楊洪波 胡月芳

（東北石油大學(xué)，黑龍江 大慶 163000）

一、引言

隨著時(shí)代的進(jìn)步與社會(huì)的發(fā)展，各行業(yè)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，許多企業(yè)越來(lái)越重視人力資源的使用效率，在企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程中，以高級(jí)管理人員為代表的一類(lèi)人力資本的作用變得十分突出。股權(quán)激勵(lì)正是提高公司人力資源使用效率的有效手段之一，因此在企業(yè)中開(kāi)始備受推崇。

二、相關(guān)概述

（一）股權(quán)激勵(lì)的概念

股權(quán)激勵(lì)是指通過(guò)向公司一些核心員工提供一定的股權(quán)，讓他們可以作為股東參與相關(guān)的業(yè)務(wù)決策，分享利潤(rùn)并承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，從而盡職盡責(zé)地為公司服務(wù)的一種激勵(lì)手段。

（二）股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果評(píng)價(jià)的意義

對(duì)股權(quán)激勵(lì)效果的綜合評(píng)估有助于上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃期間或之后重新審視自身的價(jià)值并及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，從而有針對(duì)性的解決問(wèn)題。這對(duì)于改善中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)與實(shí)施現(xiàn)狀，推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)改革有著十分重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

三、股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果評(píng)價(jià)體系

股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果綜合評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建應(yīng)該分別進(jìn)行定量和定性指標(biāo)的綜合考慮與分析。定性評(píng)價(jià)指標(biāo)往往與企業(yè)文化及其管理水平緊密相關(guān)，而且與企業(yè)的特殊性也有關(guān)系，需要針對(duì)不同的個(gè)案進(jìn)行詳細(xì)分析評(píng)價(jià)，因此不再做詳細(xì)討論。下文著重從定量評(píng)價(jià)的角度來(lái)進(jìn)行詳細(xì)分析。

（一）建立股權(quán)激勵(lì)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的主要目標(biāo)是希望在防范各種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，能夠達(dá)到激勵(lì)員工及戰(zhàn)略決策均衡的效果，最終實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的增值。業(yè)績(jī)考評(píng)指標(biāo)的設(shè)計(jì)應(yīng)該盡可能反映公司的最終業(yè)務(wù)目標(biāo)，并且具有可操作性。在選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)該綜合利潤(rùn)指標(biāo)，現(xiàn)金流量指標(biāo)，市場(chǎng)化財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)等進(jìn)行綜合評(píng)估。

如設(shè)立以下指標(biāo)，從不同方面進(jìn)行考慮分析：償債能力指標(biāo)，如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等;盈利性指標(biāo)，如總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益等;發(fā)展能力指標(biāo)，如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等;資產(chǎn)流動(dòng)性指標(biāo)，如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等;產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)，如市場(chǎng)占有率、行業(yè)排名等;企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況指標(biāo)，如經(jīng)營(yíng)杠桿（評(píng)估公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)）、財(cái)務(wù)杠桿（評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）;綜合業(yè)績(jī)指標(biāo)，比如經(jīng)濟(jì)增加值等。

（二）評(píng)價(jià)股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司股價(jià)的影響

企業(yè)的各種活動(dòng)所形成的利潤(rùn)和收入均為短期的業(yè)績(jī)指標(biāo)，雖然可以體現(xiàn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響，但僅對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的分析，很難排除人為在主觀操作上帶來(lái)的粉飾效應(yīng)。而探討企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)自身股價(jià)的影響，反映在股價(jià)這個(gè)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)指標(biāo)變化中，投資者會(huì)根據(jù)股價(jià)的變化相應(yīng)調(diào)整其對(duì)公司未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的判斷，最終影響其投資回報(bào)。因此，評(píng)估股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施對(duì)企業(yè)股票價(jià)格的作用主要反映在股票投資收益率上。

股票投資回報(bào)的評(píng)估內(nèi)容可以分為下面兩種情況：第一，對(duì)于還處在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施階段的公司，必須考慮其宣布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后的外部市場(chǎng)效應(yīng)，即在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃日和股東大會(huì)批準(zhǔn)會(huì)議等重要時(shí)間點(diǎn)分析市場(chǎng)的股票收益。第二，對(duì)于已經(jīng)完成激勵(lì)計(jì)劃的公司，必須匯總分析出其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在實(shí)施期間及之后的股票收益。

最后，需要注意到是，在應(yīng)用上述評(píng)價(jià)體系的同時(shí)，應(yīng)該結(jié)合我國(guó)股票市場(chǎng)的實(shí)際情況，當(dāng)股票市場(chǎng)因?yàn)橥獠吭蚨l(fā)生不正常的波動(dòng)時(shí)，可以使用股票價(jià)值替代股票的價(jià)格。

（三）評(píng)價(jià)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)高管行為的影響

因?yàn)槠髽I(yè)的會(huì)計(jì)政策，會(huì)計(jì)核算方法和會(huì)計(jì)估計(jì)變更都會(huì)直接影響到公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)，而市場(chǎng)表現(xiàn)又直接受公司業(yè)績(jī)的影響。所以為了明確企業(yè)提供的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)是否會(huì)摻雜人為操縱的因素，必須評(píng)估企業(yè)的高級(jí)管理人員是否會(huì)因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)而產(chǎn)生盈余管理的行為。從理論上講，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施可能會(huì)在改善公司業(yè)績(jī)方面發(fā)揮作用。管理者為了證明其積極作用并從中獲得可觀的收益，可能會(huì)在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施前后的各個(gè)重要節(jié)點(diǎn)發(fā)生盈余管理行為。

為了了解公司實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是否存在盈余管理行為，我們可以從以下幾個(gè)層面進(jìn)行評(píng)估：會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)核算方法和會(huì)計(jì)估計(jì)是否有異常變化;是否存在公允價(jià)值濫用的情況；非經(jīng)常性損益是否有不定期的變化；關(guān)聯(lián)交易及合并報(bào)表范圍是否有異常變化；年度審計(jì)報(bào)告意見(jiàn)是否不是無(wú)保留意見(jiàn)；公司是否存在臨時(shí)改變會(huì)計(jì)師事務(wù)所和獨(dú)立董事等不正常行為。

綜上所述，對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的定量評(píng)估不能僅僅局限于公司的業(yè)績(jī)指標(biāo)，而應(yīng)將其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、資本市場(chǎng)股價(jià)和高級(jí)管理層是否存在盈余管理行為三個(gè)方面結(jié)合起來(lái)考慮，建立科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)量化考核體系，并結(jié)合定性評(píng)價(jià)，更加全面地評(píng)估公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)際效果，對(duì)上市公司后期實(shí)施的一系列股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提出改進(jìn)的建議，以促進(jìn)公司的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。