金汶漶

摘要：中國現(xiàn)階段面臨著如何進一步開放資本賬戶的重大問題。從2012年以來中國進一步加快了資本賬戶開放的腳步，同時阻礙和爭議也日漸增多。學(xué)術(shù)界對于中國加快資本賬戶開放的時機是否成熟的爭論。本文以文獻綜述的形式，整理了學(xué)術(shù)界對于此問題的主要觀點。

關(guān)鍵詞：資本賬戶開放；成熟度

一、引言

自上世紀90年代提出該政策以來，我國金融改革一直秉持著漸進式、謹慎的改革方式。1996年實現(xiàn)了資本賬戶的經(jīng)常項目可兌換。1997年亞洲金融風(fēng)波再一次影響了我國資本賬戶開放的速度和步伐，2003年黨的十六屆三中全會正式重新提出資本項目可兌換問題。2008年金融危機之后，國際形式及中國經(jīng)濟情況促使我國加快推動資本賬戶開放，2012以盛松成為負責(zé)人的課題組發(fā)布報告，認為“我國加快資本賬戶開放的條件基本成熟”。本文首先回顧了資本賬戶開放的進程，其次，對于學(xué)術(shù)界普遍認可的資本賬戶開放的基本條件做簡要概述。最后，從正反兩方列舉了學(xué)術(shù)界關(guān)于加快資本賬戶開放是否成熟的觀點。

二、資本賬戶開放的進程

中國自從上世紀90年代金融改革以來，1996年實現(xiàn)了資本賬戶的經(jīng)常項目可兌換。1997年亞洲金融風(fēng)波，再一次延緩了我國資本賬戶開放的進程和腳步。2003年黨的十六屆三中全會正式重新提出資本項目可兌換問題。2011年“國際貨幣基金組織IMF'在《匯兌安排與匯兌限制年報》中談到：“在中國資本賬戶的40個子項目中，有14項基本滿足可兌換的；滿足部分可兌換的項目有22項。不可兌換的項目有4項”。在2013年11月，《中國共產(chǎn)黨十八屆三中全會報告》指出“資本市場雙向開放的推動，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，加快實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”。在2015年10月，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃建議》指出“金融業(yè)雙向開放的擴大，使人民幣有序?qū)崿F(xiàn)資本項目可兌換，推動人民幣加入特別提款權(quán)，成為可兌換、可自由使用的貨幣”。

三、資本賬戶開放的前提

對于我國資本賬戶開放的研究，大多數(shù)學(xué)者采用定性分析方法，總結(jié)起來大概有以下四類基本條件，即宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、貿(mào)易自由化、金融監(jiān)管穩(wěn)健、外匯準備充足。

經(jīng)濟自由化改革成功創(chuàng)造需要健康的宏觀經(jīng)濟政策為其創(chuàng)造便利條件。國外學(xué)者提出：“嚴格控制財政赤字，實施穩(wěn)定的財政策略。為避免過度擴張的貨幣政策導(dǎo)致嚴重的通貨膨脹，并引起短期資本大量外流的現(xiàn)象。因此在資本賬戶開放過程中有關(guān)當(dāng)局必須盡力控制國內(nèi)信貸供給和貨幣總量”。其中，一國對外經(jīng)濟部門自由化的主要內(nèi)容包括：“貿(mào)易的自由化、經(jīng)常賬戶開放的前提與資本賬戶開放”。國外學(xué)者指出，貿(mào)易的自由化和經(jīng)常賬戶開放等，應(yīng)當(dāng)先于資本賬戶的開放。張禮卿（1999）“金融加強監(jiān)管具有很大的意義。監(jiān)管和自由化事實上并不存在彼此排斥。因為金融自由化并不代表著，政府不對金融活動進行任何方面的監(jiān)督和管理；相反，在一個平穩(wěn)的、積極的環(huán)境中推進金融自由化才會有更好的效果。完全的放任自由將會大大增加金融風(fēng)險，金融動蕩發(fā)生的可能性。外匯儲備的充足是應(yīng)付各種沖擊，從而減輕國際收支調(diào)節(jié)壓力的前提條件。相對充足的外匯儲備，一方面，增強了市場人士的信心，進而抑制短期資本的投機活動。另一方面，有利于達成國外企業(yè)的并購，獲取技術(shù)、市場和資源便利。同時，開放資本賬戶對我國企業(yè)的對外投資也是有利的，從而使我國企業(yè)的可持續(xù)競爭能力有所增加”。對于我國資本賬戶開放的研究，大多數(shù)學(xué)者采用定性分析方法，但這種定性的判斷十分模糊，無法提供確切的開放判別標準?？傮w而言，雖然不如定量度量更加直觀，但是定性度量的方法更加地系統(tǒng)，更前瞻。更偏向于一種政策制定，政策規(guī)劃的先進性。

四、我國加快資本賬戶開放是否成熟

促進的角度。首先，比較性的優(yōu)勢理論講到，資本的自由流動和優(yōu)化配置，全球范圍的，會資本效率得到提高，產(chǎn)生最大的經(jīng)濟效益的效果。其次，從結(jié)構(gòu)上看，經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在要求之一是達成資本賬戶開放在積極中推進。此外，資本賬戶的開放，有利于將部分低附加值的產(chǎn)能向勞動力更具比較優(yōu)勢的國家和地區(qū)轉(zhuǎn)移，進而提升我國產(chǎn)業(yè)的整體附加值水平。抑制的角度。余永定（2014）認為“對于資本賬戶開放，首先，資本項目的開放并不一定是一種各國均適用的經(jīng)濟體制標準范式。自2008年全球金融危機爆發(fā)以來，資本流動的波動性明顯增強。發(fā)展中國家金融穩(wěn)定受到更為嚴重的沖擊。然而在眾多發(fā)展中國家發(fā)生嚴重的金融動蕩時，中國保持了基本穩(wěn)定的金融，這不得不說同中國的資本管制有關(guān)”。