旭華

2017年歲末，淡水河谷以1.78 億美元的價格將自營的最后兩艘40萬噸超大型礦砂船（VLOC），出售給了交銀金融租賃有限責任公司，歷時兩年多拋盡 19 艘VLOC。2008年，淡水河谷首次在中國船廠訂造12艘40萬噸超大型礦砂船以打造自有船隊；短短十年經(jīng)歷了前所未有的嬗變，成為20世紀80年代后貨主變船東而潮起潮落的一個現(xiàn)實版樣本。

潮起：傾巨資造大船自建船隊做船東

淡水河谷是巴西及美洲大陸最大的采礦業(yè)公司，也是世界第一大鐵礦石生產(chǎn)和出口商，除經(jīng)營鐵礦砂外，還經(jīng)營錳礦砂、鋁礦、金礦等礦產(chǎn)品。長期以來，巴西與澳大利亞雖同屬全球最大的鐵礦石出口國，但隨著中國鐵礦石需求的日益加大，淡水河谷將遠在巴西的鐵礦石運至中國港口，在海運里程上明顯遜于澳大利亞兩大鐵礦巨頭——力拓、必和必拓。由此，淡水河谷試圖通過投資造船組建船隊，改變長運距弱勢，并通過攤薄每噸鐵礦石的運輸成本，縮小與競爭對手之間的差距。

2008年，淡水河谷傾巨資拉開了一項龐大的訂造大船計劃序幕，分別在中韓兩國船廠下單訂造40萬噸的超大型礦砂運輸船共35艘。當年8月，淡水河谷與中國最大民營造船企業(yè)江蘇熔盛重工簽署合同，建造12艘40萬噸的超大型礦砂運輸船，合同總價16億美元。這一巨額的造船訂單消息一經(jīng)發(fā)布，立刻在全球航運、造船業(yè)引發(fā)了巨大的反響。40萬噸的超大型礦砂船不僅在當時堪稱“巨無霸”，即使從那時至今的十年間，在航運業(yè)也可謂散貨船中“高大上”。

時任淡水河谷執(zhí)行董事Eduardo Bartolomeo在簽字儀式上致辭表示，由于巴西到中國的運距比澳洲到中國的運距長3倍，淡水河谷大規(guī)模訂造船只主要是為了彌補這一劣勢。按造船周期，首制40萬噸超大型礦砂船于 2011年交付，其余于2012年交貨。除首批訂造投入16億美元，淡水河谷還計劃于2008年至2012年，投資120億美元用于建造港口、打造船隊等。

作為全球鐵礦石的最大貨主，淡水河谷將40萬噸超大型礦砂船系列命名為“Chinamax”（后改稱“Valemax”），其目標指向十分明確，既有針對中國日益增長的鐵礦石需求的長期考量，更有堅定建立自有船隊、操控巴西至中國鐵礦石海運的決心。根據(jù)淡水河谷擬定到2013年上限為590億美元的投資計劃，首批訂單僅是總投資的一小部分。按照當年測算，如果把擬訂中的船舶計算在內(nèi)，淡水河谷每年從巴西到亞洲一線的船舶總運力將達到3 020萬噸。在降低鐵礦石運輸成本的同時，淡水河谷期望打造并控制一條連接巴西至中國的鐵礦石貿(mào)易和運輸全產(chǎn)業(yè)鏈，進一步加大與必和必拓、力拓等對手的競爭砝碼。

擱淺：獨霸巴礦海運物流計劃受制而改向

一面傾巨資在中國造大船，一面又在中國沿海港口城市尋求建立鐵礦石分銷中心，淡水河谷意在通過巴西鐵礦石運至中國港口，加大存儲與分撥，以現(xiàn)貨分銷、現(xiàn)貨價格來平抑澳礦海運的成本優(yōu)勢，并以中國港口為其亞洲物流中心，輻射東北亞、東南亞等鐵礦石需求市場。淡水河谷夢寐以求的這一商業(yè)夢想，伴隨其自建船隊、尋求興建巴礦海外分銷物流計劃落地，進一步膨脹了其雄心，甚而公開放言巴礦海運“拒絕使用中遠船隊”，以謀求巴礦海運物流的獨霸地位。其當年的CEO費慕禮對中國市場需求充滿“舍我其誰”的自豪，坦言2017年淡水河谷將運輸1.8億噸鐵礦石到中國，2019年運輸目標是3億噸。

在“Chinamax”系列首制船在中國船廠下水后，中國船東協(xié)會、航運企業(yè)等強烈質(zhì)疑與反對國外貨主船隊暗藏對巴西鐵礦石海運的壟斷，及其對全球航運特別是中國散貨運輸市場構(gòu)成的潛在沖擊。2011年6月21日，淡水河谷首艘Valemax型“Vale Brazil”輪首航，原定目的港為中國大連港，突然在南非德班港掉頭，轉(zhuǎn)向駛往意大利塔蘭托港。這一首航中國港口計劃遭拒，表明淡水河谷由貨主變船東、自建自營Valemax船隊已受制于中國港航業(yè)。2012年1月29日，交通運輸部印發(fā)《關(guān)于調(diào)整超設(shè)計規(guī)范船型船舶靠泊管理的通知》，要求針對超大型船舶靠泊作業(yè)執(zhí)行“論證—審查—核準”程序，事實上禁止Valemax船靠泊中國港口。

在淡水河谷Valemax船受制的同時，青島董家口港、大連港、湛江港、連云港港等中國港口紛紛加快超大型礦石碼頭的建設(shè)進程，并積極開展了38萬噸以上船舶的進出港作業(yè)試驗。其間，淡水河谷Valemax船時而靠離中國港口，如2013年4月16日，“Vale Malaysia”輪靠泊連云港港；2014年10月初，“Shandong Da Ren”輪（前“Vale Malaysia”輪）駛?cè)肭鄭u董家口；2014年11月5日，“Shandong Da Cheng”輪靠泊大連港；2014年3月26日，“Vale Indonesia”輪駛?cè)肭鼗蕧u錨地等，都引發(fā)了港航業(yè)界的熱議。

淡水河谷充滿雄心的海運與物流計劃擱淺，但并未就此止步，打破僵局的突破口，是轉(zhuǎn)而與中國港口企業(yè)和船公司等尋求合作。2014年9月，中遠與淡水河谷在北京簽署了合作框架協(xié)議，在消解僵持對立的背后，雖然有兩國高層的政治推動，但淡水河谷斷然放棄了“拒絕使用中遠船隊”的決絕。根據(jù)協(xié)議，雙方在礦石運輸?shù)钠谙?、運力布排與合作方式等三個關(guān)鍵點上達成了共識，中遠獲得最長不超過25 年的礦石運輸長期合約，以及由中遠訂造10艘超大型鐵礦石散貨船來運送巴西出口鐵礦石。根據(jù)此前山東海運與淡水河谷訂立的協(xié)議，以其5年包運的鐵礦石為1億噸來推算，中遠從中至少能保證獲得5億噸以上的鐵礦石貨源。這一重大利益點上的突破，使得2011年淡水河谷首艘40萬噸超級散貨船交付以來，與中國船東的僵持對立得以化解。

潮落：悉數(shù)拋船重回租船經(jīng)營

貨主做船東之路并非一帆風順。淡水河谷在中國興建鐵礦石分銷中心的計劃擱淺，轉(zhuǎn)而在中國周邊建立其海外分銷、物流中心，2014年11月7日，投資總額達13.7億美元的淡水河谷馬來西亞鐵礦石物流中心投入運營。但隨著金融危機的爆發(fā)，全球經(jīng)濟陷入低迷，特別是鐵礦石價格連連下跌，淡水河谷鐵礦石生產(chǎn)與貿(mào)易利潤下滑，加上投資擴張帶來負債高企，截至2016年6月末，淡水河谷的凈負債水平為275.08億美元。endprint

經(jīng)營利潤下滑、現(xiàn)金流不足，將淡水河谷由貨主做船東的風險再度浮現(xiàn)出來。2016年，淡水河谷首席財務(wù)官習亞寧直言：“淡水河谷正在為其有史以來最重要的項目S11D（位于巴西帕拉州）投產(chǎn)做準備，同時將繼續(xù)致力于資產(chǎn)剝離，包括2017年二季度已向工銀國際出售的3艘40萬載重噸超大型礦砂船，未來將繼續(xù)專注于提高營運水平，恪守資本支出紀律，并加強資產(chǎn)負債表。”

致力于資產(chǎn)剝離，淡水河谷無奈選擇出售旗下40萬噸超大型礦砂船來增加現(xiàn)金流，提高核心資產(chǎn)回報率，從而按新的會計準則要求拿出一份“漂亮”的財務(wù)報表。在與中遠簽訂的合作框架協(xié)議中，中遠承諾收購淡水河谷4 艘40萬噸超大型礦砂船并回租給轉(zhuǎn)讓方經(jīng)營，這應(yīng)該看作是中遠照顧淡水河谷的關(guān)切，為其近三年利潤下滑、現(xiàn)金流不足而急于減輕資產(chǎn)包袱，而作為對合作方的補償。2015年5月21日，淡水河谷宣布完成向中國礦運出售4艘valemax。

數(shù)據(jù)顯示，自2015年淡水河谷向中國礦運出售4艘valemax以來，淡水河谷在兩年多的時間里將旗下35艘VLOC已全部售出，其中16艘為委托建造，簽訂的是長期包運協(xié)議。而完全自有的19艘VLOC，分別于2015年5月，以4.45億美元出售4艘給中國礦運；同年9月，以4.48億美元出售4艘給中國礦運；同年12月，以4.23億美元出售4艘給工銀租賃；2016年6月，以2.69億美元出售3艘給工銀國際為主的財團；2017年8月，以1.78億美元出售2艘給交銀租賃；同年12月，又以1.78億美元出售2艘給交銀租賃。上述19艘VLOC交易總價達19.41億美元。

從投資訂造并擁有全球最大船，到悉數(shù)拋盡旗下全部VLOC；從貨主自建船隊的挫敗，到選擇與航運業(yè)大船公司合作，淡水河谷在航運市場的波峰浪谷中潮起潮落，最終回歸商業(yè)理性，即“專業(yè)的事讓專業(yè)的公司干”。而作為巴西及美洲大陸最大的鐵礦石生產(chǎn)和出口商，重拾起租船經(jīng)營模式，將40萬噸礦砂船以“售后回租”的方式，承擔巴西鐵礦石至亞洲的海上運輸。據(jù)業(yè)內(nèi)人士推算，2018年淡水河谷新開采鐵礦礦山投產(chǎn)后，其鐵礦石產(chǎn)量每年將增加9 000萬噸，而其中70%銷往中國，即新投產(chǎn)礦山的鐵礦每年將有約6 300萬噸運往中國。一艘40萬噸級VLOC每年可完成巴西-中國航次約4個，運量約160萬噸/年。而30艘VLOC每年運量約為4 800萬噸，顯然不能滿足每年6 300萬噸的增量。據(jù)此，淡水河谷與中國企業(yè)洽商合作，由中國船廠于2016年開工建造“第二代”Valemax共30艘，分別由中國礦運、招商輪船和工銀租賃各訂造10艘，建成交付后將由淡水河谷長期租用，承擔巴西鐵礦石至亞洲的海上運輸。endprint