張方圓 萬婷

【摘 要】基于國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸現(xiàn)狀，梳理總結(jié)出行業(yè)發(fā)展中呈現(xiàn)出的監(jiān)管體系不斷完善、不同背景的平臺利用各自比較優(yōu)勢深耕市場，市場不斷細分、平均收益率趨于穩(wěn)定等特點。立足于P2P網(wǎng)貸行業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展新特點，以信息不對稱為邏輯分析起點、以平臺自身、投資者、借款人和政府監(jiān)管為分析角度，探究網(wǎng)貸行業(yè)存在的經(jīng)營不善和信用風(fēng)險突出兩大問題背后的原因，并提出通過構(gòu)建以央行征信為主的個人征信體系、以外部審計為主要監(jiān)管措施的行業(yè)信用評價體系、中央和地方相結(jié)合的監(jiān)管格局來促進我國P2P行業(yè)健康發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】P2P網(wǎng)貸現(xiàn)狀；經(jīng)營風(fēng)險；信用風(fēng)險；個人征信體系；行業(yè)信用評價體系

一、國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及新特點

（一）國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融借貸業(yè)務(wù)的相互交融發(fā)展的新型金融服務(wù)模式。借貸雙方可以通過網(wǎng)絡(luò)信貸公司這一中介平臺提供的信息發(fā)布和交易機會實現(xiàn)各自的借貸需求。

本質(zhì)上，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是民間借貸的規(guī)范化、規(guī)模化和創(chuàng)新化。

由于P2P網(wǎng)貸平臺滿足了小額資金需求者和廣大投資者的金融訴求，彌補了我國金融市場體系中的不足和缺陷，但從2016年開始，隨著監(jiān)管的加強、競爭的加劇，問題平臺也在不斷涌現(xiàn)，2015、2016、2017年分別出現(xiàn)問題平臺1199、1727、628家。新增平臺的數(shù)量也在不斷減少，但成交量呈現(xiàn)上升趨勢，2015、2016、2017三年的年成交量總額分別達到9797億元、20631億元、28042億元。同時行業(yè)人氣也在不斷增加，從2015年1月活躍借款人19.1萬人，活躍投資人88.22萬人增長到2018年3月活躍借款人416.93萬人，活躍投資人405.07萬人。

隨著監(jiān)管細則的逐步落實、競爭的加劇，行業(yè)的發(fā)在進入新的階段：問題平臺的生存更加艱難、平臺的質(zhì)量在不斷的提高、行業(yè)口檻也在提高、行業(yè)的業(yè)務(wù)類型逐漸增多、龍頭企業(yè)逐漸顯現(xiàn)。

（二）國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)發(fā)展新特點

1、監(jiān)管范圍不斷擴大、監(jiān)管政策逐步完善、監(jiān)管力度正在加強。2017年12月1日印發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》劃定了綜合借款費率不能超過36%的紅線。2017年12月8號下發(fā)的《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險專項整治整改驗收工作的通知》要求各地應(yīng)在2018年4月底前完成轄內(nèi)主要P2P機構(gòu)的備案登記工作。

從國家發(fā)布的一系列文件可以看出監(jiān)管頻率不斷加快、監(jiān)管的范圍不斷擴大，對網(wǎng)貸平臺定位、市場準入、經(jīng)營范圍、綜合借款費率、資金存管、退出機制等多方面進行規(guī)范，監(jiān)管體系正在逐漸完善。

2、問題平臺增長率趨緩，停業(yè)及問題平臺發(fā)生率仍處于較高水平，行業(yè)平均收益呈下降趨勢。2017年1—10月，問題平臺數(shù)量為563家，與2016年1727家問題平臺和2015年1199家問題相比，問題平臺數(shù)量下降很多。同時，跑路和提現(xiàn)困難類平臺占問題平臺的50%左右，與以前相比有較大進步。但2017年停業(yè)及問題平臺的發(fā)生率一直在59%以上，并且呈增長趨勢，截止2017年10月，停業(yè)及問題平臺發(fā)生率達66.8%。

3、不同背景的平臺利用各自比較優(yōu)勢不斷深耕市場。P2P網(wǎng)貸行業(yè)廣闊的發(fā)展前景、巨大的收益吸引了不同背景的機構(gòu)進入，并且不同背景的機構(gòu)利用自身的比較優(yōu)勢深耕市場，獲得了巨大的發(fā)展。銀行系背靠其相對完善的內(nèi)部控制機制和風(fēng)險防控機制，同時發(fā)揮其廣闊的銷售網(wǎng)絡(luò)。上市系背后的上市公司為上市系提供了較強的增信價值，因此其品牌優(yōu)勢相比而言更強、獲客渠道更寬、獲客成本更低。

二、P2P網(wǎng)貸行業(yè)存在問題及原因分析

P2P網(wǎng)貸行業(yè)的主要存在兩類問題：經(jīng)營不善和信用風(fēng)險突出。本文將從平臺自身、投資者、借款人和政府監(jiān)管四個角度進行具體的問題梳理和原因分析。

（一）平臺發(fā)展存在的問題及原因分析

1、惡性競爭引發(fā)市場秩序紊亂，行業(yè)公信力受損。一些資質(zhì)不佳的網(wǎng)貸公司，為應(yīng)對行業(yè)內(nèi)其他借貸平臺的競爭、聚攏資金，盲目拆解借貸標的，造成期限錯配、金額錯配的情況，同時要承受投資者高回報率和借款人高壞賬率的雙重壓力。平臺常常因為經(jīng)營不善，造成資金鏈斷裂，出現(xiàn)跑路現(xiàn)象，嚴重損害了整個行業(yè)的公信力。

2、信用評估、風(fēng)險定價體系不完善，平臺信用風(fēng)險、審核成本難降低。平臺對借款人的信用評估主要有線上和線下兩種方式。平臺線上評估的數(shù)據(jù)化、技術(shù)化有限，對借款人提供材料的真實性難以查證；線下平臺的借款人資質(zhì)審核更為嚴格，但其高度依賴人力的經(jīng)營模式也增加了平臺的審核成本。

3、平臺網(wǎng)絡(luò)技術(shù)支持不足，網(wǎng)絡(luò)信息安全問題頻發(fā)。P2P網(wǎng)貸平臺以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為依托，所有的借貸業(yè)務(wù)的交易數(shù)據(jù)和信息都要借助互聯(lián)網(wǎng)和計算機進行存儲。一些規(guī)模較小的網(wǎng)貸平臺網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)運營條件不佳，一旦遭到病毒、黑客攻擊又未及時維護，就會造成數(shù)據(jù)丟失和泄露，不僅影響平臺正常借貸交易，更會威脅用戶個人信息安全。

4、網(wǎng)貸平臺信息披露不足，難以保障數(shù)據(jù)和信息的真實、有效，信息不對稱情況加劇。對平臺基本信息及時、充分、準確的披露，是對網(wǎng)貸平臺的監(jiān)督手段，為投資者選擇平臺提供有效依據(jù)?，F(xiàn)實中，相關(guān)管理監(jiān)督力度不強，平臺往往利用信息披露機制的漏洞，盡量“少披露”、“不披露”，對必須披露的部分進行虛構(gòu)等等，嚴重影響投資者的投資信心。

（二）投資者角度的問題與原因分析

1、投資者風(fēng)險防控意識薄弱，對網(wǎng)貸平臺風(fēng)險認識不足。部分投資者不具備成熟的投資技能和投資心理，過分追求網(wǎng)貸平臺給出的高收益，忽視潛在風(fēng)險，往往導(dǎo)致投入資金受損、難以追回。

2、多方信息博弈中，投資者處于信息弱勢，投資判斷缺乏信息支持。部分投資者不重視或考慮到時間成本，缺少對平臺信息的關(guān)注，也無法通過對信息的分析進行投資判斷。當(dāng)然，網(wǎng)貸平臺虛抬自身實力，發(fā)布與實際情況不符的干擾信息，也會對投資者了解平臺產(chǎn)生誤導(dǎo)。

3、信息不對稱引發(fā)投資者非理性羊群行為，增加網(wǎng)貸行業(yè)潛在風(fēng)險。一些本身投資經(jīng)驗不足的投資者更加偏好跟隨其他投資者進行平臺和項目的選擇。羊群效應(yīng)的盲目性會造成風(fēng)險的累積，增加借貸平臺的不穩(wěn)定性。

4、投資者審核機制漏洞，資金來源合法性缺乏保障，網(wǎng)貸平臺存在洗錢風(fēng)險。平臺運作過程中，往往將重點放在對借款人資質(zhì)的審核上，對投資者的審核不足，無法保障投資者資金來源的合法性。不法分子可以利用網(wǎng)貸平臺將非法資金貸出再收回以洗白資金， 且不易被監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，具有很強的隱蔽性。

5、流動性約束不足，投資者資金不穩(wěn)定，平臺的運營風(fēng)險增加。針對投資者的管理制度欠缺，投資者資金存在很大流動性和不穩(wěn)定性，部分投資者在與網(wǎng)貸平臺簽署協(xié)議后無法履行協(xié)議或毀約，網(wǎng)貸平臺又無法對投資者違約帶來的損失進行追償，增加了平臺的運營風(fēng)險。

（三）借款人角度的問題與原因分析

1、信用系統(tǒng)“孤島化”，征信體系不完善，借款人信用風(fēng)險增加。一方面，借貸平臺目前無法獲得央行個人征信系統(tǒng)的信息支持，平臺自身或依托第三方征信都會額外增加征信風(fēng)險和征信成本；另一方面，行業(yè)內(nèi)部各大網(wǎng)貸平臺基于商業(yè)競爭考慮，未實現(xiàn)信息共享和集成，難以避免借款人在多家網(wǎng)貸平臺進行重復(fù)貸款的情況。

2、平臺、借款人間的信息不對稱，貸前審查、貸后監(jiān)控不嚴，借款人道德風(fēng)險頻發(fā)。借款人可以利用平臺自身缺陷和監(jiān)管空白，虛構(gòu)材料獲得高額貸款，可能進一步導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)借款人被虛構(gòu)信息的劣質(zhì)借款人驅(qū)逐，從而降低網(wǎng)貸平臺借款人的整體信用。

（四）P2P網(wǎng)貸監(jiān)管中政府治理問題及原因分析

1、分業(yè)監(jiān)管模式無法適應(yīng)平臺的混業(yè)化發(fā)展，政府監(jiān)管方式創(chuàng)新不足、監(jiān)管成效受限。P2P網(wǎng)貸平臺的運營監(jiān)管需要多個監(jiān)管主體的配合，網(wǎng)貸平臺目前實施的監(jiān)管方式仍主要仿照傳統(tǒng)金融行業(yè)的的監(jiān)管，是以機構(gòu)監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管為主，不能適應(yīng)P2P網(wǎng)貸平臺金融混業(yè)運營的監(jiān)管需求。

2、中央和地方監(jiān)管尚未形成合力、監(jiān)管不同步、不協(xié)調(diào)、不全面的困境依然存在。由于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速、相應(yīng)的監(jiān)管經(jīng)驗不足，中央和地方的監(jiān)管尚未形成合力，中央監(jiān)管部門制定的政策會因時滯和地區(qū)特性大打折扣，地方監(jiān)管的作用還未充分發(fā)揮、一定程度上造成了監(jiān)管不同步、不協(xié)調(diào)、不全面的困境。

三、對我國P2P行業(yè)健康發(fā)展的政策建議

（一）加快建設(shè)以央行征信為主、信聯(lián)為輔、大數(shù)據(jù)技術(shù)為支撐個人征信體系

對具有良好信譽和經(jīng)營管理能力的P2P網(wǎng)貸平臺，應(yīng)盡快促成平臺與央行個人征信系統(tǒng)的對接，完善社會征信體系的同時，實現(xiàn)信息的有效整合和充分利用，減少平臺征信風(fēng)險和征信成本，為網(wǎng)貸公司發(fā)展提供有利條件。

（二）構(gòu)建政府主導(dǎo)的以引入外部審計為主要監(jiān)管措施的行業(yè)信用評級體系

為避免與網(wǎng)貸平臺直接利益輸送產(chǎn)生的腐敗問題，保證信譽評級的獨立性，必須由政府部門主導(dǎo)，并引入外部審計對網(wǎng)貸平臺資產(chǎn)負債情況、行業(yè)準則指標及操作合法性進行監(jiān)督，共同構(gòu)建行業(yè)信譽評級體系，從根源上降低網(wǎng)貸行業(yè)風(fēng)險。

（三）完善中央和地方相結(jié)合，宏觀審慎監(jiān)管、微觀機構(gòu)監(jiān)管和行為監(jiān)管相協(xié)調(diào)的綜合監(jiān)管體系

構(gòu)建相匹配的監(jiān)管體系一定要建立在互聯(lián)網(wǎng)和金融的融合發(fā)展擴大了風(fēng)險傳遞的邊界這一特定情況之上，P2P網(wǎng)貸中的風(fēng)險流依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)搭建的中的供需雙方、資金、信息等載體，沿著信息鏈、業(yè)務(wù)鏈或者在系統(tǒng)內(nèi)傳播和擴散，風(fēng)險傳播路徑更為復(fù)雜，風(fēng)險管控更具特殊性和復(fù)雜性。

為應(yīng)對監(jiān)管亂象、防范系統(tǒng)性風(fēng)險，以中央為主導(dǎo)的不斷加強對網(wǎng)貸平臺監(jiān)管力度是必要的。但以行業(yè)長期健康發(fā)展為目標、以我國各地金融發(fā)展水平不均、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險傳播范圍廣、傳播速度快、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管具有較強的時效性為約束條件，構(gòu)建中央和地方相結(jié)合的監(jiān)管機制，充分發(fā)揮地方監(jiān)管的作用是長效機制。

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