賀亞楠　張信東

摘 要：以2009—2013年中國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司為樣本，考察海歸高管是否顯著地降低了公司盈余管理水平，并進(jìn)一步探討了海歸高管對(duì)盈余管理的治理作用是否會(huì)因政治關(guān)系的建立而減弱。結(jié)果顯示：無(wú)論是應(yīng)計(jì)盈余管理還是真實(shí)盈余管理，海歸高管都表現(xiàn)出顯著的抑制作用，但當(dāng)其具有政治關(guān)系時(shí)，對(duì)盈余管理的抑制作用會(huì)顯著被減弱。

關(guān)鍵詞： 海歸高管；應(yīng)計(jì)盈余管理；真實(shí)盈余管理；政治關(guān)系

中圖分類(lèi)號(hào)：F234.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：1003.7217（2018）01.0076.08

一、引 言

隨著我國(guó)各級(jí)政府鼓勵(lì)和吸引海外人才回國(guó)政策的出臺(tái)，越來(lái)越多的留學(xué)人士抓住這一契機(jī)，回國(guó)發(fā)展并掛帥出任公司高管。本文將這類(lèi)在海外學(xué)習(xí)、工作或培訓(xùn)等1年以上的歸國(guó)人員統(tǒng)稱(chēng)為海歸。海歸高管究竟能為公司做出怎樣的貢獻(xiàn)？事實(shí)上，“海歸”這兩個(gè)字不僅讓人聯(lián)想到廣博的知識(shí)和豐富的閱歷，還意味著更廣泛的視野。因而學(xué)界也指出，海歸高管有更為先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，且有助于公司治理水平的提升[1，2]。那么，從公司層面上來(lái)看，公司聘請(qǐng)海歸高管，是否會(huì)因其具有海外經(jīng)歷的優(yōu)勢(shì)而明顯降低盈余管理水平？對(duì)此，現(xiàn)有文獻(xiàn)鮮有涉獵。因此，本文考慮到創(chuàng)業(yè)板的高估值“光環(huán)”是吸引一批海外IPO公司回歸的主要原因，選擇創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究樣本，系統(tǒng)地考察海歸高管是否顯著降低了公司盈余管理水平，包括應(yīng)計(jì)與真實(shí)盈余管理，同時(shí)，本文進(jìn)一步關(guān)注了海歸高管建立政治關(guān)系對(duì)其治理盈余管理作用的影響。

二、理論分析與研究假設(shè)

從現(xiàn)有的研究成果來(lái)看，海歸高管的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，由于海歸高管更容易接觸和參與海外機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)模式，因而可以獲取更為先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，極大提高公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和效率[1-5]；其次，海歸高管可以改善公司治理水平，這不僅由于他們具備豐富的海外專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，還因?yàn)樗麄兣c本土的聯(lián)系（local ties）較弱，不易受到政治關(guān)系的裹挾，因而能夠更專(zhuān)注于為公司創(chuàng)造利潤(rùn)[2]；第三，隨著海歸董事的加盟，公司盈利狀況更加透明，并且可以啟用更為專(zhuān)業(yè)的審計(jì)機(jī)構(gòu)，同時(shí)，公司經(jīng)理人也更加自愿披露公司信息，從而提升了公司信息透明度[6]；第四，海歸高管因其海外經(jīng)歷和海外關(guān)系更易促成現(xiàn)任職公司與他們海外經(jīng)歷所在國(guó)家的公司之間的并購(gòu)和融資[2]；最后，具有技術(shù)專(zhuān)業(yè)背景的海歸高管，更能促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投入，提高了企業(yè)創(chuàng)新效率[7，8]，并在一定程度上提高了資產(chǎn)收益率[9]。

從海歸高管自身來(lái)看，由于其較為熟悉海外組織機(jī)構(gòu)運(yùn)作，海外經(jīng)歷使得其通過(guò)學(xué)習(xí)或工作獲取了先進(jìn)的公司管理經(jīng)驗(yàn)，這些都有助于他們督促企業(yè)建立良好的管理制度，規(guī)范公司治理，促進(jìn)信息透明度的提升；此外，現(xiàn)有的研究證據(jù)也表明，海歸高管可以更有效執(zhí)行董事會(huì)的監(jiān)督職能和改善公司治理水平，降低應(yīng)計(jì)盈余管理水平，這不僅由于他們具備豐富的海外專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，還因?yàn)樗麄儾灰资苷侮P(guān)系干擾能夠更專(zhuān)注于為公司創(chuàng)造利潤(rùn)[2]?？梢?jiàn)，他們的海外經(jīng)歷帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)理念、管理能力等將直接對(duì)盈余管理產(chǎn)生影響。

從盈余管理的動(dòng)機(jī)來(lái)看，我國(guó)政府相關(guān)部門(mén)對(duì)IPO、配股、退市等制度的安排，都以會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù)為依據(jù)，加之我國(guó)市場(chǎng)投資者總體對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表信息含量的識(shí)別有限，在一定程度上促使上市公司通過(guò)盈余管理達(dá)到有關(guān)政策的要求或逃避監(jiān)管。而有海外經(jīng)歷的高管能在進(jìn)行公司決策時(shí)更好地運(yùn)用在國(guó)外累積的專(zhuān)業(yè)知識(shí)及技能，通過(guò)促進(jìn)并購(gòu)、融資及創(chuàng)新等行為提高公司業(yè)績(jī)，降低了公司盈余管理的動(dòng)機(jī)和需求。

因此，可以預(yù)見(jiàn)，公司聘用海歸高管后，在緩解盈余管理程度上，將發(fā)揮正向作用，鑒于此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：海歸高管會(huì)降低企業(yè)盈余管理水平。

雖然總體上來(lái)看，海歸高管缺乏建立政治關(guān)系的機(jī)會(huì)，與本土高管相比，政治背景較弱，但并不意味著海歸高管沒(méi)有建立政治關(guān)系的動(dòng)機(jī)，這點(diǎn)從本文的樣本中也得到了佐證，事實(shí)上，部分海歸高管有現(xiàn)任或曾任人大代表、政協(xié)委員等的經(jīng)歷。作為一種重要的關(guān)系，政治關(guān)系在我國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中往往扮演了重要的角色。這是因?yàn)?，我?guó)目前轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的背景，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了許多不確定性，如政治、行政管理的不確定性等[10]，常常給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不可預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。為了降低這種風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)能否采取一定的政治戰(zhàn)略處理與政府的關(guān)系就顯得特別重要。但同時(shí)，經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，政治背景作為高管的社會(huì)資源，對(duì)公司的內(nèi)部治理效率將會(huì)產(chǎn)生影響[11]，高管具有政治關(guān)系會(huì)對(duì)公司治理產(chǎn)生消極作用，將會(huì)削弱公司治理安排的有效性，導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息質(zhì)量也較差[12]。從實(shí)證結(jié)果來(lái)看，具有政治關(guān)聯(lián)企業(yè)在正向和負(fù)向盈余管理水平上均要高于非政治關(guān)聯(lián)企業(yè)[13]。

基于以上分析，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：海歸高管對(duì)盈余管理的治理作用會(huì)因政治關(guān)系的建立而減弱。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

選擇2009—2013年間在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的公司為初始研究樣本，進(jìn)行了以下篩選：（1）剔除了未能成功上市的蘇州恒久（300060）和暫緩上市的奧賽康（300361）；（2）剔除了行業(yè)內(nèi)樣本公司數(shù)較少而無(wú)法使用盈余管理模型的公司；（3）剔除海歸高管背景信息、其他變量信息未能完全獲取的公司，最后獲得了1034個(gè)（企業(yè)—年份）觀(guān)測(cè)值。

所需高管海歸背景、政治關(guān)系等相關(guān)信息主要通過(guò)國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）公司治理結(jié)構(gòu)版塊提供的創(chuàng)業(yè)板公司高管信息獲得，同時(shí)，還通過(guò)查閱企業(yè)官方網(wǎng)站、新浪財(cái)經(jīng)、巨潮資訊等主要新聞信息渠道補(bǔ)充印證。高管以年報(bào)中披露的高管為準(zhǔn)，包括董事、監(jiān)事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會(huì)秘書(shū)。其他財(cái)務(wù)信息來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）變量定義與說(shuō)明

1.盈余管理的度量

以往的研究表明，基于行業(yè)分類(lèi)的截面修正Jones模型在應(yīng)計(jì)盈余管理的識(shí)別和操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的估計(jì)方面表現(xiàn)更佳[14]，而基于我國(guó)企業(yè)的研究也大多采用上述模型[15，16]，因此本文利用此模型估計(jì)企業(yè)可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（Da）來(lái)度量應(yīng)計(jì)盈余管理水平。endprint