文/中關村互聯網金融研究院、因果樹

碎片化的行業(yè)競爭力結構決定了“科技端+牌照端”的牽手合作將成為金融科技行業(yè)發(fā)展趨勢。

全球金融業(yè)監(jiān)管趨嚴，業(yè)務轉型勢在必行。金融科技成為全球金融業(yè)“轉身”的方向，海外傳統(tǒng)金融機構紛紛布局金融科技。如高盛領投比特幣公司，德銀在智能投顧領域的步伐，招商銀行推出的“摩羯智投”均表明了傳統(tǒng)金融機構正加緊運用新技術開展金融科技業(yè)務。

金融科技行業(yè)發(fā)展趨勢

金融科技3.0時代市場空間巨大，智能投顧、數字資產規(guī)模達萬億。預計到2020年，中國將形成百萬億級的資產管理規(guī)模，若金融科技滲透占比達到10%，市場規(guī)模也將達到十萬億。

1、金融科技商業(yè)模式逐漸成熟，萬億藍海待啟

要點1：金融科技經歷三大階段，商業(yè)模式逐漸走向成熟。

金融科技行業(yè)的發(fā)展積淀深厚，主要劃分為三個階段，分別是1.0階段（基于軟硬件銷售和服務的IT金融階段）、2.0階段（基于渠道分成的互聯網金融階段）和3.0階段（基于金融牌照+科技的金融科技階段）。

要點2：國內的金融科技公司在逐步從1.0向3.0模式邁進。

Fintech3.0則跳出金融IT的局限，此時的金融科技公司擺脫對傳統(tǒng)金融機構的依賴，通過控股或參股的方式獲取金融牌照，利用自身IT技術直接開展如金融產品銷售、智能投顧、大數據征信等金融科技業(yè)務，直接實現銷售分成或者業(yè)務分成。

要點3：金融科技3.0推動金融服務領域的顛覆式創(chuàng)新與重塑。

過去，金融科技公司幫助銀行優(yōu)化服務，抗衡競爭對手，以銀行作為自己的主要客戶。現在，金融科技公司在金融服務領域中更加積極推動金融服務領域的顛覆式創(chuàng)新與重塑。

2、金融科技通過技術基石，涵蓋金融業(yè)務流程各大領域

立足金融業(yè)務本身，從核心向外延伸，提高金融效能。金融科技的發(fā)展是依附金融核心的產業(yè)鏈，從資產獲取到資金對接的全過程。目前金融科技的核心力量，集中在金融最核心的業(yè)務領域，如投資、信貸、理財等環(huán)節(jié)。金融科技通過其特有的技術承載，如大數據、區(qū)塊鏈、人工智能等全方面變革金融的核心活動環(huán)節(jié)和模式。金融科技更類似于一種基礎設施，在實際金融業(yè)務的后端，輔助金融機構提高業(yè)務效率。

3、金融科技領域主要有四類參與方，各自有其獨特的發(fā)展要素

行業(yè)的四大參與方——傳統(tǒng)金融機構、互聯網平臺、傳統(tǒng)金融IT公司、新興Fintech平臺優(yōu)勢各異。碎片化的行業(yè)競爭結構決定了“科技端+牌照端”的牽手合作將成為行業(yè)發(fā)展趨勢。

4、金融科技成為未來金融市場新的推動力

（1）Fintech站上創(chuàng)投風口，全球融資金額爆發(fā)式增長。

（2）當下的金融科技正吸引著大批巨頭和行業(yè)新秀們的瘋狂入場。

（3）領先企業(yè)實現IPO，細分領域獨角獸公司登上舞臺。

5、中國金融科技產業(yè)投資風起云涌，投資熱度空前加大

（1）中國金融科技產業(yè)鏈累計企業(yè)已達5700余家，累計融資金額超過420億美元。2014年以前資本方對互聯網支付、云計算、理財與資產管理三個環(huán)節(jié)最為青睞。近年來，伴隨著金融科技3.0技術及相關產業(yè)的興起，資本方對智能投顧、消費金融、人工智能三大板塊加大投資力度，單筆投資額度明顯上升。近年對金融科技產業(yè)投資數量較多的機構有：IDG、紅杉資本、經緯中國。從投資額度來看，騰訊產業(yè)基金、紅杉資本、寬帶資本的投資力度較強。

（2）中國金融科技產業(yè)投資獲得了飛速發(fā)展，后期投資有所增大，大企業(yè)積極投資金融科技領域。2016年中國金融科技產業(yè)投資金額、投資筆數較2012年以前的總和增長了5倍、1.8倍。2013年-2015年呈井噴式投資發(fā)展，2016年投資熱度逐漸回歸理性，增幅較前2年明顯放緩，部分原因在于行業(yè)爆發(fā)式增長以及此后一段時間回歸常態(tài)所致。

中國金融科技細分領域投融資數據分析

1、智能投顧：登上舞臺，成為下一風口

（1）我國具有智能投顧發(fā)展的天然土壤。固定資產向金融資產投資的轉移提升智能投顧需求。在中國的投資市場中，散戶占絕對主流，而智能投顧是非常適合散戶進行資產配置的一種方式。

（2）智能投顧是金融科技率先落地的典范，國內目前處于早期高速發(fā)展階段。智能投顧是金融科技3.0深度落地的典型環(huán)節(jié)之一，是金融科技市場化的場景基礎，目前國內的智能投顧市場起步較晚，大多數企業(yè)處于早期。

圖1 金融科技部分領域滲透率

圖2 金融科技活動核心環(huán)節(jié)

圖3 金融科技技術與業(yè)務構成

（3）“科技端+牌照端”是智能投顧開啟資產和財富管理新篇章的主要實現手段。智能投顧主要的玩家分布很明顯，為傳統(tǒng)金融機構和互聯網平臺類公司。

（4）歐美蓬勃發(fā)展趨勢下，我國智能投顧亦快速興起。

2、消費金融：互聯網化消費金融是趨勢，場景和風控是關鍵

（1）消費成為經濟增長的第一驅動力，普惠消費貸款占比逐漸增大。預計到2017年末，信用卡信貸余額占比將達到16.8%，其他消費貸款占比達到13.7%。

（2）我國消費金融行業(yè)保持兩位數增長，互聯網消費金融將成為最具增長性領域?；ヂ摼W消費金融將是消費金融中最具增長性的領域，預計2019年將達41.1萬億元。

3、互聯網支付：巨頭格局形成，移動支付成為新的增長點

（1）線上經濟發(fā)展帶動互聯網支付迅猛發(fā)展，行業(yè)梯隊劃分明顯。

（2）互聯網支付“雙寡頭壟斷”格局顯現。

4、互聯網保險：場景化&跨界，側重技術的變現

（1）目前互聯網保險增長迅速，但滲透率仍極低。

（2）互聯網對保險行業(yè)的改造在于提高渠道效率、擴大供給；互聯網保險和中介平臺占比逐年增大。2011-2016年，國內經營互聯網保險業(yè)務的公司從 28 家上升到110 家。

（3）互聯網財險盈利面臨瓶頸，大數據信用保險和UBI車險或帶來轉機。純互聯網保險公司在征信、大數據方面具有先發(fā)優(yōu)勢，憑借創(chuàng)新速度和一級市場高估值融資打開基于創(chuàng)新產品的增量市場，但此類公司盈利空間有限。

5、理財與資產管理： 平臺集中度略有上升， 未來成為“強監(jiān)管”區(qū)域

（1）互聯網理財正在成為主流，傳統(tǒng)金融行業(yè)成為產品提供方，平臺集中度略有上升。

（2）互聯網理財渠道正在成為理財的主要渠道，占領著傳統(tǒng)金融財富管理的市場。

6、人工智能和區(qū)塊鏈：金融科技的技術風口，Fintech創(chuàng)業(yè)公司的新戰(zhàn)場

（1）風投機構參與加速，金融行業(yè)占據先機。人工智能和區(qū)塊鏈獲得了產業(yè)資本的高度關注，資本對其投資也節(jié)節(jié)攀升。

（2）機器學習成為Fintech人工智能的熱點爭奪領域。

（3）人工智能作為金融科技的重要算法和邏輯架構能力，各國紛紛進行專利布局，新興Fintech公司在此環(huán)節(jié)異軍突起。

（4）區(qū)塊鏈作為金融科技領域目前最有挑戰(zhàn)的技術，在攻克分布式計算和密碼技術方面已經有一定程度的技術專利布局。

（5）人工智能環(huán)節(jié)微軟傲居技術霸主，日韓企業(yè)的區(qū)塊鏈技術快速發(fā)展。

7、大數據&云計算：金融大數據成為金融監(jiān)管的底層技術支撐，云計算關注度進入“低臺階”

（1）金融大數據成為金融監(jiān)管的底層技術支撐，是金融信用體系的必備元素。

（2）云計算作為金融科技1.0升級到3.0的必需技術基礎之一，在2013年以前維持較高的投資增長率。

8、金融安全：金融安全將重塑金融業(yè)，大數據征信“低調”“穩(wěn)健”攀升

（1）目前我國的金融安全監(jiān)管日益嚴格，要求更加專業(yè)的數字化產品提供服務。在各個層面上，創(chuàng)業(yè)企業(yè)和投資者對金融安全科技的興趣都很大，從基本和增強型流程自動化到完全認知技術和人工智能等。

（2）大數據征信作為金融資產獲取的評價基礎，逐漸在被資方所關注和重視，投資熱度穩(wěn)健攀升。

（3）未來金融安全的發(fā)展方向正呈現三大特點。一是審慎的監(jiān)管，主要防止套利和防止系統(tǒng)性風險；二是打破剛性兌付，然后才能真正落實投資者教育；三是金融安全更加注重科技的注入。