戴爾德麗·費爾南德斯

美國《波士頓》7月2日報道稱，美國大學(xué)把錢投到了遠(yuǎn)離校園的農(nóng)場、鐵路和石油鉆塔。

新西蘭最大奶牛場雄心勃勃的發(fā)展計劃已經(jīng)宣告失敗。投資該項目的合伙人們陷入激烈爭吵，他們的錢已經(jīng)用光，農(nóng)場的灌溉系統(tǒng)破損失修。

其他人看到的或許是一敗涂地，但是哈佛大學(xué)數(shù)十億美元的捐贈基金卻從中看到了機會。這所大學(xué)在波士頓的投資團隊2010年以約2500萬美元的價格買下這個4350英畝（1英畝約合40.47公畝，即4047平方米）的奶牛場的時候?qū)τ谀膛缀跻粺o所知，但是他們說服了新西蘭的有關(guān)部門，表明他們可以扭轉(zhuǎn)虧損局面，并且從中賺錢。

多年來，他們的確做到了這一點。這項全球最大捐贈基金的其他投資項目還包括木材、葡萄園和果園，從亞馬孫河流域到羅馬尼亞，甚至包括美國本土的加利福尼亞州。這些是它對世界各地自然資源所做的一場規(guī)?？捎^的投資博弈。

大興另類投資

如果你是一名普通投資者，那么你可以投資于股票和債券。但是，坐擁巨額捐贈基金的美國精英大學(xué)為了追求更高的回報率，為從學(xué)生的獎學(xué)金到超級明星教授的薪水在內(nèi)的日常運作提供資金，冒險闖入了一些更為奇特的領(lǐng)域。

那么他們把錢投到了哪里呢？僅僅舉幾個例子。哈佛大學(xué)在陽光明媚的加利福尼亞州和美國東南部地區(qū)投資了高級校園公寓，并且在印度投資了一家非專利藥物制造商。耶魯大學(xué)將其捐贈基金投給了佛蒙特州和硅谷的初創(chuàng)企業(yè)。得克薩斯大學(xué)則給該州一個灌木茂密的西部角落的油田“下注”。

這些看上去不太可能的非正統(tǒng)投資形式最近得到了強調(diào)。哈佛大學(xué)的捐贈基金承認(rèn)，隨著資產(chǎn)重組，它正在談判將奶牛場以及數(shù)千頭奶牛一并出售給私募股權(quán)公司科爾伯格一克拉維斯一羅伯茨公司。多年來，哈佛大學(xué)將其37.0億美元捐贈基金中的約10%投資于自然資源。

共同基金研究所的執(zhí)行董事威廉·賈維斯說，這些捐贈基金正在尋找“那些小而重大的機會”，這有助于幫助這些非營利性基金開展投資。

擁有254億美元捐贈基金的耶魯大學(xué)2008年盯上了中國鐵建股份有限公司，同意收購這家在全球建設(shè)軌道的巨頭5000萬美元的股份。根據(jù)納稅申報，購人中鐵建股份的耶魯大學(xué)捐贈基金的子公司持有3.176億美元資產(chǎn)，2015年的收入為1.194億美元。

耶魯大學(xué)還一直在積極地利用其捐贈基金支持從甲骨文公司到臉書公司等初創(chuàng)企業(yè)。2010年這所大學(xué)稱，在互聯(lián)網(wǎng)搜索巨頭谷歌公司上市之后，其對這家企業(yè)的30萬美元投資創(chuàng)造了750萬美元的利潤。

2016年，耶魯大學(xué)捐贈基金中超過16%被用于風(fēng)險投資，高于2012年的11%。根據(jù)全國大專院校行政和財務(wù)主管協(xié)會與共同基金研究所聯(lián)合開展的一項年度調(diào)查，高校捐贈基金用于風(fēng)險投資的份額平均僅為6%。

對項目守口如瓶

拉波夫斯基咨詢公司的負(fù)責(zé)人露西·拉波夫斯基說，那些規(guī)模更大更富有的大學(xué)與其他大學(xué)又有不同。她說，它們有更多的錢，可以借助于專家級別的資金管理者，還有可以提供幫助的校友網(wǎng)絡(luò)。

例如，哈佛大學(xué)是華盛頓卡皮特爾老年住宅公司的股東之一。自2003年以來，這家公司在全國共購入和開發(fā)了60個獨立的生活和退休社區(qū)。這家公司的創(chuàng)始人是哈佛商學(xué)院的畢業(yè)生。

她說，這些大學(xué)還必須確保其捐贈基金能夠賺錢，這些基金為所在大學(xué)的運營費用提供資金的份額要大于那些較小學(xué)校的捐贈基金所占的比例。她說，相反，許多規(guī)模較小的機構(gòu)，因為捐贈基金相對匱乏和員工規(guī)模較小，更有可能會投資于傳統(tǒng)的股票和債券。它們也缺乏從事這些更為非常規(guī)性的私人投資所需的數(shù)千萬美元資金。

共同基金研究所的賈維斯說，這些捐贈基金以對自己的投資項目守口如瓶而著稱。共同基金研究所的業(yè)務(wù)是幫助規(guī)模較小的大學(xué)捐贈基金開展投資。

他說，十多年前，當(dāng)一些規(guī)模較大的大學(xué)開始報告其從木材投資中獲得巨額回報的時候，其他大學(xué)都渴望能夠追趕其步伐。但是，機會稍縱即逝，投資策略并非確定之事。

并不總是贏家

但是，即使在經(jīng)濟上有利可圖的另類投資也并不總是政治上的贏家。在爆發(fā)學(xué)生抗議活動之后，2015年，哥倫比亞大學(xué)從包括美國管教公司等經(jīng)營私人監(jiān)獄的企業(yè)中剝離。耶魯大學(xué)在其監(jiān)獄和煤礦開采的投資方面也遭遇了類似的來自校園的壓力。

哈佛大學(xué)2015年將3.36萬英畝羅馬尼亞森林出售給家具零售商宜家集團。在此之前，哈佛雇用的購買這塊土地的承包商被判受賄和洗錢。

關(guān)注捐贈基金和養(yǎng)老金的舊金山招聘高管查爾斯·斯科里納說，想要像哈佛大學(xué)那樣管理較為大型的物業(yè)，大學(xué)的捐贈基金將不得不聘請當(dāng)?shù)厝藖砉芾硗顿Y，并且令其自身的團隊飛到這些遙遠(yuǎn)的地方以確保一切妥善運作。

斯科里納說，這就是一些大學(xué)可能正在退縮的原因?！斑@個過程耗時耗力?！逼渲幸恍┩顿Y也會賠錢。2016年，傾向于投資更為傳統(tǒng)的資產(chǎn)的2500萬美元以下捐贈基金的表現(xiàn)優(yōu)于10億美元以上捐贈基金的表現(xiàn)。

特別是哈佛大學(xué)，在年均增長百分比方面，只能眼睜睜地看著其他大學(xué)實現(xiàn)跨越式發(fā)展。去年，哈佛大學(xué)的投資虧損了2%，導(dǎo)致其捐贈基金的價值減少了20億美元。而另一方面，耶魯大學(xué)的捐贈基金卻獲得了3.4%的收益。

（摘自《參考消息》2017年7月7日）endprint