閆軍

從基金經(jīng)理去年四季度的操作來看，公募基金對白馬龍頭股的熱情仍有增無減，金融、消費(fèi)板塊股票被大量基金持有

白馬股行情貫穿了2017年全年，盡管在年底出現(xiàn)盤整，但仍獲得公募基金的持續(xù)青睞。

從公募基金發(fā)布的2017年四季報(bào)情況看，藍(lán)籌股在股票配置池中的比重繼續(xù)上升，對中國平安、伊利股份、貴州茅臺等個(gè)股的追捧有增無減。

另一方面，近日創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)勢反彈激發(fā)了部分市場人士對中小市值成長股的看好。華南基金一位從業(yè)人士向《投資者報(bào)》記者表示，1月24日，樂視復(fù)牌對于創(chuàng)業(yè)板來說是“利空出盡”。不過，基金經(jīng)理對于風(fēng)格轉(zhuǎn)換并未達(dá)成一致，選擇白馬龍頭股仍是市場主流。

持股更趨集中

從公募基金發(fā)布的四季報(bào)持倉情況來看，其對白馬股的熱情仍有增無減。Wind顯示，已發(fā)布四季報(bào)中配置A股股票資產(chǎn)占整體持倉的58%左右，較三季度末的56%有所提升；從持股上來看，金融、消費(fèi)板塊依然是最受基金經(jīng)理喜愛的資產(chǎn)。

此前有媒體統(tǒng)計(jì)顯示，基金加倉的金融股，主要集中在四大國有銀行和招商銀行、平安銀行、中國平安，其中加倉工商銀行的基金33只，加倉建設(shè)銀行的基金15只，加倉平安銀行的基金22只，加倉中國平安的基金47只。

消費(fèi)股方面，加倉貴州茅臺和五糧液的有32只基金，加倉伊利股份的有30只基金，有26只基金加倉美的集團(tuán)，格力電器獲得24只基金的增持。

事實(shí)上，公募基金原本持有上述個(gè)股就比較多，而在四季度集中程度更加明顯。

以華南基金為例，第四季度有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的1196只權(quán)益類基金中，重倉股第一名是中國平安，被143只基金持有，較2017年三季度增加了8只；其次貴州茅臺被48只基金攬入懷中，環(huán)比三季度增加了19只；第三名是美的集團(tuán)，在38只基金麾下，環(huán)比增加了15只。

此外，五糧液、格力電器、工商銀行、招商銀行、伊利股份等個(gè)股均分別為30只左右基金的第一大重倉股。

風(fēng)格切換 猜測再起

基金抱團(tuán)持股，不斷提高倉位，也讓不少市場人士擔(dān)心會推高白馬股價(jià)格，帶來藍(lán)籌泡沫。近日，監(jiān)管層一紙通報(bào)被市場解讀為“不鼓勵百億以上的發(fā)行基金出現(xiàn)”。

1月23日，證券基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布了2018年第一期機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)，劍指基金銷售“追熱點(diǎn)”、“捧明星”、“過度營銷”等非理性因素的苗頭。

通報(bào)顯示，針對旗下基金熱銷現(xiàn)象，有的基金管理人選擇理性應(yīng)對，遵守投資者利益至上的原則，匹配自身管理能力、主動控制募集規(guī)模，并向投資者充分揭示產(chǎn)品特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)理性投資。

監(jiān)管層舉例表揚(yáng)，前期某券商資管子公司，根據(jù)基金經(jīng)理既往管理經(jīng)驗(yàn)，主動將旗下相關(guān)產(chǎn)品首募規(guī)?？刂圃?0億元，對單戶限購5萬元，發(fā)行當(dāng)日即結(jié)束募集并啟動比例確認(rèn)，最終確認(rèn)比例約11.22%，主動放棄近160億元申購規(guī)模，為后續(xù)持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)作創(chuàng)造有利條件。

以1月23日發(fā)行的東方紅睿澤三年定期開放式靈活配置混合型基金為例，對投資者認(rèn)購金額進(jìn)行了嚴(yán)格限定，“單個(gè)基金賬戶累計(jì)認(rèn)購金額不超過1萬元?！庇忻襟w稱，該基金當(dāng)天銷售業(yè)績約在15億元左右，這與過去東方紅產(chǎn)品單日吸金過百億元已經(jīng)不可同日而語。

“本來想認(rèn)購一些的，但是單個(gè)賬戶限購1萬元，還要鎖定三年，就沒有買?！币晃欢嗄晖顿Y基金的投資者向《投資者報(bào)》記者表示，認(rèn)購限額有些嚴(yán)苛。

監(jiān)管層釋放出的另一信號同樣引起了市場的關(guān)注。1月23日、24日兩天，IPO過會分別“審7否6”、“審5過1”，兩天共12家企業(yè)上會，僅2家通過，通過率16.7%，刷新歷史新低。事實(shí)上，今年以來發(fā)審委一直保持低過會率。華南基金一位從業(yè)人士向《投資者報(bào)》記者表示，從以往經(jīng)驗(yàn)來看，IPO發(fā)行速度減緩，利好中小創(chuàng)股票。

與此同時(shí)，1月22日、24日，大盤股調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板迎來反彈，也讓不少投資者將目光重新轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板。那么，市場風(fēng)格是否真的迎來轉(zhuǎn)機(jī)？

今年市場更加難做

近日，在前海開源基金成立五周年媒體交流會上，其首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，整體上看，市場慢牛行情可期，場外資金仍在跑步入場。

他表示，新基金發(fā)行代表場外資金入場的意愿。今年以來，主動權(quán)益基金募集已經(jīng)達(dá)到500億左右，買基金的客戶多數(shù)是有理財(cái)需求但又不直接炒股的客戶，這些資金加速入場一方面是A股市場確實(shí)呈現(xiàn)出賺錢效應(yīng)，吸引這些資金入場；另一方面資管新規(guī)出臺之后，很多投資者無法買入高收益信托或者P2P等高息的產(chǎn)品獲得高收益，這些資金就流入到基金市場，流入到股市，推動了本輪股市走強(qiáng)。

而對于入場資金如何選擇？楊德龍?zhí)嶙h，建倉的首選依然是白馬+龍頭。

同樣看好白馬龍頭股的還有招商行業(yè)精選基金經(jīng)理賈成東。他認(rèn)為，A股市場大概率呈現(xiàn)震蕩市的格局，但把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍然能夠獲得較高的回報(bào)。風(fēng)格上，預(yù)計(jì)白馬龍頭的價(jià)值股仍然占優(yōu)。結(jié)構(gòu)性機(jī)會主要來源于以金融地產(chǎn)為代表的低估值藍(lán)籌、受益于CPI回升的必需消費(fèi)品和以戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為主線的少部分成長股。鑒于“二八行情”仍將繼續(xù)演繹，選出極少數(shù)能提供正回報(bào)的股票需要自下而上的深入研究，因此對于個(gè)人投資者而言，更應(yīng)該相信專業(yè)，倚重機(jī)構(gòu)投資者的選股能力。

不過，招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型基金經(jīng)理王景則認(rèn)為，2018年上半年大概率會延續(xù)2017年的大盤藍(lán)籌風(fēng)格，伴隨創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速企穩(wěn)和ROE回升，下半年創(chuàng)業(yè)板的相對業(yè)績占優(yōu)趨勢料將有所體現(xiàn)。具體到行業(yè)，繼續(xù)看好供給側(cè)改革帶來的周期性行業(yè)機(jī)會；消費(fèi)行業(yè)整體穩(wěn)定增長，看好受益于三四線消費(fèi)回暖的品種；精選受益于國家產(chǎn)業(yè)政策支持的成長行業(yè)股票。

景順長城基金經(jīng)理劉彥春提醒投資者，今年市場會更加難以預(yù)料，投資者不應(yīng)該繼續(xù)賭大小公司、大小盤的風(fēng)格切換，認(rèn)真研究基本面才是正確的選擇。此外，他提示，鑒于今年流動性偏緊，公司基本面上的瑕疵會被放大，市場將會有所波動。endprint