張偉杰

【摘要】人民幣國際化問題日益引起人們的關(guān)注，經(jīng)濟(jì)大國本幣的國際化進(jìn)程，可作為人民幣國際化路徑選擇的重要參照?；仡櫲毡就七M(jìn)日元國際化的進(jìn)程，許多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)值得中國吸取。對日元國際化的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)進(jìn)行分析總結(jié)，一方面有助于我們了解日元國際化進(jìn)程中所出現(xiàn)的問題，另一方面對推動(dòng)我國人民幣國際化也具有重要借鑒意義。本文通過分析日元國際化發(fā)展進(jìn)程、特點(diǎn)以及對發(fā)展過程中存在問題的分析研判，結(jié)合我國國情，深入研究了推動(dòng)人民幣國際化的發(fā)展路徑。

【關(guān)鍵詞】日元 國際化 經(jīng)驗(yàn)

隨著跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的推廣，人民幣加入SDR等標(biāo)志著人民幣已正式步入國際化發(fā)展進(jìn)程。就我國當(dāng)前的綜合發(fā)展實(shí)力看，無論是經(jīng)濟(jì)背景、對外貿(mào)易還是社會(huì)文化、國際地位等都與20世紀(jì)60年代初步推行日元國際化的日本有著諸多的相似之處，因此，學(xué)習(xí)借鑒日元國際化的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)對我國順利推進(jìn)人民幣國際化有著十分重要的意義。

一、日元國際化發(fā)展進(jìn)程及特點(diǎn)

日元國際化發(fā)展是一個(gè)充滿曲折與坎坷的過程，就其發(fā)展趨勢看，大致可分為以下四個(gè)階段：

（一）起步階段：20世紀(jì)60年代中期至80年代初期

1.發(fā)展背景和特點(diǎn)。二戰(zhàn)后，為適應(yīng)新的發(fā)展形勢，日本開始逐步實(shí)行貿(mào)易自由化和外匯自由化方針，日元被自然使用于部分國際貿(mào)易結(jié)算中，標(biāo)志著日元向國際化邁出了重要一步。1971年8月，美國停止美元與黃金的兌換，布雷頓森林體系崩潰，各國紛紛開始實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，日本也一改之前的固定匯率制度開始實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，日元相對美元升值。為應(yīng)對日元升值給本國出口造成的壓力，日本政府開始鼓勵(lì)在國際貿(mào)易結(jié)算中使用日元。

2.日元國際化表現(xiàn)。日元被列為國際貿(mào)易結(jié)算貨幣的前幾年，日本對外貿(mào)易結(jié)算中日元結(jié)算占比很低。隨著匯率制度的改革及國家導(dǎo)向政策的改變，日元結(jié)算占比有所提升。與此同時(shí)，境外居民日元存款和購買日本債券、股票數(shù)量開始增加，為后來的日元國際化發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。

（二）發(fā)展階段：20世紀(jì)80年代初期至90年代初期

1.發(fā)展背景和特點(diǎn)。進(jìn)入20世紀(jì)80年代，日本經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，是日元國際化發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。在此階段，日本政府已將日元國際化發(fā)展正式提上議程，并先后出臺(tái)了一系列政策法案，以促進(jìn)日元國際化發(fā)展進(jìn)程，詳見表1。

2.日元國際化表現(xiàn)。在日本經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和政府政策導(dǎo)向的雙重作用下，日元國際化程度不斷提高，日元在對外貿(mào)易結(jié)算中的比重提高。1990年，日元結(jié)成為繼美元、馬克之后的第三大國際儲(chǔ)備貨幣，日元國際化水平達(dá)到了頂峰階段。

（三）停滯倒退階段：20世紀(jì)90年代初中期

1.發(fā)展背景和特點(diǎn)。20世紀(jì)80年代，隨著日本金融自由化的發(fā)展和市場的進(jìn)一步開放，泡沫經(jīng)濟(jì)逐漸形成。90年代初，日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰，企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率攀升，資產(chǎn)價(jià)格暴跌，金融危機(jī)嚴(yán)重，日本經(jīng)濟(jì)自此進(jìn)入長達(dá)10年的停滯期。在此期間，日本政府基本未再出臺(tái)新的推動(dòng)日元國際化的政策。

2.日元國際化表現(xiàn)。國際市場上對日元信心受到重挫，日元國際化步入停滯倒退階段。1997年，日元在對外貿(mào)易結(jié)算中占比35.8%，較1990年下降1.7個(gè)百分點(diǎn)；日元外匯儲(chǔ)備占比為5.8%，較1990年下降8.7個(gè)百分點(diǎn)。

（四）戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換階段：20世紀(jì)90年代后期至今

1.發(fā)展背景和特點(diǎn)。在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)再受重創(chuàng)的刺激及歐元?jiǎng)?chuàng)立的影響下，日本政府更加堅(jiān)定了日元國際化的推進(jìn)信念，并改變之前將日元直接推向國際化的發(fā)展戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)而加大了對日元區(qū)域合作的推進(jìn)力度，詳見表2。

2.日元國際化表現(xiàn)。這一時(shí)期，日本政府在調(diào)整進(jìn)出口結(jié)構(gòu)、改革金融制度的基礎(chǔ)上對日元國際化采取了積極的推進(jìn)措施，進(jìn)一步明確了國際化的目標(biāo)和戰(zhàn)略。日元在本國對外貿(mào)易中的結(jié)算占比雖有所提升，但幅度甚微，效果有限。

二、日元國際化落后的原因及其經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)

（一）經(jīng)濟(jì)長期停滯

一國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國際地位對本國貨幣國際化發(fā)展起著至關(guān)重要的支撐作用。20世紀(jì)90年代初，日本泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰使日本步入了長達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)停滯期，國內(nèi)消費(fèi)疲軟，企業(yè)經(jīng)營壓力陡增，失業(yè)率提升，銀行不良貸款增加，部分金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，金融市場受到重創(chuàng)，國際市場持有日元信心下降，國際化發(fā)展嚴(yán)重受阻，甚至出現(xiàn)了倒退現(xiàn)象。加之受2008年美國金融危機(jī)的影響，日本經(jīng)濟(jì)再次受創(chuàng)，日元國際化推進(jìn)效果依然有限。

（二）外貿(mào)結(jié)構(gòu)不合理

日本外貿(mào)規(guī)模龐大，雖長期居于世界前幾位，但其對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)卻并不十分合理，導(dǎo)致對外貿(mào)易結(jié)算中本幣結(jié)算占比偏低。從進(jìn)口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，日本因國土狹小、自然資源匱乏等原因，主要進(jìn)口煤炭、石油等原材料產(chǎn)品。從出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，日本主要出口國為美國、中國等貿(mào)易大國，而這些國家進(jìn)口商品的主要結(jié)算貨幣仍是美元，鮮有進(jìn)口企業(yè)能接受日元結(jié)算的方式。由此，日本對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)本身也對日元國際化發(fā)展形成了天然的阻礙。

（三）幣值不穩(wěn)定

布雷頓森林體系崩潰后，日本政府開始采用浮動(dòng)匯率制度，日元匯率因受外部壓力和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩等多重因素的影響在長期內(nèi)呈現(xiàn)大幅波動(dòng)狀態(tài)。1973年至1995年，日元兌美元總體呈升值趨勢，但匯率變動(dòng)超過10%的情況出現(xiàn)過8次。1995年之后，日元兌美元匯率漲跌交替頻繁，匯率波動(dòng)幅度更為驚人。日元的大幅波動(dòng)意味著日本政府對日元匯率變動(dòng)的控制力不足，出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，各國不愿選擇日元作為結(jié)算貨幣和官方儲(chǔ)備貨幣，嚴(yán)重影響了日元國際化進(jìn)程。

（四）金融體系不完善

一是金融市場開放度不夠。日本市場經(jīng)濟(jì)是政府主導(dǎo)下的市場經(jīng)濟(jì)，政府在金融資源配置方面起著重要的導(dǎo)向作用。金融市場過度保護(hù)，存在市場規(guī)則不透明、進(jìn)入壁壘高等問題，導(dǎo)致金融行業(yè)競爭不足、創(chuàng)新不夠。二是證券市場交易成本過高。日本有價(jià)證券交易稅、印花稅都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歐美等發(fā)達(dá)國家，阻礙了日元金融商品在國際市場上的流通。三是結(jié)算系統(tǒng)落后。日本證券結(jié)算系統(tǒng)和資金結(jié)算體系長期落后于歐美等其他發(fā)達(dá)國家，不適應(yīng)結(jié)算需求的多樣化發(fā)展。endprint

（五）國際化態(tài)度不堅(jiān)定

就日元國際化發(fā)展的四個(gè)階段來看，日本政府的態(tài)度大致經(jīng)歷了一個(gè)由被動(dòng)變主動(dòng)、由消極到積極的變化過程。日本政府自身搖擺不定的態(tài)度削弱了世界各國接受、持有和使用日元的信心，不利于日元國際化的持續(xù)發(fā)展。

三、對人民幣國際化的啟示

（一）轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展

由日元國際化發(fā)展的經(jīng)濟(jì)背景可知，一國貨幣國際化程度與該國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力密切相關(guān)。自改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，對外貿(mào)易迅速擴(kuò)張，目前已發(fā)展成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體和第一大貨物貿(mào)易國。為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，我國必須牢牢抓住當(dāng)前轉(zhuǎn)型提檔的關(guān)鍵期，引導(dǎo)國內(nèi)企業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐，淘汰落后產(chǎn)能，積極開拓創(chuàng)新，改變制造業(yè)在國際產(chǎn)業(yè)分工中處于加工制造中低環(huán)節(jié)的現(xiàn)狀，提升國際競爭力。同時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步利用我國消費(fèi)人群多的優(yōu)勢，刺激和擴(kuò)大內(nèi)部消費(fèi)，減少對外貿(mào)易依存度。

（二）以區(qū)域化合作為基礎(chǔ)，循序漸進(jìn)推進(jìn)人民幣國際化

在美元和歐元等發(fā)達(dá)國家或地區(qū)的貨幣已被世界各國廣泛接受的當(dāng)下，人民幣國際化發(fā)展不可能一蹴而就，必須以區(qū)域化合作為基礎(chǔ)，走循序漸進(jìn)推進(jìn)道路。首先，學(xué)習(xí)歐元區(qū)建立的成功經(jīng)驗(yàn)，充分考慮我國目前經(jīng)濟(jì)政治條件及貨幣發(fā)展現(xiàn)狀，發(fā)揮自身在東南亞地區(qū)的領(lǐng)先帶頭作用，將人民幣推向亞洲作為人民幣國際化的初級(jí)目標(biāo)。其次，以增強(qiáng)自身綜合實(shí)力為基礎(chǔ)，繼續(xù)加強(qiáng)同發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的金融與貿(mào)易合作，逐步將人民幣推向國際化。

（三）完善匯率制度，保持人民幣幣值相對穩(wěn)定

應(yīng)吸取日本因日元匯率大幅波動(dòng)而影響日元國際化發(fā)展的教訓(xùn)，進(jìn)一步發(fā)揮市場匯率作用，完善以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。繼續(xù)推動(dòng)外匯市場的對外開放，并根據(jù)外匯市場發(fā)展?fàn)顩r和整體經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展趨勢，有計(jì)劃有步驟地增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，以確保人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

（四）加強(qiáng)金融市場建設(shè)，完善金融發(fā)展環(huán)境

一是鼓勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)積極開展金融創(chuàng)新，豐富市場產(chǎn)品，完善市場服務(wù)，滿足多樣化的金融需求；二是加強(qiáng)相關(guān)法制建設(shè)，穩(wěn)步推進(jìn)金融市場自由化改革進(jìn)程；三是推進(jìn)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，降低清算成本，提高清算效率；四是加快和加強(qiáng)上海國際金融中心和香港人民幣離岸市場建設(shè)，為人民幣走向國際市場創(chuàng)造條件。

（五）堅(jiān)定國際化信念，積極發(fā)揮政府的主導(dǎo)和推動(dòng)作用

我國政府應(yīng)正視人民幣國際化發(fā)展的客觀要求，堅(jiān)定人民幣國際化發(fā)展的信念，在人民幣國際化發(fā)展進(jìn)程中發(fā)揮積極的主導(dǎo)和推動(dòng)作用。根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)金融實(shí)際發(fā)展情況，制定人民幣國際化發(fā)展的近、遠(yuǎn)期目標(biāo)，不失時(shí)機(jī)地推動(dòng)人民幣走向國際化，同時(shí)加強(qiáng)政治和軍事建設(shè)，增強(qiáng)我國綜合實(shí)力，為人民幣國際化順利發(fā)展提供保障。

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