□張銀

(安徽省交通控股集團(tuán)有限公司養(yǎng)護(hù)管理中心，安徽 合肥 230088)

上市交通運(yùn)輸企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制分析
——以中原高速為例*

□張銀

(安徽省交通控股集團(tuán)有限公司養(yǎng)護(hù)管理中心，安徽 合肥 230088)

以河南中原高速為研究對(duì)象，分析上市交通運(yùn)輸企業(yè)在財(cái)務(wù)管理方面面臨著的各類風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)相關(guān)理論提出上市交通運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)建議。

上市交通運(yùn)輸企業(yè);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

交通運(yùn)輸業(yè)的健康發(fā)展對(duì)于國家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展具有重要意義，作為上市交通運(yùn)輸企業(yè)來說，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力是提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別以及控制將可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能，有助于化解財(cái)務(wù)危機(jī)，促進(jìn)上市交通運(yùn)輸企業(yè)的健康發(fā)展。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義

1．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分，廣義上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在經(jīng)營過程中面臨各類的不確定因素導(dǎo)致企業(yè)的預(yù)期收益和實(shí)際收益出現(xiàn)偏差，最終導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)遭受損失的可能性。狹義上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)不能夠到期償還債務(wù)，或者喪失資產(chǎn)及時(shí)變現(xiàn)能力而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。本文的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具備客觀性、不確定性、全面性以及收益與損失共存性四大特征。企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中客觀上面臨著各種不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因也是多樣的。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)和收益是成正比的，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)越大時(shí)其收益也將越高，在企業(yè)追求高收益的同時(shí)，可能面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)對(duì)企業(yè)造成實(shí)質(zhì)性的損害。對(duì)于上市交通運(yùn)輸企業(yè)而言往往面臨著比國內(nèi)企業(yè)更為復(fù)雜財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)以及匯率風(fēng)險(xiǎn)等。

二、上市交通運(yùn)輸企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問題及原因

(一)存在的問題—以中原高速為例

1．籌資風(fēng)險(xiǎn)

負(fù)債高以及或有負(fù)債誘發(fā)潛在風(fēng)險(xiǎn)是上市交通運(yùn)輸企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的兩個(gè)主要方面，給企業(yè)帶來了再融資風(fēng)險(xiǎn)。一方面由于我國資本市場(chǎng)發(fā)展滯后直接影響上市企業(yè)的籌資渠道，同時(shí)在實(shí)踐領(lǐng)域中對(duì)資本市場(chǎng)理論研究及資本結(jié)構(gòu)認(rèn)識(shí)不深入等因素的影響，上市運(yùn)輸企業(yè)在籌資時(shí)帶有較大的盲目性以及資本風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)差，可能會(huì)給上市運(yùn)輸企業(yè)帶來巨額債務(wù)。另一方面由于上市運(yùn)輸企業(yè)對(duì)外擔(dān)保，擔(dān)保金額往往超過自身承擔(dān)的能力之外，一旦被擔(dān)保企業(yè)不能履行其債務(wù)時(shí)，擔(dān)保的上市運(yùn)輸企業(yè)將面臨著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從表1中可以看出該高速上市企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過了70%(一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40% －60%)，流動(dòng)比例以及速動(dòng)比例自2013年后出現(xiàn)下降趨勢(shì)，表明該企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營的情況下，短期的償債能力較弱，長期償債能力較差，企業(yè)將會(huì)面臨籌資風(fēng)險(xiǎn)。

2．投資風(fēng)險(xiǎn)

投資風(fēng)險(xiǎn)有虧損、盈利能力低、投資利潤低于銀行這幾類之分。一是個(gè)別上市交通運(yùn)輸企業(yè)在投資過程中帶有一定的盲目性，對(duì)投資項(xiàng)目在未進(jìn)行充分調(diào)研和論證的情況下非理性投資，導(dǎo)致流動(dòng)資金占用較大，影響企業(yè)的發(fā)展。二是上市交通運(yùn)輸企業(yè)追求多樣化經(jīng)營，非科學(xué)性地?cái)U(kuò)大規(guī)模，導(dǎo)致攤子過大，無法集中精力與資金從事主營業(yè)務(wù)。從表2可以看出該上市高速公司資產(chǎn)報(bào)酬率雖然有增長的趨勢(shì)，但增長幅度相對(duì)較小。2014年以后該上市高速在銷售凈利潤率以及資產(chǎn)報(bào)酬率都呈現(xiàn)遞減的趨勢(shì)，說明該企業(yè)的盈利能力增強(qiáng)的幅度較小，同時(shí)可能面臨投資決策失誤而帶來的投資決策風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

表1 中原高速籌資風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

表2 中原高速投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分析

3．經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要由于生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)不能夠在市場(chǎng)中銷售出去，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款回收率下降，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)增加的態(tài)勢(shì)。而表3中的上市高速企業(yè)嘗試多樣化經(jīng)營，其主營業(yè)務(wù)收入是高速公路以及特大橋梁的投資、經(jīng)營、維護(hù)的管理公司，還涉及房租租賃、廣告、百貨、房地產(chǎn)等行業(yè)。從表3中可以看出存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，可以看出企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)增加。

表3 中原高速經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

4．收益分配風(fēng)險(xiǎn)

收益分配方法、分配方向的正確與否直接影響著投資者對(duì)上市公司的理性評(píng)判，進(jìn)而影響到上市公司的資金來源及潛在投資者的投資意向。我國的證券市場(chǎng)中，缺少現(xiàn)金股利的表現(xiàn)形式，多以配股或者是送紅股的形式進(jìn)行收益的分配。但是這種分配方式將會(huì)導(dǎo)致投機(jī)心理在市場(chǎng)中蔓延，同時(shí)也很難形成以市場(chǎng)規(guī)律為主導(dǎo)的投資理念。

(二)上市交通運(yùn)輸企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因

1．宏觀環(huán)境變化。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩、超載超限車輛以及節(jié)假日免費(fèi)政策影響等多重不利因素的影響，高速公路的收入與往年相比也呈現(xiàn)遞減的趨勢(shì)。以中原高速為例，在其高速公路收費(fèi)遞減的期間，為了尋找新的利潤增長點(diǎn)，其旗下的全資子公司秉原投資2014年發(fā)起設(shè)立中原城市發(fā)展基金，標(biāo)志著該企業(yè)全面進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)。而2016年以來國家加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控力度，該企業(yè)的房地產(chǎn)投資項(xiàng)目受到較大影響，房地產(chǎn)項(xiàng)目對(duì)該企業(yè)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)下降明顯，還可能面臨著一系列的其他風(fēng)險(xiǎn)。

2．資本結(jié)構(gòu)失衡。對(duì)于上市交通運(yùn)輸企業(yè)而言需要在證券市場(chǎng)進(jìn)行融資，其負(fù)債將會(huì)隨著融資規(guī)模的擴(kuò)大而擴(kuò)大，那么企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。上市運(yùn)輸企業(yè)要充分利用財(cái)務(wù)杠桿對(duì)負(fù)債進(jìn)行合理調(diào)整，把其控制在可控范圍之內(nèi)，尋找適度負(fù)債規(guī)模。

3．內(nèi)部控制缺位。由于我國的高速公路上市公司大多是國家所占股份具有絕對(duì)數(shù)額，代表政府在重大問題的決策方面享有表決權(quán)，可能會(huì)損害中小股東的利益。另一方面由于上市公司內(nèi)部控制不到位，一些企業(yè)的財(cái)務(wù)決策是依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)決策以及主觀決策，往往可能會(huì)造成財(cái)務(wù)決策與實(shí)際情況相背離，給企業(yè)的正常投資帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

三、上市交通運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)措施

(一 )外部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制

1．提高利率風(fēng)險(xiǎn)的管理能力。利率的變動(dòng)直接或間接地造成項(xiàng)目價(jià)值降低或收益受到損失。由于利率上升將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的融資成本提高，隨之財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)提高。作為上市交通運(yùn)輸企業(yè)來說，應(yīng)當(dāng)關(guān)注利率的變動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。利率較高時(shí)，可以適當(dāng)減少融資規(guī)模以避免利率帶來的融資成本的增加。反之亦然。

2．合理的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。上市交通運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范措施，減少風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)。通過構(gòu)建匯率變動(dòng)預(yù)測(cè)模型，利用大數(shù)據(jù)進(jìn)行有效的預(yù)測(cè)，對(duì)匯率進(jìn)行科學(xué)的判斷，從而合理規(guī)避匯率帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

3．加強(qiáng)與政府的溝通。政府政策的調(diào)整對(duì)企業(yè)的影響是最為直接的手段之一，作為企業(yè)應(yīng)當(dāng)在政府政策調(diào)整之后，及時(shí)采取積極的應(yīng)對(duì)措施，減少因政策變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也可以請(qǐng)求政府以補(bǔ)貼或其他的形式對(duì)上市交通運(yùn)輸企業(yè)予以補(bǔ)助，減少政策變動(dòng)帶來的利潤損失。

(二 )內(nèi)部因素

1．拓寬融資渠道，采取靈活的籌資方式。銀行貸款作為高速公路企業(yè)主要的融資方式，在一定程度上為高速公路的建設(shè)和發(fā)展做出了積極的貢獻(xiàn)。但由于高速公路是依靠收取過路過橋費(fèi)用來償還貸款，而其建設(shè)周期相對(duì)較長，還款速度慢，致使企業(yè)的負(fù)債率相對(duì)較高，由此可能產(chǎn)生償債風(fēng)險(xiǎn)。因此作為高速公路企業(yè)來說，應(yīng)當(dāng)在現(xiàn)有融資突進(jìn)的基礎(chǔ)上積極研究新的融資手段，從而滿足企業(yè)對(duì)資金的長期需求。高速公路企業(yè)可以通過發(fā)行長期債券以及鼓勵(lì)民間資本的進(jìn)入兩種模式獲得更多資金的融通。

2．鼓勵(lì)多樣化經(jīng)營，推進(jìn)主業(yè)外的投資。企業(yè)多樣化經(jīng)營可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，作為高速公路企業(yè)來說以其雄厚的資本進(jìn)入到相關(guān)領(lǐng)域，成為企業(yè)新的利潤增長點(diǎn)，直接減少企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，目前全國大多的高速公路公司均在主要之外設(shè)立了房地產(chǎn)開發(fā)公司、廣告公司、物流企業(yè)、修理廠等多種形式的公司。企業(yè)經(jīng)營也呈現(xiàn)出多樣化的趨勢(shì)，在一定程度上增加了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，也有助降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3．構(gòu)建完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。通過企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)以及其他相關(guān)非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，通過大數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、鑒別，企業(yè)可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因以及在此基礎(chǔ)之上提出的解決措施。通過內(nèi)部審計(jì)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)監(jiān)控等措施，識(shí)別企業(yè)財(cái)務(wù)管理中存在的重大風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)控制是一個(gè)動(dòng)態(tài)化的過程，要能夠做到及時(shí)監(jiān)控，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)提出解決措施，同時(shí)要關(guān)注解決措施的有效性以便針對(duì)性地采取措施，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語

上市交通運(yùn)輸業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來自于各個(gè)方面，既有宏觀管理方面又有內(nèi)部控制等方面，作為其企業(yè)要能夠使用政策的及時(shí)調(diào)整，也要能夠運(yùn)行現(xiàn)代的管理工作和管理手段有效地控制風(fēng)險(xiǎn)，提高上市交通運(yùn)輸企業(yè)抵抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

［1］潘利．交通行業(yè)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制問題探討［D］．江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2015．

［2］湯建熙，曹東平，游益華．試論企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控對(duì)策［J］．江蘇水利，2006(3):44－45．

［3］岳永強(qiáng)．淺談公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制與防范［J］．企業(yè)論壇，2017(3)71－72．

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A

1008－4614－(2017)06－0049－03

2017－11－28

張銀(1984—)，女，安徽合肥人，安徽省交通控股集團(tuán)有限公司養(yǎng)護(hù)管理中心會(huì)計(jì)師，碩士研究生。研究方向:會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理。