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        文化產(chǎn)業(yè)上市公司融資結構研究

        2018-03-28 02:05:42蘇伊凡
        商情 2018年7期
        關鍵詞:文化產(chǎn)業(yè)融資結構

        蘇伊凡

        [摘要]改革開放以來,隨著我國居民精神需求的不斷增長,我國文化產(chǎn)業(yè)也在不斷發(fā)展,然而我國文化產(chǎn)業(yè)由于早期受國家監(jiān)管,起步較晚,相對于歐美等發(fā)達國家,我國文化產(chǎn)業(yè)具有發(fā)展水平低,行業(yè)規(guī)模較小,競爭力弱的劣勢。近年來,國家大力扶持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展,文化企業(yè)從事業(yè)單位性質逐漸轉向股份制企業(yè),走上了自主經(jīng)營、自負盈虧的現(xiàn)代企業(yè)之路。相對于其他產(chǎn)業(yè),文化產(chǎn)業(yè)具有高投資、長周期、高風險的投資特點,而且受市場波動影響較大,投資者對其缺乏投資熱情,另外,文化產(chǎn)業(yè)上市公司固定資產(chǎn)普遍較少,難以獲得銀行貸款,這些都制約了我國文化產(chǎn)業(yè)的健康成長。

        [關鍵詞]文化產(chǎn)業(yè) 融資 結構

        當今文化實力越來越成為國際間國家經(jīng)濟競爭的要素,20世紀以來,不管發(fā)達國家還是發(fā)展中國家,都在大力扶持發(fā)展文化產(chǎn)業(yè),并把文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展當做國內(nèi)經(jīng)濟的新增長點。另外,由于文化產(chǎn)業(yè)具有高附加值、低碳、環(huán)保等特征,對于轉變經(jīng)濟發(fā)展方式,調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結構有重要作用。近年來,隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展,我國人民在自身的物質要求得到滿足之后對精神需求也不斷提出新的要求,同時出于經(jīng)濟轉型的需要,我國開始大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)。然而,文化企業(yè)初步脫離了以財政撥款為主的財務模式,第一個面臨的發(fā)展難題就是融資問題。沒有合理的融資結構,文化企業(yè)的投資行為就難以為繼,自然文化企業(yè)也無法得到長久有利的成長。因此,研究文化產(chǎn)業(yè)上市公司的發(fā)展就離不開對其融資結構進行剖析。

        一、我國文化產(chǎn)業(yè)上市公司融資結構

        (一)融資結構的定義

        從廣義上講,融資結構是指企業(yè)在資金投入、經(jīng)營、資金退出的整個循環(huán)中流動的資金來源及資金之間的相互關系。而從狹義的角度來講,融資結構是指企業(yè)的資本構成中各種長期資本所占的比例關系。而在我國,文化產(chǎn)業(yè)還是一個新興行業(yè),當前行業(yè)所處的客觀條件及產(chǎn)業(yè)環(huán)境具有不可替代的唯一性,因此在本課題研究中,文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)的每一種融資途徑都值得我們?nèi)パ芯刻接?。因此在本文中,將文化產(chǎn)業(yè)上市公司的資本結構定義為資產(chǎn)負債率。

        (二)我國文化產(chǎn)業(yè)上市公司融資渠道

        (1)國家財政撥款。文化產(chǎn)業(yè)做為國家“軟實力”的載體,近幾年來在世界各國受關注的程度日益上升。在我國,國家對文化產(chǎn)業(yè)的重視程度上升表現(xiàn)在對文化產(chǎn)業(yè)資金的投入不斷加大。目前我國政府對于文化產(chǎn)年的投資增長幅度都在15%以上。由于政府撥款具有引導性作用,事實上政府撥款對于文化產(chǎn)業(yè)的合理發(fā)展有非常大的幫助,另外由于政府撥款數(shù)額巨大,能對基礎設施的投入提供強而有力的資金支持。所以目前政府撥款的投入針對公益性較強、投入大、風險系數(shù)高、回收期長、收益低的文化基礎設施,例如文化廣場、博物館、市民圖書館等多級公共文化設施網(wǎng)絡。

        (2)股權融資。股權融資是指未上市公司通過發(fā)行股票的方式在股票市場上直接進行融資的行為,而已經(jīng)上市公司的股權融資方式為增發(fā)新股。截止20lO年3月1日,我國已經(jīng)有不少文化產(chǎn)業(yè)類公司上市,A股市場中文化產(chǎn)業(yè)股共16只,初步形成了文化產(chǎn)業(yè)板塊。2007年11月,在政府的文化政策支持下,遼寧出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰緦⒕庉嫎I(yè)務與經(jīng)營業(yè)務合并打包,成功通過證監(jiān)會上市,這一案例打破了傳統(tǒng)出版企業(yè)融資模式空有資產(chǎn),沒有核心業(yè)務的劣勢,為其他文化產(chǎn)業(yè)在融資體制上創(chuàng)新打開了新的思路。政府部門一方面開始降低非公制資本進入文化產(chǎn)業(yè)的門檻,鼓勵、支持非公有制經(jīng)濟發(fā)展文化產(chǎn)業(yè),另一方面也加強監(jiān)管,發(fā)揮公有資本的引導作用,引導非公有資本合理投資,促進文化產(chǎn)業(yè)的良好發(fā)展。

        (3)債券融資。債券是政府、金融機構、工商企業(yè)等機構直接向社會借債籌措資金時,向投資者發(fā)行,并且承諾按一定利率支付利息并按約定償還本金的債權債務憑證。債券發(fā)行期一般都比較長,以一年以上居多。債券發(fā)行規(guī)模比較大,多以千萬或億為單位,與股權融資方式相比,債券融資比較穩(wěn)定,資金不會存在中途退出的風險。但相對的,由于發(fā)行債券面對的債權人較多,導致了發(fā)行債券的成本高,企業(yè)信息容易被泄漏,而且由于文化企業(yè)的回收期長,相對于其他行業(yè),通常會導致文化企業(yè)最終需要支付的利息極高,因此文化企業(yè)選擇債券融資應結合企業(yè)自身特點合理選擇,也是文化產(chǎn)業(yè)獲得融資的重要發(fā)展方向。

        (4)銀行貸款。由于文化產(chǎn)業(yè)項目風險高,而銀行貸款又很注重風險的把控,所以出于風險性的要求,銀行在文化產(chǎn)業(yè)項目上都會追加很多附件條件來減少壞賬的風險,再加上文化項目本身的融資擔保物少的特點,所以目前文化產(chǎn)業(yè)從銀行貸款的成功率不高。但由于銀行貸款具有籌集速度快、資金來源穩(wěn)定、融資成本低等特點,且同債券融資比較而言,對企業(yè)信用的要求較低,所以銀行融資目前仍是文化產(chǎn)業(yè)上市公司融資的主要形式之一。但是,銀行融資是目前文化產(chǎn)業(yè)融資的主要方式,但是由于文化產(chǎn)業(yè)自身并不具有如實體經(jīng)濟般的固定資產(chǎn),在獲得銀行貸款的過程中,往往會受到銀行層面的層層審核,獲得融資貸款的難度相較于實體產(chǎn)業(yè)更為困難,這也是限制文化產(chǎn)業(yè)公司上市發(fā)展的重要因素。

        二、我國文化產(chǎn)業(yè)上市公司融資難問題

        (一)政府對文化產(chǎn)業(yè)的支持力度有待于加強

        我國文化產(chǎn)業(yè)需求巨大,即使政府近年來在不斷加大對文化產(chǎn)業(yè)的財政投入,目前我國文化產(chǎn)業(yè)目前的資金缺口仍然比較大。根據(jù)我國財政局有關數(shù)據(jù)顯示,2006-2016年間我國對文化產(chǎn)業(yè)財政投入增長幅度保持在16%以上,但是對文化產(chǎn)業(yè)的財政支出事實占財政總支出僅為0.5%,這與我國高速增長的精神文化需求明顯不相符合。

        另外,由于文化產(chǎn)業(yè)在我國的發(fā)展歷史不長,政府仍然在摸索中扶持發(fā)展文化產(chǎn)業(yè),目前文化產(chǎn)業(yè)還是缺乏完善的政策支持。文化是一個民族傳承的根本,是國家安定的內(nèi)在保障,過熱的“炒文化”會導致社會風氣不良,人民精神素質低下,因此政府對于文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展始終保持謹慎的態(tài)度。在當前的國情下,政府應結合我國文化產(chǎn)業(yè)實際情況進行深入調(diào)研,制定中長期的文化發(fā)展戰(zhàn)略,為文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展鋪好道路。同時由于早期的文化產(chǎn)業(yè)受監(jiān)管,文化產(chǎn)業(yè)受國有資本所壟斷,現(xiàn)階段政府應放寬文化產(chǎn)業(yè)資本準入條件,加大政策扶持力度。

        (二)文化產(chǎn)業(yè)上市公司融資存在諸多問題

        由于我國文化產(chǎn)業(yè)起步較慢,目前我國文化產(chǎn)業(yè)上市公司普遍剛剛成立不久,企業(yè)規(guī)模小,在股市沒有形成完整的文化產(chǎn)業(yè)板塊,股市缺乏對于文化產(chǎn)業(yè)領域的研究及創(chuàng)新金融產(chǎn)品,再加上文化產(chǎn)業(yè)上市公司具有高風險、高收益的特征,導致股民缺乏投資熱情,因此目前文化產(chǎn)業(yè)在融資市場進行融資的客觀條件尚未成熟。其次,文化產(chǎn)業(yè)上市公司在市場經(jīng)濟的條件下應該是一個獨立的市場主體,能夠不受干擾自由地進行經(jīng)營決策,但目前我國文化產(chǎn)業(yè)上市公司還是無法完全避免國家的行政約束,經(jīng)營決策受政策影響較大,甚至一些上市國企企業(yè)還承擔著政府職能,文化產(chǎn)業(yè)上市公司還不是一個完全自主的投資主體和被投資主體。

        (三)難以通過抵押方式獲得銀行貸款

        由于文化產(chǎn)業(yè)自身的資產(chǎn)主要為以著作權、專利權、人力資本等形勢存在的無形資產(chǎn),缺少銀行貸款所必要的固定資產(chǎn)抵押品,因此在銀行借貸方面存在一定問題。另外,我國目前缺少專業(yè)權威的無形資產(chǎn)評估機構,無形資產(chǎn)的評估價值存在很大的波動,因此無形資產(chǎn)用于抵押的可能性也大大降低,所以文化企業(yè)難以獲得銀行貸款。

        三、對于我國文化產(chǎn)業(yè)上市公司融資難問題的建議

        (一)政府財政投入力度加大,完善各項配套措施

        基于國情,政府應給文化產(chǎn)業(yè)制定中長期發(fā)展戰(zhàn)略和宏觀調(diào)控,加大對文化產(chǎn)業(yè)的資金投入,牢固文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展基礎。在政策方面,政府可運用稅收手段鼓勵社會資本進入文化企業(yè),引導銀行信貸投入文化產(chǎn)業(yè),促進完善的文化產(chǎn)業(yè)融資渠道。在市場準入方面,在保護民族文化的同時,要進一步放寬文化產(chǎn)業(yè)的準入條件,讓各路資本能夠在文化產(chǎn)業(yè)市場百花爭鳴,公平競爭。

        (二)深化體制改革,積極探索文化企業(yè)的上市融資路徑

        加快文化企業(yè)“轉企改制”運動,深化文化體制改革,國有資本從文化產(chǎn)業(yè)逐步退出,由主體地位轉為引導地位,積極推動條件成熟的文化企業(yè)上市融資,充分利用資本市場的投融資平臺和結構調(diào)整功能,改善企業(yè)的財務結構。

        (三)積極推動金融創(chuàng)新,探討適合文化產(chǎn)業(yè)的融資模式

        鼓勵金融機構針對文化產(chǎn)業(yè)進行金融創(chuàng)新,積極探索無形資產(chǎn)質押模式,根據(jù)著作權、版權、銷售合同及相應的未來現(xiàn)金流等研發(fā)文化企業(yè)的新融資模式,同時建立完善的信用擔保體系,引入專業(yè)第三方機構為文化企業(yè)融資提供擔保。加強文化產(chǎn)業(yè)基金運作,通過資金集聚發(fā)揮資金的規(guī)模作用,更高效合理的利用文化資金。

        (四)加強文化產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管,創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境

        政府相關部門要加強對文化產(chǎn)權的保護工作,嚴厲打擊盜版、走私事件,建立完善的文化產(chǎn)權法律制度,切實保護文化企業(yè)和投資者的實際利益,給投資者建立信心,從而降低文化產(chǎn)業(yè)融資風險和融資成本,方便社會資本進入文化產(chǎn)業(yè)。

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