吳迪

鄒華2017年經(jīng)歷了兩件大事，一是六年前花了幾千萬元（人民幣，下同）投入的股權(quán)專案爆雷，差一點讓他血本無歸，好在最後事件得以圓滿解決；第二是因為舊城改造，按照規(guī)劃，鄒華不得不把他原先的玻璃廠搬到徐匯。搬遷後，他的租金成本貴了很多，同時2018年各項成本也在提升，原本600多人的廠現(xiàn)在已經(jīng)不到200人，他不知道這個廠還能支持幾年，但總得留一份錢給孩子。

這一切使得50多歲的他已經(jīng)越來越保守了。

作為長期服務(wù)鄒華的理財經(jīng)理，鐘藝也感受到了這一變化，此前他為鄒華推薦做過很多股權(quán)專案投資和固定收益投資。

「一方面是自己玻璃製造加工生意大不如前了，原來一年有幾千萬的利潤，現(xiàn)在可能兩三年才能做到，再加上2017年股權(quán)投資專案的爆雷，客戶希望穩(wěn)妥一點，收益低一點?！圭娝囌f。

的確，2018年4月份出臺的資管新規(guī)和最近的理財新規(guī)均傳達(dá)監(jiān)管破剛兌的決心和精神，這使得原有一些追求較高收益的信託、P2P等投資者開始流向穩(wěn)定保守型產(chǎn)品。

鐘藝告訴記者，2018年身邊的很多客戶出現(xiàn)了兩極分化的情況，要麼就是幾乎不投了，把錢放在銀行；或者投很多錢希望全球資產(chǎn)配置。

在一份名為《2018中國高端財富白皮書》的報告中也出現(xiàn)了如今高淨(jìng)值人群出現(xiàn)投資分化的一個斷面。

報告指出，目前高淨(jìng)值人群的風(fēng)險容忍度整體看來較低，27%的高淨(jìng)值人群不能忍受本金損失，另有近4成的人僅能容忍10%以內(nèi)的本金損失。

此外，有越來越多的高淨(jìng)值人群將財富保障和傳承替代財富增長成為其首要的財富目標(biāo)。

投資股權(quán)受怕

鐘藝回憶，自己剛剛涉足財富管理行業(yè)是在2010年，距離2009年6月市場剛剛恢復(fù)IPO不久。相比於固定收益，那時候更火的是股權(quán)專案。因為收益和風(fēng)控的原因，公司也更傾向於發(fā)展後者。

就在2011年，鄒華買了一單關(guān)於能源企業(yè)Pre-ipo的股權(quán)投資專案，專案時長5年，而實際上只要企業(yè)能夠上市利益就能夠鎖定大半。「當(dāng)時告訴我們，公司計畫不久就開始上市?！?/p>

然而，令人無法預(yù)料的是A股歷史上第八次IPO暫停在 2012年11月拉開了序幕，該次IPO空窗期長達(dá)15個月，成為史上最長暫停，直至2014年1月，IPO才又重新開啟，期間監(jiān)管層開展了史上最嚴(yán)的IPO公司財務(wù)大檢查。

而在這段等待IPO的日子裡，鄒華所投的企業(yè)由於無法上市和經(jīng)歷所產(chǎn)能源產(chǎn)品的大幅週期後，企業(yè)業(yè)績已經(jīng)一團亂麻，原先被市場認(rèn)可的能源行業(yè)也被認(rèn)為是落後產(chǎn)能，不再可能IPO。

一位同樣經(jīng)歷過那段時期的上市公司人士說，「按照原來的計畫是2012年就要上市，後來遇到了IPO停閘，開閘之後眼看馬上要上了，又遇到了2015年的大調(diào)整。怎麼說呢，運氣不好吧。」

「2009～2011年是上一輪股權(quán)投資浪潮期，2013～2015年IPO從暫緩到暫停，PE投資趨於冰點，大量優(yōu)質(zhì)標(biāo)的不願排隊?！剐露Y本董事長張馳告訴記者。

根據(jù)方正證券研究，從退出數(shù)量和格局來看，2011年股權(quán)投資退出方式靠的是IPO，那是因為原來孵化一個企業(yè)要靠上市而獲利，但現(xiàn)在企業(yè)沒到IPO的時候，只要估值達(dá)到一定數(shù)額，上市公司就願意購買。發(fā)生該種情況的原因在於，上市公司大部分都屬於傳統(tǒng)行業(yè)，在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，傳統(tǒng)行業(yè)想要涉足創(chuàng)新領(lǐng)域獲取相關(guān)收益，併購更符合企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀。

100萬億資產(chǎn)缺口

「現(xiàn)在我的客戶就是分兩類，現(xiàn)在很明顯?！圭娝嚤硎荆慌褪且源罂蛻羿u華為主的，以前做傳統(tǒng)製造，現(xiàn)在7-8%的利潤對他來說還是比較滿足，但是趨於保守?！噶硪晃皇峭鈬蛻?，現(xiàn)在完全不投，就是放在銀行?？傮w而言，客戶趨於謹(jǐn)慎?！埂肝椰F(xiàn)在已經(jīng)不知道自己應(yīng)該投什麼？應(yīng)該做什麼？」鐘藝告訴記者，就在最近他計畫拉上一位客戶一起尋找各種投資機會，但是非常難尋。投什麼？這個問題使得原本貼上成功標(biāo)籤的中產(chǎn)和高淨(jìng)值人群非常焦慮。

歌斐資產(chǎn)全委投資業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理李富軍告訴記者，從數(shù)字上來看，錢無處去的難題，來自於中國高淨(jìng)值客可支配資產(chǎn)和當(dāng)前有效資產(chǎn)之間存在巨大的產(chǎn)品缺口。他表示，根據(jù)研究，目前中國高淨(jìng)值客戶擁有180萬億可支配資產(chǎn)，而有效可匹配資產(chǎn)僅為60萬億?！妇薮蟮漠a(chǎn)品缺口從前可以通過非法民間一些管道來解決，但2018年p2p爆雷、管道縮緊使得沒有有效資產(chǎn)來進行缺口填充?！?img src="https://cimg.fx361.com/images/2018/03/13/qkimagestshatsha201812tsha20181236-4-l.jpg"/>

嘉實財富寧波財富管理中心總經(jīng)理勞依佳告訴記者，她手上客戶在二級市場投資的比較少，除非比較成熟客戶，而且是長線投資的?，F(xiàn)在多的還是固定收益類?！缸蛱煊幸粋€大客戶把幾千萬從股票轉(zhuǎn)出。也有一部分客戶把錢放在銀行活期等待行情。若資金量較大可以給客戶單獨做方案?！?/p>

她表示，中國資產(chǎn)就這些，股票、債券、期貨、類固定、保險等，大類資產(chǎn)配置就是根據(jù)市場行情在這些資產(chǎn)中調(diào)整配置占比。「我們現(xiàn)在判斷除非目前有大的政策，短期二級市場市場好轉(zhuǎn)較有難度。」