(河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)，河北 石家莊 056000)

在“一帶一路”倡議下，我國(guó)能源資源類企業(yè)逐漸向“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)增加投資，以“一帶一路”倡議為基礎(chǔ)構(gòu)建能源貿(mào)易通道，充分發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)的作用，實(shí)現(xiàn)能源資源的供銷生態(tài)系統(tǒng)，在此過(guò)程中，中國(guó)能源類企業(yè)需要充分識(shí)別當(dāng)下能源行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和投資風(fēng)險(xiǎn)，才能獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定的發(fā)展。

一、中國(guó)能源企業(yè)OFDI現(xiàn)狀

中國(guó)能源現(xiàn)狀基本呈現(xiàn)多煤貧油少氣的特點(diǎn)，礦產(chǎn)類資源產(chǎn)量較大但人均擁有量較少，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)能源資源需求較大，加之國(guó)內(nèi)能源資源供銷矛盾凸顯，使得能源資源對(duì)外依存度較高。其中所謂的能源，是指能夠直接取得或者通過(guò)加工和轉(zhuǎn)換而取得的各種有用的資源，包括煤炭、原油、天然氣等常規(guī)能源，也包括水能、風(fēng)能、太陽(yáng)能等新型能源。由于中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的能源投資主要是常規(guī)能源的投資，因此本文主要研究對(duì)象為常規(guī)能源。

(一)投資規(guī)模穩(wěn)步上升

在國(guó)際產(chǎn)能合作尤其是境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)的帶動(dòng)下，我國(guó)采礦業(yè)(能源類礦產(chǎn)屬于采礦業(yè))對(duì)外直接投資顯著增加，占比提升。由圖1存量角度來(lái)看，我國(guó)采礦業(yè)對(duì)外直接投資逐年上升，2012—2013年上升幅度較大，從2014年開始呈現(xiàn)增速逐年下降的趨勢(shì)，2017年增速僅為3.48%，這是由于受國(guó)際大宗商品價(jià)格低迷的影響，創(chuàng)下2005年以來(lái)中國(guó)企業(yè)對(duì)該領(lǐng)域投資的新低。由圖2流量角度看，中國(guó)OFDI總體持續(xù)增長(zhǎng)，采礦業(yè)流量波動(dòng)明顯，2016年降幅最大，較2015年下降82.85%。但仍然是中國(guó)對(duì)外直接投資的重要行業(yè)之一。2017年流向采礦業(yè)的投資首次體現(xiàn)為負(fù)值(-37億美元)，其主要原因是境外企業(yè)歸還境內(nèi)投資主體股東貸款(即收回投資)金額增多，2017年，中國(guó)政府加強(qiáng)對(duì)企業(yè)對(duì)外投資的真實(shí)性與合規(guī)性的審査，在此之后企業(yè)在對(duì)外投資過(guò)程中更趨成熟和理性。中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資增速放緩，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

圖1 2010—2017年中國(guó)采礦業(yè)對(duì)外直接投資的存量及增速數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家外匯管理局、《2016年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》數(shù)據(jù)整理。

圖2 2010—2017年中國(guó)采礦業(yè)對(duì)外直接投資凈額及占比(億美元)數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》整理。

圖3 2017年中國(guó)對(duì)各大州采礦業(yè)對(duì)外直接投資存量(億美元)數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》整理。

(二)投資地區(qū)集中于亞歐

2017年，中國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)“一帶一路”沿線的57個(gè)國(guó)家，約3000家境外企業(yè)累計(jì)投資201.7億美元，占同期中國(guó)對(duì)外直接投資流量的12.7%，較2016年增長(zhǎng)31.5%。主要投向東盟、中亞和俄羅斯等國(guó)家和地區(qū)。如圖3所示，截至2017年末我國(guó)對(duì)亞洲國(guó)家采礦業(yè)對(duì)外直接投資存量高達(dá)795.2億美元，其次則為歐洲和大洋洲，存量約為224億美元。中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家能源行業(yè)的投資額占中國(guó)對(duì)“一帶一路”所有國(guó)家總投資額約一半，說(shuō)明能源是我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資的主要行業(yè)。中亞、東盟國(guó)家的礦產(chǎn)資源較為豐富，我國(guó)對(duì)這些國(guó)家的能源投資優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，將更加符合中國(guó)和東道國(guó)共同的發(fā)展利益。

(三)投資主體以國(guó)有大型企業(yè)為主

表1 2017年對(duì)外直接投資存量排序中國(guó)非金融類跨國(guó)公司前10名

數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)對(duì)外投資合作發(fā)展報(bào)告2017》。

從投資主體角度來(lái)看，由于采礦業(yè)對(duì)外直接投資大多規(guī)模較大，項(xiàng)目從投入到運(yùn)營(yíng)的周期較長(zhǎng)，因此采礦業(yè)的對(duì)外直接投資一般具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，這就使得一些小型企業(yè)較少在境外投資能源行業(yè)，由此大型國(guó)有企業(yè)成為該行業(yè)OFDI的主體。如表1所示，2017年末對(duì)外直接投資存量排序中國(guó)非金融類跨國(guó)公司前10名中，中石油、中海油、中石化、中國(guó)化工、中國(guó)中化和中國(guó)鋁業(yè)均是國(guó)有大型企業(yè)，這些國(guó)有企業(yè)自身具備一定實(shí)力。

二、中國(guó)能源企業(yè)OFDI的風(fēng)險(xiǎn)分析

雖然境外能源行業(yè)投資主體大多為大型國(guó)有企業(yè)，但是由于能源行業(yè)的特殊性質(zhì)，加上企業(yè)自身對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知和把控具有一定局限性，使得我國(guó)企業(yè)在對(duì)外能源投資方面會(huì)面臨較為復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

(一)東道國(guó)非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜多變

1.政治風(fēng)險(xiǎn)

能源行業(yè)的特殊性就在于該行業(yè)在較大程度上受政治因素的影響，因此伴隨能源境外投資的不斷發(fā)展，企業(yè)面臨政治風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜程度也在不斷加深。在跨國(guó)能源投資活動(dòng)中所面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為政府干涉投資、政權(quán)變動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)管制等。由于能源資源行業(yè)的特殊性，尤其是以石油、天然氣為代表的傳統(tǒng)能源的供需狀況，直接關(guān)系到一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定，因此東道國(guó)對(duì)能源產(chǎn)業(yè)投資非常重視和謹(jǐn)慎，政府對(duì)境外投資者的能源投資方面進(jìn)行干預(yù)，這往往給我國(guó)投資者形成巨大的準(zhǔn)入障礙，后期的運(yùn)營(yíng)過(guò)程也具有相當(dāng)大的不確定性，因此，我國(guó)能源資源海外投資風(fēng)險(xiǎn)影響較大且復(fù)雜多變。

2.政策法律風(fēng)險(xiǎn)

“一帶一路”沿線各國(guó)對(duì)能源行業(yè)的外資管制非常苛刻，除明文規(guī)定的法律條款限制外，還可能通過(guò)征用稅收、取消權(quán)益等制定不平衡性合約和條款來(lái)對(duì)外資進(jìn)行干預(yù)，給能源投資者制造障礙并可能形成損失。我國(guó)能源企業(yè)如若投資這些國(guó)家，了解這些國(guó)家的政治、法律環(huán)境是前提條件，不同國(guó)家具有差異性的法律體系也增加了企業(yè)的準(zhǔn)入難度和成本。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的階段性特征，以及我國(guó)能源國(guó)情決定了國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)資源的市場(chǎng)需求大于供給，改革開放40年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展對(duì)礦產(chǎn)資源的需求不斷增加，能源供需矛盾日益突顯。如以鐵礦石、石油和天然氣為代表的能源行業(yè)對(duì)外依存度逐年升高，尤其是鐵礦石和石油，必須通過(guò)外部輸入才能滿足國(guó)內(nèi)供應(yīng)，天然氣對(duì)外依存度呈加速趨勢(shì)。能源安全是維持我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)化發(fā)展的重要保證，能源對(duì)外依存度較高使得我國(guó)對(duì)外投資企業(yè)必須要考慮國(guó)家能源安全問(wèn)題，在追求企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)，也要考慮國(guó)家安全利益。

3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)日益突顯

(1)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

在中國(guó)能源企業(yè)“走出去”日益深化的同時(shí)，面臨的產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)也日趨復(fù)雜，具體體現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度發(fā)展時(shí)間較短，企業(yè)缺乏產(chǎn)權(quán)保護(hù)經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)內(nèi)部研發(fā)人員儲(chǔ)備不足，很多國(guó)內(nèi)企業(yè)過(guò)多地追求短期的經(jīng)濟(jì)利益，而忽視企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，不注意保護(hù)自己的商標(biāo)和專利，僅將產(chǎn)品銷量、營(yíng)業(yè)額等數(shù)字化指標(biāo)作為衡量經(jīng)濟(jì)效益的標(biāo)準(zhǔn)，不進(jìn)行專利檢索和前期的準(zhǔn)備工作就選擇到境外進(jìn)行投資，加之對(duì)國(guó)外產(chǎn)權(quán)制度缺乏了解，處理海外知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛的經(jīng)驗(yàn)不足等原因，國(guó)內(nèi)企業(yè)往往在海外糾紛中處于不利地位。

(2)匯率風(fēng)險(xiǎn)

能源行業(yè)投資具有投資規(guī)模大、資金回收時(shí)間長(zhǎng)、投資回報(bào)率低等特點(diǎn)。中國(guó)企業(yè)在對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的能源投資過(guò)程中會(huì)涉及不同國(guó)家和幣種，對(duì)于能源行業(yè)的投資金額較大的前提下，匯率風(fēng)險(xiǎn)需要企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注，因此對(duì)各國(guó)的投資和結(jié)算中的幣種選擇是相當(dāng)重要的。企業(yè)應(yīng)當(dāng)機(jī)動(dòng)地選擇結(jié)算貨幣，比如當(dāng)人民幣升值而東道國(guó)幣種貶值時(shí)，企業(yè)在境外選擇人民幣投資和結(jié)算，可降低資金的匯率結(jié)算成本；反之則選擇外幣結(jié)算?？梢悦鞔_的是，當(dāng)匯率波動(dòng)較為頻繁時(shí)，企業(yè)在對(duì)外投資中，采用人民幣結(jié)算產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于用外幣結(jié)算來(lái)說(shuō)要小得多，企業(yè)要時(shí)刻關(guān)注相關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化。

(3)信用風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的能源投資雖然存在巨大的機(jī)遇，但也需要直面投資的重大信用風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)穆迪報(bào)告，在“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)中，42個(gè)國(guó)家(62%)的評(píng)級(jí)低于投資級(jí)別(Ba區(qū)間或以下)或不在穆迪評(píng)級(jí)范圍內(nèi)，意味著潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)較高。“一帶一路”國(guó)家中僅38%的財(cái)政和經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2016年1月至2017年3月，“一帶一路”沿線國(guó)家針對(duì)中國(guó)企業(yè)或可能對(duì)中國(guó)企業(yè)產(chǎn)生影響的貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查達(dá)215起，包括反傾銷、反補(bǔ)貼等。

(二)存在的問(wèn)題

1.政府OFDI管理體系不完善

首先，我國(guó)缺乏完善的、專門針對(duì)海外投資的法律體系，尤其是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在境外投資中很難得到國(guó)家金融政策的支持。其次，我國(guó)沒(méi)有出臺(tái)相關(guān)的海外投資保險(xiǎn)政策，缺乏境外政治保險(xiǎn)服務(wù)，以及對(duì)境外投資的相關(guān)金融與財(cái)稅政策支持。已有的鼓勵(lì)能源企業(yè)“走出去”的金融財(cái)稅優(yōu)惠政策審批手續(xù)較為繁瑣，不利于企業(yè)獲取技術(shù)、拓寬銷售渠道、從事境外投資，未能為企業(yè)提供切實(shí)有效的對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

2.企業(yè)內(nèi)部有效風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制欠缺

落實(shí)能源行業(yè)“走出去”的主體是企業(yè)，由于企業(yè)走出國(guó)門將會(huì)面臨不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境，其根據(jù)不同市場(chǎng)環(huán)境的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制能否機(jī)動(dòng)性調(diào)整就會(huì)成為關(guān)鍵性問(wèn)題。在投資決策方面，由于我國(guó)與東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)水平和文化環(huán)境等方面存在巨大差異，企業(yè)能否正確融入新的市場(chǎng)環(huán)境將成為巨大挑戰(zhàn)，加之部分企業(yè)在投資前對(duì)東道國(guó)的具體情況缺乏考察和了解，對(duì)外投資經(jīng)驗(yàn)不足，一些企業(yè)在對(duì)東道國(guó)情勢(shì)不明朗的狀況下盲目投資，決策失誤難以避免。在經(jīng)營(yíng)管理方面，有些企業(yè)的管理水平較低、人才儲(chǔ)備不足，致使其預(yù)警和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)較差，導(dǎo)致自身很難與高速發(fā)展的對(duì)外直接投資狀況相匹配。

三、推動(dòng)我國(guó)能源企業(yè)OFDI的對(duì)策

(一)政府層面

應(yīng)繼續(xù)促進(jìn)與能源投資的“一帶一路”相關(guān)國(guó)家制定對(duì)外投資協(xié)定和公約，強(qiáng)調(diào)雙邊區(qū)域投資貿(mào)易的合作要嚴(yán)格建立在雙邊投資規(guī)則中，不可因某些不確定性因素而違背公約內(nèi)容，確保本國(guó)對(duì)外能源投資企業(yè)在“一帶一路”東道國(guó)的利益。當(dāng)前，參照美、日等國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，可從以下幾方面開展嘗試：一要建立為企業(yè)提供海外投資擔(dān)保和保險(xiǎn)制度，為企業(yè)走出去和面臨的政治或經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適度賠償，以減少海外企業(yè)遇到此類風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。二是健全海外投資稅收優(yōu)惠政策，并適當(dāng)對(duì)政治、經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定地區(qū)的投資者進(jìn)行稅收補(bǔ)貼，來(lái)降低企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的成本。

(二)企業(yè)層面

首先，積極學(xué)習(xí)和借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)外投資經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合企業(yè)實(shí)際建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。其次，要提升風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，企業(yè)要針對(duì)不同投資東道國(guó)制定不同的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和防范機(jī)制，做到靈活應(yīng)對(duì)。同時(shí)設(shè)立專業(yè)部門進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)狀況，及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。在投資的不同階段需要制定不同措施，具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)在投資前應(yīng)注意政治風(fēng)險(xiǎn)、政策法律風(fēng)險(xiǎn)和能源投資安全風(fēng)險(xiǎn)，不僅要加強(qiáng)與國(guó)際信息咨詢公司的合作以增加獲取信息的渠道，還要經(jīng)過(guò)實(shí)地考察并結(jié)合企業(yè)自身實(shí)際情況來(lái)確定項(xiàng)目的可行性；投資中期應(yīng)密切關(guān)注各個(gè)利益集團(tuán)的反應(yīng)，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略布局，關(guān)注匯率變動(dòng)、產(chǎn)權(quán)保護(hù)等；投資后期注重文化風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部整合風(fēng)險(xiǎn)。