當(dāng)前防范金融風(fēng)險是三大攻堅任務(wù)里面擺在首位的任務(wù)，防范化解重大風(fēng)險主要是指金融風(fēng)險。怎樣去防范化解金融風(fēng)險？首先我們要知道金融風(fēng)險在哪兒。而風(fēng)險恰恰就是看不見，摸不著的一個東西。風(fēng)險的定義指的是一種可能性，是指一種可能帶來的損害、損失，它是指向未來的，這個風(fēng)險可以說是無處不在，無時不有。防范化解金融風(fēng)險既是金融機構(gòu)的任務(wù)，也是市場參與者的任務(wù)，還是政府的任務(wù)。

面對這個共同的任務(wù)，我們怎么樣去分清其中的責(zé)任？政府在這里面應(yīng)當(dāng)扮演一個什么樣的角色？中央經(jīng)濟工作會議上非常明確的指出，政府要防范化解重大風(fēng)險，尤其是金融風(fēng)險，既然是一個共同的任務(wù)，首先要搞清楚政府任務(wù)的邊界，哪些是政府該干的，哪些是金融機構(gòu)該干的，哪些是市場參與者該干的。如果邊界不清，政府沖在前面，恨不得把各種金融風(fēng)險都攬到自已身上，都由政府來防范化解，可能就導(dǎo)致更大的風(fēng)險。

防范化解金融風(fēng)險，首先要避免在防范化解金融風(fēng)險的過程中間引發(fā)新的風(fēng)險，甚至引發(fā)風(fēng)險的疊加，而形成更大的風(fēng)險，這可以說是另一種意義上的操作性風(fēng)險。所以，對這樣一種政府防范化解金融風(fēng)險過程中間的操作性風(fēng)險應(yīng)該擺在首位。怎么樣去避免因為防范風(fēng)險而引發(fā)風(fēng)險？這就要解決責(zé)任分工問題，政府、金融機構(gòu)、市場參與者之間面對這個共同的任務(wù)，怎么樣去分層分類，共同努力，防范化解金融風(fēng)險。

實際上，在怎么樣防范風(fēng)險的問題上，現(xiàn)在還沒有一套成熟的理論，尤其是操作性的方法。當(dāng)然這些操作性的方法是不是足以防范因防范而引發(fā)的風(fēng)險，這個說不清楚，包括國際上的一些規(guī)范，還需要拭目以待。

從理論上來講，哪些是政府的責(zé)任？應(yīng)該是公共風(fēng)險。金融風(fēng)險中，市場風(fēng)險交給市場，那是金融機構(gòu)的責(zé)任，那是市場參與者的責(zé)任，政府就應(yīng)該防范金融公共風(fēng)險。金融公共風(fēng)險從何而來，其實它是由金融領(lǐng)域的個體風(fēng)險引發(fā)的。對政府來講，最重要的不是去防范微觀領(lǐng)域的風(fēng)險，各個金融機構(gòu)的風(fēng)險，而是要觀察監(jiān)測微觀領(lǐng)域的風(fēng)險、個體的風(fēng)險，各個機構(gòu)的風(fēng)險，市場參與者的風(fēng)險，它們是怎么關(guān)聯(lián)的，會不會形成一種多元的股票效應(yīng)所引發(fā)出宏觀風(fēng)險、系統(tǒng)性風(fēng)險或者說叫公共風(fēng)險？所以對政府來講，重要的是觀察而不是出手，對既有的規(guī)則進行完善，觀察這些風(fēng)險會不會引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)。只有發(fā)生這種效應(yīng)時，才需要政府出手，不能讓這種效應(yīng)傳遞下去。微觀領(lǐng)域的風(fēng)險，也就是金融機構(gòu)的風(fēng)險是可以傳遞的，但未必是100%，傳遞的鏈條有長也有短，這要看金融機構(gòu)相互之間的關(guān)系，以及金融與實體之間、與房地產(chǎn)之間的關(guān)系。只有理清這些關(guān)系，一旦某個地方起火，才能判斷這個火會傳遞到哪個地方，會不會火上加火，引發(fā)大火，甚至產(chǎn)生公共風(fēng)險、公共危機？

所以，防范化解金融風(fēng)險首先要區(qū)分公共風(fēng)險和個體風(fēng)險，而防范化解金融公共風(fēng)險存在路徑主要有以下幾方面：

1、貨幣風(fēng)險。貨幣風(fēng)險是指貨幣迅速貶值的風(fēng)險，一個是惡性通貨膨脹，一個是匯率。有沒有可能出現(xiàn)物價的快速上漲導(dǎo)致貨幣的快速貶值呢？現(xiàn)在看來，盡管宏觀杠桿率很高，但是CPI出現(xiàn)迅速上漲的可能性不大，因為現(xiàn)在的貨幣流通與CPI的關(guān)系發(fā)生了變化。而匯率的變化會不會導(dǎo)致本幣的迅速貶值，這是值得關(guān)注的方面。

2、資產(chǎn)負(fù)債表。一個企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)惡化，會連帶著引發(fā)其它企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，這被稱之為資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險。資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險不僅僅限于金融機構(gòu)，所有的企業(yè)，甚至包括家庭部門都在其中，政府也不例外，所以，這是防范化解金融公共風(fēng)險的最重要的觀測角度。對這個問題其實需要很多精細(xì)化的研究，要去摸清楚部門之間，比如實體經(jīng)濟與房地產(chǎn)之間、與居民之間以及與金融機構(gòu)、金融部門之間是什么樣的資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)聯(lián)。除了這種關(guān)聯(lián)要搞清楚以外，更重要的是對資產(chǎn)負(fù)債表的計量。在會計準(zhǔn)則里，我國與國際接軌用了公允價值計量屬性。公允價值計量屬性有順周期的特點，當(dāng)經(jīng)濟往上的時候，這些資產(chǎn)會迅速地上漲，它的估值上去了，資產(chǎn)負(fù)債表的狀況明顯改善；而當(dāng)經(jīng)濟下行的時候，因公允價值這種計量屬性所帶來的資產(chǎn)的迅速貶值，資產(chǎn)負(fù)債表就會迅速地惡化。也許企業(yè)其它方面沒有變化，僅僅是因為市場的物價發(fā)生了變化，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表的惡化，產(chǎn)生傳染性，這時候就可能引發(fā)金融危機。這一傳遞的過程就是公共風(fēng)險的積聚和形成的過程，所以對資產(chǎn)負(fù)債表所運用的計量屬性，也是在防范化解金融風(fēng)險過程中間需要關(guān)注的問題。美國在出現(xiàn)金融危機的時候，曾經(jīng)一度爭議是不是要暫停公允價值的計量方法，因為按照這種計量方法是螺旋式的下行。因此，怎樣運用公允價值計量屬性，與防范金融風(fēng)險密切相關(guān)。

現(xiàn)在的經(jīng)濟是風(fēng)險經(jīng)濟，也是風(fēng)險社會，風(fēng)吹草動都可能導(dǎo)致金融機構(gòu)資產(chǎn)對估值迅速貶值，在這種情況下有可能產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，政府要關(guān)注的就是這種連鎖反應(yīng)會不會發(fā)生。如果沒有連鎖反應(yīng)，那些風(fēng)險就交給金融機構(gòu)，交給市場機制自身去化解，政府就不需要去出手。所以，在防范化解金融風(fēng)險的問題上，政府更多的是需要觀測的手段、監(jiān)測的指標(biāo)和預(yù)備的措施。

然而，怎么去區(qū)分這種層次是一個難題。如果在防范化解金融風(fēng)險問題上，微觀的個體風(fēng)險和宏觀的公共風(fēng)險不分清楚，眉毛胡子一把抓，很可能導(dǎo)致適得其反的效果。endprint