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        上海自貿(mào)區(qū)金融自由化模式選擇

        2018-02-01 11:23:31徐天舒
        商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究 2018年2期

        徐天舒

        內(nèi)容摘要:本文以上海自貿(mào)區(qū)為例,通過對上海自貿(mào)區(qū)建立的背景以及當(dāng)前金融自由化的定位分析,通過學(xué)習(xí)其他國家或地區(qū)在選擇金融自由化模式的一些經(jīng)驗(yàn)來選擇適合上海自貿(mào)區(qū)發(fā)展的模式。期望為上海自貿(mào)區(qū)金融自由化模式提供參考,發(fā)揮其輻射全國、帶動(dòng)全國的作用,帶領(lǐng)我國自貿(mào)區(qū)建設(shè)向更新領(lǐng)域探索,從而進(jìn)一步加快我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展步伐。

        關(guān)鍵詞:上海自貿(mào)區(qū) 金融自由化 金融自由化模式

        上海自貿(mào)區(qū)的建立背景和金融自由化定位

        (一)上海自貿(mào)區(qū)的建立背景

        國際形勢嚴(yán)峻。21 世紀(jì)以來,美國主導(dǎo)下的《諸(多)邊服務(wù)業(yè)協(xié)議》(PSA)等大有取代《世界貿(mào)易組織》(WTO)成為全球主流貿(mào)易、投資規(guī)則之勢。目前參與這些組織的國家與區(qū)域的規(guī)模不容小覷,其GDP總量已占世界GDP總量的六成以上。顯而易見,所謂的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)盟”策略只不過是蓄意將我國這些經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對落后的國家拒之門外,剝奪為數(shù)不多的發(fā)展機(jī)會(huì)。在此背景下我國自然需要積極尋找應(yīng)對策略。

        自身發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。目前我國正在尋求機(jī)會(huì)積極進(jìn)行改革謀求發(fā)展。一方面,經(jīng)濟(jì)發(fā)展不景氣使得國內(nèi)國外市場需求銳減,加之我國勞動(dòng)力成本提高,原來存在的相對優(yōu)勢也在減弱,我國產(chǎn)品競爭力降低,從而出口貿(mào)易受到很大影響;另一方面,從我國自身來說,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中傳統(tǒng)的追求經(jīng)濟(jì)增長的觀念根深蒂固,因此必須調(diào)整國家政策積極進(jìn)行改革,引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向,從而使經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力更足。

        (二)上海自貿(mào)區(qū)金融自由化定位

        上海自貿(mào)區(qū)的改革對我國發(fā)展方式轉(zhuǎn)變創(chuàng)新起著關(guān)鍵作用,改革方向也直接關(guān)系著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果,因此,必須對其金融自由化進(jìn)行準(zhǔn)確定位:為對外貿(mào)易選擇合適的創(chuàng)新方式,為開放進(jìn)程選擇合適的定位。

        金融創(chuàng)新與開放的配套定位。金融創(chuàng)新的目的應(yīng)該是服務(wù)于對外貿(mào)易的發(fā)展,而上海國際貿(mào)易結(jié)算中心的建立正是這種創(chuàng)新的嘗試。在此基礎(chǔ)上要進(jìn)一步加快資金的流動(dòng)速度,提高國際大宗商品貿(mào)易和資源的配置效率。當(dāng)然,上海自貿(mào)區(qū)的發(fā)展并不是孤立的而是與世界市場相聯(lián)系的,在改革過程中要做好與國際市場的接軌。

        金融創(chuàng)新與開放的漸進(jìn)化定位。上海自貿(mào)區(qū)的金融自由化創(chuàng)新并不是在完備的體系下一蹴而就的,而是正處于“摸著石頭過河”的狀態(tài),雖然不能急于求成,也不能在與預(yù)期有落差的時(shí)候灰心喪氣。進(jìn)行創(chuàng)新的目的并不僅僅是為了推動(dòng)上海地區(qū)的發(fā)展,而是希望在發(fā)展的溢出作用下漸進(jìn)性地使我國整體進(jìn)一步對外開放與世界接軌。因此要探索金融監(jiān)管模式創(chuàng)新,培育現(xiàn)代金融體系,使整體的發(fā)展方案更加完善。

        世界各國或地區(qū)自由貿(mào)易區(qū)金融自由化模式借鑒

        金融自由化模式分類標(biāo)準(zhǔn)不同,如果將實(shí)施速度作為衡量金融自由化模式的標(biāo)準(zhǔn),大致分為兩種類型:一種是速度較快的金融自由化,也被稱為“激進(jìn)式”,指在短期內(nèi)快速而全方位地對外開放金融業(yè),更加強(qiáng)調(diào)短時(shí)高效,降低外資金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻。另一種速度較慢的則被稱為“漸進(jìn)式”的金融自由化,剛好與上邊提到的模式相反,在較長的時(shí)間周期里逐步實(shí)現(xiàn)制度改革。

        金融自由化的起始條件是自貿(mào)區(qū)目前具有的政治條件、經(jīng)濟(jì)條件、法律條件、外部環(huán)境條件等。金融自由化模式按照起始條件與實(shí)施速度的組合就可以有以下四種情況:基本具有起始條件情況下“激進(jìn)式”的自由化;不完全具有起始條件情況下“激進(jìn)式”的自由化;基本具有起始條件情況下“漸進(jìn)式”的自由化;不完全具有起始條件情況下“漸進(jìn)式”的自由化。其代表性案例如下:

        (一)美國紐約港自貿(mào)區(qū)

        作為金融行業(yè)的“排頭兵”,美國開放程度是備受其他國家關(guān)注并仿效的對象。美國自貿(mào)區(qū)的內(nèi)涵與具體職能在《對外貿(mào)易區(qū)法案》有明確條例規(guī)定,相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策特點(diǎn)如下:自貿(mào)區(qū)范圍內(nèi)商品貨物貿(mào)易自由度高,區(qū)內(nèi)關(guān)稅相關(guān)條例并不對其構(gòu)成限制;區(qū)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營方式不受限制,進(jìn)一步擴(kuò)大自由化的內(nèi)涵,以便真正實(shí)現(xiàn)外匯兌換自由、資金投資與出入自由、國民待遇平等;為提高工作效率,簡化相關(guān)手續(xù)的辦理程序,進(jìn)行行政制度的改革,努力營造寬松的監(jiān)管環(huán)境;更加優(yōu)惠的政策,比如關(guān)稅、所得稅等一些稅種的減免、降低信貸發(fā)放的標(biāo)準(zhǔn)、經(jīng)營環(huán)境更加開放等。不難看出,美國選擇金融自由化模式時(shí),國內(nèi)大的發(fā)展環(huán)境已經(jīng)比較完善,具備了相應(yīng)基本政治、經(jīng)濟(jì)、法律條件。

        美國紐約港自由貿(mào)易區(qū)秉承短時(shí)高效的原則,目的就是在最短的時(shí)間內(nèi)使效益最大化,在自身起始條件具備的情況下選擇了激進(jìn)的自由化模式,并且不負(fù)眾望取得了預(yù)期的結(jié)果。

        (二)泰國自貿(mào)區(qū)

        1997年席卷了整個(gè)東南亞的經(jīng)濟(jì)危機(jī),給泰國及其他國家經(jīng)濟(jì)都造成了嚴(yán)重的創(chuàng)傷,這使得原本就薄弱的金融市場受到嚴(yán)重沖擊,在接下來很長一段時(shí)間里都難以復(fù)蘇。由于泰國不考慮國內(nèi)的體系還不健全,盲目選擇了激進(jìn)式的金融自由化模式,操之過急使得國際上的投機(jī)資本大量涌入,嚴(yán)重沖擊了國內(nèi)的金融體系,金融危機(jī)也是不可避免。客觀來說,泰國收入水平相對于其他國家來說并不算高,大致處于中下等水平,但是忽視客觀條件的限制選擇激進(jìn)的金融自由化模式是與本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀相違背的,具體表現(xiàn)在:金融業(yè)監(jiān)管尚不完善。泰國的外匯交易市場在僅成立了短短6年的時(shí)間里便快速產(chǎn)生了各種衍生金融工具,包括:國債期貨、貨幣期權(quán)與期貨、利率期權(quán)等。以上全部交由泰國銀行和證券交易委員會(huì)負(fù)責(zé),但是在實(shí)施的過程中并沒有制定明確的條例來約束管理行為,從而造成很多問題;銀行業(yè)問題層出不窮。例如:投資行為不理智,高風(fēng)險(xiǎn)高收益項(xiàng)目成為主要的投資對象,從而引發(fā)銀行大量呆賬。

        綜上所述,泰國自由貿(mào)易區(qū)在基本起始條件不具備的情況下采取激進(jìn)的模式,太過于急于求成反而與預(yù)期的結(jié)果背道而馳,從而宣告失敗。

        (三)新加坡自貿(mào)區(qū)

        新加坡根據(jù)本國實(shí)際情況采取了漸進(jìn)式金融自由化模式,在保持本地區(qū)金融秩序穩(wěn)定的情況下提高自由化程度,其自由化分為以下三個(gè)階段:第一階段:亞元市場的發(fā)展和國際金融中心的建立。1967年6月,新加坡成立了貨幣委員會(huì),奪回貨幣發(fā)行權(quán),發(fā)行了本國貨幣。之后,對工業(yè)與金融業(yè)的改革成為新加坡政府工作重點(diǎn),大力推進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展,構(gòu)建相對完善的銀行經(jīng)營制度。1968年,歐洲貨幣市場對美元的需求量迅猛增加,新加坡瞄準(zhǔn)這個(gè)時(shí)機(jī)創(chuàng)建亞洲美元市場,在隨后新加坡三十多年的改革中,新加坡亞元市場不負(fù)眾望得到了較大幅度的提升,這也為新加坡成為新的國際金融中心創(chuàng)造了有利條件。第二階段:外匯市場與證券市場的發(fā)展。新加坡創(chuàng)立亞元市場取得好的發(fā)展,與此同時(shí)也在積極推進(jìn)外匯市場和證券市場的改革。尤其是外匯市場,自20世紀(jì)70年代中期允許國際貨幣經(jīng)紀(jì)人進(jìn)入以來,市場范圍大大擴(kuò)展。1984年7月新加坡根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大形勢建立了國際貨幣交易所,其所具備的得天獨(dú)厚的地理?xiàng)l件以及先進(jìn)的計(jì)算機(jī)技術(shù)服務(wù)都使自貿(mào)區(qū)的發(fā)展極其順利,為新加坡自貿(mào)區(qū)成功奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。第三階段:政府為保證金融自由化采取一系列政策,在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中充分將各種風(fēng)險(xiǎn)限制在可控制的范圍內(nèi),要最大化維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性,充分鞏固新加坡自貿(mào)區(qū)國際金融中心的地位。參照新加坡銀行法,包括本地銀行和外國銀行的新加坡所有銀行被分成了兩類,分別為商業(yè)銀行和商人銀行。商業(yè)銀行又分為全能銀行、限制性銀行和離岸銀行。不同的銀行涉獵不同的業(yè)務(wù)內(nèi)容。endprint

        綜上所述,新加坡在基本具備了金融自由化的起始條件之后,量力而為選擇漸進(jìn)的模式,經(jīng)濟(jì)發(fā)展與秩序都限制在可控制的范圍內(nèi),從而鞏固了自己國際金融中心的地位。

        (四)中國臺(tái)灣自貿(mào)區(qū)

        1959年,中國臺(tái)灣正式實(shí)施自貿(mào)區(qū)對外開放。在20世紀(jì)90年代之前,中國臺(tái)灣自貿(mào)區(qū)的發(fā)展處于平穩(wěn)狀態(tài)但并沒有顯著的發(fā)展成效。直到20世紀(jì)90年代中后期中國臺(tái)灣自貿(mào)區(qū)的GNP才持續(xù)不斷的增長,增幅大概維持在6%-7%,物價(jià)波動(dòng)平穩(wěn),相關(guān)反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的指標(biāo)也處于向好趨勢,一切都表明穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境能為自貿(mào)區(qū)的發(fā)展創(chuàng)造有利保障。

        我國臺(tái)灣地區(qū)為了加入WTO,積極開展多項(xiàng)貿(mào)易方面的談判,尋求更多的合作機(jī)會(huì),與此同時(shí)我國臺(tái)灣地區(qū)也加快了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐試圖躋身亞洲國際金融中心的行列。例如我國臺(tái)灣地區(qū)開始進(jìn)行金融制度的改革與創(chuàng)新,充分開放銀行、保險(xiǎn)、證券等領(lǐng)域,允許外商在我國臺(tái)灣地區(qū)成立分支機(jī)構(gòu)并降低制度方面的限制。在此條件下,中國臺(tái)灣自貿(mào)區(qū)取得了飛速前進(jìn),具體表現(xiàn)在:更多的外資銀行愿意在我國臺(tái)灣地區(qū)尋求發(fā)展,更多的外資也因此涌入我國臺(tái)灣地區(qū),外資銀行也在積極推進(jìn)金融自由化,尋求更多的合作機(jī)會(huì)。

        綜上可以得出,中國臺(tái)灣自貿(mào)區(qū)在不完全具備金融自由化的起始條件情況下,并沒有盲目求快,慎重選擇了漸進(jìn)的模式,最大限度減少對金融體系的沖擊,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,是其他地區(qū)可以借鑒的。

        (五)模式比較分析

        美國自貿(mào)區(qū)和新加坡自貿(mào)區(qū)雖然都具備了金融自由化的起始條件,但美國選擇激進(jìn)式而新加坡卻選擇了漸進(jìn)式,然而模式選擇的不同并不妨礙二者均占據(jù)世界自由貿(mào)易區(qū)金融自由化程度高的前列位置。在不具備起始條件的情況下,泰國自貿(mào)區(qū)急于求成,忽視本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的條件限制,盲目選擇激進(jìn)的金融自由化模式,最后非但沒有取得預(yù)期的效果,反而擾亂了本國的經(jīng)濟(jì)秩序;相反,中國臺(tái)灣自貿(mào)區(qū)選擇了漸進(jìn)的模式,進(jìn)行金融制度方面的創(chuàng)新,穩(wěn)扎穩(wěn)打遵循經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律和速度,最后取得預(yù)期效果增強(qiáng)了本地區(qū)的競爭力。由此可見,自貿(mào)區(qū)金融自由化要審時(shí)度勢,前期的研究和分析至關(guān)重要,選對前進(jìn)的方向才能更快到達(dá)彼岸。

        是否應(yīng)該選擇對外開放以及哪種方式最合適需要綜合考慮內(nèi)部因素和外部因素。當(dāng)一個(gè)國家或地區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)秩序穩(wěn)定并且有足夠的力量對抗外部競爭壓力,選擇對外開放是明智的,相反,如果兩個(gè)條件不具備就不要盲目急于求成對外開放。另外,國家應(yīng)該依據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)際狀況選擇合適的金融自由化模式,從而為更長遠(yuǎn)的發(fā)展創(chuàng)造契機(jī)。

        結(jié)論和對策

        (一)上海自貿(mào)區(qū)金融自由化模式選擇

        如果不存在市場扭曲的狀況,在這種情況下,可以考慮選擇激進(jìn)式的金融自由化模式,盡快在全國合適的地區(qū)實(shí)現(xiàn)金融自由化,以各個(gè)地區(qū)的發(fā)展來更好促進(jìn)整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是一旦經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中存在問題,市場秩序還不夠完善,就要退一步考慮選擇漸進(jìn)的模式,將上海自貿(mào)區(qū)作為試點(diǎn),總結(jié)經(jīng)驗(yàn)成功之后推廣全國。

        金融自由化模式的選擇是有章可循,相應(yīng)的規(guī)則下需要相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)行為,并非盲目輕率決定。從目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來看,大環(huán)境下基本的政策和政治條件已經(jīng)具備,經(jīng)濟(jì)發(fā)展層面來說,我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長,上海地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也處于向好趨勢,并且相應(yīng)的法律法規(guī)也在逐步完善,但是,還需要深刻認(rèn)識(shí)到目前作為經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國家,我國在實(shí)現(xiàn)金融自由化之前金融監(jiān)管方面依舊存在問題。也就是說,目前在進(jìn)行模式選擇時(shí),并不完全具備必須的起始條件,因此,我國自貿(mào)區(qū)金融自由化的發(fā)展應(yīng)該是一個(gè)漫長而坎坷的過程。通過以上分析,可以借鑒中國臺(tái)灣自貿(mào)區(qū)的經(jīng)驗(yàn),在不完全具備起始條件的情況下選擇漸進(jìn)模式,但這并不意味著完全照搬模式,具體問題具體分析,不能期望一蹴而就,穩(wěn)扎穩(wěn)打,逐步實(shí)現(xiàn)自貿(mào)區(qū)金融自由化。

        (二)上海自貿(mào)區(qū)金融自由化順序及內(nèi)容

        針對我國情況,第一,金融自由化需要良好的宏觀環(huán)境作為保障,這就迫切需要政府制定正確政策來進(jìn)行積極的引導(dǎo);第二,要實(shí)現(xiàn)對外匯的管理,建立開放的外匯市場;第三,實(shí)現(xiàn)對外金融自由化,實(shí)現(xiàn)人民幣跨境結(jié)算;第四,建立離岸金融市場,依靠現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)提高資金的流動(dòng)性;最后,實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo),推進(jìn)人民幣國際化的實(shí)現(xiàn)。

        如圖1所示的上海自貿(mào)區(qū)金融自由化的大致順序,具體內(nèi)容如下:

        外匯管理體制改革。近幾年,為推進(jìn)金融自由化,更好實(shí)現(xiàn)上海自貿(mào)區(qū)對外貿(mào)易的發(fā)展,相應(yīng)的管理體制也在逐步完善。比如對外方直接投資的管理,包含以下幾方面:第一,簡化相關(guān)手續(xù)的辦理,提高工作效率,管理方式的變革推進(jìn)金融便利化;第二,嘗試建立外匯管理試點(diǎn);第三,推進(jìn)跨國公司以外幣資金池、內(nèi)部結(jié)售匯等方式展開外匯資金集中管理。

        完善匯率制度。人民幣的匯率能夠反映人民幣的購買能力,影響匯率變動(dòng)的因素很多,目前來說,我國的匯率制度靈活性還是很高的,為最大可能地降低風(fēng)險(xiǎn),政府需要制定合理的匯率管理制度。近幾年我國國際收支雙順差逐步增加,外匯儲(chǔ)備也在增加,為了防范金融危機(jī),政府要制定相關(guān)政策推進(jìn)匯率制度的不斷完善。

        實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。人民幣資本項(xiàng)目可兌換意味著將簡化相關(guān)手續(xù)的審批過程,取消外匯收支管制,從而提高資本的對外開放水平提高資本的流動(dòng)性。但是需要注意的是,資本對外開放水平提高,大量外資涌入國內(nèi),勢必對國內(nèi)的金融市場造成一定影響,要采取積極措施來應(yīng)對,加速金融市場轉(zhuǎn)型,進(jìn)一步提高資金的利用效率。資本項(xiàng)目可兌換不僅能夠?yàn)橥顿Y者創(chuàng)造了更多的投資機(jī)會(huì),也推進(jìn)了我國金融市場的改革。

        人民幣跨境使用。根據(jù)上海自貿(mào)區(qū)金融自由化的順序,自貿(mào)區(qū)內(nèi)將會(huì)實(shí)行跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展,為推進(jìn)人民幣跨境使用的便利化,需要提高相關(guān)結(jié)算業(yè)務(wù)手續(xù)辦理的效率,允許跨境人民幣前置核準(zhǔn)與相關(guān)結(jié)算業(yè)務(wù)進(jìn)行逐漸脫鉤。

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