司管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，且投資非上市金融企業(yè)股權(quán)是其公司主營業(yè)務(wù)之一，可以豐富業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增加投資收益。

“信托和保險聯(lián)手理論上有很強的互補性，可以將穩(wěn)定的長期資金與靈活使用金融工具相結(jié)合。但現(xiàn)實中，監(jiān)管環(huán)境的變化是影響發(fā)展節(jié)奏的最大原因，其次還受機構(gòu)合作的個性化和差異化影響。”一位信托研究部老總?cè)缡歉嬖V記者。

信托參股保險虧多于盈

值得注意的是，整體來看，目前持有保險牌照的信托公司并不多。根據(jù)百瑞信托博研站《信托研究與年報分析（2017）》顯示，2016年，銀行、證券和基金公司仍為信托公司投資的主要目標(biāo)，這三者為信托公司貢獻了較為可觀的投資收益，而彼時只有7家信托公司參股保險企業(yè)。

從2016年的信托投資保險的盈虧情況看，取得盈利的僅有參股都邦財險的中泰信托，當(dāng)年借此投資，中泰信托獲得了112萬元收益。但更多的前期投資結(jié)果是虧損。2012年，粵財信托投資1.2億元持有珠江人壽20%股份，但隨后這筆投資連年虧損，截至2016年，粵財信托因此累計賬面虧損達1.19億元；2017年11月，作為曾經(jīng)的發(fā)起方之一，粵財信托在上海聯(lián)交所掛牌轉(zhuǎn)讓其當(dāng)時所持的另一家保險公司眾誠保險15%股權(quán)，追溯這筆投資收益，從2011年成立至2016年，其在眾誠保險上的投資賬面虧損累計也有8900萬元；但在2017年成功轉(zhuǎn)讓后，該筆投資最終較投入成本獲利近2.3億元。

對此，資深信托研究員袁吉偉也坦言，信托公司持有保險機構(gòu)股權(quán)在短期內(nèi)能實現(xiàn)的收益不會太樂觀，“保險尤其壽險業(yè)務(wù)初期盈利周期較長，一般要三到五年，短期盈利貢獻不高，在嚴(yán)監(jiān)管下，保險公司短期做大做強的難度比其他金融領(lǐng)域大很多?！?/p>

華東一位熟悉保險投資的信托人士也表示：“相對于其他金融領(lǐng)域整體的盈利狀況，保險領(lǐng)域每年有不少公司是虧損的。按2016年的年報數(shù)據(jù)，虧損的險企中，財險公司的數(shù)量相對而言高于壽險公司。中小型財險公司虧損，主要是作為核心業(yè)務(wù)的車險業(yè)務(wù)的承保虧損。中泰信托投資的是財險，有盈利實屬不易。”

布局保險潛力無限？

既然起碼在短時間內(nèi)，投資保險業(yè)不是一門好生意，那么安信信托為何情有獨鐘？對此安信信托未做詳細(xì)解釋，僅稱股權(quán)投資不在一朝一夕，對好的標(biāo)的要有信心和耐心。而業(yè)內(nèi)認(rèn)為，信托公司參與布局保險或有更多考慮。

“保險公司大量較低成本的資金、較穩(wěn)定的客戶可為信托提供較穩(wěn)定的機構(gòu)資金來源和客戶來源，也有利于增強信托公司的自主營銷能力。信托與保險合作，保險的保障功能至少可以為信托公司的財富管理業(yè)務(wù)提供更多產(chǎn)品或服務(wù)，或在為客戶做資產(chǎn)配置時有更豐富的產(chǎn)品可配置；也能為信托公司的資管業(yè)務(wù)拓展業(yè)務(wù)類型?！鄙鲜鋈A東人士表示。

袁吉偉則認(rèn)為原因可能有三：一是信托公司看重保險業(yè)發(fā)展的良好潛力；二是有利于信托公司用固有資金配置優(yōu)良資產(chǎn)；三是保險業(yè)務(wù)與信托業(yè)務(wù)具有一定的協(xié)同效應(yīng)?！鞍残牌煜乱延斜ｋU銷售公司和人壽保險股權(quán)，發(fā)起設(shè)立保險公司，深入保險業(yè)務(wù)也有一定前期鋪墊。信托公司申請保險牌照本身障礙不大，現(xiàn)在主要是嚴(yán)監(jiān)管下，牌照審批合規(guī)要求更高，等待審批結(jié)果時間長?！?/p>

在他看來，信托公司轉(zhuǎn)型發(fā)展金控平臺也是一個方向?！靶磐袠I(yè)務(wù)與同業(yè)業(yè)務(wù)具有較強的業(yè)務(wù)協(xié)同基礎(chǔ)，布局其他金融牌照，在獲得穩(wěn)定投資收益的同時，也能加強信托業(yè)務(wù)與其他金融業(yè)務(wù)在資產(chǎn)端、資金端以及客戶資源分享和綜合服務(wù)方面的協(xié)同能力?！?/p>

“今年監(jiān)管加強壓縮通道，傳統(tǒng)的追求規(guī)模粗放式發(fā)展的模式很難繼續(xù)，信托公司還是要繼續(xù)加快轉(zhuǎn)型，一方面優(yōu)化傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，做精做細(xì)，提高附加值；另一方面，加強新業(yè)務(wù)新領(lǐng)域新模式的布局，拓展業(yè)務(wù)空間?！痹獋フf。