朱維成，劉永進(jìn)

(貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)，貴州 貴陽(yáng) 550025)

1 研究背景

據(jù)了解，至年初以來(lái)，不論是五大行還是中小商業(yè)銀行都發(fā)現(xiàn)吸收存款比之以前更加困難。居民存款又到底進(jìn)入哪里呢？據(jù)央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止2017年7月，我國(guó)居民個(gè)人活期儲(chǔ)蓄存款達(dá)到23.81萬(wàn)億元，定期存款有6.71萬(wàn)億元，總量為30.52萬(wàn)億元，而據(jù)2017年1月央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，活期儲(chǔ)蓄量為24.98萬(wàn)億元，定期存款達(dá)到8.66萬(wàn)億元，總量為33.64萬(wàn)億元。6個(gè)月里居民儲(chǔ)蓄下降了3.12萬(wàn)億元。老百姓的存款去哪了？是居民理財(cái)觀念上升而使部分儲(chǔ)蓄進(jìn)入余額寶或其他理財(cái)平臺(tái)呢？

據(jù)央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至到2016年12月末的個(gè)人住房貸款余額總量為19.14萬(wàn)億元，同去年比較增長(zhǎng)35%。不難發(fā)現(xiàn)是，隨著近今年房?jī)r(jià)不斷上漲，我國(guó)居民的貸款總量不斷攀升，這也導(dǎo)致居民負(fù)債壓力增大，面對(duì)負(fù)債，居民只能將儲(chǔ)蓄存款提出，用于歸還銀行貸款。而銀行存款下降，導(dǎo)致以賺取利息差價(jià)的銀行無(wú)“米”下鍋，為應(yīng)對(duì)該情況，很多銀行發(fā)行同業(yè)存單或其他理財(cái)產(chǎn)品，以增加銀行可用資金。

2 理論分析

上世紀(jì)50年代Von Neumann和Morgenstern基于個(gè)體的一系列嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)學(xué)推導(dǎo)，以及理性人假說(shuō)，運(yùn)用邏輯學(xué)等學(xué)科綜合分析，提出預(yù)期效用函數(shù)理論假說(shuō)。隨后經(jīng)過(guò)多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的不斷探索與分析，提出了一系列的理論，其中資本資產(chǎn)定價(jià)理論(CAPM)、套利定價(jià)理論(APT)和期權(quán)定價(jià)理論(OPT)等是其中的經(jīng)典中的經(jīng)典，這些理論沿襲了經(jīng)濟(jì)學(xué)的“理性范式”研究思路,而忽視了對(duì)投資者在實(shí)際決策過(guò)程中的行為分析。

但是，隨著金融證券市場(chǎng)的各種異?，F(xiàn)象不斷出現(xiàn)，資本資產(chǎn)定價(jià)理論及套利定價(jià)理論難以解釋證券市場(chǎng)發(fā)生的異?，F(xiàn)象，難以解釋經(jīng)濟(jì)生活中人的行為。與此同時(shí)，隨著心理學(xué)等相關(guān)學(xué)科的不斷發(fā)展，對(duì)社會(huì)人的行為進(jìn)行心理分析，因此行為金融理論孕育而生。該理論更為有效的解釋分析了目前市場(chǎng)上出現(xiàn)的眾多異常情。1951年美國(guó)奧瑞格大學(xué)商學(xué)教授Burrel教授和Bauman教授首次真正意義上提出行為金融理論，他們發(fā)現(xiàn)，金融學(xué)家在研究投資者投資收益的行為時(shí)，基本上都是從應(yīng)用量化的角度，從而建立投資模型，該研究方式存在缺陷，他們認(rèn)為還應(yīng)該對(duì)投資者的傳統(tǒng)的行為模式進(jìn)行研究。從上世紀(jì)90年代開(kāi)始,許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)始使用實(shí)驗(yàn)的手段，研究投資者在決策中的非理性方面，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)有效性假設(shè)提出不同的研究結(jié)果。經(jīng)濟(jì)學(xué)家得出了基本結(jié)論即:證券的市場(chǎng)價(jià)格并不只是證券自身包含的一些內(nèi)在因素所決定,而且還在很大程度上受到各參與主體行為的影響。

3 現(xiàn)狀分析

今年年初以來(lái)，商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)速度明顯下降，到2017年9月末，8家上市的股份制銀行存款增速平均只有2%，較往年同期相比明顯下降，在去年同期達(dá)到了7.8%。從整個(gè)行業(yè)情況來(lái)看，到2017年下半年時(shí)，銀行存款增速都下降到10%以下。

面對(duì)銀行存款持續(xù)下降的狀態(tài)，有不少專家將此歸因于投資者將資金投入于余額寶等貨幣基金，使得銀行儲(chǔ)蓄下降，然而近幾年來(lái)，對(duì)于余額寶等的監(jiān)管正不斷加強(qiáng)，尤其是今年來(lái)，對(duì)其監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)，類似于余額寶類的貨幣基金以及受到較大的限制。據(jù)統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)顯示，三季度的余額寶類的貨幣基金規(guī)模增長(zhǎng)速度出現(xiàn)了較明顯的放緩態(tài)勢(shì)，資金并沒(méi)有大量流入該領(lǐng)域。在這樣的監(jiān)管高壓下，資金回歸銀行勢(shì)在必行，然而銀行仍持續(xù)的鬧錢(qián)荒，說(shuō)明老百姓的錢(qián)并沒(méi)有進(jìn)入余額寶類的貨幣基金里，而錢(qián)究竟去哪里了，對(duì)該現(xiàn)象的討論不少。

居民存款出現(xiàn)下降，有較大的可能是因?yàn)閭鶆?wù)上升。據(jù)了解，2016年家庭債務(wù)比重占我國(guó)當(dāng)年GDP總量的44%，家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)出現(xiàn)了較大的增長(zhǎng)。而這一情況的發(fā)生，在很大程度上歸因于我國(guó)房?jī)r(jià)在近幾年不斷上升，很多買(mǎi)房者都是買(mǎi)房需要三代人的儲(chǔ)蓄，甚至使用三代人的儲(chǔ)蓄僅夠支付二成的首付款。不難看出這對(duì)于我國(guó)銀行業(yè)的儲(chǔ)蓄量具有一定的沖擊，面對(duì)此現(xiàn)象，對(duì)于當(dāng)前我國(guó)老百姓來(lái)說(shuō)卻很難改變。在大量的買(mǎi)房者當(dāng)中，有一部分是因?yàn)閯傂?，然而，?duì)于另外一部分來(lái)說(shuō)卻是用于投資，投資于房地產(chǎn)的收益超過(guò)在理財(cái)市場(chǎng)的收益，加之我國(guó)股市的不成熟，風(fēng)險(xiǎn)太大，大多數(shù)的投資者都是短線操作，極少部分是作為一種理財(cái)投資。這些投資者的行為又進(jìn)一步的使我國(guó)股市的亂象加劇。

從行為金融學(xué)的角度研究該問(wèn)題，一方面是社會(huì)對(duì)于利益的追求，另一方面是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的度量。在利益和風(fēng)險(xiǎn)的不斷考量下，做出最有利于投資者的選擇。

4 結(jié)論

銀行業(yè)儲(chǔ)蓄存款的不斷下降，是社會(huì)在綜合度量利益-風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果，假設(shè)投資者投資于銀行資產(chǎn)其收益上升，將會(huì)使得在其他領(lǐng)域內(nèi)的資金進(jìn)入，因此為了使銀行業(yè)的儲(chǔ)蓄存款增加，需要適當(dāng)?shù)奶嵘ⅲ赡軙?huì)達(dá)到緩解銀行錢(qián)慌的目的。與此同時(shí)，個(gè)人認(rèn)為還需要對(duì)股市等進(jìn)行管理，完善股市法律法規(guī)，促進(jìn)股票市場(chǎng)的成熟，使得投資者在對(duì)股票市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)更深，這樣才可能使我國(guó)股票市場(chǎng)盡快的趨向于成熟。最后還應(yīng)加大對(duì)投資者的教育，使其能對(duì)金融市場(chǎng)有一個(gè)較為清楚的認(rèn)識(shí)，另外對(duì)房地產(chǎn)的管控可能需要進(jìn)一步的加強(qiáng)，當(dāng)前房地產(chǎn)對(duì)于我國(guó)目前狀態(tài)來(lái)說(shuō)具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，不僅是金融風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)同樣存在，需要房的買(mǎi)不起房，有房的購(gòu)買(mǎi)更多的房產(chǎn)，這是目前我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)最大的問(wèn)題。

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