張超 仵霞

摘 要：企業(yè)并購可以提高企業(yè)的核心競爭力，讓企業(yè)在激烈的市場競爭中獲得更好的發(fā)展，但并不是所有的企業(yè)并購都可以成功，企業(yè)并購中存在著一定的財務(wù)風(fēng)險，影響著企業(yè)并購的成功率。本文分析了企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險，并提出了企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險管理措施，以期為提高企業(yè)并購成功率提供借鑒意義。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購;財務(wù)風(fēng)險;措施

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展，我國的經(jīng)濟(jì)在快速發(fā)展，市場競爭愈加激烈。在激烈的市場競爭下，越來越多的企業(yè)選擇以并購的方式來進(jìn)行資本擴(kuò)張，提高企業(yè)的資源利用效率。但是，企業(yè)并購作為一項投資活動，其中的風(fēng)險是不可避免的。我們要不斷探討企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險管理措施，提高企業(yè)的并購成功率。

企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)并購前的財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)并購前的財務(wù)風(fēng)險主要包括定價風(fēng)險以及決策風(fēng)險。定價風(fēng)險是在收購方對市場情況不了解的情況下發(fā)生的，收購方不了解市場行情，就不能準(zhǔn)確、真實地評價目標(biāo)企業(yè)的價值，不能以最低的成本創(chuàng)造最大的收益，給整個并購過程造成一定的影響;決策風(fēng)險是在部分企業(yè)缺乏并購動機(jī)的情況下產(chǎn)生的。部分企業(yè)沒有并購經(jīng)驗，也沒有專業(yè)的人員負(fù)責(zé)并購過程，因而整個并購行為會更多地貫徹管理者的主觀需求，缺少從戰(zhàn)略的高度看企業(yè)的并購行為。這種情況下，企業(yè)因為并購動機(jī)不明確，就會出現(xiàn)資金不足、缺乏技術(shù)等相關(guān)問題，使得企業(yè)決策不科學(xué)，不利于企業(yè)整體戰(zhàn)略目標(biāo)的推進(jìn)。

企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險主要包括融資風(fēng)險、支付風(fēng)險以及信息風(fēng)險。首先，企業(yè)的并購需要大量的資金，但是，部分企業(yè)沒有根據(jù)自己的現(xiàn)實情況選擇合適的融資方式，使得融資的成本較高。同時，部分企業(yè)并購時過早或者過晚地進(jìn)行融資，這樣就會產(chǎn)生資金閑置或者因資金不足而影響并購進(jìn)程，為企業(yè)的并購帶來融資風(fēng)險。

其次，支付風(fēng)險也是企業(yè)并購中的常見財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)如果以現(xiàn)金支付的方式進(jìn)行并購，會引起資金周轉(zhuǎn)不靈的問題，從而引發(fā)一系列經(jīng)營問題，發(fā)生支付風(fēng)險。

最后，企業(yè)在并購中沒有獲得真實、完整的目標(biāo)企業(yè)的信息，導(dǎo)致難以評估目標(biāo)企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力等，發(fā)生并購時的信息風(fēng)險。

企業(yè)并購后的財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)并購后的財務(wù)風(fēng)險主要是指整合風(fēng)險。企業(yè)并購后，如果并購后的管理人員不能很好地調(diào)動被并購企業(yè)員工的積極性，不能充分調(diào)動被并購企業(yè)的資源，企業(yè)的并購就是失敗的。部分企業(yè)在并購后并不能接近規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，不能融入被并購企業(yè)的文化，不能實現(xiàn)更好地發(fā)展，引起并購后的整合風(fēng)險。

企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險管理措施

并購前財務(wù)風(fēng)險的管理控制

首先，并購方在進(jìn)行并購前要對被并購企業(yè)進(jìn)行全面、完整的信息調(diào)查，調(diào)查內(nèi)容主要有被并購企業(yè)的企業(yè)環(huán)境、企業(yè)文化、財務(wù)狀況、營運(yùn)能力、發(fā)展能力、盈利能力等，從各個方面對被并購企業(yè)的價值進(jìn)行評估，加快并購進(jìn)程;其次，建立完善的企業(yè)財務(wù)信息評估系統(tǒng)，使用合理的方法對被并購企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評估，合理定價，有效地降低財務(wù)風(fēng)險;最后，企業(yè)制定并購方案和政策，明確并購目的，促進(jìn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

并購中財務(wù)風(fēng)險的管理控制

首先，企業(yè)在并購時要選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式以及融資渠道，爭取以最低的成本創(chuàng)造最大的效益，有效降低融資風(fēng)險。

其次，企業(yè)要在并購時靈活地選擇并購的支付方式，并在恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)進(jìn)行支付，避免造成資金閑置的現(xiàn)象。如果并購方具有較好的資本結(jié)構(gòu)，就可以采用現(xiàn)金支付的方式。如果并購方發(fā)展前景較好，就可以采用債券性的支付方式。

最后，并購方要對被并購企業(yè)進(jìn)行全方位、多角度的信息調(diào)查，以降低并購中的信息風(fēng)險。企業(yè)要了解被并購企業(yè)的發(fā)展環(huán)境、發(fā)展趨勢、所處行業(yè)的行情、經(jīng)營能力、資金狀況、償債情況等，以便加快并購進(jìn)程，提高并購成功率。

并購后財務(wù)風(fēng)險的管理控制

并購方在進(jìn)行并購后，要采取各種措施防范并購后整合風(fēng)險的發(fā)生。首先，并購方要根據(jù)并購后的現(xiàn)實情況對企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一的安排，將人力資源的作用發(fā)揮到最大;其次，企業(yè)要制定新的管理及發(fā)展戰(zhàn)略。并購方與被并購方可能處于一個行業(yè)，也可能不處于一個行業(yè)，并購之前的財務(wù)制度也可能不相同。并購行為發(fā)生后，并購方要重新整合資源，制定新的管理戰(zhàn)略，提高并購后的整合效果，降低并購后的整合風(fēng)險;再次，促進(jìn)企業(yè)文化的融合。并購方在并購?fù)瓿珊笠e極推動企業(yè)文化的融合，采取科學(xué)的人才獎勵機(jī)制，調(diào)動員工的工作積極性;最后，如果有必要，企業(yè)也可以制定財務(wù)預(yù)警管理制度，對整合的企業(yè)的財務(wù)進(jìn)行審查，促進(jìn)企業(yè)更好地發(fā)展。

結(jié)語

企業(yè)并購是高風(fēng)險的活動，相關(guān)人員要認(rèn)真分析企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險，并積極探討企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險管理措施，提高企業(yè)的并購成功率，促進(jìn)企業(yè)資源的配置，幫助企業(yè)在市場競爭中占據(jù)有利地位。

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