周蘭蘭 徐加毓 張夢含 周曉林

【摘要】本文闡述國內(nèi)外主要估值方法并利用資本資產(chǎn)定價模型的相關(guān)理論來對大盤進(jìn)行套期保值，以對沖大盤下跌的風(fēng)險。并結(jié)合ISP網(wǎng)站的開發(fā)與設(shè)計來闡述如何將該模型應(yīng)用到實際選股中。

【關(guān)鍵詞】股票估值 估值方法 ISP系統(tǒng)的開發(fā)與應(yīng)用

1.股票估值理論概述

1.1相對估值法

相對估值法是以可比資產(chǎn)在市場上的當(dāng)前定價為基礎(chǔ)，來評估目標(biāo)資產(chǎn)的價值，又稱可比公司法。它的理論基礎(chǔ)是資產(chǎn)的內(nèi)在價值是不可能被估計的。資產(chǎn)的價值是市場愿意付給他的任何價格（取決于它的特征），要想采用相對估值法，首先尋找合適的比較對象，其次在假定比較對象定價合理的基礎(chǔ)上，計算目標(biāo)的合理定價。該可比公司指的是公司所處的行業(yè)、市場環(huán)境、公司的主營業(yè)務(wù)或主導(dǎo)產(chǎn)品、企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力以及風(fēng)險程度等方面相同或者相近的公司。其中最具有代表性的是市盈率法。

市盈率（P/E）又稱價格收益比、本益比，是每股價格與每股收益之間的比率，股票市值與凈利潤的比值也可以表示市盈率，主要公式如下：

公司市值=公司收益×市盈率倍數(shù)

公司收益比較簡單，當(dāng)年或者最近幾年財務(wù)報表都有披露，也可用未來幾年的預(yù)測值。市盈率倍數(shù)一般通過選擇一組可比公司，并計算出可比公司的市盈率平均數(shù)得到，所以核心問題就是選擇可比行業(yè)以及可比公司。

1.2絕對估值法

1.2.1現(xiàn)金流貼現(xiàn)法

現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型運(yùn)用收入的資本化定價方法來決定普通股票內(nèi)在價值。常用的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型有紅利貼現(xiàn)模型和自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。自由現(xiàn)金流可以分為企業(yè)自由現(xiàn)金流和股東自由現(xiàn)金流。

1.2.2資本資產(chǎn)定價模型

3.股票估值測算系統(tǒng)的實現(xiàn)

3.1系統(tǒng)模型設(shè)計

本系統(tǒng)主要包括股票投資技術(shù)知識介紹板塊、投資估值測算、客戶管理、投資報告分析等功能模塊，通過ASP+SQL SERVER實現(xiàn)前后臺管理的服務(wù)器網(wǎng)絡(luò)平臺。

在股票投資技術(shù)知識介紹板塊中又分為基礎(chǔ)知識、投資經(jīng)驗、投資建議、電話咨詢等多個模塊，用戶登入后進(jìn)入到該板塊可以查詢到各種股票投資的文章，還可在線詢問投資問題以及建議。投資估值測算是本系統(tǒng)最核心的部分，用戶只需要在頁面中輸入所需要查詢的股票代碼以及用戶入股的時間，系統(tǒng)會自動幫助用戶分析該股的數(shù)據(jù)，對投資進(jìn)行估值測算，并且生成投資分析報告，用戶可以選擇將此報告保存為pdf或doc格式的文件。客戶管理就是對客戶在使用本系統(tǒng)所涉及到操作進(jìn)行一系列的管理，包括賬號資料、資金信息、風(fēng)控信息、交易信息、成交記錄等。

3.2算法的設(shè)計與實現(xiàn)

在股票估值測算系統(tǒng)中，使用相對估值法和絕對估值法的首要前提是對股票信息的收集與提取。在本系統(tǒng)中，使用python網(wǎng)絡(luò)爬蟲技術(shù)收集所有上市公司股票信息實現(xiàn)數(shù)據(jù)導(dǎo)入，使用全文索引加快數(shù)據(jù)庫查詢效率從而進(jìn)行數(shù)據(jù)的快速分析。