潘亦純

大多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，消費(fèi)股的估值仍處于合理空間，新興的消費(fèi)市場(chǎng)依然后勁十足，中高端消費(fèi)升級(jí)、農(nóng)村消費(fèi)升級(jí)、新生代消費(fèi)崛起等消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域更受專業(yè)人士的青睞

2017年，消費(fèi)板塊可謂出盡了風(fēng)頭，中證消費(fèi)指數(shù)漲幅達(dá)55.98%，以超40個(gè)百分點(diǎn)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)跑贏同期中證800指數(shù)。

受此助推，消費(fèi)主題基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也十分亮眼。以普通股票型基金為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、匯豐晉信消費(fèi)紅利、嘉實(shí)新消費(fèi)、安信消費(fèi)醫(yī)藥主題等多只基金2017年收益率均超過30%，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)更是摘下普通股票型基金收益之冠。

進(jìn)入2018年，《投資者報(bào)》記者注意到，截至2月1日，年內(nèi)仍有3家基金公司新發(fā)了4只（A＼C份額分開計(jì)算）消費(fèi)主題基金產(chǎn)品，其中，混合型及股票型基金各有兩只，包括國(guó)壽安?；鸢l(fā)行的國(guó)壽安保消費(fèi)新藍(lán)海混合、工銀瑞信基金發(fā)行的工銀新生代消費(fèi)混合及中歐基金發(fā)行的中歐品質(zhì)消費(fèi)股票A、中歐品質(zhì)消費(fèi)股票C。這4只基金均發(fā)行于1月中下旬，目前都還在認(rèn)購(gòu)中，中歐品質(zhì)消費(fèi)股票A、中歐品質(zhì)消費(fèi)股票C及國(guó)壽安保消費(fèi)新藍(lán)?；旌系慕刂拐J(rèn)購(gòu)日是2月7日，工銀瑞信新生代消費(fèi)是2月8日。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為58.8%，已經(jīng)連續(xù)第四年成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一驅(qū)動(dòng)力。2018年，中高端消費(fèi)升級(jí)、新生代消費(fèi)崛起等領(lǐng)域仍值得投資者關(guān)注。

三公司發(fā)行4只消費(fèi)主題基金

中歐基金此次發(fā)行的新基金中歐品質(zhì)消費(fèi)股票，主要投資于品質(zhì)消費(fèi)相關(guān)行業(yè)的個(gè)股，投資比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%，且可以將不超過股票資產(chǎn)50%的資金投資于港股通標(biāo)的。

據(jù)了解，中歐品質(zhì)消費(fèi)股票擬任基金經(jīng)理郭睿。自2015年7月加入中歐基金以來，他的研究范圍覆蓋所有港股消費(fèi)以及A股的食品飲料、零售等行業(yè)。據(jù)了解，該只基金將重點(diǎn)關(guān)注在經(jīng)營(yíng)模式和產(chǎn)品方面具備稀缺性、高壁壘的行業(yè)龍頭，以及業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的低估值公司。

工銀新生代消費(fèi)混合的投資方向是新生代消費(fèi)主題相關(guān)的行業(yè)，選擇的投資標(biāo)的會(huì)更符合新的消費(fèi)趨勢(shì)，更具成長(zhǎng)性。擬任基金經(jīng)理袁芳將這只基金的投資邏輯簡(jiǎn)單概括為“把握新生代消費(fèi)者消費(fèi)行為變遷過程中的投資機(jī)會(huì)，選擇潛在增長(zhǎng)較快、估值合理或偏低的公司進(jìn)行投資?！?/p>

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，袁芳自2015年12月30日起，操盤工銀文體產(chǎn)業(yè)股票基金，任職至今（截至今年1月31日）回報(bào)高達(dá)54.2%，排名同類基金前3%。

國(guó)壽安保消費(fèi)新藍(lán)?；旌蟿t發(fā)行于1月11日。據(jù)悉，該基金將重點(diǎn)投資于消費(fèi)服務(wù)相關(guān)的優(yōu)質(zhì)公司，除了挖掘傳統(tǒng)行業(yè)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)中的投資機(jī)會(huì)外，還將在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新的大環(huán)境下尋找新消費(fèi)產(chǎn)品或服務(wù)模式中的投資機(jī)會(huì)。

在投資標(biāo)的選擇上，該基金的擬任基金經(jīng)理李丹對(duì)《投資者報(bào)》記者表示：“上市公司在行業(yè)中的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力是決定投資價(jià)值的重要依據(jù)?！逼渲校驹谛袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)、公司的盈利模式及公司治理是重點(diǎn)考察的三方面。只有品牌實(shí)力較強(qiáng)、盈利可持續(xù)且穩(wěn)定、發(fā)展戰(zhàn)略清晰合理且可執(zhí)行的公司才能被納入投資范圍。

從投資方向、投資策略來看，上述新發(fā)基金的特點(diǎn)明顯。中歐品質(zhì)消費(fèi)股票有投資港股的資格，投資時(shí)更關(guān)注在經(jīng)營(yíng)模式及產(chǎn)品方面的稀缺性；工銀新生代消費(fèi)混合則主要聚焦于新生代消費(fèi)群體崛起下的投資機(jī)會(huì)；國(guó)壽安保消費(fèi)新藍(lán)?；旌细蛴趯鹘y(tǒng)行業(yè)消費(fèi)升級(jí)與新消費(fèi)機(jī)會(huì)相互結(jié)合。

多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為消費(fèi)股估值合理

過去一年，消費(fèi)板塊風(fēng)光無限，牛股頻出。數(shù)據(jù)顯示，2017年中證消費(fèi)指數(shù)漲幅達(dá)55.98%，以超40個(gè)百分點(diǎn)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)跑贏同期中證800指數(shù)。而貴州茅臺(tái)、格力電器、伊利股份、美的集團(tuán)等個(gè)股股價(jià)去年漲幅更是超過50%。

在消費(fèi)龍頭股市值逐漸上漲、估值趨于合理的大背景下，有不少投資者對(duì)消費(fèi)板塊及消費(fèi)股2018年的增長(zhǎng)空間表示擔(dān)憂，但大多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，消費(fèi)股的估值仍處于合理空間，新興的消費(fèi)市場(chǎng)依然后勁十足。

袁芳認(rèn)為， 2017年消費(fèi)龍頭股的上漲，是估值和業(yè)績(jī)雙升的過程，其中估值的提升主要是因?yàn)檫^去幾年對(duì)包括消費(fèi)龍頭在內(nèi)的藍(lán)籌類個(gè)股的估值抑制比較明顯，但隨著市場(chǎng)風(fēng)格變化，以及資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，藍(lán)籌類個(gè)股估值在2017年得到了集中的釋放?！罢驹谀壳皶r(shí)點(diǎn)，雖然整體消費(fèi)板塊的估值水平同比提升，但在全球范圍內(nèi)來看依然處于合理水平；如果進(jìn)一步考慮國(guó)內(nèi)消費(fèi)龍頭的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，性價(jià)比依然好于國(guó)際同行?！?/p>

掌管南方優(yōu)選成長(zhǎng)混合的基金經(jīng)理駱帥則表示，雖然白酒、家電等消費(fèi)股在過去一年取得巨大的漲幅，但在如今的市場(chǎng)行情下，小市值股票的風(fēng)險(xiǎn)依然很高，傳統(tǒng)消費(fèi)藍(lán)籌股的估值在沒有明顯離譜的情況下還將繼續(xù)增長(zhǎng)。

中高端消費(fèi)升級(jí)等領(lǐng)域受青睞

進(jìn)入2018年，消費(fèi)板塊走勢(shì)依然不錯(cuò)，截至1月31日，中證消費(fèi)指數(shù)年內(nèi)上漲5.52%，仍強(qiáng)于中證800指數(shù)4.23%的漲幅。

今年，中高端消費(fèi)升級(jí)、農(nóng)村消費(fèi)升級(jí)、新生代消費(fèi)崛起等消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域更受專業(yè)人士的青睞，此外，估值仍較低的啤酒、醫(yī)藥等消費(fèi)行業(yè)也被看好。

招商證券稱，持續(xù)看好與消費(fèi)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相關(guān)的新經(jīng)濟(jì)板塊，TMT和新消費(fèi)包括文化、傳媒、教育、醫(yī)療、5G通信、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等投資主題中業(yè)績(jī)和估值匹配的優(yōu)質(zhì)個(gè)股是2018年的投資主線。

華泰證券則認(rèn)為，“精準(zhǔn)扶貧、鄉(xiāng)村振興”將推動(dòng)的農(nóng)村消費(fèi)升級(jí)彈性更大。在千億規(guī)模產(chǎn)業(yè)扶貧推動(dòng)下貧困人口實(shí)現(xiàn)脫貧，未來這一部分人的整體消費(fèi)市場(chǎng)可以得到較大幅度的提升?！耙虼宋覀冋J(rèn)為，農(nóng)村消費(fèi)升級(jí)將成為2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期點(diǎn)?！?/p>

駱帥則表示，下一個(gè)估值洼地很有可能在啤酒行業(yè)。據(jù)其介紹，目前整個(gè)啤酒行業(yè)的上市公司，包括A股和港股加在一起的估值僅在2000億元左右，僅相當(dāng)于一家二線白酒股的估值水平，在啤酒行業(yè)正在發(fā)生變化的積極因素下，其估值回升之路已經(jīng)展開。

凱石金融產(chǎn)品研究中心高級(jí)分析師郭志斌認(rèn)為，2017年大消費(fèi)行業(yè)中，食品飲料表現(xiàn)不俗，而醫(yī)藥表現(xiàn)較為一般，估值處于近兩年的最低水平，有一定補(bǔ)漲的需求。endprint