在2006年到2016年的十年中，中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)后，迅速從低谷攀升到新的高點(diǎn)。

通過梳理就會(huì)發(fā)現(xiàn)中國GDP增速從2011年的9.5%迅速回落至2012年的6.7%，然后再也沒有超過8%，甚至在此期間一直下行，我們稱為經(jīng)濟(jì)下行期，也被描述為“M”型增長(zhǎng)。而在2016年期間，GDP的增長(zhǎng)率始終保持在6.7%（如圖一所示），近似“L”型的一橫，終止了經(jīng)濟(jì)下行的勢(shì)頭。并且，在整個(gè)2017年里，經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定的跡象就非常明顯，適中保持在6.8%左右。中國的經(jīng)濟(jì)從2015年第3個(gè)季度起，已經(jīng)連續(xù)9個(gè)季度穩(wěn)定在6.7%以上，大體趨勢(shì)穩(wěn)定在6.5%左右，一旦GDP增長(zhǎng)不再繼續(xù)下行，那么整個(gè)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)就開始企穩(wěn)。

在這種情況下，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的提升是顯著的。從GDP總量來看，2016年達(dá)到74.4萬億人民幣，超過10萬億美金，然而全球經(jīng)濟(jì)能超過10萬億美金的國家，只有中國和美國。即使人均GDP仍然排在七八十位，但是我們的經(jīng)濟(jì)總量和綜合國力現(xiàn)在位居第二。

在已經(jīng)到來的2018年里，習(xí)近平總書記在新年獻(xiàn)辭中指出，我國2017年的GDP超過80萬億，GDP總量仍在回升。并且，GDP的增速連續(xù)9個(gè)季度、27個(gè)月的時(shí)間保持在6.7%以上，我們希望它的穩(wěn)定性可以保持并且有進(jìn)一步的提升。

我國各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)穩(wěn)定向好

從經(jīng)濟(jì)內(nèi)部指標(biāo)來分析，第一個(gè)是工業(yè)增加值，即工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)值在扣除消耗成本或轉(zhuǎn)移的物質(zhì)產(chǎn)品和勞務(wù)價(jià)值后的余額。

2017年11月，中國的工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%（如圖二所示），是目前全世界工業(yè)增加值最大的一個(gè)國家。中國的整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是以制造業(yè)和工業(yè)為主要占比。雖然，全年的預(yù)計(jì)增加量維持在6.5%，但是并不能與過去十幾年的百分之十幾、甚至百分之二十的工業(yè)增長(zhǎng)值相提并論。因此，由于這些年來的經(jīng)濟(jì)下滑，工業(yè)增加值也在回落，不過，從2015年到2016年間，中國的工業(yè)增加值穩(wěn)定在一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的增速區(qū)間。

另外一個(gè)數(shù)值，PMI（制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)），通過采購經(jīng)理在月度調(diào)查匯總的指數(shù)來反映出制造業(yè)活動(dòng)的整體趨勢(shì)。這個(gè)指數(shù)也說明了我國的制造業(yè)的采購狀況是否景氣，采購的環(huán)境是否活躍。

從圖三看，中間的一條橫線為榮枯線，即榮衰分水嶺，上半部分是繁榮，下半部分是衰退。從2016年起，PMI指數(shù)保持在51%以上長(zhǎng)達(dá)17個(gè)月，均在榮衰分水嶺之上，這意味著制造業(yè)的采購狀況是比較景氣的。這個(gè)數(shù)值是由國家統(tǒng)計(jì)局和物流采購聯(lián)合匯編制成的，也代表了我國制造業(yè)穩(wěn)中向好的發(fā)展勢(shì)態(tài)。

最后，分析企業(yè)利潤(rùn)變化表，即企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速和利潤(rùn)總額同比增速。

如圖四所示，2017年1月到11月，規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.9%。雖然這個(gè)了不起的數(shù)字可能源于幾個(gè)突出的行業(yè)貢獻(xiàn)，比如鋼鐵、煤炭、有色金屬等，但是也有一些行業(yè)可能不那么盡如人意?？傮w而言，工業(yè)的利潤(rùn)總額增速還是保持在21%左右，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速也保持在6.9%左右，所以整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定也反映在企業(yè)利潤(rùn)上。

三駕馬車的變化

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，三大需求指的是投資需求、消費(fèi)需求和國外需求，我們用“三駕馬車”的框架來進(jìn)行分析。首先是投資拉動(dòng)率，自建國以來到2019年就是70周年了，而且改革開放到今年也正好40周年，在這40年里，跑的最快的就是投資速度的增長(zhǎng)。中國這40年翻天覆地的變化，投資這架馬車做了很大的貢獻(xiàn)，但是這架馬車的一大特點(diǎn)就是增長(zhǎng)速度快，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)來臨時(shí)，它也退的比誰都快。所以這段時(shí)間以來增速換擋經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的情況下，投資回落的速度，也是非常快的。

2016年1月到11月份，全國固定資產(chǎn)投資575057億元，同比增長(zhǎng)7.2%，增速比從1到10月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，11月份環(huán)比上個(gè)月增長(zhǎng)0.53%。

如圖五所示，2016年1月到11月份的增速是8.3%，而2017年1月到11月份的增速跌至7.2%，在最繁榮的時(shí)候，我國的固定資產(chǎn)投資曾經(jīng)高達(dá)20%以上，現(xiàn)在已經(jīng)逐漸回落，其原因是整個(gè)經(jīng)濟(jì)增速在回落，投資也在回落。

固定資產(chǎn)投資最大的三個(gè)板塊分別是基礎(chǔ)建設(shè)投資、制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資，這三項(xiàng)在2016年分別占固定資產(chǎn)投資的17.4%、3.6%和6.5%。這三大板塊在2017年1到11月的投資情況為基礎(chǔ)設(shè)施投資126720億元，同比增長(zhǎng)20.1%；制造業(yè)投資176299億元，同比增長(zhǎng)4.1%；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資100387億元，同比增長(zhǎng)7.5%。具體地說，因?yàn)槿珖哞F、機(jī)場(chǎng)、碼頭、水電站的大量需求，我國的基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與投資的速度很快，原來基礎(chǔ)建設(shè)的投資大約是25%，如今回落至17.4%，依然比較高。制造業(yè)則是因?yàn)槲覈プ×藝H產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的機(jī)會(huì)，并且國際產(chǎn)業(yè)制造業(yè)開始向我國轉(zhuǎn)移，尤其是80年代、90年代和新世紀(jì)初，我國的制造業(yè)增速都在20%以上，但是如今降至3.6%，會(huì)不會(huì)脫實(shí)向虛，不是向經(jīng)濟(jì)走，而是向股市走。還有房地長(zhǎng)投資，曾今的房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)速率在20%以上，甚至達(dá)到30%，但是2015年降到1%，整個(gè)經(jīng)濟(jì)狀況出乎意料的減緩，直到2016年才稍微緩和，上升至6.5%。

2016年房地產(chǎn)實(shí)行“限貸限購限價(jià)”的政策，所以地產(chǎn)投資增速的驟降是我們所擔(dān)心的。目前，房地產(chǎn)銷售規(guī)模明顯下降，2017年1月到11月份，全國商品房銷售面積為14.6568億平方米，同比增長(zhǎng)7.9%，其中住宅銷售面積增長(zhǎng)5.4%；全國商品房銷售額115481億元，同比增長(zhǎng)12.7%，其中住宅銷售額增長(zhǎng)了9.9%。投資有一個(gè)慣性，2016年房子銷售和房?jī)r(jià)特別好，所以新開工的價(jià)格也比較好，則2017年繼續(xù)追加投資完成這個(gè)項(xiàng)目，但是房地產(chǎn)投資明顯開始下跌。另外，從房地產(chǎn)價(jià)格來看，2017年11月，一線城市新建和二手住宅價(jià)格同比漲幅連續(xù)14個(gè)月的回落，11月份比上月分別回落0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)。二線城市新建商品住宅價(jià)格同比漲幅比上月微漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，二手住宅價(jià)格同比漲幅與上月相同。endprint

目前，我國增長(zhǎng)較快的是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，2017年前三季度，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和制造業(yè)技術(shù)的改造投資同比分別增長(zhǎng)了18.4%、8.3%和12.1%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于固定資產(chǎn)7.2%的增速。另一方面的困擾就是民間投資比較低迷，雖然2017年前三季度民間投資277520億元，增長(zhǎng)了6%，比上半年回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。民間投資占全部投資的比重為60.5%，所以民間投資的提升，也是目前面臨的主要任務(wù)。

第二架馬車是消費(fèi)拉動(dòng)率，雖然這架馬車不是跑的最快的，但是它跑的比較穩(wěn)。因?yàn)橄M(fèi)具有剛性的特點(diǎn)，不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)稍微降速就明顯削弱生活消費(fèi)。比如，一個(gè)人習(xí)慣每天喝兩升牛奶，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行，這個(gè)人就只喝一升牛奶了嗎？不是的，消費(fèi)是保持相對(duì)穩(wěn)定的。但投資不是這樣，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，投資迅速增長(zhǎng)；經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，投資量也會(huì)迅速減少。2017年的1到11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額331528億元，同比增長(zhǎng)10.3%。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額145753億元，增長(zhǎng)8.3%。2017年前三季度最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到了64.5%，比上年同期提高了2.8%，比資本形成的貢獻(xiàn)率高出了31.7%，繼續(xù)保持第一驅(qū)動(dòng)力的作用。但是消費(fèi)具有剛性的特點(diǎn)，所以它的增長(zhǎng)就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的未定期。曾經(jīng)它最快的增長(zhǎng)速率達(dá)到18%、19%，到2017年的1月到11月份的10.3%，扣除價(jià)格因素后，可能只有不到10%。但是，我國的GDP和社會(huì)消費(fèi)比的總額，基數(shù)已經(jīng)很高，2017年會(huì)超過36萬億，增長(zhǎng)難度很高。如果中國13億人口長(zhǎng)時(shí)間保持一個(gè)兩位數(shù)的消費(fèi)增長(zhǎng)率，那么我國就會(huì)超越美國，成為全球最大的消費(fèi)國。事實(shí)上，中國很快就會(huì)成為最大的消費(fèi)市場(chǎng)，全世界頂尖級(jí)的品牌、企業(yè)都瞄準(zhǔn)我們這個(gè)大市場(chǎng)。雖然我們?nèi)司鵊DP只有8100美元，但是我國GDP總額在不斷增長(zhǎng)，2017年可能會(huì)超過8300美元或者8400美元。

最后一架馬車為凈出口拉動(dòng)率，這些年中國的凈出口量一直是下降的，而2017年最大的亮點(diǎn)就是出口由負(fù)轉(zhuǎn)正。2017年1月到11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值114399億元，同比增長(zhǎng)11.1%。11月份進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)12.6%。其中，出口14342億元，增長(zhǎng)10.3%；進(jìn)出口相抵，貿(mào)易順差2636億元。全球經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，外貿(mào)總體延續(xù)了2017年以來的平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)我國出口有一定好處。但是，國際上也打出了貿(mào)易保護(hù)主義牌，通過加高關(guān)稅的政策來阻擾我國出口，不過我國2017年的出口依然是正向拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，所以這也是最大的亮點(diǎn)。

新經(jīng)濟(jì)、新動(dòng)能

2017年12月20日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為2018年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做了一系列的部署。首先，2018年中國經(jīng)濟(jì)不可冒進(jìn)，要在總基調(diào)中穩(wěn)中求進(jìn)，是治國理政的重要原則。二是推動(dòng)高質(zhì)量產(chǎn)品的增長(zhǎng)，速度不是首要問題，高質(zhì)量發(fā)展才是最根本的。所以，要在發(fā)展思路、制定政策和宏觀調(diào)控要體現(xiàn)我國的高質(zhì)量，打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，防范各類風(fēng)險(xiǎn)，精準(zhǔn)脫貧和防污治理。

具體的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，個(gè)人判斷是中國現(xiàn)階段的主要的目標(biāo)還是穩(wěn)中求進(jìn)，GDP保持在6.5%左右的增長(zhǎng)速度，重點(diǎn)還是放在三大需求上。其中，消費(fèi)相對(duì)較穩(wěn)，關(guān)鍵是固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)情況（制造業(yè)、高新投資、基設(shè)、房地產(chǎn)、服務(wù)業(yè)、民間投資增長(zhǎng)情況）；2017年出口增長(zhǎng)相對(duì)較好，對(duì)2018年而言基數(shù)較高，再加上人民幣穩(wěn)中有升，2018年出口增長(zhǎng)壓力仍較大。但國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好，OECD跟蹤的 45個(gè)國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)體都實(shí)現(xiàn)了復(fù)蘇和增長(zhǎng)，對(duì)擴(kuò)大出口有利。

除此之外，政策取向更是備受關(guān)注。調(diào)整優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，確保對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和項(xiàng)目的支持力度，壓縮一般性支出，切實(shí)加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理，這樣才能給供給側(cè)改革提供支持，才能精準(zhǔn)脫貧。第二點(diǎn)是穩(wěn)健中性的貨幣政策，為了防止因過多貨幣發(fā)行而導(dǎo)致貨幣流入虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，管住貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，更好為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，并且守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。李克強(qiáng)總理出訪柬埔寨時(shí)指出，中國需要讓經(jīng)濟(jì)扎扎實(shí)實(shí)的有質(zhì)量的增長(zhǎng)，不能大水漫灌，還要守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。一旦發(fā)生這類金融危機(jī)，美國和發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)倒退就是實(shí)際的例子。所以我國要使用結(jié)構(gòu)性政策，并且要發(fā)揮更大作用。強(qiáng)化實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化存量資源配置，強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，發(fā)揮好消費(fèi)的基礎(chǔ)性作用，促進(jìn)有效投資特別是民間投資合理增長(zhǎng)，三去一降一補(bǔ)，方式靈活。最近美國降稅了，大家一直關(guān)心中國是否降稅，實(shí)際上，中國一直在致力于降稅。2018年，我國不僅要在積極的財(cái)政政策里采取一些實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作舉措，更好促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制完善，保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)性作用，促進(jìn)投資特別是民間投資增長(zhǎng)，完善貿(mào)易政策，把經(jīng)濟(jì)體制改革步子再加快，并且形成全面開放新格局。endprint