劉志強，陳 言

(山東大學(xué)經(jīng)濟研究院，濟南250100)

中小(微)企業(yè)融資問題是一個世界性難題。世界銀行企業(yè)調(diào)查(World Bank Enteprise Surveys，WBES)認(rèn)為融資困難是束縛中小企業(yè)發(fā)展的首要因素。工信部中小企業(yè)司發(fā)布的《2016年中國中小企業(yè)運行報告》顯示，2016年有融資需求的規(guī)模以上中小企業(yè)(年主營業(yè)務(wù)收入為2000萬元及以上)中，38.8%企業(yè)的融資需求難以解決，規(guī)模以下中小企業(yè)面臨的融資困境尤甚。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，金融要回歸本源，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，解決好中小企業(yè)的融資問題具有重要的實踐意義和理論意義。一方面，中小(微)企業(yè)日益成為經(jīng)濟活動中的重要力量，它們?nèi)谫Y需求旺盛，而有效的融資供給不足，造成了中小(微)企業(yè)現(xiàn)實的融資困境。無論在發(fā)展中國家還是發(fā)達國家，中小(微)企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用與中小企業(yè)發(fā)展中的融資狀況不相匹配。研究中小企業(yè)的融資困境進而解決好中小企業(yè)的融資問題關(guān)系到中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，關(guān)系到一個國家經(jīng)濟的健康發(fā)展。再者，加強對于中小企業(yè)融資問題的研究，有助于促進經(jīng)濟、金融等相關(guān)理論的發(fā)展，不僅如此，我國中小企業(yè)融資問題帶有鮮明的中國特色，既有微觀運行問題又有宏觀經(jīng)濟因素，既有市場機制問題又有體制缺陷因素[1]，對該問題的研究將促進新時代中國特色社會主義經(jīng)濟學(xué)的發(fā)展。

一、中小企業(yè)融資困境的表現(xiàn)形式

我國中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)歷了一個不斷調(diào)整的過程。當(dāng)前沿用的是2011年工信部、國家統(tǒng)計局、國家發(fā)改委和財政部聯(lián)合出臺的《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，同時該標(biāo)準(zhǔn)中也提出微型企業(yè)的概念。無論采取哪種標(biāo)準(zhǔn)，只是為了滿足統(tǒng)計或管理的需要，并未改變中小企業(yè)(含小微企業(yè))這個群體的本質(zhì)差別。為了研究的方便，本文研究的中小企業(yè)是一種廣義上的概念，泛指在現(xiàn)有金融體系下，在融資層面上與國有企業(yè)、大型企業(yè)有較大區(qū)別的中小(微)企業(yè)群體。中小企業(yè)融資也泛指中小型企業(yè)貸款、微型企業(yè)貸款、個體工商戶貸款和小微企業(yè)主個人經(jīng)營性貸款。中小企業(yè)融資困境主要表現(xiàn)在融資難、融資貴、融資慢三個方面。

1.融資難問題。根據(jù)國內(nèi)中小企業(yè)協(xié)會提供的數(shù)據(jù)，2015年末超過2000萬戶中小企業(yè)中，銀行對公貸款賬戶約600萬戶，尚有約1500萬戶的中小企業(yè)未享受到正規(guī)融資服務(wù)。①中國中小企業(yè)協(xié)會:http://www.ca-sme.org/。中小企業(yè)融資可獲得性差主要表現(xiàn)在兩方面:一方面是很難獲得外部融資，另一方面是可獲得的融資額度遠遠低于其預(yù)期額度，無法得到充足的資金支持。

現(xiàn)實金融活動中，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)在獲得金融資源的競爭中往往處于劣勢，中小企業(yè)面臨著融資約束或“融資缺口”?！叭谫Y缺口”本質(zhì)是一種市場失靈。對于廣大的中小企業(yè)，融資壁壘的存在使資金供給沒有得到有效配給，金融市場無法實現(xiàn)及時出清。“融資缺口”導(dǎo)致整體經(jīng)濟因投資不足而難以實現(xiàn)持續(xù)高速增長，進而造成整體就業(yè)不足和社會福利損失，其還可能加劇中小企業(yè)的財務(wù)脆弱性，中小企業(yè)為保持一定的流動性進一步加劇了融資缺口的放大。嵇少峰(2014)提出“社會信貸救助成本”的概念，②參見嵇少峰:《小微企業(yè)融資難的另類解讀:社會信貸求助成本太高》，新浪財經(jīng)2014年11月20日。該“成本”意指由于弱勢企業(yè)(中小微企業(yè))創(chuàng)造了巨大的社會價值，應(yīng)在金融信貸資源分配時給予一定的經(jīng)濟補償，以鼓勵和保證銀行及其他金融機構(gòu)平等或優(yōu)先對其提供信貸支持。但是在我國金融制度的設(shè)計中，政府并沒有作為主體力量去承擔(dān)社會所需要的、足夠的“社會信貸救助成本”?！吧鐣刨J救助成本”缺失是導(dǎo)致小微企業(yè)融資難的根本原因。當(dāng)然，融資的可獲得性還存在著融資額度合理性問題。融資實踐中，融資需求往往包含著較大的虛假需求。由于中小企業(yè)多為家族型民營企業(yè)，常常出現(xiàn)企業(yè)主個人消費需求以及投機需求擠占企業(yè)生產(chǎn)資金現(xiàn)象，這導(dǎo)致了融資不足的錯覺。從借貸理論上講，企業(yè)正常用途以外的資金需求不應(yīng)該被滿足，它屬于不合理需求。

2.融資貴問題。中小企業(yè)融資成本高是指綜合融資成本，既包括融資利息，又包括非利息融資成本(擔(dān)保費、評估費、登記機關(guān)各項費用等)。融資的啄食順序理論(Pecking Order Theory，簡記為POT)認(rèn)為，企業(yè)在選擇不同融資方式時，會根據(jù)融資成本對融資方式進行排序，首先使用內(nèi)部融資方式(如自身利潤)，然后使用外部融資方式(如負(fù)債、外部資本)[2]。根據(jù)清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院中國金融研究中心公布的中國社會融資成本指數(shù)顯示，當(dāng)前中國社會融資(企業(yè))平均融資成本為7.6%，銀行貸款平均融資成本為6.6%，融資性信托平均融資成本為9.25%，保理平均融資成本為12.1%，小額貸款公司平均融資成本為21.9%，互聯(lián)網(wǎng)金融(網(wǎng)貸)平均融資成本為21.0%。融資成本最高的小額貸款公司及互聯(lián)網(wǎng)貸款主體就是小微企業(yè)。③數(shù)據(jù)來源:http://industry.caijing.com.cn/20180202/4403248.shtml。另外，上述的社會平均融資成本僅是利率成本，非利息融資成本中，擔(dān)保費是一項主要成本，一般貸款企業(yè)需向擔(dān)保機構(gòu)支付貸款金額1%～2%的擔(dān)保費用，加上擔(dān)保公司收取的保證金，推高小微企業(yè)融資成本近3個百分點；再者是根據(jù)抵押品不同收取的評估費、登記費等手續(xù)費用，一般折合貸款金額的0.1%～1%不等。

在實踐中，中小企業(yè)融資成本明顯高于大型企業(yè)的主要原因有兩方面:一是風(fēng)險成本問題。金融機構(gòu)辨識小微企業(yè)安全性的工具是資金價格，希望用高利率來覆蓋高風(fēng)險。隨著融資難度的增加，獲得資金的成本也在提高。二是交易成本問題。雖然中小企業(yè)融資渠道較多，但是銀行依然是中小(微)企業(yè)最重要的外部資金來源。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)在銀行每筆貸款的交易成本相差不大，但每筆貸款的規(guī)模卻明顯要小，因而銀行發(fā)放同等規(guī)模貸款，中小企業(yè)貸款的交易成本就顯得很高[3]。

3.融資慢問題。融資慢問題由中小企業(yè)自身融資特點決定。在現(xiàn)有融資體系和操作流程下，中小企業(yè)“短、急、頻、小”的融資需求往往難以滿足。即使取得融資，因及時性問題，融資的效果會大打折扣?，F(xiàn)有中小企業(yè)融資產(chǎn)品中融資期限多為固定期限(通常1年或半年)，也與中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)用錢急、隨借隨還等特征不匹配。即使這些企業(yè)取得融資，由于其再融資能力弱，需提前做好貸款到期安排，中小企業(yè)往往需要同其他企業(yè)拆借來籌措資金，這大大增加中小企業(yè)的融資成本。

二、中小企業(yè)融資困境成因分析

1.信息不對稱。中小企業(yè)融資中信息不對稱既包括金融機構(gòu)(信貸供給方)與中小企業(yè)(信貸需求方)之間的信息不對稱，也包括金融機構(gòu)之間信息不共享造成的不對稱。

國內(nèi)外多篇文章都指出信息不對稱是阻礙中小企業(yè)獲得融資的重要因素。信息不對稱會在中小企業(yè)融資中引發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險問題。逆向選擇的表現(xiàn)是金融機構(gòu)將資金注入到不好的企業(yè)中，好的企業(yè)無法獲得資金支持。道德風(fēng)險的表現(xiàn)是借款人在取得貸款資金后挪用至高風(fēng)險項目。由于信息不對稱，大量的中小企業(yè)可能面臨融資約束，這種約束導(dǎo)致他們發(fā)展受限，甚至是永遠關(guān)閉。

在中小企業(yè)融資市場上，存在著資金提供者和中小企業(yè)間的信息不對稱。中小企業(yè)與大企業(yè)相比，無法標(biāo)準(zhǔn)化地生產(chǎn)和傳遞有關(guān)企業(yè)的各種信息。由于獲取中小企業(yè)的經(jīng)營信息、財務(wù)信息等需承擔(dān)較大的搜集和調(diào)查成本，若這些成本得不到足夠的補償，資金提供者會在借貸市場上排斥中小企業(yè)。Stiglitz和Weiss(1981)提出了信貸配給理論[4]。由于信息不對稱的存在，中小企業(yè)作為借款人存在逆向選擇行為，導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸出現(xiàn)信貸配給現(xiàn)象，也就是說當(dāng)銀行面臨中小企業(yè)大量貸款需求且無法分辨每一個企業(yè)的風(fēng)險時，為了避免逆向選擇，銀行通常并不是進一步提高利率而是在某個利率水平下對貸款進行配給。即使某些中小企業(yè)愿意支付更高的利率，銀行也不會批準(zhǔn)其貸款申請。高利率會使逆向選擇問題變得更加嚴(yán)重，那些愿意出高利率的中小企業(yè)會選擇高風(fēng)險、高收益的投資項目，而這會提升銀行貸款的風(fēng)險，增加的利息收入并不一定能夠覆蓋增加的風(fēng)險損失，因此銀行寧愿資金剩余也不愿意發(fā)放高風(fēng)險的貸款。在經(jīng)濟下行期，中小企業(yè)違約“跑路”事件層出不窮，信貸欺詐事件明顯增多，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓，銀行授信惜貸現(xiàn)象更加嚴(yán)重。

2.規(guī)模不經(jīng)濟。中小企業(yè)融資困境的規(guī)模不經(jīng)濟是指伴隨融資規(guī)模的擴大融資成本反而上升。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)規(guī)模較小，其資金需求的特點是頻率高、資金量少，融資成本明顯高于大型企業(yè)。以銀行發(fā)放中小企業(yè)貸款為例，從銀行信貸操作流程來看，每筆貸款的發(fā)放環(huán)節(jié)和程序(包括貸前調(diào)查、貸時審查、貸后管理、預(yù)警管理等)都基本一致，不因貸款金額的大小而發(fā)生顯著差異，銀行對中小企業(yè)貸款的單位成本會明顯增高。相關(guān)經(jīng)驗數(shù)據(jù)分析，中小企業(yè)戶均貸款額約為大企業(yè)的0.5%，而貸款頻率卻是大企業(yè)的5～6倍，這導(dǎo)致貸款成本一般是大企業(yè)的5～8倍。因此，為了節(jié)約經(jīng)營成本和監(jiān)督費用，銀行對中小企業(yè)放貸的積極性會降低，從而會將中小企業(yè)排除在主流目標(biāo)客戶之外，中小企業(yè)難以得到銀行的資金支持。

金融行業(yè)自身追求規(guī)模效益，對規(guī)模效益越好的大企業(yè)，金融行業(yè)越愿意為其提供資金支持。金融行業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟模式導(dǎo)致業(yè)務(wù)的過度集中，造成對中小企業(yè)的金融排斥和總體的金融失衡。中小企業(yè)的資金需求在融資上不具有規(guī)模經(jīng)濟，且融資的規(guī)模不經(jīng)濟所產(chǎn)生的高成本無法適當(dāng)?shù)剞D(zhuǎn)嫁或融資雙方分?jǐn)俒5]。銀行只能通過提高貸款利率，向中小企業(yè)轉(zhuǎn)嫁部分額外成本。其結(jié)果是只有中小企業(yè)的盈利水平更高，它獲取外部融資才有利可圖。這就抑制了中小企業(yè)的融資需求，也帶來了融資貴的問題。

3.制度不健全。從金融制度層面思考中小企業(yè)融資難問題，目前主要是金融制度供給不足，也就是金融制度不健全導(dǎo)致金融合理需求得不到滿足，形成金融抑制。一是銀行業(yè)為主導(dǎo)的傳統(tǒng)金融體系存在結(jié)構(gòu)性缺陷。當(dāng)前以大型國有銀行為主導(dǎo)的金融體系與過去30多年我國投資拉動和出口導(dǎo)向的經(jīng)濟增長模式密切相關(guān)。隨著經(jīng)濟步入新常態(tài)，經(jīng)濟增長速度放緩、經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟增長動能轉(zhuǎn)換，傳統(tǒng)金融體系的結(jié)構(gòu)缺陷凸顯。銀行業(yè)為主導(dǎo)的傳統(tǒng)金融體系的結(jié)構(gòu)缺陷，要求在服務(wù)實體經(jīng)濟、滿足中小企業(yè)融資需求方面進行機制體制創(chuàng)新。伴隨著中小企業(yè)成長的不同階段，需要一個多層次的金融服務(wù)體系來滿足融資需求。從資本市場看，目前雖已初步形成了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)和區(qū)域性股權(quán)市場構(gòu)成的多層次資本市場體系，但主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板主體仍以大中型企業(yè)為主，基本無法惠及通常意義上的中小(微)企業(yè)。2015年股權(quán)交易市場上市或掛牌中小微企業(yè)4913家，占比61.92%，但融資額僅 1270.38億元，占比僅為7.92%。股權(quán)交易市場的資金更多流向了大型企業(yè)，中小(微)企業(yè)獲得資金明顯不足。

從2016年開始，天禾加鉀平衡施肥項目分別在廣東的江門、珠海、廣州、湛江，海南的?？诘鹊貐^(qū)，通過實施不同梯度鉀肥量的田間試驗，研究鉀肥對水稻、香蕉生長發(fā)育及產(chǎn)量、品質(zhì)、抗性等方面的影響，為平衡施肥技術(shù)提供依據(jù)，持續(xù)向廣大農(nóng)戶展示和推廣科學(xué)平衡施肥技術(shù)和理念。在這短短三年間，該項目已對近千名農(nóng)民和種植大戶進行科學(xué)普及，平衡施肥的理念深入千家萬戶。

二是社會信用體系和中小企業(yè)信用評價體系不健全。我國社會信用體系建設(shè)仍處于發(fā)展初期，全社會征信數(shù)據(jù)規(guī)模和質(zhì)量都有所欠缺，且征信體系較為單一，商業(yè)化征信機構(gòu)和社會信息共享平臺發(fā)展滯后。截至2016年第一季度，人民銀行征信中心收錄自然人8.9億人，其中有信貸記錄的自然人3.9億人，企業(yè)征信系統(tǒng)收錄企業(yè)和其他組織2140萬戶，其中有信貸記錄的企業(yè)和其他組織592萬戶。社會信用體系不健全不完善，全社會信用信息被多部門掌控，形成信息孤島，無法發(fā)揮整體合力。出于部門利益及信息安全考慮，通常不會向第三方公開其擁有的信息資源，造成大量的信用信息孤島，也降低了中國人民銀行征信中心數(shù)據(jù)的全面性。信息孤島導(dǎo)致金融機構(gòu)難以便利地從政府相關(guān)部門獲取借款企業(yè)信息，從而抑制了中小(微)企業(yè)的融資可獲得性。此外，我國目前還缺乏專業(yè)性的、權(quán)威性的大型信用評級機構(gòu)，也沒有專門為中小企業(yè)融資服務(wù)的信用評估機構(gòu)及比較完善的中小企業(yè)信用評價理論和方法。信用體系的完善和信息使用環(huán)境的改善，能提高信用評價質(zhì)量，提高銀行貸款意愿，進而提高中小企業(yè)融資的可獲得性。在一些發(fā)達經(jīng)濟體中，中小企業(yè)貸款的可獲得性與其信息體系基礎(chǔ)設(shè)施(主要是征信系統(tǒng)和各種信息共享平臺)的發(fā)展和完善密不可分。

三是融資信用擔(dān)保體系不健全。政府雖明確了服務(wù)小微企業(yè)的融資擔(dān)保業(yè)務(wù)以及再擔(dān)保業(yè)務(wù)所具有的準(zhǔn)公共產(chǎn)品屬性，但真正在融資擔(dān)保體制建設(shè)上直接投入太少，更多的做法只是用牌照的形式指導(dǎo)成立各種背景的融資擔(dān)保公司。由于融資擔(dān)保本身收益與風(fēng)險的不對稱性，各級政府因財力有限而引入商業(yè)性民營擔(dān)保機構(gòu)，并不具備可持續(xù)的完全商業(yè)化經(jīng)營模式，也難符合服務(wù)中小(微)企業(yè)的行業(yè)定位。根據(jù)工信部的數(shù)據(jù):2015年，全國共有中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)3389家，較2014年的3880家減少12.65%；中小企業(yè)信用擔(dān)保行業(yè)中在保企業(yè)數(shù)量為78.54萬家，較2014年88.97萬家減少11.72%；中小企業(yè)信用擔(dān)保行業(yè)中擔(dān)保貸款余額為17500億元，較2014年的18368億元減少4.73%。①數(shù)據(jù)來源于邢樂成國家社會科學(xué)基金項目“基于金融錯配分析框架的中小企業(yè)融資難問題研究”。目前融資擔(dān)保體系中融資擔(dān)保公司大部分是以贏利為目的的市場主體，無論是官辦還是民辦，生存盈利是其最基本的目標(biāo)，出現(xiàn)代償損失，相關(guān)業(yè)務(wù)人員仍要承擔(dān)責(zé)任。盡管政府給予了一定程度的補貼(一般為擔(dān)保余額的1%～2%)，但是考慮到嚴(yán)格的監(jiān)管成本(如資本實到率、限制融資、擔(dān)保放大倍數(shù)、保證金監(jiān)管制度等)，這部分補貼接近歸零，甚至為負(fù)，根本無法彌補其代償損失。在經(jīng)濟形勢上行期，融資擔(dān)保公司還能有一點表上盈利，而經(jīng)濟一旦進入調(diào)整，中小企業(yè)風(fēng)險積聚，融資擔(dān)保公司往往因為個體代償風(fēng)險造成整個擔(dān)保平臺的流動性風(fēng)險。

四是相關(guān)法律法規(guī)體系不健全。只有在適宜的信息體系和法律等基礎(chǔ)建設(shè)的保障下，金融制度的發(fā)展才能使金融機構(gòu)為缺乏信息和抵押品的中小(微)企業(yè)提供更多貸款。以美國為例，美國制定了一套完備的既不損害銀行安全穩(wěn)健經(jīng)營又使小企業(yè)能夠從銀行貸款的制度安排。美國注重利用法律強制力來消除不利于小企業(yè)公平競爭的障礙，制定了《謝爾曼法》《小企業(yè)法》《公平信貸機會法》《社區(qū)再投資法》等多部法律來保障小企業(yè)公平的融資和發(fā)展機會。為支持中小企業(yè)發(fā)展，我國也陸續(xù)頒布了一系列重要文件。特別是我國2003年頒布的《中小企業(yè)促進法》，對中小企業(yè)發(fā)展建立了一個粗線條的綱領(lǐng)性的制度法規(guī)?？傮w來看，法律和政策體系仍不完善，缺少系統(tǒng)性和全局性的發(fā)展規(guī)劃，現(xiàn)行法律對中小企業(yè)融資方面的支持具體措施的可操作性不強。

4.模式不成熟。從中小企業(yè)融資實踐來看，不存在一種普適性的中小企業(yè)貸款模式。首先，不同地區(qū)間經(jīng)濟發(fā)展水平不同，地方政府的政策支持力度、信用信息環(huán)境、法律觀念及信用意識存在較大不同，貸款的模式也存在差異[6]。另外，從企業(yè)成長周期來看，企業(yè)從小到大的過程，其資金需求和融資渠道是不一樣的。中小企業(yè)的不同成長階段需要有一個多樣化的融資安排來滿足其資金需求。金融成長周期理論認(rèn)為，由于企業(yè)的規(guī)模、資金需求和信息約束條件是不斷變化的，從而企業(yè)在生命周期的不同階段會進行不同的融資安排[7]。根據(jù)金融成長周期理論，企業(yè)融資方式的選擇與其生命周期的不同階段相聯(lián)系，在創(chuàng)始初期主要依賴內(nèi)源融資、貿(mào)易融資和天使融資，在成長期主要依賴銀行貸款，在成熟期資本市場融資才會發(fā)揮作用。當(dāng)然，由于企業(yè)的規(guī)模、成立時間和信息透明程度不同，金融成長周期理論對于每一個中小企業(yè)并非都適用。

2006年以來，多家商業(yè)銀行陸續(xù)提出中小金融理念，并在中小企業(yè)融資模式上進行了有益探索。以中國民生銀行、中信銀行、深圳發(fā)展銀行(現(xiàn)平安銀行)為代表的股份制銀行努力營造以“一圈一鏈”為代表的中小金融成為重要的業(yè)務(wù)增長點。由于此類業(yè)務(wù)的強宏觀順周期性和資金聚集性，隨著國內(nèi)經(jīng)濟進入結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的新常態(tài)，其業(yè)務(wù)風(fēng)險也會快速聚集，成為銀行避之不及的“重災(zāi)區(qū)”。原有中小金融成功模式受到重大沖擊和廣泛質(zhì)疑。在經(jīng)濟上行期，商圈“多戶聯(lián)?！北粯I(yè)內(nèi)認(rèn)為是中小金融模式的有效嘗試，采取批量營銷、集群授信的模式，風(fēng)險緩釋上通過信用捆綁，“抱團取暖”，弱化個體信用風(fēng)險，實現(xiàn)信貸業(yè)務(wù)工廠化和低成本運作。經(jīng)濟上行期，供應(yīng)鏈金融獲得迅猛發(fā)展。然而進入結(jié)構(gòu)調(diào)整期，經(jīng)濟下行壓力加大，企業(yè)盈利堪憂，風(fēng)險因素集聚，極易導(dǎo)致“火燒聯(lián)營”，風(fēng)險迅速擴散。當(dāng)進入經(jīng)濟深度調(diào)整期，因供應(yīng)鏈金融操作環(huán)節(jié)眾多，金融詐騙等層出不窮，銀行將面臨更大的損失。產(chǎn)業(yè)集群業(yè)務(wù)，也因集群內(nèi)信用差的個體連帶效應(yīng)導(dǎo)致集群一些信用良好的中小企業(yè)被“錯殺”[8]。

在每一輪經(jīng)濟周期中，不同的商業(yè)模式都會面臨來自經(jīng)濟周期的壓力測試，中小企業(yè)融資模式也不例外[9]。如果某類信貸業(yè)務(wù)的行業(yè)集中度或區(qū)域集中度過高時，其順周期性會更加明顯，在經(jīng)濟調(diào)整過程中受到的沖擊也相應(yīng)增加。目前，中國正處在由經(jīng)濟高速增長向中高速增長的轉(zhuǎn)換時期，信貸不良率逐步攀升。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中伴隨著風(fēng)險釋放，中小企業(yè)由于規(guī)模小、經(jīng)營波動大、抗風(fēng)險能力弱，信用風(fēng)險問題會暴露的更加突出，中小企業(yè)貸款仍將是不良貸款的重災(zāi)區(qū)。從各家銀行年報披露的不良貸款行業(yè)分布來看，制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)是不良貸款率最高的兩個行業(yè)，其中批發(fā)零售行業(yè)的主體恰恰是中小企業(yè)。

三、對策建議:充分發(fā)揮政府引導(dǎo)作用

當(dāng)前，我國金融市場上結(jié)構(gòu)性的信貸供需錯配現(xiàn)象依然較為嚴(yán)重，這迫切需要政府和全社會通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來解決現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)失衡問題。解決中小企業(yè)融資困境問題是一個系統(tǒng)工程，需要政府、金融機構(gòu)，中小企業(yè)在實踐層面不斷創(chuàng)新與突破。從世界范圍內(nèi)的成功實踐看，政府是破解中小(微)企業(yè)融資困境的關(guān)鍵。政府可以通過“多措引導(dǎo)”，改善外部環(huán)境，降低金融機構(gòu)為中小企業(yè)金融服務(wù)過程中面臨的風(fēng)險和成本，激發(fā)市場主體的積極性和創(chuàng)造性，實現(xiàn)商業(yè)模式可持續(xù)發(fā)展，從根本上破解中小企業(yè)的融資難題[10]。

1.組建政策性金融機構(gòu)，發(fā)揮基礎(chǔ)引導(dǎo)作用。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，政府應(yīng)大力改善中小(微)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和生存發(fā)展的環(huán)境。目前，國家工信部下設(shè)中小企業(yè)局，承擔(dān)著中小企業(yè)發(fā)展宏觀指導(dǎo)，擬訂促進中小企業(yè)發(fā)展的政策措施，促進對外交流合作，推動建立完善服務(wù)體系，協(xié)調(diào)解決有關(guān)重大問題的職責(zé)。為貫徹落實國家金融政策，保護中小企業(yè)獲得公平的融資和發(fā)展機會，建議在國家層面上組建一家政策性金融機構(gòu)，專司落實政府推行的中小企業(yè)融資政策，引導(dǎo)商業(yè)性金融機構(gòu)廣泛參與中小企業(yè)融資服務(wù)。發(fā)揮好政府信用引導(dǎo)作用，為中小企業(yè)發(fā)展提供融資或增信支持，為支持中小企業(yè)發(fā)展的金融機構(gòu)提供流動性支持，逐步改善有益于中小企業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟金融環(huán)境，而不是僅僅促進中小(微)企業(yè)數(shù)量的增加和維持衰退的中小(微)企業(yè)存活。

2.加快政府主導(dǎo)的中小企業(yè)征信體系建設(shè)，發(fā)揮信息披露的引導(dǎo)作用。整合政府各部門掌控的中小企業(yè)各類信息，構(gòu)建政府主導(dǎo)的中小企業(yè)征信體系，將有助于改善中小企業(yè)金融生態(tài)。當(dāng)前人民銀行征信體系僅包含中小(微)企業(yè)信貸信息，而有關(guān)中小(微)企業(yè)的工商、稅務(wù)、海關(guān)、環(huán)保、勞動、司法等方面的信息分散在各個部門，難以形成合力。政府應(yīng)將人民銀行征信系統(tǒng)、工商部門企業(yè)注冊登記信息系統(tǒng)、稅務(wù)部門企業(yè)納稅信用信息系統(tǒng)，以及司法部門信息系統(tǒng)盡早實現(xiàn)互聯(lián)互接，構(gòu)建統(tǒng)一的檢索平臺，擴大征信系統(tǒng)的覆蓋面，詳細(xì)提供企業(yè)工商登記情況、納稅情況、企業(yè)及法定代表人個人銀行信用記錄、法律訴訟、對外擔(dān)保、履約情況等信息，為各種小微企業(yè)融資的信用評級提供依據(jù)和基礎(chǔ)，增強信貸評價的準(zhǔn)確性和有效性。

建立失信聯(lián)合懲戒機制。建立稅收違法案件當(dāng)事人、違法失信公司相關(guān)責(zé)任主體、失信企業(yè)、失信被執(zhí)行人、安全生產(chǎn)領(lǐng)域失信主體實施聯(lián)合懲戒的系列合作備忘錄，建立跨部門的失信聯(lián)合懲戒機制，深入開展信用紅黑名單公示和媒體曝光工作，嚴(yán)厲打擊惡意逃廢銀行債權(quán)的違法犯罪行為。銀行業(yè)監(jiān)管部門在設(shè)立銀行業(yè)金融機構(gòu)，參股、收購銀行業(yè)金融機構(gòu)審批過程中，在銀行業(yè)金融機構(gòu)董事、監(jiān)事、高級管理人員任職資格核準(zhǔn)過程中，將失信被執(zhí)行人信息作為審慎性參考因素。銀行業(yè)金融機構(gòu)在融資授信時要查詢擬授信對象及其法定代表人、主要責(zé)任人、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員是否為失信被執(zhí)行人，確屬失信被執(zhí)行人的，要從嚴(yán)審核。

3.各級政府應(yīng)健全中小(微)企業(yè)貸款風(fēng)險分擔(dān)和損失補償機制。為提高融資性擔(dān)保機構(gòu)的抗風(fēng)險能力，有效化解中小(微)企業(yè)融資難和金融風(fēng)險，完善小微企業(yè)貸款風(fēng)險補償和信用擔(dān)保代償補償政策，應(yīng)建立政府、擔(dān)保、銀行共同合作的代償補償風(fēng)險分擔(dān)機制。各級政府可根據(jù)自身情況制定相應(yīng)管理辦法。如為促進小微企業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，山東省政府制定了《山東省小微企業(yè)貸款風(fēng)險補償資金管理暫行辦法》。①新聞來源:http://www.gov.cn/zhengce/2015-07/28/content_5044456.htm。對小微企業(yè)貸款風(fēng)險補償資金管理按照“扶小微、廣覆蓋、分層次、可持續(xù)”的總體要求，遵循公開透明、定向使用、科學(xué)管理、加強監(jiān)督的原則，建立政府、擔(dān)保、銀行共同合作的代償補償風(fēng)險分擔(dān)機制。

4.做好政府內(nèi)部協(xié)調(diào)合作，提高政策激勵的相容性和協(xié)同性，發(fā)揮政策引導(dǎo)作用。提升政府部門間的相互協(xié)調(diào)和良性互動，對中小(微)企業(yè)金融實行差異化的服務(wù)政策。通過銀稅互動，拓展稅收增值服務(wù)，將納稅信用轉(zhuǎn)化為融資貸款信用，建立以“信”授“信”、以“信”養(yǎng)“信”的信用結(jié)合機制，從而破解部分小微企業(yè)因無法提供抵質(zhì)押物而面臨的融資困境。

政府應(yīng)實施對小微企業(yè)減稅等減低成本的措施，為小微企業(yè)創(chuàng)造盈利條件。按照工信部《促進中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016—2020)》，應(yīng)進一步降低企業(yè)稅負(fù)，全面實施涉企收費目錄清單管理，規(guī)范涉企收費行為，減輕中小企業(yè)負(fù)擔(dān)。優(yōu)化行政審批流程和企業(yè)投資項目的相關(guān)審批程序，降低制度性交易成本。政府為中小(微)企業(yè)經(jīng)營降成本，為中小(微)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造外部環(huán)境，既能推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，又能促進實體經(jīng)濟發(fā)展。

面對中小企業(yè)不良貸款高發(fā)態(tài)勢，監(jiān)管當(dāng)局(財政部和銀監(jiān)會)不斷放寬核銷政策，調(diào)整不良貸款批量轉(zhuǎn)讓的戶數(shù)限制，放寬批量轉(zhuǎn)讓受讓主體等，鼓勵商業(yè)銀行快速處置不良資產(chǎn)。但損失的申報稅前抵扣卻因為稅收政策的滯后性而無法進行，變相增加了處置成本。政府應(yīng)積極協(xié)調(diào)監(jiān)管部門和稅務(wù)部門，及時調(diào)整稅前扣除政策，與監(jiān)管部門出臺的放寬中小企業(yè)不良貸款核銷、批量轉(zhuǎn)讓處置政策形成協(xié)同效應(yīng)，縮小稅務(wù)部門和會計處理差異，促使稅務(wù)和會計核銷條件及標(biāo)準(zhǔn)趨于一致，減輕商業(yè)銀行稅務(wù)成本，促進商業(yè)銀行加大對中小企業(yè)的信貸投放，也有利于商業(yè)銀行及時通過自身努力消化中小企業(yè)不良貸款的處置損失。

加強中小(微)企業(yè)全生命周期扶持政策。伴隨著中小企業(yè)的成長周期，需要有一個多層次和多樣化的金融體系來滿足不同發(fā)展階段的融資需求。對處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)，應(yīng)通過引導(dǎo)設(shè)立創(chuàng)投基金來彌補中小企業(yè)的資金需求；對成長期前期的中小企業(yè)，通過推動銀行＋保險、銀行＋基金、債權(quán)＋股權(quán)等多種方式支持有短期周轉(zhuǎn)資金和長期擴張資金需求的企業(yè)，加快推動項目進入成長期；對進入成長期的中小企業(yè)，通過銀行體系和資本市場融資，滿足其流動資金需求或優(yōu)質(zhì)項目擴大產(chǎn)能的資金需求。全生命周期扶持政策要求政府政策的高度協(xié)同，政府應(yīng)在直接財政資助和事業(yè)性服務(wù)之外，完善法律法規(guī)、金融市場、政府采購、稅收減免等方面的配套政策，推動各領(lǐng)域政策的良性互動[11]。

5.推動技術(shù)創(chuàng)新，引導(dǎo)金融科技在中小企業(yè)融資中的應(yīng)用。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能終端等數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，金融科技在推動包括中小企業(yè)融資在內(nèi)的普惠金融領(lǐng)域發(fā)揮著越來越重要的作用[12]。傳統(tǒng)金融在服務(wù)中小企業(yè)融資方面存在風(fēng)險大、成本高及收益低三大特征。以數(shù)字技術(shù)為重要工具的金融科技，在降低金融服務(wù)成本、擴大金融服務(wù)覆蓋面和深化金融服務(wù)滲透率方面有顯著優(yōu)勢?！妒逡?guī)劃》和國務(wù)院發(fā)布《政務(wù)信息資源共享管理暫行辦法》(2016年9月)明確了實施國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略，并推進數(shù)據(jù)資源開放共享。大數(shù)據(jù)的發(fā)展在國內(nèi)得到了政策支持。物聯(lián)網(wǎng)和云計算是大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)設(shè)施，物聯(lián)網(wǎng)是大數(shù)據(jù)的采集端，云計算可以看作大數(shù)據(jù)核心技術(shù)處理端。大數(shù)據(jù)能較好地解決傳統(tǒng)信貸風(fēng)險管理中信息不對稱的難題，提升貸前風(fēng)險評估和貸后風(fēng)險預(yù)警能力，使風(fēng)險管理精確化以及具有前瞻性。今后，政府可以通過財稅、市場準(zhǔn)入等政策繼續(xù)引導(dǎo)金融科技在中小企業(yè)融資中的應(yīng)用。