王晨棟

【摘 要】 當(dāng)前，發(fā)揮我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的優(yōu)勢(shì)，就需要完善的資本市場(chǎng)機(jī)制來加以保障，也就需要建立相對(duì)應(yīng)的資本市場(chǎng)預(yù)防體系。當(dāng)前我國(guó)主要實(shí)行的是自律監(jiān)管的管理體制，所以要以科學(xué)發(fā)展觀來貫穿整個(gè)體制，將科學(xué)理論實(shí)踐化，才能進(jìn)行制度創(chuàng)新，在實(shí)踐中取得成果。對(duì)此，本文對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的特點(diǎn)進(jìn)行研究，并提出對(duì)當(dāng)前所存在一些問題，提出相應(yīng)的解決措施，以此來對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管模式進(jìn)行新一輪的探究。

【關(guān)鍵詞】 中國(guó)資本市場(chǎng) 監(jiān)管模式 問題 措施

當(dāng)前，發(fā)揮我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的優(yōu)勢(shì)，就需要完善的資本市場(chǎng)機(jī)制來加以保障，也就需要建立相對(duì)應(yīng)的資本市場(chǎng)預(yù)防體系。進(jìn)入改革開放之后，我國(guó)的資本市場(chǎng)得到了飛速的發(fā)展。然而，中國(guó)資本市場(chǎng)自身的基礎(chǔ)與西方社會(huì)相距甚遠(yuǎn)。由于沒有合適理論來進(jìn)行指導(dǎo)，中國(guó)資本市場(chǎng)只能通過自身的探索來發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的新道路。當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)的一些國(guó)有企業(yè)改革還不夠徹底，對(duì)于上司公司所籌集到的資金沒有進(jìn)行有力的監(jiān)管。另外我國(guó)的資本市場(chǎng)由于還未成熟，導(dǎo)致資本市場(chǎng)對(duì)股市的操作越來越頻繁，市場(chǎng)價(jià)格并不穩(wěn)定。同時(shí)，我國(guó)的資本市場(chǎng)監(jiān)管制度還不夠完善，中國(guó)證監(jiān)會(huì)工作效率低下、投資者自身的法律意識(shí)不高，這些都是當(dāng)前急需要解決的問題。盡管政府對(duì)此做了很多的工作，但市場(chǎng)仍然不規(guī)范。所以只有對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管體系進(jìn)行不斷的完善，將市場(chǎng)信息透明化，才能在一定程度上緩解現(xiàn)階段所存在的危機(jī)，保證我國(guó)資本市場(chǎng)的順利發(fā)展。

一、我國(guó)資本市場(chǎng)的監(jiān)管現(xiàn)狀

在進(jìn)入二十一世紀(jì)后，我國(guó)金融市場(chǎng)的監(jiān)管體制出現(xiàn)一個(gè)較為明顯的特征，就是分業(yè)監(jiān)管。監(jiān)管的部門主要有證監(jiān)會(huì)。保監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)這三個(gè)主要的部門來進(jìn)行監(jiān)督。不同于金融市場(chǎng)，我國(guó)的資本主義市場(chǎng)主要是由國(guó)務(wù)院證券來進(jìn)行統(tǒng)一的管理。不過自資本主義市場(chǎng)在中國(guó)出現(xiàn)之后，其中所存在的危機(jī)就未曾終端過。在上世紀(jì)90年代末，我國(guó)的股票市場(chǎng)就明顯存在不穩(wěn)定現(xiàn)象，很多上市公司都才有非法造假的手段來獲取利益，這一切都要?dú)w結(jié)于我國(guó)的資本主義監(jiān)管市場(chǎng)體系還不夠完善。這也會(huì)在一定程度上導(dǎo)致我國(guó)的市場(chǎng)運(yùn)行效率地下，不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

所謂的成效性，指的是我國(guó)資本市場(chǎng)所投入的成本以及對(duì)應(yīng)的運(yùn)行結(jié)果的一種分析。建立健全我國(guó)的市場(chǎng)監(jiān)管制度，能在一定的程度上糾正市場(chǎng)所出現(xiàn)的失誤，提升市場(chǎng)的運(yùn)行效率，所以資本主義市場(chǎng)的監(jiān)管制度也是保證資本主義市場(chǎng)正常運(yùn)行的基礎(chǔ)條件之一。當(dāng)前，從我國(guó)資本主義市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，證券市場(chǎng)的發(fā)展勢(shì)頭迅猛，正式由于此，很多企業(yè)的融資都存在著不合理性，所以也使得資本主義市場(chǎng)沒有被規(guī)范化，資本市場(chǎng)發(fā)展存在紊亂現(xiàn)象。

1、過度的投機(jī)性

所謂的投機(jī)主要是投資者通過多次的買賣證券，依靠證券在短期內(nèi)的價(jià)格變化來獲取利潤(rùn)的行為。這種收益，既有本金和利息的收入，還有因證券價(jià)格的變化所獲取的收入。所以，這種投資還是在一定程度上存在運(yùn)氣的成分，但這也是資本主義市場(chǎng)所存在的機(jī)制之一。適當(dāng)?shù)耐稒C(jī)，指的是投資者根據(jù)股票的走勢(shì)對(duì)其進(jìn)行投資，獲得相對(duì)應(yīng)的收益。而非法的投機(jī)，則是投資者通過內(nèi)幕交易獲取信息，從而來獲取利潤(rùn)。

2、市場(chǎng)的不穩(wěn)定性

我國(guó)證券市場(chǎng)在最近幾十年的時(shí)間里，就發(fā)生了多次股市振動(dòng)。最先一次在1994年時(shí)，證券指數(shù)由1052之間降到了512點(diǎn)，指數(shù)嚴(yán)重下降;而最近的一次則是在2006年，當(dāng)時(shí)的證券指數(shù)由1291點(diǎn)急劇攀升到4200點(diǎn)，指數(shù)呈現(xiàn)井噴式的暴漲，這也能看出我國(guó)資本主義市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。其中，這種不穩(wěn)定分為理性的波動(dòng)和非理性的波動(dòng)。理性的波動(dòng)主要指的是指數(shù)的波動(dòng)會(huì)對(duì)市場(chǎng)的信息進(jìn)行有效的反饋，通過在價(jià)值范圍內(nèi)進(jìn)行波動(dòng)，快速達(dá)到新的價(jià)格;而非理性的波動(dòng)則是指投資者對(duì)于市場(chǎng)的波動(dòng)過于敏感，一旦出現(xiàn)變化，則進(jìn)行快速的投機(jī)套利，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)不穩(wěn)定。

3、市場(chǎng)的強(qiáng)流動(dòng)性

所謂的流動(dòng)性，主要指的是證券市場(chǎng)上的證券買賣的困難程度。市場(chǎng)的高流動(dòng)性，能在一定程度上提升市場(chǎng)的運(yùn)行效率。但是這種高流動(dòng)性并不代表著高的高換手率，而是說明存在一種投資者愿意買進(jìn)或者賣出的價(jià)位，這也不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的價(jià)格出現(xiàn)過大的波動(dòng)。相反，如果說是市場(chǎng)的流動(dòng)率過低的話，那么就很少有投資者會(huì)在很接近的價(jià)格進(jìn)行買賣，只有等到價(jià)格差距相對(duì)明顯時(shí)才會(huì)進(jìn)行交易，這個(gè)時(shí)候是最容易引發(fā)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的階段。所以，我們也可以總結(jié)出，交易量與成交價(jià)的關(guān)系和市場(chǎng)的流動(dòng)性存在很大的關(guān)系。

二、我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管過程中所出現(xiàn)的問題

1、資本市場(chǎng)的監(jiān)管制度還有待完善

中國(guó)資本市場(chǎng)管理體制仍存在諸多問題。在這其中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的人員配置和權(quán)威性不足也會(huì)將實(shí)際監(jiān)管效果的弱化。顯而易見，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與地方證監(jiān)會(huì)存在一定的利益瓜葛，使得一些較為隱蔽的監(jiān)管領(lǐng)域被忽視。而對(duì)于市場(chǎng)的證券公司，還是需要進(jìn)一步進(jìn)行監(jiān)管。雖然我國(guó)的證監(jiān)會(huì)在表面上是主管的機(jī)關(guān)，但是其主要的作用只是一個(gè)協(xié)調(diào)的作用，無法將監(jiān)督的權(quán)利充分的發(fā)揮出來。先階段已逐步形成了債券和基金可同時(shí)發(fā)展的金融融資體系。這也在一定程度上導(dǎo)致證券主管部門在監(jiān)管的過程中出現(xiàn)摩擦，極大的我國(guó)資本主義市場(chǎng)的監(jiān)管效率。

2、資本市場(chǎng)監(jiān)管理論創(chuàng)新性不足

當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的理論研究主要還是集中在如何對(duì)市場(chǎng)中所出現(xiàn)的問題進(jìn)行修正。隨著市場(chǎng)的快速發(fā)展，政府監(jiān)管部門日常的工作量也大幅度增加，機(jī)構(gòu)投資者的骨干作用無法得到有效的發(fā)揮，證券市場(chǎng)在一定程度上忽視了基礎(chǔ)建設(shè)，還未形成一套高效的理論體系來解決我國(guó)資本主義市場(chǎng)發(fā)展過程中所遇到的問題。例如，我國(guó)很多上市公司的在股權(quán)上的配置存在一定的問題，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力不強(qiáng)。有時(shí)為了解決當(dāng)前比較重要的問題時(shí)，往往不會(huì)考慮到以后的發(fā)展?fàn)顩r，采用短期修補(bǔ)的辦法來進(jìn)行解決問題，這也會(huì)為今后的工作規(guī)制埋下風(fēng)險(xiǎn)。通過參考國(guó)外一些經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家來看，這些國(guó)家的證券監(jiān)管者都有明確的行為目的和一套完整的規(guī)章制度，這種制度能在未來很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)對(duì)監(jiān)管部門進(jìn)行行為上的規(guī)范。

3、資本市場(chǎng)監(jiān)管的自律性不足

當(dāng)前我國(guó)的自律組織可以從兩方面來進(jìn)行探討。一是滬深交易所的自律組織;二是證券行業(yè)協(xié)會(huì)的自律組織。無論是哪個(gè)自律組織，他們都或多或少存在一些問題。首先，滬深交易所在由于受到地域的限制，其擁有很強(qiáng)的地域利益性的特點(diǎn)，在市場(chǎng)的監(jiān)管上難免會(huì)受到地方政府的干擾，在公正公平性上還需要不斷的加強(qiáng)。另外，我國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)作為行業(yè)協(xié)會(huì)，不能發(fā)揮自律的作用，這不僅是由于該協(xié)會(huì)的權(quán)利受到了限制有關(guān)系，還與我國(guó)目前市場(chǎng)的監(jiān)管狀況密切聯(lián)系。所以，到目前為止，證券市場(chǎng)的發(fā)展，在監(jiān)管性和自律性上還存在很大的矛盾性，還需要加大力度完善其自律性。

三、完善我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管體制的相關(guān)措施

1、建立健全我國(guó)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范體系

現(xiàn)階段，中國(guó)監(jiān)管部門對(duì)于系統(tǒng)性資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重視程度已經(jīng)明顯上升，在這里面就包括制定資本市場(chǎng)的相關(guān)監(jiān)管程序和建立金融風(fēng)險(xiǎn)小組等一系列措施。然而，目前還沒有一個(gè)可以覆蓋資本市場(chǎng)監(jiān)管各個(gè)層面的風(fēng)險(xiǎn)防范體系。資本市場(chǎng)監(jiān)管的出現(xiàn)是資本市場(chǎng)監(jiān)管進(jìn)行規(guī)范化的基礎(chǔ)條件之一。然而，這一過程主要只是一種微觀的指標(biāo)，這種微觀指標(biāo)既不能反映資本市場(chǎng)體系所存在的風(fēng)險(xiǎn)，也不能反映金融機(jī)構(gòu)的整體風(fēng)險(xiǎn)。

雖然資本市場(chǎng)危機(jī)的爆發(fā)并非由單一的因素所造成的，而是由多個(gè)因素來進(jìn)行的。資本市場(chǎng)危機(jī)并不是一瞬間的，而是一個(gè)不斷積累的過程。危機(jī)前總是有許多跡象，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的退化就是其中一個(gè)。在實(shí)際爆發(fā)前通常存在一定的隱藏期，這個(gè)時(shí)間一般是1-2年。同時(shí)，在發(fā)生危機(jī)前，一些相關(guān)的資本指標(biāo)也會(huì)出現(xiàn)變化。通過不斷的實(shí)踐總結(jié)，我們得出了實(shí)際利率等其他主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)超出一旦出現(xiàn)一場(chǎng)，資本市場(chǎng)危機(jī)就會(huì)在17個(gè)月之內(nèi)爆發(fā)。在前期階段，一旦發(fā)生這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)異常變化，如果能及時(shí)的監(jiān)管到的話，還是能避免金融危機(jī)的爆發(fā)。所以資本市場(chǎng)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系的建立就顯得格外重要。

2、完善市場(chǎng)信息的公布制度

健全的市場(chǎng)信息公布制度是維持我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重要制度之一。在這其中，主要還是要全方位的對(duì)信息的公布制度進(jìn)行監(jiān)管，加強(qiáng)資本市場(chǎng)的審計(jì)力度，對(duì)上市公司的結(jié)構(gòu)組織進(jìn)行合理的規(guī)劃，依照企業(yè)的管理程序來對(duì)其員工進(jìn)行管理，以此來加強(qiáng)對(duì)所籌集到的資金的監(jiān)管力度，防止操縱市場(chǎng)行為的出現(xiàn)。

在信息的披露上，要做到高效性。當(dāng)對(duì)企業(yè)的盈利進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，不僅要在年度的報(bào)告上對(duì)這一年中所出現(xiàn)的情況進(jìn)行說明，還應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況，要求公司提供簡(jiǎn)短的公告，在盈利預(yù)測(cè)中做出陳述，明確是否可以完成今年的預(yù)測(cè)。而對(duì)于交易信息，都應(yīng)當(dāng)以不同的方式和不同的交易項(xiàng)目在年度的包告中進(jìn)行披露，同時(shí)也要對(duì)過去三年的大型交易項(xiàng)目進(jìn)行公布，幫助投資者進(jìn)行理性的投資。公司還應(yīng)考慮到未來一年發(fā)生的相關(guān)交易的可持續(xù)性，并對(duì)此進(jìn)行公開說明。

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