王敏嘉++張秋艷

摘 要：隨著科技的創(chuàng)新，中國的網(wǎng)絡(luò)購物市場(chǎng)持續(xù)快速發(fā)展，越來越多網(wǎng)民在網(wǎng)上購物，使得物流供給行業(yè)的擴(kuò)張，推動(dòng)電子商務(wù)的增長。快遞行業(yè)中許多公司已經(jīng)上市，并且更多的選擇在海外上市。與圓通、申通、順風(fēng)等公司選擇的借殼上市不同，只有中通采用了IPO的方式。10月27日中通快遞在美國紐交所上市成功，順利進(jìn)入資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)也發(fā)揮了籌資功能，籌集到大量資金給企業(yè)運(yùn)用，因此企業(yè)能擴(kuò)大產(chǎn)量并加速發(fā)展。本文將以中通快遞IPO上市前后業(yè)績(jī)的比較，分析我國資本市場(chǎng)存在的問題，并提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)；IPO；經(jīng)營業(yè)績(jī)；融資

一、企業(yè)IPO（首次公開募股）上市

（一）IPO的含義、條件

1.IPO的含義

IPO是指某個(gè)公司第一次將股票公開向公眾發(fā)行。有限責(zé)任公司在發(fā)行股票前需要更改為股份有限公司。

2.我國IPO上市條件

在我國制定的資本市場(chǎng)新規(guī)中，要求申請(qǐng)IPO的公司股本總額超過3000萬元，發(fā)行的總股份超出總股份的百分之二十五，股本超過四億元的公司發(fā)行百分之十即可，三年內(nèi)沒有重大違紀(jì)行為，沒有編織虛假財(cái)務(wù)報(bào)表的行為，三年連續(xù)盈利。

3.海外IPO上市

企業(yè)在中國上市其實(shí)是一個(gè)要求嚴(yán)格、過程繁瑣的過程，與海外相比也并不能籌集到更大的資金流量，所以近些年來遠(yuǎn)赴海外上市成為了熱潮。2000年開始我國國內(nèi)資本市場(chǎng)一次次受到IPO上市的沖擊，多次暫停募股上市，全然受國家經(jīng)濟(jì)狀況和資金運(yùn)轉(zhuǎn)能力因素的影響，在這一問題上美國與我國截然不同，我認(rèn)為國內(nèi)資本市場(chǎng)的改革還需要借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)。上述問題使很多規(guī)模較小，發(fā)展速度逐年加快的民營企業(yè)的管理者發(fā)現(xiàn)了海外上市這一融資方式。在美國擁有運(yùn)轉(zhuǎn)資金能力強(qiáng)，資金量大的形式下，眾多管理者當(dāng)然熱衷海外上市。由于時(shí)期不恰當(dāng)海外掛牌交易后許多企業(yè)迫于國際壓力想要退回國內(nèi)市場(chǎng)，在登陸國際市場(chǎng)之前還是要各方面做好準(zhǔn)備，不作無準(zhǔn)備之戰(zhàn)，否則資金再雄厚的企業(yè)也是要吃虧的。

（二）中通快遞上市前后對(duì)比

2007年開始，網(wǎng)絡(luò)購物需求使電商行業(yè)興起，網(wǎng)絡(luò)購物市場(chǎng)逐年持續(xù)高速發(fā)展，給快遞行業(yè)以巨大的發(fā)展動(dòng)力，快遞行業(yè)在中國各行業(yè)中取得一席之地。九年間快遞業(yè)務(wù)量增長了20多倍，并在2014年超過了發(fā)達(dá)國家，至2016年始終在國際上保持在第一的位置。作為國內(nèi)三大快遞巨頭，中通快遞于2016年10月27日正式在美國紐交所掛牌交易，成為第一家在美國上市的民營快遞企業(yè)，與此同時(shí)它成為今年在美國第一大IPO企業(yè)。企業(yè)招股說明書中的數(shù)據(jù)顯示，該企業(yè)總資產(chǎn)為17.63億美元，連續(xù)三年盈利，僅2016年上半年度凈利潤達(dá)到了1.15億美元，這樣相當(dāng)醒目的業(yè)績(jī)不得不讓人產(chǎn)生質(zhì)疑。并且利潤率逐年大幅度上漲，遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他企業(yè)，根據(jù)已發(fā)布的今年前三個(gè)季度的報(bào)表，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.431億元，上年度第三季度為23.531億元，同比增長33.6%；凈利潤為7.172億元，上年度第三季度為5.472億元，同比增長31%。而營業(yè)收入增長的主要推動(dòng)力就是包裹投遞量的增加，而包裹投遞量增長則是真題市場(chǎng)增長以及公司在包裹投遞市場(chǎng)上所占份額增長所帶來的結(jié)果。另外，中通快遞第三季度營業(yè)成本為20.053億元，比上年同期的15.006億元增長33.6%，營收成本增長的原因主要是長途運(yùn)輸成本，分類揀選中心，配件出售成本以及其他成本增長做帶來的結(jié)果。

二、資本市場(chǎng)的含義、特點(diǎn)及情況

（一）資本市場(chǎng)的含義、特點(diǎn)

資本市場(chǎng)是進(jìn)行長期資本交易的市場(chǎng)，它分為長期借貸市場(chǎng)和長期證券市場(chǎng)，長期證券市場(chǎng)包括長期債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。資本市場(chǎng)上的交易都為期限超過一年的證券交易，用于公司和股東的固定資產(chǎn)投資。資本市場(chǎng)的交易特點(diǎn)多為風(fēng)險(xiǎn)大，期限較長，交易的資金量大，所以相對(duì)應(yīng)的收益率也較高，長時(shí)間的交易使參與者手中的資金流動(dòng)性變小。資本市場(chǎng)上的交易對(duì)資金交易量也有一定的限制要求。

（二）資本市場(chǎng)的情況

在近現(xiàn)代的改革開放之后，我國的資本市場(chǎng)為國有和自營企業(yè)都做出了巨大的貢獻(xiàn)，由于資本市場(chǎng)的發(fā)展，它帶動(dòng)了一些典型的盈利國有企業(yè)，后升級(jí)為上市公司，資本市場(chǎng)為他們?nèi)谫Y，后發(fā)現(xiàn)了部分民營企業(yè)，這些民營企業(yè)通過更改制度也成為上市公司，使其他企業(yè)有了更大的動(dòng)力和更多的期待。國家在資本市場(chǎng)上的股票證券等交易上設(shè)立了多個(gè)稅種，增加了財(cái)政收入，加強(qiáng)了貨幣資金的流動(dòng)性，同時(shí)減輕了國家的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。是資本市場(chǎng)讓企業(yè)蓬勃發(fā)展，帶動(dòng)國家經(jīng)濟(jì)，為今天國內(nèi)資本市場(chǎng)的壯大奠定了基礎(chǔ)。使國家市場(chǎng)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的國際資本市場(chǎng)有了競(jìng)爭(zhēng)能力，在全球一體化的今天，投資者與企業(yè)紛紛跨出國門，國際的資本市場(chǎng)快速變大，各國市場(chǎng)相聯(lián)系，經(jīng)濟(jì)相依存。更多的企業(yè)認(rèn)為在國際的資本市場(chǎng)上能發(fā)現(xiàn)更多的機(jī)會(huì)，有更好的發(fā)展前景。近年來我國針對(duì)資本市場(chǎng)做出了改革，制定一些新規(guī)。之前一些企業(yè)為了籌資而進(jìn)入資本市場(chǎng)使其受到不小的沖擊，能否恢復(fù)利好尤為重要。因此，中國的資本市場(chǎng)所面臨的一個(gè)重要問題是轉(zhuǎn)型，將利用一些新制度的變化使資本市場(chǎng)的融資功能的轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y功能，更注重和保護(hù)投資者的利益及合法權(quán)益。

即使國家已經(jīng)做出一些改變進(jìn)行改革，我國的資本市場(chǎng)依然存在著一系列國際共有和我國獨(dú)有的問題，如某些公司造假嚴(yán)重，以及交強(qiáng)大的公司股票和貨幣交易量較少，流動(dòng)性較低等情況明顯，還有殘留股影響市場(chǎng)運(yùn)行。我們要針對(duì)這些問題找出關(guān)鍵，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，形成一套與國情相符的健全資本市場(chǎng)運(yùn)行、監(jiān)管體系，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，保證其健康發(fā)展。

（三）資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀

1.資本市場(chǎng)發(fā)展不均衡

從現(xiàn)在國民的投資情況能夠看出，大多數(shù)投資者更青睞于股票，相對(duì)于股票市場(chǎng)，債券市場(chǎng)就像是一個(gè)“跛足”，規(guī)模小，發(fā)展緩慢。而股票市場(chǎng)也并非完美，也存在發(fā)展不平衡的問題，更多的人喜歡大規(guī)模，發(fā)展穩(wěn)定，有前景的公司，而那些規(guī)模小，資金不足的企業(yè)大多數(shù)都被忽視，在近現(xiàn)代的改革開放之后，國家在資本市場(chǎng)上的股可能導(dǎo)致下市。endprint

2.市場(chǎng)機(jī)制不健全

有效的資本約束還沒有形成，無論是股票的發(fā)行還是證券的發(fā)行都離不開行政審批，就像是嗷嗷待哺的孩子離不開母親。從這方面來看，交易機(jī)制有待進(jìn)一步的加強(qiáng)，交易成本應(yīng)有所下降，降低市場(chǎng)的有效性。

3.上市公司整體實(shí)力低

現(xiàn)下的上市公司內(nèi)部治理和外部約束機(jī)制都有待完善。首先法人治理結(jié)構(gòu)不完善，很多公司存在損害小股東權(quán)益的現(xiàn)象；其次，決策機(jī)制混亂，有些公司是總經(jīng)理一人獨(dú)大，有些是參照外國企業(yè)設(shè)立董事會(huì)監(jiān)事會(huì)等，事項(xiàng)要重重審批，非常麻煩；最后，激勵(lì)機(jī)制有待加強(qiáng)，近些年相比較往年已經(jīng)進(jìn)步很多，不過力度還是不大，還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。

4.投資者結(jié)構(gòu)不合理

個(gè)人投資者比例高，而投資者持股時(shí)間段，交易頻繁，線上資金流通快。這也是因?yàn)楫?dāng)下的證券投資機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品不夠豐富，沒有辦法帶來理想的收入，因此大多人抱著賺一筆的想法扎進(jìn)股票市場(chǎng)，就導(dǎo)致股票市場(chǎng)的不穩(wěn)定。

5.法律執(zhí)法有待提升

就像前幾天證監(jiān)局發(fā)布趙薇夫婦禁市五年，罰款60萬元在我看來是不合理的，懲治力度太小了，不足以讓他們記住這個(gè)教訓(xùn)，并且從他們擁有的財(cái)富來看，60萬都不足以買一輛好一點(diǎn)的車，無關(guān)痛癢。所以國家應(yīng)加大執(zhí)法力度，嚴(yán)懲擾亂市場(chǎng)的人。

三、建立健全的資本市場(chǎng)的建議

（一）優(yōu)化資本市場(chǎng)，發(fā)展多次層次資本市場(chǎng)

一是大力發(fā)展主板市場(chǎng)，鼓勵(lì)H股公司和境外公司到A股市場(chǎng)發(fā)行上市；二是加大發(fā)展中小板和創(chuàng)業(yè)的板建設(shè)。自2009年10月創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的啟動(dòng)，我國多層次資本市場(chǎng)正式形成，但發(fā)展年限短，許多的機(jī)制和法律條件還不完善，所以要建立適應(yīng)不同板塊的交易制度和轉(zhuǎn)換機(jī)制，讓他們有機(jī)的聯(lián)系到一起。

（二）不斷完善市場(chǎng)機(jī)制

要健全社會(huì)主義市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，要從根本上優(yōu)化分配機(jī)制，未來企業(yè)利用資本市場(chǎng)融資成為大勢(shì)將是必然。我國資本市場(chǎng)層次單一，在制度上也不完善，我認(rèn)為現(xiàn)如今發(fā)展經(jīng)濟(jì)的首要任務(wù)是建立一個(gè)完善的資本市場(chǎng)，拓寬資本市場(chǎng)的廣度，意識(shí)到進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)入融資在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的關(guān)鍵性，重視小微企業(yè)融資難問題。資本來自投資，投資與儲(chǔ)蓄間相互轉(zhuǎn)化，將其間的比例控制在合理范圍，也是發(fā)展資本市場(chǎng)，從而解決融資難問題的關(guān)鍵點(diǎn)?，F(xiàn)在國家致力于構(gòu)建一個(gè)多層次、投資型資本市場(chǎng)，一定能使眾小微企業(yè)順利成長，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

（三）提高上市公司的整體實(shí)力

首先完善上施工的法人建設(shè)，嚴(yán)格按照我國的《公司法》標(biāo)準(zhǔn)，相關(guān)部門嚴(yán)格監(jiān)督和審查；其次，建立健全的內(nèi)部控制制度，以能及時(shí)發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制制度薄弱的地方，及時(shí)更改，堵塞漏洞，提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力；最后，提高公司運(yùn)營的透明度，嚴(yán)格遵守信息披露準(zhǔn)則，保證信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，確保廣大人民不因信息的造假而損失。

（四）建立健全的高管人員的激勵(lì)約束機(jī)制

外國的資本市場(chǎng)已經(jīng)成熟，他們也是從不成熟到成熟的，所以在一定程度上我們可以借鑒和學(xué)習(xí)他們的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，但是要符合我國的基本國情，選擇性的借鑒，而不是照搬照抄，畢竟本質(zhì)上我們的國家性質(zhì)就不一樣。

（五）完善市場(chǎng)的法制建設(shè)

重新設(shè)立現(xiàn)在的企業(yè)上市的條件，要最大限度保證上市公司的質(zhì)量，避免欺詐行為的發(fā)生。如某些公司造假嚴(yán)重，以及交強(qiáng)大的公司股票和貨幣交易量較少，流動(dòng)性較低等情況明顯，還有殘留股影響市場(chǎng)運(yùn)行。我們要針對(duì)這些問題找出關(guān)鍵，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，形成一套與國情相符的健全資本市場(chǎng)運(yùn)行、監(jiān)管體系，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，保證其健康發(fā)展。

四、結(jié)論

本文借鑒了一些學(xué)者的理論，融入自己的觀點(diǎn)，從企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的優(yōu)劣勢(shì)兩方面分析。發(fā)現(xiàn)了完善資本市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)融資的關(guān)鍵性，以及中小企業(yè)成長對(duì)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要性，這是相互依賴，依次循環(huán)的過程。資本市場(chǎng)作為企業(yè)融資直接平臺(tái)，必須改革，為此，我提出以下建議：要優(yōu)化資本市場(chǎng)和完善市場(chǎng)機(jī)制，發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)滿足當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境；還要提高公司的整體實(shí)力和完善市場(chǎng)的法制建設(shè)，只有在一個(gè)健康的法制環(huán)境下，企業(yè)才能健康的成長，資本市場(chǎng)才能繁榮。

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