新三板條例制定工作重新啟動

本周（11.20-11.24）新三板做市指數(shù)在千點以下持續(xù)下行，證監(jiān)會高層再次對新三板釋放積極信號，市場各方等待利好政策能盡快落地。以下是對本周新三板市場新動向的概述。

銀證保三會集體發(fā)聲，證監(jiān)會將持續(xù)深化新三板改革。22日，證監(jiān)會主席助理張慎峰在“金麒麟論壇”中表示，下一步證監(jiān)會將積極拓展多層次、多元化、互補型股權融資渠道，繼續(xù)發(fā)展壯大交易所市場，持續(xù)深化新三板改革，將新三板打造成為規(guī)范中小微企業(yè)運作、緩解中小微企業(yè)“融資難、融資貴”問題的重要平臺。

據(jù)悉，此前被叫停的新三板條例制定工作重新啟動，目前已經(jīng)進入第二個版本修改階段。

持股多數(shù)浮虧有錢亦難投，新三板做市商亟待政策解救。受多種因素影響，今年新三板做市商正面臨極為尷尬的兩難處境：一方面做市企業(yè)市值不斷縮水，做市商多數(shù)浮虧面臨巨大減虧壓力；另一方面做市企業(yè)數(shù)量減少優(yōu)質(zhì)標的出逃，做市商“有錢投不出”，很難真正發(fā)揮自身功能。北京某券商場外市場部負責人表示，“現(xiàn)在整個新三板市場情緒比較差，可能只有等到市場上呼聲較大的利好政策出臺，市場才能真正迎來反轉(zhuǎn)。但對于新三板的未來，我們還是充滿信心?！?/p>

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，86家新三板公司變更了主營業(yè)務。其中，47家企業(yè)涉及跨行業(yè)轉(zhuǎn)型。主業(yè)變更的方向多為細分電商、養(yǎng)老醫(yī)療、長租市場、區(qū)塊鏈等熱門領域。業(yè)內(nèi)人士表示，新三板公司變更主營業(yè)務的重要原因是，原來的主業(yè)經(jīng)營不善、業(yè)績下滑等，為尋找新的利潤增長點而進入新的領域。但新三板公司扎堆“改頭換面”，背后的風險不容小覷。

投中研究院日前發(fā)布報告稱，三季度新三板增長平穩(wěn)，上市公司并購掀高潮，但摘牌集中爆發(fā)。投中數(shù)據(jù)顯示，三季度新三板市場總股本環(huán)比上漲2.42%，總市值環(huán)比上漲7.49%，增漲平穩(wěn)。但三季度摘牌數(shù)量集中爆發(fā)，已達目前摘牌總量的63%。截至9月30日，掛牌公司總計共11594家，其中創(chuàng)新層1374家、基礎層10220家；1422家做市，10172家協(xié)議轉(zhuǎn)讓。9月新增掛牌107家，新摘牌64家，凈增漲43家，總股本6811.68億股，總市值達到52452.6億元，平均市盈率30.65。

新三板公司11個月消費623億

今年以來，新三板掛牌公司累計發(fā)生5454次對外投資行為，相較2016年全年增長80.84%；剔除未披露投資金額的110個案例，剩余5344起投資行為涉及金額超過622.65億元，較去年全年增長29.12%，同期掛牌公司數(shù)目僅增長14.64%?？梢钥吹剑瑨炫破髽I(yè)對外投資次數(shù)和金額的增長都大大超過了公司數(shù)目的增長，這意味著，掛牌公司利用新三板平臺對外投資的意愿顯著增強，實施節(jié)奏同樣有所加快。

大額投資次數(shù)增多也是新三板公司投資意愿提升的一大表現(xiàn)，相較2016年，今年掛牌公司對外投資金額超過億元、3000萬元和1000萬元的案例都增加不少。在今年以來所有對外投資行為中，投資金額最大的是私募巨頭明石創(chuàng)新以自有資金出資20億元設立全資子公司山東魯明醫(yī)藥控股有限公司，跨界進軍醫(yī)療健康行業(yè)。

新三板公司對外投資意愿增強的另一大表現(xiàn)是單個公司的投資活躍度提升，粗略統(tǒng)計，今年已有超過4家公司密集發(fā)布超過20次對外投資公告，去年僅有2家。主營職業(yè)教育培訓服務的環(huán)球優(yōu)路從今年四月到九月對外發(fā)布了27次投資公告，分別在上海、新疆、石家莊、鄭州等27個城市設立了27家全資子公司，每家出資100萬元，合計出資2700萬元。作為行業(yè)內(nèi)最早下沉二三線城市的院線公司，大地院線今年也先后九次通過控股和參股方式，在綿陽、沈陽和鄭州等地設立影院，涉及投資金額3055萬元。

假如將新三板看成一個產(chǎn)品，掛牌公司看成用戶，在今年掛牌放緩、摘牌加速的背景下，新三板的增量用戶紅利逐漸消失，被篩選過的“老用戶”成為主要的消費群體，現(xiàn)在這批“老用戶”利用這個平臺“跑馬圈地”的意愿和效率都有所提升。全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司監(jiān)事長鄧映翎11月23日在廣州舉行的新三板發(fā)展論壇上透露，管理層已經(jīng)對分層方案、三類股東問題有了統(tǒng)一認知，新三板制度改革新的春天、新的時代即將到來。

分層改革、三類股東等待破局

新三板做市指數(shù)跌破基準線，11月24日指數(shù)再度創(chuàng)新低。2017年新三板市場經(jīng)歷了年初短暫的火熱之后，市場整體趨冷。近期新增掛牌數(shù)量銳減，摘牌公司數(shù)量卻同時激增。

申萬宏源證券分析師劉靖表示，2018年新三板主要風險體現(xiàn)在二級市場交易上，預計2018年上半年問題加重，至少百億產(chǎn)品到期，將會給做市指數(shù)形成一定的壓力。預計到2020年之前，都是新三板的基礎制度成形的階段，政策將是最大的變量。

全國股轉(zhuǎn)公司監(jiān)事長鄧映翎近日在廣州舉行的2017年新三板發(fā)展論壇上表示，今年新三板主要問題是流動性問題，流動性問題跟交易機制、分層、三類股東三個問題緊密相關，三個問題互相連貫，必須同時解決。

新三板公司進入IPO輔導的公司數(shù)量大幅增加。截至11月23日，新三板處于上市輔導階段的掛牌企業(yè)有435家，已經(jīng)摘牌退市且處于上市階段的企業(yè)有74家，合計509家，占國內(nèi)全部上市輔導企業(yè)比例的34.9%，即當前有三分之一的IPO儲備資源來自于新三板。鄧映翎指出，“三類股東”能不能在公司IPO時被認可是需要政策重點解決的問題。

一波新三板川企或受產(chǎn)業(yè)資本追捧

近日，《四川省“十三五”信息化規(guī)劃》 提出，構建現(xiàn)代化信息技術產(chǎn)業(yè)體系，建設新一代信息基礎設施，建立信息資源共享開放體系，構建數(shù)字經(jīng)濟融合創(chuàng)新體系。同時，將實施信息技術自主創(chuàng)新發(fā)展工程等12項重點工程，積極引導民間資本和外資投入四川省智能制造、重大項目技改等信息化轉(zhuǎn)型升級關鍵領域。其中，新三板川企中，涉足信息產(chǎn)業(yè)的公司較多，《規(guī)劃》的落地實施，將給這些企業(yè)帶來投資機會。

《四川省“十三五”信息化規(guī)劃》對信息化“硬件”也提出了要求。如要求圍繞民用4G/5G通信及WiFi/藍牙/GPS需求，依托四川先進的GaAs特色工藝線，設計、開發(fā)毫米波射頻收發(fā)前端及配套芯片等，搶占射頻通信芯片市場，增加自主設計的射頻收發(fā)芯片的占有率。

在這方面的公司較多，如核心業(yè)務為特種計算機的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的阿普奇 首當其沖。公司擁有獨立的技術團隊、豐富的研發(fā)設計經(jīng)驗及深厚的技術積累，客戶主要為智能柜行業(yè)的制造商、機柜機箱等鈑金產(chǎn)品制造商。主要從事數(shù)字電視前端設備、終端設備、系統(tǒng)軟件和平臺軟件的研發(fā)與銷售的泰立科技 ，目前產(chǎn)品遠銷主要是海外市場，僅印度SURBHISATCOMPVT客戶的銷售額就占年度銷售總額的63.40%。芯海科技主要從事集成電路產(chǎn)品的研發(fā)、設計和銷售業(yè)務，自然是《四川省“十三五”信息化規(guī)劃》實施的受益者。網(wǎng)動股份持續(xù)專注于光模塊的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售工作，主要向光通訊行業(yè)的運營設備供應商提供光模塊產(chǎn)品。此外，為道路運輸車輛衛(wèi)星定位系統(tǒng)、3G視頻巡檢系統(tǒng)、旅游出行管理系統(tǒng)和機動車駕駛員計時計程培訓系統(tǒng)，公路客運智能安全在線管理平臺的網(wǎng)闊信息值得期待。

信息化產(chǎn)品及其技術包括的范圍十分廣泛，其中，通信類產(chǎn)品占比較大。在四川新三板掛牌公司中，從事通信類產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的也比較多。因此，《四川省“十三五”信息化規(guī)劃》提出，加大信息化的財政投入力度，積極引導民間資本和外資投入四川省智能制造、重大項目技改等信息化轉(zhuǎn)型升級關鍵領域。坤恒順維將獲益最大，其提供的產(chǎn)品和服務曾先后用于嫦娥三號登月計劃、載人空間站、風云氣象衛(wèi)星、C919大飛機項目等國家多個重大科技項目。在無線電實物仿真、無線信號處理和無線電測試領域，頻頻出擊。