一、引言

隨著我國經(jīng)濟和資本市場的迅速發(fā)展，越來越多的集團公司出現(xiàn)，當下的著名企業(yè)幾乎都是以集團公司的形式運作的，這就帶來了合并財務報表的編制分析問題。本文旨在解釋合并財務報表分析的特殊性以及對集團經(jīng)營決策的影響。

二、集團公司的特殊性

“內(nèi)部資本市場”概念的提出，為集團公司這種新型組織架構(gòu)帶來了理論依據(jù)。中國改革開放之后，隨著資本市場的進一步發(fā)展，企業(yè)集團也應運而生，當下無論是傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)還是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等知名企業(yè)，幾乎都是以集團公司的形式存在的。集團公司的特殊性主要在于：以資本為紐帶，高度協(xié)調(diào)一致，經(jīng)營規(guī)模較大，組織結(jié)構(gòu)復雜而又總體穩(wěn)定。

三、合并財務報表的特殊性

合并財務報表起源于美國摩根大通公司。目前，各國的會計準則已經(jīng)明確要求集團公司必須編制合并報表。合并財務報表是站在母公司與子公司整體的角度上，將集團可實質(zhì)控制的資產(chǎn)負債的財務狀況、經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流量按照準則的要求編制的報表。其特殊性體現(xiàn)在科目不同、內(nèi)容復雜、數(shù)值較大、分析復雜和信息隱藏等特點。

四、償債能力分析與決策

償債能力分析一般分為短期和長期分別予以分析。由于合并報表研究主體為整個集團公司，因此需要特別強調(diào)與單體報表分析的異同。此外，由于償債能力分析是服務于集團公司投融資決策，因此純理論的研究意義不大，所選取的分析指標需要結(jié)合集團公司投融資決策的需要。

（一）營運資本

營運資本所代表的是流動負債為流動資產(chǎn)提供來源多余的部分，其金額越大，越安全穩(wěn)定。實際上，在集團籌資決策時，首要關(guān)注的不僅僅是償還債務的問題，而是保證生產(chǎn)經(jīng)營不受影響。營運資本是一個絕對數(shù)，直觀地反映了集團的財務能力。同時，營運資本還可以表示為長期資本與非流動資產(chǎn)的差額，因此不僅僅是傳統(tǒng)意義上短期償債能力的指標，它還可以衡量公司長期償債能力，由于集團公司長期投資項目多，因此為集團是否選擇新的投資項目提供了參考。

（二）表外因素

由于集團公司下屬獨立法人單位眾多，因此表外因素往往成為評價集團公司償債能力的重要因素。第一，長期經(jīng)營租賃。受到權(quán)責發(fā)生制影響，表內(nèi)往往只是體現(xiàn)當期的經(jīng)營租賃費用和債務，然而一些定期或不定期租賃，長期債務往往已是企業(yè)的當然債務。第二，對外擔保。由于子公司均為獨立法人對外擔保形成法律義務，即使未經(jīng)集團批準仍然需要承擔義務。因此，集團公司必須制定一整套對外擔保管理辦法，嚴格控制風險。第三，未決訴訟。盡管會計準則對或有事項有明確的規(guī)定，在一定程度上，需要確認或有負債。

五、營運能力分析與決策

傳統(tǒng)營運能力側(cè)重于周轉(zhuǎn)率的分析，一般采用營業(yè)收入作為分子，將研究對象作為分母，將資產(chǎn)負債表和利潤表聯(lián)系起來具有一定的科學性。但作為集團合并報表分析，具有很強的特殊性，為更好地反映企業(yè)的運營能力，必須作適當修正。

（一）還原原值

合并財務報表格式是按照凈值列示的，但分析營運決策應當使用原值。以應收賬款項目為例，假定收入不變，如果使用計提壞賬準備后的金額，則周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，周轉(zhuǎn)天數(shù)減少。這種周轉(zhuǎn)天數(shù)的減少不是好的業(yè)績，反而說明應收賬款管理欠佳。因此，必須調(diào)整壞賬準備、存貨跌價準備等減值因素。

（二）回歸匯總數(shù)

合并財務報表中各科目金額是經(jīng)過內(nèi)部抵消的，有學者提出，由于收入和資產(chǎn)都是經(jīng)過內(nèi)部交易抵消后的金額，不影響周轉(zhuǎn)率的考評。然而，由于不同的成本核算方法和存貨計價方法以及產(chǎn)品的不同周期，生產(chǎn)成本和銷售成本不是一致的。這種分子分母的約分可能導致分析失真，進一步導致決策失誤。所以，必須還原內(nèi)部交易抵消前的匯總數(shù)。以存貨為例，這一部分被抵消的存貨，確確實實參與了各子公司間的內(nèi)部流轉(zhuǎn)，這種流轉(zhuǎn)事實上消耗了企業(yè)資源。從這個角度出發(fā)，將其剔除計算是不合適的。

六、盈利能力分析與決策

傳統(tǒng)財務分析，將財務報表中利潤表中的凈利潤和營業(yè)收入作為選取指標的主要數(shù)據(jù)，在一定程度上可以直觀地反映企業(yè)的盈利能力，但是存在一定的缺陷，這些缺陷長期以來廣被學界詬病，卻被實業(yè)界忽視。筆者認為，主要是要區(qū)分經(jīng)營活動與金融活動。集團公司規(guī)模較大，勢必在經(jīng)營活動中存在金融活動。而在分析盈利能力時，必須進行區(qū)分，以此對經(jīng)營和籌資決策分別作依據(jù)。即編制管理用財務報表，資產(chǎn)負債表分為凈經(jīng)營資產(chǎn)和凈負債，損益表分為稅后經(jīng)營凈利潤和稅后利息費用。關(guān)于其構(gòu)造在此不再贅述。

本文在傳統(tǒng)財務分析的基礎上，通過分析合并財務報表的特殊性，對有關(guān)決策分析指標進行修正，試圖克服傳統(tǒng)財務分析給經(jīng)營決策帶來的不利影響，然而受制于報表質(zhì)量等原因無法做到理論上的完美，但在實務中掌握財務報表分析方法對經(jīng)營決策仍有重要意義。

（作者單位為創(chuàng)元科技股份有限公司）

[作者簡介：計正中（1984—），男，江蘇蘇州人，本科，華中科技大學碩士（MBA）在讀，會計師，注冊會計師，研究方向：管理與財務。]