皮海洲

5月8日，A股史上第一只IPO的獨(dú)角獸公司藥明康德在上交所掛牌上市。隨后，該股一口氣拉出了16個(gè)漲停板的走勢。按藥明康德的發(fā)行價(jià)21.60元計(jì)算，藥明康德的最大漲幅達(dá)到了527.64%，一級市場打新中簽的投資者一簽可賺11萬元，獲利是相當(dāng)?shù)呢S厚。

就首只獨(dú)角獸公司來說，藥明康德的炒作無疑是非常成功的。實(shí)際上，市場對藥明康德的暴炒也是預(yù)料之中的事情。畢竟，A股市場一直都在上演著“新股不敗”的神話，炒新是A股市場的一大積習(xí)。更何況藥明康德頭上頂著太多的光環(huán)，比如被稱為是“醫(yī)藥界華為”，A股市場上首只“獨(dú)角獸”公司等等。這對于熱衷于炒新、炒概念的A股市場來說，顯然是極佳的炒作機(jī)會。尤其是作獨(dú)角獸公司的上市，目前管理層正伸出熱情的雙臂來擁抱，為獨(dú)角獸公司的上市大開綠燈，這樣市場對藥明康德的炒作也就更加理直氣壯了。

但對藥明康德的這種炒作，也暴露出了A股市場不成熟的一面，暴露出A股市場投機(jī)炒作的秉性。因?yàn)橥瑯邮沁@家藥明康德公司，在美國上市時(shí)，卻遭到美國投資者的遺棄，為此，這家于2007年8月在紐交所上市的公司，在2015年12月選擇了退市之路，當(dāng)時(shí)市值約33億美元（約人民幣210.92億元），市盈率僅為30倍。退市后的藥明康德一分為三，合全藥業(yè)2015年4月掛牌新三板;藥明生物2017年6月在香港上市;藥明康德則在今年5月8日正式登陸上交所。撇開藥明康德的分拆上市不算，來到A股的藥明康德市值增加了6倍，按5月31日的收盤價(jià)129.70元計(jì)算，藥明康德的市值約為1350億元。與美股相比，A股市場的瘋狂是顯而易見的。

可以類比的是，還有平安好醫(yī)生在香港的上市。平安好醫(yī)生差不多是與藥明康德同期上市的。藥明康德5月8日在A股上交所掛牌，平安好醫(yī)生5月4日在港交所上市;后者同樣是一家獨(dú)角獸企業(yè)。平安好醫(yī)生不僅是中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域最大的獨(dú)角獸，也是中國最大的一站式醫(yī)療健康管理平臺，同時(shí)還是全球移動醫(yī)療行業(yè)首家上市公司，是全球Al醫(yī)療科技第一股。

但平安好醫(yī)生在港交所上市后的命運(yùn)與藥明康德完全不同。就在藥明康德的投資者天天數(shù)著漲停板的時(shí)候，平安好醫(yī)生在上市的第二天便破發(fā)了。直到5月31日，平安好醫(yī)生還陷落在破發(fā)的泥潭里，股價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌了16.42%。由此可見，香港市場的投資者在對待獨(dú)角獸上市的問題上，較A股市場要冷靜得多。實(shí)際上，在香港市場，獨(dú)角獸破發(fā)并非孤例，此前被稱為“新經(jīng)濟(jì)四劍客”的眾安在線、閱文集團(tuán)、易鑫集團(tuán)和雷蛇，除閱文集團(tuán)之外，其他“三劍客”均處于長期破發(fā)狀態(tài)。

香港投資者冷靜對待獨(dú)角獸的做法，實(shí)際上是香港投資者的一種自我保護(hù)。一方面可以避免新股上市后的過度炒作帶來不必要的投資風(fēng)險(xiǎn)，讓二級市場的投資者可以以更合理的價(jià)格買進(jìn)獨(dú)角獸股票;另一方面也可以讓發(fā)行人保持相對理性，避免獨(dú)角獸企業(yè)以更高的發(fā)行價(jià)發(fā)行，從而讓獨(dú)角獸企業(yè)更具投資價(jià)值。

與此相反，A股市場這種暴炒獨(dú)角獸股票的做法明顯是非理性的，是投資者自己挖坑給自己跳。為什么這么說呢？

首先，這種炒作給二級市場帶來了巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，一旦炒作過頭，那么此后留給市場的無疑是一地雞毛。如三六零借殼上市，股價(jià)從8元炒到了66元，截至5月31日，該股已從來6元高價(jià)一口氣跌到了34元附近，幾乎被腰斬，高位買進(jìn)三六零股票的投資者損失慘重。

其次，A股市場對獨(dú)角獸以及新股的暴炒，也極大地增加了A股市場融資的壓力。藥明康德在美國上市時(shí)的估值不過30倍，而回到A股上市就高達(dá)百倍以上。這就難怪一些企業(yè)就算弄虛作假、哪怕排隊(duì)等兩三年也要在A股上市，而且一些原本在境外上市的企業(yè)也都爭相私有化，要回歸到A股市場，這都是A股的高估值鬧的。

其三，也正因?yàn)榘í?dú)角獸在內(nèi)的新股的估值炒得很高，這就極大地增加了市場套現(xiàn)的壓力。因?yàn)锳股的高估值，原始股東可以輕而易舉地暴富，所以上市公司股票上市后，原始股東們唯一要做的事情就是將股票套現(xiàn)。為此，一些原始股東紛紛清倉減持，有的高管為了達(dá)到提前套現(xiàn)的目的，干脆就辭職套現(xiàn)，連公司的職務(wù)都不要了。一些中概股爭相回歸，就是奔著高價(jià)套現(xiàn)而來。

此外，也正因?yàn)榘í?dú)角獸在內(nèi)的A股估值都被炒高了，所以，上市公司也可以進(jìn)行高價(jià)融資了，可以進(jìn)行資本運(yùn)作了。通過資本運(yùn)作來讓利益中人輕而易舉地賺錢，向利益中人進(jìn)行利益輸送。一些上市公司因此荒廢主業(yè)，有的公司因?yàn)樵诠墒欣锶﹀X太容易而盲目擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，擴(kuò)大經(jīng)營范圍，最后反倒把企業(yè)搞垮了，在這方面樂視網(wǎng)無疑是一個(gè)典型。

也正因如此，面對藥明康德上市后的股價(jià)暴炒，投資者就不能不提防獨(dú)角獸變成“毒角獸”的可能。獨(dú)角獸之所以會變成“毒角獸”，很大程度上就是投資者毫無理性地跟風(fēng)炒出來的，而最終的受害者當(dāng)然還是投資者本身，A股市場的投資者就是這樣自己給自己挖坑。