王亮

服裝行業(yè)景氣度雖略有回升，但并未出現(xiàn)明顯回暖跡象，有的服裝企業(yè)計劃剝離原有服裝資業(yè)等待黎明，有的企業(yè)則實現(xiàn)彎道突圍。

“黎明前最黑暗、勝利前最容易絕望、成功前最渺茫?！边@句話頗符合當下服裝企業(yè)的困境。

國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1～3月份，全國服裝鞋帽、針紡織品零售額3648億元，同比增長6.2%，較上一年同期下滑1個百分點。其中，3月份零售額1101億元，同比增長6.4%，較上一年同期增加2個百分點。服裝行業(yè)景氣度雖略有回升，但并未出現(xiàn)明顯回暖跡象。

如今，有的服裝企業(yè)計劃“合適時機剝離原有服裝資產(chǎn)”有的企業(yè)則深耕主業(yè)，靜待黎明；有的企業(yè)則另辟蹊徑，實現(xiàn)彎道突圍。

商務休閑男裝隱現(xiàn)“轉(zhuǎn)機”

財報顯示，商務休閑男裝這一細分領域的兩個“重量級”玩家七匹狼（002029.SZ）、九牧王（601566.SH）業(yè)績出現(xiàn)回暖跡象。

2016年，七匹狼實現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬母公司股東的凈利潤分別為26.40億元和2.67億元，同比增幅分別為6.16%和-2.14%，較2015年分別提高2.17%和3.29%；銷售毛利率為43.93%，較2015年增加了1.08%。

若按季度走勢來看，七匹狼業(yè)績回暖跡象更為明顯。2016年一至四季度，七匹狼營業(yè)收入增幅分別為11.05%、-11.48%、1.37%和18.13%。尤其是第三、四季度，七匹狼營業(yè)收入增速較上一年同期增加了11.3%和9.18%。

2017年一季度，七匹狼分別實現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬母公司股東的凈利潤分別8.07億元和7069萬元，同比分別增長13.89%、9.81%，較上年同期分別提高2.84%、14.99%。

而九牧王近五個季度的業(yè)績走勢與七匹狼頗為相似。2016年，九牧王實現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬母公司股東的凈利潤分別為22.71億元、4.23億元，同比分別增長0.65%和4.63%，較上一年分別下滑了8.48%和10.7%。

若是按照季度走勢來看，九牧王業(yè)績也有反轉(zhuǎn)跡象。2016年一至四季度，九牧王單季度營業(yè)收入增幅分別為3.89%、-13.77%、-3.02%和11.31%，第四季度營業(yè)收入增幅回升明顯。

2017年一季度，九牧王實現(xiàn)營業(yè)收入6.64億元，同比增長了13.60%，增速較2016年同期增加了9.71個百分點；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤為1.59億元，同比增長23.92%，較2016年同期提高23.56個百分點。

而且，兩家公司2016年預收款也都取得了不錯的增長。截至2016年年末，七匹狼、九牧王預收賬款余額分別為5.13億元、1.29億元，同比分別增長7.65%和42.94%。

2016年，步森股份營業(yè)收入、歸屬母公司股東凈利潤的增幅分別為-8.15%和-42.63%，其中營業(yè)收入已經(jīng)連續(xù)五年負增長。

步森股份甚至在2016年12月份發(fā)布公告稱，擬在合適時機剝離原有服裝資產(chǎn)。2017年一季度，步森股份營業(yè)收入、歸屬母公司股東的凈利潤同比分別下滑了22.01%和573.78%。

可見，商務休閑男裝領域“兩極分化”較為嚴重，龍頭公司相對更具有投資價值。

“嬰童”市場成突圍新路徑

記者發(fā)現(xiàn)，部分服裝企業(yè)依靠“嬰童市場”成功突圍，2016年業(yè)績實現(xiàn)高速增長。

以森馬服飾為例。2016年，森馬服飾分別實現(xiàn)營業(yè)總收入、營業(yè)利潤、歸屬母公司股東的凈利潤分別為106.67億元、18.66億元和14.27億元，同比分別增長12.83%、3.93%和5.73%；雖然業(yè)績?nèi)詫崿F(xiàn)正增長，但增速分別較上一年下滑了3.22個百分點、17.89個百分點和17.8個百分點。

需要投資者注意的是，森馬服飾近三年營業(yè)收入之所以能保持雙位數(shù)高增長，“兒童服飾”的貢獻不可忽視。

近三年，森馬服飾“兒童服飾”收入增幅遠超“休閑服飾”。2014—2016年，森馬服飾“兒童服飾”銷售收入分別為31.67億元、39.53億元和50.01億元，增幅分別為24.91%、24.81%和26.52%：“休閑服飾”銷售收入分別為49.03億元、54.06億元和56.01億元，增幅分別為4.69%、10.26%和3.60%。

而且，“兒童服飾”銷售毛利率也高于“休閑服飾”，近三年“休閑服飾”的毛利率分別為32.80%、35.64%和34.80%，“兒童服飾”分別為42.01%、1.0g%和42.87%。

2016年，“綠色嬰童”首次出現(xiàn)在朗姿股份財報中，當年實現(xiàn)銷售收入2.94億元，占當期營業(yè)收入的比重達21.50%。要知道，2016年朗姿股份營業(yè)收入較2015年增長額也僅是2.23億元。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，2011年，中國0—12歲的嬰童市場總規(guī)模約為1.15萬億元。近幾年，嬰童市場將保持15%左右的高速增長，預計到2017年，0—12歲嬰童市埸規(guī)模將超過2.60萬億元；過去嬰童行業(yè)以渠道為主，近來是以零售（終端）為王，未來整個行業(yè)會越來越向?qū)I(yè)化發(fā)展?；仡櫡b網(wǎng)絡購物的發(fā)展和目前的現(xiàn)狀，服裝網(wǎng)絡消費滲透率已經(jīng)高達36%，華金證券分析認為，價格優(yōu)勢以及服裝企業(yè)主動去庫存是過去服裝電商快速發(fā)展的根本原因，但從未來的發(fā)展趨勢看，占服裝電商成本較高的推廣費用未來將繼續(xù)上升；而線下成本中占比最高的租金穩(wěn)中有降，尤其是參與者同時向三、四線城市發(fā)展時，電商的物流費用快速增長，而線下租金較一、二線城市下降很快。此外，線下的體驗優(yōu)勢將更為明顯，服裝消費將出現(xiàn)向線下的回流。

如今，服裝出口也出現(xiàn)回暖跡象。據(jù)中國海關總署的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年1—3月，中國紡織品服裝累

計出口額為548.98億美元，同比下降3.07%，其中服裝累計出口額為316.30億美元，同比下降0.1%。3月份，中國紡織品服裝出口額為200.17億美元，環(huán)比增長82.35%，同比增長18.78%，其中服裝（包括服裝及衣著附件）出口額為109.19億美元，同比增長22.29%。

部分國際服裝巨頭2017年一季度的財報也開始出現(xiàn)回暖跡象，其突圍路徑也值得國內(nèi)企業(yè)參考。

旗下?lián)碛谐^60個奢侈品品牌的LVMH集團2017年一季度銷售額同比增長15%，至99億歐元，營收同比增長13%，超過分析師預期的9%，其亞洲、歐洲和美國地區(qū)的業(yè)績均呈積極增長趨勢。

Dior（迪奧）品牌業(yè)務2017年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.06億歐元，較上年同期的4.29億歐元增長17.9%，固定匯率計增幅為17%，其中零售銷售大幅上漲19%，固定匯率計算則上漲18%。

中信建投證券在研報中提到，從近期各大國際服裝公司的財報和戰(zhàn)略動向來看，服裝及時尚產(chǎn)品的消費需求正走向分化，高端消費品仍受追捧—LVMH、Dior等公司2017年一季度增速超預期，下里巴人的快時尚品牌正走向更極致的性價比，各大快時尚品牌集團積極調(diào)整品牌戰(zhàn)略，探索性價比更高的定位。

在快時尚領域的市場競爭，如今出現(xiàn)了明顯的分水嶺：當H&M頻繁推出大牌設計師合作款和各式更高端副牌的時候，F(xiàn)orever21卻走向了另一個極端擴張更便宜的產(chǎn)品線。時尚產(chǎn)業(yè)類媒體Glossy稱，F(xiàn)orever 21未來將于美國新開40多家副牌F21RED門店，這條比主線更加便宜的副線，最早于2014年首度問世，主打家庭消費人群，其價格區(qū)間位于1.9—7.9美元（合人民幣12—60元）。

極致性價比的快時尚品牌Primark近期財報顯示，收入仍高速增長，截至3月4日的上半財年，Primark實現(xiàn)11%的固定匯率計銷售增長，按實際匯率計算，中期銷售增幅高達22%。

（編輯/可敬）endprint