易勝蘭

（西南科技大學經濟管理學院，四川 綿陽 621010）

醫(yī)藥產業(yè)是與社會穩(wěn)定和經濟發(fā)展密切相關的重要產業(yè)。我國醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量眾多，但大部分企業(yè)都是中小醫(yī)藥企業(yè)。規(guī)模小，研發(fā)周期長，風險高是這類企業(yè)的主要特征，加上創(chuàng)業(yè)初期資金需求量較大，中小醫(yī)藥企業(yè)融資存在很大困難，已成為影響我國醫(yī)藥產業(yè)未來發(fā)展的重要問題。

1 醫(yī)藥行業(yè)傳統(tǒng)融資模式概述

同其他行業(yè)一樣，醫(yī)藥行業(yè)除了需要內部融資，如留存收益融資進行融資外，還需要債務融資和股權融資等外部融資模式獲得金融支持。

1.1 債務融資

債務融資主要包括債券融資，商業(yè)銀行貸款和民間借貸等。債券融資是指通過銀行或非銀行金融機構發(fā)行債券或貸款融入資金，債券發(fā)行人是債務人，投資者是債權人。債券發(fā)行人必須按照規(guī)定向管理部門提出申請書，經過嚴格審核通過后，組建承銷團進行發(fā)售。發(fā)行債券這種融資模式在長期來看，對資源配置和經濟增長有重要作用，但我國醫(yī)藥行業(yè)的多數(shù)企業(yè)規(guī)模較小，債券市場尚未成熟，所以交易成本巨大。國內風險評價體系大多傾向于放貸給大型企業(yè)或國有企業(yè)，原因在于它們風險較低，而在醫(yī)藥產業(yè)中，中小型企業(yè)較多，具有規(guī)模小、商業(yè)信用度較低，缺乏資產抵押、缺乏擔保等問題，貸款風險較高，因此，商業(yè)銀行會選擇不放貸或提高貸款利率，對醫(yī)藥企業(yè)來說，貸款成本高、破產風險大，存在極大的融資困境。民間借貸是指自然人之間或自然人與法人和其他組織之間的借貸關系。與商業(yè)貸款相比，民間借貸門檻較低，貸款手續(xù)簡單。民間借貸作為一種資源豐富、操作靈活便捷的融資手段，具有一些優(yōu)點，但由于信用信息甄別難度大，民間借貸一般利息較高，會增加企業(yè)的運行成本和償還風險，對于它們來說所需承擔的資金壓力仍然較大。

1.2 股權融資

股權融資是指公司股東愿意出售部分股權并通過增資引入新股東融資的方式。根據(jù)發(fā)行渠道的不同，股權融資可以分為公開市場發(fā)售和私募發(fā)售。醫(yī)藥企業(yè)通過公開市場發(fā)售，向公眾投資者募集資金，能夠獲得持續(xù)的資金募集能力，再融資的成本會變得很低。私募發(fā)售主要是向特定的投資人出售股權，投資人往往具有先進的管理經驗，通過設計合理的交易結構，以參股的形式參與醫(yī)藥企業(yè)的經營和管理，最后通過IPO退出。具體形式可包括增資擴股、老股東轉讓股權、增資和轉讓同時進行等。由此看來，股權融資確實是一個較好的融資模式，但對于醫(yī)藥行業(yè)而言則不盡然，醫(yī)藥行業(yè)中小型企業(yè)偏多，一來資產規(guī)模小，達不到上市的門檻，二來研發(fā)周期長，很難尋求到私募資金。因此，對我國醫(yī)藥企業(yè)來說，股權融資并非很好的選擇。

2 互聯(lián)網(wǎng)背景下醫(yī)藥行業(yè)融資模式拓展

基于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融應運而生，企業(yè)融資模式的創(chuàng)新有效彌補了當前傳統(tǒng)融資模式的不足。互聯(lián)網(wǎng)金融高效便捷的融資模式有效地促進了企業(yè)融資，可以更加有效地解決企業(yè)短期，高頻的資金需求。具體模式如下：

2.1 P2P借貸融資模式

P2P借貸，是指企業(yè)通過獨立的第三方網(wǎng)絡平臺進行借貸匹配的一種網(wǎng)絡信貸融資模式。即由P2P網(wǎng)絡信貸平臺作為信息中介，企業(yè)在平臺上發(fā)放借款標的，有閑置資金渴望增值的投資者在平臺上選擇合適的標的進行投資。P2P借貸融資模式擁有交易成本低、安全風險低、信息透明化等一系列優(yōu)勢，主要有純線上模式，線上+線下模式，抵押擔保模式，保險公司擔保模式，P2P+供應鏈金融合作模式等五大類。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2018年4月底，我國P2P網(wǎng)貸平臺累計數(shù)量為6114家，而醫(yī)藥類P2P借貸平臺主要以萬盈金融，悅享金福為代表。

P2P平臺融資模式流程：第一步是確定融資條件。在此過程中，平臺將篩選醫(yī)藥企業(yè)融資條件，初步根據(jù)篩選條件確定合作意向，為進一步合作提供條件；第二步交流和信息確認。最后一步是借貸雙方的匹配和量化風險控制。

2.2 股權眾籌融資模式

眾籌平臺融資模式是指企業(yè)利用網(wǎng)絡平臺向廣大公眾展示某個特定項目，集中公眾的資金，并以一定比例的股權作為回報，為企業(yè)項目募資的一種融資模式。投資人擁有一定股權，能否獲得實際的回報取決于項目的運行情況。眾籌融資模式最大的特點就是小額與大量，融資門檻相對較低，整個融資過程不再以商業(yè)價值作為單一的評判標準。對于中小醫(yī)藥企業(yè)來說，可以將借助網(wǎng)上的相關金融平臺機構，項目發(fā)布在眾籌平臺上，采用預購和團購的方式向社會公眾籌措資金。據(jù)統(tǒng)計，2017年全年共成功眾籌69637個項目，全年成功項目的實際融資額約為260億元。

在眾籌平臺融資模式中，醫(yī)藥企業(yè)向選定的眾籌平臺提交項目，以便平臺審核，平臺通過約談項目經理，核對申請材料，項目盡職調查等，輔以大數(shù)據(jù)支撐，對項目信息進行審核。投資者在眾籌平臺篩選項目，結合自身的投資經驗，對合適的項目進行投資，項目目標金額如果在規(guī)定的天數(shù)內籌集成功，項目開始正式運行，待項目完成后，投資者獲得收益。

2.3 基于大數(shù)據(jù)的小額貸款融資模式

大數(shù)據(jù)金融是指收集大量的非結構化數(shù)據(jù)，通過分析挖掘客戶交易和消費信息，掌握客戶的消費習慣，準確預測客戶行為，為互聯(lián)網(wǎng)金融機構提供全方位的客戶信息?；诖髷?shù)據(jù)的小額信貸融資模式主要是指指電子商務平臺利用其客戶交易數(shù)據(jù)、支付信息、信用評估等數(shù)據(jù)信息分析潛在客戶，建立小額貸款公司，并為潛在客戶提供服務。

該模式主要利用平臺提供的數(shù)據(jù)進行數(shù)據(jù)挖掘，獲取企業(yè)的真實經營狀況和核心競爭力，可有效解決傳統(tǒng)中小企業(yè)融資模式下借貸雙方的信息不對稱問題，增強中小醫(yī)藥企業(yè)的融資便利性。典型代表為阿里巴巴的網(wǎng)絡小額信用貸款模式和京東的供應鏈金融小額信貸模式。

由以上分析可以看出，互聯(lián)網(wǎng)金融具有融資門檻低、融資范圍廣、融資效率高等一系列傳統(tǒng)金融模式無法比擬的優(yōu)點，一方面可以解決信息不對稱的問題，另一方面也為企業(yè)解決了融資費用高的難題。將其運用在醫(yī)藥產業(yè)中，能有效的解決中小企業(yè)資金短缺的問題，為醫(yī)藥中小企業(yè)提供新型的融資渠道，促進我國醫(yī)藥產業(yè)發(fā)展。

3 醫(yī)藥企業(yè)融資模式新探索—以綿陽市中小醫(yī)藥企業(yè)為例

綿陽市擁有大面積的高原和山地，盛產附子、木香、川烏、丹參、麥冬、桔梗等多種傳統(tǒng)中草藥材，大部分為中小醫(yī)藥企業(yè)，債務融資方式以個人借貸、銀行借貸為主，股權融資則多以個人投資為主，融資手段相對單一。

結合綿陽市醫(yī)藥產業(yè)的特點以及互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢，利用具有產業(yè)鏈優(yōu)勢的企業(yè)集群上線融資，在綿陽市建立一個以國有醫(yī)院或大型藥企等為主要股東、基于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)的醫(yī)藥P2B（personto-business）網(wǎng)貸平臺將利于綿陽市醫(yī)藥產業(yè)發(fā)展。醫(yī)藥P2B平臺以“互聯(lián)網(wǎng)＋金融＋醫(yī)藥”為中心，借助產業(yè)鏈上的優(yōu)勢企業(yè)，主要股東的資源整合能力、專業(yè)的風控及產品設計能力，利用快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)技術，將金融投資資金流引向醫(yī)藥產業(yè)鏈等領域，以促進中小醫(yī)藥企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

在該模式中，中小醫(yī)藥企業(yè)向醫(yī)藥P2B平臺提供相關的審核材料，比如企業(yè)資產情況等信用信息，向平臺申請借款。醫(yī)藥P2B平臺在收到材料后，采用大數(shù)據(jù)傳遞網(wǎng)絡數(shù)據(jù)模型，審核融資者資信狀況、還款能力，制作信用評估報告，對融資者進行初步審核，以確定授信額度；投資者根據(jù)自己的資金實力和風險偏好投資借款標的，實現(xiàn)自助貸款。最后，融資者按期還款給投資者。中小醫(yī)藥公司采用這種模式來為自己選擇的自我優(yōu)先貸款利率融資以降低交易成本，投資者尋找到投資項目，有效管理個人盈余資金并獲取收益。

在風控方面，醫(yī)藥P2B網(wǎng)貸平臺借助第三方金融公司的金融風控手段，以及股東本身的行業(yè)地位及行業(yè)沉淀，對流程進行嚴謹審核和對借款項目進行層層把關，對借款的醫(yī)藥企業(yè)的資金流、現(xiàn)金流、信息流建立全面的甄別體系，建立包含多個關注指標的預警體系，以保證風控水平，提高風控效果。