李 真 華寶證券金融產(chǎn)品研究中心

2018年1月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》，新規(guī)將于2018年4月1日起實(shí)施。與2016年發(fā)布的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（分別于2016年3月8日至31日通過(guò)保監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站，以及2016年5月5日至6月5日通過(guò)“中國(guó)政府法制信息網(wǎng)”向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)）相比，正式稿整體變化不大，值得關(guān)注的內(nèi)容包括：

一、將保險(xiǎn)資金進(jìn)行的股票投資分為一般股票投資、重點(diǎn)股票投資和上市公司收購(gòu)三個(gè)類別，并且明確對(duì)于不同類別的股票投資進(jìn)行差別化監(jiān)管。

二、明確了保險(xiǎn)資金可以投資全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司股票。

三、對(duì)于保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司購(gòu)置自用不動(dòng)產(chǎn)、開(kāi)展上市公司收購(gòu)或者從事對(duì)其他企業(yè)實(shí)現(xiàn)控股的股權(quán)投資明確了資金來(lái)源，即“應(yīng)當(dāng)使用自有資金”，而2014年版中的表述是“不得使用各項(xiàng)準(zhǔn)備金”。

四、投資管理人受托管理保險(xiǎn)資金時(shí)，禁止性行為中增加了“不得將受托資金委托”和“不得為委托機(jī)構(gòu)提供通道服務(wù)”兩項(xiàng)內(nèi)容，這與全資產(chǎn)管理行業(yè)“去通道、去嵌套”的監(jiān)管要求是一致的。

五、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范疇中，將其他合格投資者加入到保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的可發(fā)售對(duì)象行列中，此前2014年版本中并未明確羅列。當(dāng)然，此前2013年保監(jiān)會(huì)發(fā)布的關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開(kāi)展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》中明確規(guī)定，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品限于向境內(nèi)保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力的合格投資人發(fā)行。2017年發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》中對(duì)合格投資者已有明確的定義：

“合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人。（一）家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元，且具有2年以上投資經(jīng)歷。（二）最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的法人單位。（三）金融監(jiān)督管理部門視為合格投資者的其他情形。

“合格投資者投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30萬(wàn)元，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬(wàn)元，投資于單只權(quán)益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬(wàn)元。合格投資者同時(shí)投資多只不同產(chǎn)品的，投資金額按照其中最高標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行?！?/p>

六、新增“保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵守證券行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)，建立健全風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，實(shí)行相關(guān)從業(yè)人員本人及直系親屬投資信息申報(bào)制度，切實(shí)防范內(nèi)幕交易、利用未公開(kāi)信息交易、利益輸送等違法違規(guī)行為”。事實(shí)上，資產(chǎn)管理行業(yè)體系內(nèi)，例如基金公司基金經(jīng)理、證券公司投資經(jīng)理早已執(zhí)行了預(yù)防“老鼠倉(cāng)”內(nèi)幕交易的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，而且相比于簡(jiǎn)單申報(bào)，其實(shí)更為嚴(yán)格——需要注銷證券戶，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)相關(guān)從業(yè)人員遵從執(zhí)行同樣的標(biāo)準(zhǔn)有助于避免違規(guī)事項(xiàng)的發(fā)生。

七、在資金運(yùn)用流程機(jī)制的設(shè)置上，相比于2014年版本，刪除了“要求構(gòu)建投資池、備選池和禁投池體系”的表述，但是事實(shí)上，這些內(nèi)容早已成為一家規(guī)范的保險(xiǎn)資金管理方正常的制度體系內(nèi)容。

八、細(xì)化了違反《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》行為的行政處罰方式，對(duì)違規(guī)運(yùn)用保險(xiǎn)資金的保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司依法予以“罰款、限制業(yè)務(wù)范圍、責(zé)令停止接受新業(yè)務(wù)或者吊銷業(yè)務(wù)許可證”等行政處罰，對(duì)相關(guān)責(zé)任人員依法予以“警告、罰款、撤銷任職資格、禁止進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)”等行政處罰。

SIM

?表 《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》正式稿內(nèi)容變化