張亞莉

（西安財經(jīng)大學，陜西 西安 710100）

1 企業(yè)財務管理目標與資本結(jié)構(gòu)概述

1.1 企業(yè)財務管理目標

從某種角度來講，每個企業(yè)都有不同的財務管理目標，相對應的財務管理機制也不同，便會產(chǎn)生不同的資本結(jié)構(gòu)模式，所以企業(yè)財務管理目標與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系是相輔相成的［1］。

1.2 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

對企業(yè)而言，最重要的是將籌集的資金合理利用分配，以此達到企業(yè)期望的經(jīng)濟效益，而資本結(jié)構(gòu)就是實現(xiàn)這一目的的途徑。資本結(jié)構(gòu)的設計是否合理，將直接影響企業(yè)經(jīng)濟效益以及企業(yè)發(fā)展道路，并且直接影響企業(yè)的財務管理目標是否能夠?qū)崿F(xiàn)，因此，研究

企業(yè)財務管理目標與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間的關(guān)系，具有一定現(xiàn)實意義。

2 企業(yè)財務管理目標與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系

對企業(yè)而言，財務管理目標幫助企業(yè)實現(xiàn)價值最大化，效益最優(yōu)化，促進企業(yè)經(jīng)營中獲得可觀的經(jīng)濟效益。而只有協(xié)調(diào)好企業(yè)資本和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等各方面的收益成本關(guān)系，才能進行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。在企業(yè)經(jīng)營中，影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素也不斷變化，因此企業(yè)在設定財務管理目標時，要考慮到資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)性，對企業(yè)發(fā)展目標進行全面分析調(diào)整。由此可見，在企業(yè)中資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化與財務管理目標的關(guān)系十分緊密。

3 企業(yè)財務管理目標

3.1 企業(yè)價值最大化

企業(yè)價值中的價值不僅是企業(yè)賬面資產(chǎn)總價值，更是企業(yè)全部財產(chǎn)市場價值，體現(xiàn)企業(yè)預期以及潛在盈利能力?，F(xiàn)代企業(yè)中承擔經(jīng)營風險不再是股東一人承擔，企業(yè)員工、債權(quán)人、政府都承擔不同程度風險，就現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展而言，其責任更加重大，在財務管理中更加注重各方面的經(jīng)濟利益。因此，在制定財務管理目標時，要注重企業(yè)價值最大化，借助企業(yè)財務管理方面的科學化管理，通過最佳財務政策，充分考慮風險價值等，以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標。

3.2 利潤最大化

在企業(yè)財務管理工作中，進行一系列財務管理決策的目的是實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化。但無論企業(yè)以何種方式達到企業(yè)利潤最大化，其都要遵循相關(guān)財務制度以降低生產(chǎn)成本，加強管理控制，提高生產(chǎn)效率等。在相關(guān)財務制度基礎上，企業(yè)財務管理工作應能切實提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，最大可能促進企業(yè)實現(xiàn)利潤最大化。

3.3 股東財富最大化

在企業(yè)中，股東財富往往是根據(jù)股東所持有股票數(shù)量以及股票市場價格而定，如果股東持有的股票數(shù)量較多，而股票的價格較高，那么股東的財富也會提高，股東的持股數(shù)量、股票價值、財富之間成正比關(guān)系。所以說，想實現(xiàn)股東財富最大化需要最大限度的提高股票價值。企業(yè)財務管理將股東財富最大化作為目標，可有效克服企業(yè)追求短期利潤行為。

4 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中存在的問題

4.1 融資比例不平衡

從我國企業(yè)現(xiàn)狀來看，融資比例存在嚴重不均衡現(xiàn)象，企業(yè)過分側(cè)重股權(quán)融資，而使內(nèi)部融資比例較低。當股權(quán)融資比重較大時，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也會下降，從長遠看，偏愛股權(quán)融極易導致資本侵蝕、大大降低資產(chǎn)運用效率。而內(nèi)部融資在股權(quán)融資影響下逐漸呈現(xiàn)萎縮狀態(tài)，這是因為我國大部分企業(yè)都存在強烈股權(quán)融資偏好，而過分偏好股權(quán)融資忽略內(nèi)部融資，會使企業(yè)缺乏主動性。

4.2 負債結(jié)構(gòu)不合理

我國企業(yè)債務結(jié)構(gòu)復雜，導致債務關(guān)系出現(xiàn)混亂局面。讓企業(yè)承受過分償債壓力，造成短時間資金周轉(zhuǎn)困難，提高企業(yè)財務風險，而長期負債所占比重又較低，容易讓企業(yè)面對未來的經(jīng)營活動和財務政策決策時出現(xiàn)難題。

4.3 資本市場不完善

就我國資本市場現(xiàn)狀看，存在很多普遍問題。首先，資本規(guī)模小會在影響企業(yè)有效融資，進而導致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不理想，其次，投資結(jié)構(gòu)單一，會使企業(yè)無法及時有效分散風險，再次，資本市場缺乏流動性，會使企業(yè)運營資本活動受阻。目前，我國資本市場的發(fā)展尚未完善，當企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與國家政策出現(xiàn)嚴重不符現(xiàn)象時，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也無法及時有效調(diào)整，進而使資本市場風險也隨之提高，抗風險能力下降等。這一系列問題將會嚴重影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

4.4 缺乏完善的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化機制

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要意義，因此，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化需要依托于完善的機制，才能保證資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的科學性、合理性、規(guī)范性。但就我國經(jīng)濟市場現(xiàn)狀看，企業(yè)并沒有根據(jù)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建立一套完善的機制。這使得企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化無法發(fā)揮實質(zhì)性作用。

5 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

5.1 平衡融資比例

企業(yè)應該根據(jù)自身情況以及企業(yè)綜合實力選擇融資方式，內(nèi)部融資體現(xiàn)企業(yè)的運營、資金能力等，可以說內(nèi)部融資是外部融資的重要參考指標，因此，企業(yè)應重視內(nèi)部融資。內(nèi)部融資相對于外部融資而言更穩(wěn)定，并且具有抗風險性，另外內(nèi)部融資也更利于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

5.2 實現(xiàn)股權(quán)多元化和合理負債

從現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論說，企業(yè)應將負債水平控制在合理的范圍內(nèi)，對于債務上升帶來的稅收節(jié)約效應以及債務上升帶來的財務風險之間的關(guān)系，要做好均衡，當這兩者關(guān)系達到均衡時，才能促進企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。另外，企業(yè)還要實現(xiàn)股權(quán)多元化，股權(quán)多元化不僅增加融資來源，還分擔財務風險。

5.3 建立資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化機制

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化機制應重點考慮經(jīng)濟市場動態(tài)因素，促進資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化能適應外部經(jīng)濟環(huán)境變化。另外，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化機制還應注重資本結(jié)構(gòu)與財務管理目標的關(guān)系，促進資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化能推動財務管理目標實現(xiàn)，進而促進企業(yè)獲得經(jīng)濟效益。