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        保險資產(chǎn)大騰挪,劉益謙打的什么算盤

        2018-02-01 02:09:26宋怡青
        財經(jīng)國家周刊 2018年26期

        宋怡青

        已是歲末,凌晨5點(diǎn)多劉益謙更新了一條朋友圈:“談不上披星戴月,而是細(xì)雨蒙蒙趕腳”,配了一張飛機(jī)舷窗的照片。6個小時后,劉益謙再度更新,“這么大的霧還是降下來了,看來今天是個好日子,風(fēng)調(diào)雨順!”

        讓劉老板漏夜趕場的是一場簽約儀式。12月3日,劉益謙控股的天茂集團(tuán)(000627.SZ)與湖北宏泰、武漢地產(chǎn)、江岸國資這三家國資股東簽約,擬共同以現(xiàn)金方式向國華人壽增資95億元,其中天茂增資約48.45億元。增資完成后,天茂持股仍為51%。

        這是劉益謙保險資產(chǎn)騰挪大戲的其中一場。僅一周之前,天茂出清了安盛天平財險。

        劉益謙

        在這位資本強(qiáng)人眼里,保險這門生意接下去要怎么做?劉益謙以“買買買”著稱,無論是3.08億元買下王羲之《平安帖》,還是2.8億港元買下明化成斗彩雞缸杯。資本圈流傳著一句劉老板的名言:“藝術(shù)品要買貴的,股票要買便宜的。”

        2004年劉益謙發(fā)起設(shè)立天平車險,這可以看做是其涉足保險業(yè)的開端,他比很多資本巨頭都更早地抓住了保險牌照。2007年隨著國華人壽的獲批,天茂把壽險牌照收入囊中。2016年趁著保險市場的熱度,天茂曾公告,將其行業(yè)屬性由“化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)”變更為“保險業(yè)”,儼然A股保險第四股。

        這是資本大鱷介入保險領(lǐng)域的一個縮影——都有一個“保險夢”,過去幾年尤為熱鬧。隨著保險股權(quán)穿透式監(jiān)管日趨完善、市場競爭愈加激烈,曾經(jīng)炙手可熱的風(fēng)口也漸漸平息。劉益謙此時的一系列舉動,又意欲何為?

        出清財險

        劉益謙與安盛保險分手了。11月26日,天茂和其余4家股東同時與法國安盛公司(AXA)簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議,5家股東將合計持有的安盛天平50%股份出售給法國安盛。出售完成后,法國安盛將實(shí)現(xiàn)對安盛天平的100%持股。

        至此,劉益謙清空了手里的安盛天平股權(quán),此前他在其中占比9.25%。2004年,劉益謙正是通過參與發(fā)起設(shè)立天平車險涉足保險江湖。

        作為中國第一家專業(yè)車險公司,天平車險曾連續(xù)穩(wěn)定盈利,為天茂帶來了大筆營收。但從2013年起,天平車險進(jìn)入虧損期。為了扭轉(zhuǎn)局面,2014年引入了法國安盛,除更名為安盛天平外,業(yè)務(wù)范圍也從車險拓展到了家財險、貨運(yùn)險、責(zé)任險等。而車險仍然是其最大的業(yè)務(wù)板塊。但隨著車險市場新規(guī)不斷推出,商車費(fèi)改進(jìn)一步深化,大部分以車險為主的中小險企保費(fèi)不斷下滑,安盛天平也難獨(dú)善其身。

        大跌 天茂三季報顯示,今年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入40.41億元,同比下跌51.73%,凈利潤跌幅也高達(dá)22.77%。

        2017年,安盛天平的車險承保虧損擴(kuò)大至4.73億元,居行業(yè)之首。多年來,安盛天平傳統(tǒng)的風(fēng)控技術(shù),依賴于人員的勘察定損、核價理賠,在科技盛行的今天顯得落后。2017年,安盛天平的綜合成本率為111.5%,遠(yuǎn)高于業(yè)內(nèi)平均水平。

        也因此,去年安盛天平整體虧損,達(dá)2084.62萬元。安盛天平還在2017年收到三張罰單,因一些營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)存在網(wǎng)銷拒絕單獨(dú)承保交強(qiáng)險。

        劉益謙曾經(jīng)表示,他把安盛天平當(dāng)做產(chǎn)業(yè)來做,過去14年投入了更多精力在企業(yè)經(jīng)營上,這與一般的股權(quán)投資不一樣。這筆投資讓其賺得盆滿缽滿。天茂公告顯示,此次轉(zhuǎn)讓總金額約為8.51億元。按照此前天茂公布的2.28億元持股成本計算,該交易預(yù)計將實(shí)現(xiàn)投資收益約6.23億元。

        增資壽險

        出清天平安盛的同時,劉益謙也在增資國華人壽。國華人壽是劉益謙手里的另一張保險牌。

        國華人壽的增資已經(jīng)醞釀2年之久。按照現(xiàn)有的新方案,天茂引入3家湖北省國資企業(yè)同步參與國華人壽增資,海南凱益實(shí)業(yè)有限公司等原三家股東終止增資。新方案若得到監(jiān)管部門批準(zhǔn),則國華人壽的股權(quán)結(jié)構(gòu)也將從純民營轉(zhuǎn)向混合型。

        天茂認(rèn)為,本次增資可以提高國華人壽的資本實(shí)力及抵御風(fēng)險的能力,也有利于國華人壽充分把握當(dāng)前保險業(yè)的發(fā)展機(jī)遇,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力的快速增長。

        相比較虧損不斷的天平安盛,國華人壽的發(fā)展更為平穩(wěn)。2014年進(jìn)入盈利周期后,國華人壽每年的凈利潤均超過10億元。其年報顯示,截至2017年末,國華人壽未分配利潤已達(dá)49.75億元。

        但隨著人身險業(yè)轉(zhuǎn)型的推進(jìn),國華人壽也在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛。作為一家中小型保險公司,國華人壽曾經(jīng)在“資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債”的道路上高歌猛進(jìn),2012年更是創(chuàng)下“萬能險產(chǎn)品三天內(nèi)銷售額達(dá)到1億元”的紀(jì)錄。銀保渠道占比過高也是一個不容忽視的問題。2017年,國華人壽實(shí)現(xiàn)461.32億元原保費(fèi)收入,其中銀保渠道占比達(dá)到95.11%。

        今年1月,國華人壽曾表示將強(qiáng)化銀保渠道優(yōu)勢推動轉(zhuǎn)型,壓縮萬能險規(guī)模,并重點(diǎn)發(fā)展期繳型長期年金、養(yǎng)老年金產(chǎn)品,推進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

        但銀保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示,今年前10個月,國華人壽原保險保費(fèi)收入320億元,同比下降了24%。保戶投資款新增交費(fèi)卻同比大幅增長了近五倍。同時國華人壽三季度償付能力報告披露,今年前3季度實(shí)現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入23.88億元,同比收縮60.65%,凈利潤同比下滑了約4成。核心、綜合償付能力充足率分別為122.69%、131.28%,也是捉襟見肘。

        “野路子”難再續(xù)

        劉益謙現(xiàn)在轉(zhuǎn)讓產(chǎn)險牌照、發(fā)力壽險,有人認(rèn)為他是在效仿早年馬明哲。馬當(dāng)年也是從財險轉(zhuǎn)戰(zhàn)壽險,開始打造平安的百億帝國。

        但劉益謙對于保險的態(tài)度幾經(jīng)變化,這也是資本對保險資產(chǎn)的一個縮影。

        國華人壽成立之初,多年虧損、業(yè)務(wù)擴(kuò)張,需要股東不斷出資。這個階段的天茂在其中的股權(quán)曾一度被稀釋至7.14%,可見劉老板并沒有多激進(jìn)。

        不久后,保險業(yè)投資不斷放閘,資產(chǎn)驅(qū)動業(yè)務(wù)成為熱潮。保險因變相發(fā)揮著強(qiáng)大融資功能而深得資本大鱷們的歡心,幾乎每個實(shí)力雄厚的民營資本系旗下都掌控著一張甚至更多的保險牌照。

        這讓劉益謙的“金控夢”也蠢蠢欲動。2016年,天茂曾試圖募集近百億元,用于收購安盛天平財險40.75%股權(quán),并對國華人壽增資。倘若當(dāng)時募資并購成功,天茂將實(shí)現(xiàn)控股“一財一壽”,坐擁保險雙牌照,金融控股公司雛形初顯。

        此舉被不少保險業(yè)內(nèi)人士稱之為“野路子”。在傳統(tǒng)的保險領(lǐng)域,險企都是通過自建業(yè)務(wù)陣營,從單一領(lǐng)域轉(zhuǎn)向多元,再升格為集團(tuán),至今國內(nèi)僅有9家保險集團(tuán)。劉老板“短、平、快”的打法,引來了“到底多懂保險”的大波質(zhì)疑。

        但緊接著監(jiān)管趨嚴(yán),監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)“讓真正做保險的人來做保險”。

        這讓借助險企杠桿使用資金的“企圖”難以實(shí)現(xiàn),不少投機(jī)資本紛紛出讓保險牌照。劉老板的“金控夢”也隨之破滅。

        再造一個平安,劉益謙或許有意,但今天保險業(yè)發(fā)生了變化,資本江湖也不再是往昔的樣子。天茂三季報顯示,今年三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入40.41億元,同比下跌51.73%,凈利潤跌幅也高達(dá)22.77%。當(dāng)前天茂集團(tuán)股價不到6元,較2017年的最高點(diǎn)已經(jīng)“腰斬”。

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