姜美子

摘 ?要

在企業(yè)價值來說負(fù)債經(jīng)營是利弊皆有的，因此企業(yè)就需要對負(fù)債經(jīng)營有更全面的了解，只有這樣企業(yè)才能依據(jù)自身情況實施一系列的相關(guān)措施，取其利避其害，有效的減少負(fù)債經(jīng)營所帶來的各種風(fēng)險，給予企業(yè)的利益相關(guān)者更多的回報，使企業(yè)更好地發(fā)展。

關(guān)鍵詞

負(fù)債經(jīng)營;公司價值;資產(chǎn)負(fù)債率

企業(yè)所進(jìn)行的負(fù)債經(jīng)營是為了擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流從而會選擇通過向銀行借款、發(fā)行債券、股票、租賃、商業(yè)信用等方式來取得更多的資金，即用信貸的方式籌集資金，然后合法合理地運用債權(quán)人的資金來使企業(yè)逐步走上正軌甚至走出困境，然后進(jìn)行日常范圍的經(jīng)營活動，擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)行技術(shù)上的創(chuàng)新，完善企業(yè)的各部分運營環(huán)節(jié)，從而使企業(yè)獲得可觀的利潤。雖然這部分資金可以自由支配，但其實質(zhì)上是債務(wù)，也就說明這部分資金是要在一定期限內(nèi)歸還的，企業(yè)并不能將其長久持有，因而也就具有了一定的風(fēng)險性。

一、負(fù)債經(jīng)營對公司價值的正面影響

企業(yè)在當(dāng)今社會中的生產(chǎn)經(jīng)營活動都會面臨著一個共同的問題，那就是資金的不足和短缺。資金在許多方面都很迫切的需要，例如引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，購買新型的高科技設(shè)備，拓展經(jīng)營范圍等。因此，解決資金上緊張的問題，成為了企業(yè)選擇進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營方式的一個很重要的原因。對于一個企業(yè)來說，其內(nèi)部的資金是存在固定的數(shù)量的，然而企業(yè)的存活、進(jìn)步、拓新都需要資金作為基礎(chǔ)，因而只是依靠企業(yè)內(nèi)部的資本是沒有可能做到的，并且隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和業(yè)務(wù)內(nèi)容的發(fā)展，對于資金的需求也在不斷地上漲，可以說是沒有限度并時刻在發(fā)生變化的，這恰恰與企業(yè)內(nèi)部資金的特性相背離，而負(fù)債.經(jīng)營就可以達(dá)到這些要求，它可以滿足一個企業(yè)對資金的沒有止境的需求，因此進(jìn)行負(fù)債。

經(jīng)營便成了為企業(yè)彌補資金上短缺的最終的決定。而且之所以會選擇進(jìn)行負(fù)債。經(jīng)營并不是希望可以使獲得的資本盡可能多，而是使資金達(dá)到適量額度即可，讓擁有使用權(quán)的資金得到合理地使用，還可以用多余的資金解決未能解決掉的債務(wù)，維護(hù)公司的誠信，對企業(yè)進(jìn)行宣傳。在發(fā)生通貨膨脹時，使用企業(yè)積累的資本相較于使用信用貸款的方式獲得資金進(jìn)行運營危害要大很多，選擇進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營可以使得通貨膨脹造成的損失在一定程度上得到避免，換句話說，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營躲避開的危害甚至可以理解為公司在通貨膨脹發(fā)生時得到了利益收入。由于企業(yè)事實上是要依據(jù)帳面上標(biāo)注的金額來付清債務(wù)的款項，并不用去考慮通貨膨脹所會造成的影響，所以，通貨膨脹造成的通貨貶值反而使得企業(yè)實際償還的債務(wù)比本應(yīng)承擔(dān)的債務(wù)少了，而且貨幣購買力降低的程度越大，企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營而獲得的利益也就越大。

二、負(fù)債經(jīng)營對公司價值的不利影響

進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營所獲得的資本，本質(zhì)上其實是債務(wù)，也就是說明這部分資金是要在一定期限內(nèi)歸還的，企業(yè)并不能長久持有，到期后還需要給予一定的利息，如果無法支付就要負(fù)擔(dān)一定的法律責(zé)任。而企業(yè)并不能保證經(jīng)營過程中不會發(fā)生虧損，一旦出現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部失調(diào)、負(fù)債增多、市場占有量不足，銷售受阻、企業(yè)決策失敗等情況就會使公司資金周轉(zhuǎn)呆滯，債務(wù)的本金和利息無法及時歸還的事情發(fā)生也是在所難免的。而且隨著信貸獲得的資金占全部資金的份額越來越大，企業(yè)將深陷于債務(wù)的深淵，每日都在想辦法填補資金，從而出現(xiàn)新債務(wù)的發(fā)生，且新債務(wù)無法應(yīng)用到企業(yè)的運營當(dāng)中，已經(jīng)無暇保證企業(yè)的正常盈利了，使得公司失去信譽度的同時也喪失了在市場上的競爭力，這就易形成一種惡性循環(huán)（無法償還---新債務(wù)---新債務(wù)和舊債務(wù)無法償還），而這種惡性循環(huán)的最終結(jié)果很可能就是企業(yè)的破產(chǎn)，甚至申請破產(chǎn)后都不足以還清負(fù)債。

在發(fā)生通貨緊縮時，一旦進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營那就必然會使公司的利益受到影響，這甚至是避無可避的，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營得到的資金到期是要歸還的，而貨幣的升值使企業(yè)權(quán)益受損，原因是企業(yè)在歸還債務(wù)時要依據(jù)帳面上的具體金額來付清債務(wù)上的款項，而由于貨幣價值的上漲，雖然借入和歸還的面值不會發(fā)生任何改變，但是其實資本的價值是上漲了的，也就是說開始得到的資金價值要低于企業(yè)歸還時資金的價值。所以，通貨緊縮造成的通貨升值反而使公司在負(fù)債經(jīng)營這方面遭受到了損失，而且企業(yè)遭受的損失也會隨著貨幣購買力的上升而不斷地增大。

三、運用負(fù)債經(jīng)營的對策建議

（一）完善企業(yè)的運營

假如企業(yè)想要通過負(fù)債經(jīng)營得到更好地發(fā)展，那就需要保證公司能持續(xù)不斷地獲得利潤，而要想獲得利潤就要使公司所經(jīng)營的產(chǎn)品擁有好的銷路，對產(chǎn)品的特性、市場需求進(jìn)行全面的調(diào)查和研究也就變得重要起來了。首先對于要新引進(jìn)的產(chǎn)品，由于企業(yè)尚不明確消費者對于它的關(guān)注度和購買力，因而需要對其進(jìn)行深度了解。在明確新產(chǎn)品的預(yù)計未來情況后再進(jìn)行生產(chǎn)，以免投入人員和資金后，卻不能獲得等額或超額的回報，使得其負(fù)債經(jīng)營失敗。有的企業(yè)為牟得利益，不顧企業(yè)自身條件和市場情況就大量生產(chǎn)產(chǎn)品，從而擴(kuò)大市場占有率，但是卻使得產(chǎn)品積壓在倉庫，無法銷售出去，資金只出不進(jìn)，嚴(yán)重的甚至造成企業(yè)停業(yè)。

（二）提升風(fēng)險意識并完善風(fēng)險管理

企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營時，不應(yīng)該將企業(yè)內(nèi)部擁有的資金全部應(yīng)用到運營上后再進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，這樣的企業(yè)沒有為以后做打算，一旦第一次就經(jīng)營失敗，那么就沒有多余的資金來歸還債務(wù)，因而企業(yè)一定要留下一部分閑置資金，以防遭受損失時沒有翻身的余地，這是其中一點。而且即便一個公司長時間盈利也不能放松警惕，要時刻都保持風(fēng)險意識。還有對負(fù)債過程中的風(fēng)險預(yù)警管理更是格外重要。首先建立一個專有的部門來負(fù)責(zé)進(jìn)行收集信息，要收集的信息包括企業(yè)的運營情況，有無虧損，負(fù)債資金的流向與落實情況，并及時向決策管理階層反映具體情況，還將信息給進(jìn)行風(fēng)險分析的部門，讓其判斷出那部分債務(wù)面臨的風(fēng)險更大，再著力對這一方面加強管理。要保證這些部門不受其他上級人員直接管理，保證其獨立性，這樣才能使其客觀事實的進(jìn)行風(fēng)險管理，同時還要制定一系列的應(yīng)對措施，使其在損害發(fā)生之前就有了有效的對策。

（三）選擇合理的籌資方式

在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，為了滿足不同企業(yè)的需求，企業(yè)籌資可以選擇的方式變得多了起來，企業(yè)無需執(zhí)著于一種渠道，可以依據(jù)企業(yè)的特點和資金流動情況選擇多種方式一同進(jìn)行。發(fā)行債券也是企業(yè)籌資的方式之一，發(fā)行債權(quán)也分為兩種方法：1.面向企業(yè)內(nèi)部員工;2.面向社會。前者雖然能夠保證一定的安全性，但由于員工是有固定數(shù)量的，手里擁有的資金也并不多，可以得到的資金也就不足以滿足公司的需求了;而后者由于是面向廣大群眾，因而無需擔(dān)心資金的不足問題，但是由于二者之間只存在借貸關(guān)系，因而就必須按時歸還所欠債務(wù)，這就增加了負(fù)債的危險性，很可能導(dǎo)致企業(yè)因無法償債而陷入困境。還有一個隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而變得常見起來的籌資方式，那就是使用商業(yè)信用，商業(yè)信用大抵分為賒購商品、預(yù)收貨款和商業(yè)匯票，它的成本較之其他方式來說是非常低的，且使用起來沒有過多的限制，在正常的商品買賣時，它是進(jìn)行可以轉(zhuǎn)讓票據(jù)權(quán)利的;在公司資金不足需要現(xiàn)金時，可以將票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓給銀行，然后支付利息給銀行，銀行就會將扣除利息的票面價值交給公司，待到期后再向銀行歸還現(xiàn)金。

（四）結(jié)合企業(yè)自身財務(wù)狀況適度舉債

一個公司之所以會選擇負(fù)債經(jīng)營是為了更好地發(fā)展，但最為根本的是擺脫貧困，而且這相當(dāng)于一件“無本取利”的事。初始階段的公司由于資金短缺會選擇借款是自己的企業(yè)能成長起來，不會因為缺少資金而發(fā)生倒閉的情況發(fā)生。這時的信貸只需維持生存即可，慢慢使公司走入正軌。而當(dāng)公司到了擴(kuò)大規(guī)模，追求發(fā)展時考慮的問題也就變得多了起來。這就需要考慮度的問題了，對于公司來說當(dāng)然是希望資金越多越好，但是這對于負(fù)債經(jīng)營來說只會使公司陷入困境，信貸獲得的資金，既要滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的最低限度還應(yīng)保證不造成負(fù)債過多而無法歸還的情況發(fā)生。只有適度舉債才可以是負(fù)債經(jīng)營起到上文中提到的各種正面影響，而如何確定這個度就變得尤為重要了。首先我們要客觀實際的給企業(yè)定位確定企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實力和盈利能力，還需要測量計算資金流動速度。而為了更好的確定這個度，應(yīng)該對負(fù)債率和償還能力進(jìn)行計算。

（五）優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)

要想憑借較低的資本成本，盡可能籌集到滿足企業(yè)需求的資金，就要對企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，而優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)有分為優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。當(dāng)今市場的激烈競爭為負(fù)債經(jīng)營提供了有力的條件，使其在這些年得到了很好的發(fā)展，目前它已經(jīng)成為了大多數(shù)公司優(yōu)先選擇的一種經(jīng)營方式，這是因為負(fù)債經(jīng)營可以使公司獲得更多的資金用進(jìn)行任何有利于公司發(fā)展的事情，無須受資金不足的限制，從而更好地立足于市場。但是經(jīng)過上述的論述不難看出，負(fù)債經(jīng)營在為公司帶來利益的同時也面臨著一定的風(fēng)險，而這些風(fēng)險會損害公司的利益，嚴(yán)重的甚至?xí)沟靡粋€公司走到盡頭。因此，公司要想正確有效的進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營就要認(rèn)清公司的狀況，適度信貸，還要選擇合理的信貸方式，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，只有這樣公司才能發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢并免受風(fēng)險的危害，使公司以好的狀態(tài)來面對每一個發(fā)展階段。

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