高珮莙

黃明明 ?明勢資本創(chuàng)始合伙人

資本寒冬喊了兩年，2018年甚至被稱為至暗時刻，明勢資本創(chuàng)始合伙人黃明明卻覺得，一流投資機構(gòu)口袋里都不缺錢，只是過去兩年有的項目泡沫太大、熱錢太多，導致估值虛高，現(xiàn)在是回歸理性的階段。

在過去一年里，他持續(xù)領(lǐng)投的小牛電動在美國IPO，新投了20多個項目，管理3支美元基金和1支人民幣基金，總管理資金規(guī)模達到了25億元。

今年10月19日小牛電動在美國上市，是我們明勢這一年非常重要的標志性時刻。這是明勢資本成立4年來第一個上市的項目，我們從天使輪開始領(lǐng)投并持續(xù)跟投，到上市時還是第二大機構(gòu)股東。我們在這個案例上踐行了自己的信念——明勢愿意做最早相信科技創(chuàng)業(yè)者夢想的機構(gòu)，要成為科技創(chuàng)業(yè)者最堅定的陪跑者。

敲鐘那天，我因為出差沒到現(xiàn)場。上市后他們在時代廣場拉橫幅拍照，李一男和Token（小牛電動車副總裁胡依林）一定要把中間的位置空出來，說這個位置是留給明明的，他沒來也要留給他。拿到這張照片，我讓同事把我的頭像P了上去。我挺感動的。

真實的創(chuàng)業(yè)故事永遠比我們想象得更殘酷和曲折。小牛出生在聚光燈下，一開始就萬眾矚目，中間跌落低谷，在褪去光環(huán)后慢慢通過產(chǎn)品實力再次贏得大眾的青睞。在過去四年里，我們親身見證了小牛團隊在各種質(zhì)疑和困難中百折而不撓，愈戰(zhàn)而愈勇。

我在這個項目上花了很長時間，哪怕最艱難的時刻都力挺創(chuàng)始團隊。為了說服李彥加入團隊，我跟他徹夜長談了好幾次。有段時間小牛遭遇波折，我和公司四個主要高管每天開會，慢慢過渡到每周、每個月開會，直到后來李彥擔起CEO的角色。

創(chuàng)業(yè)這件事不是靠投資人做成的，沒有任何一家創(chuàng)業(yè)公司是靠投資人就能推動上市的。小牛走到今天，所有投資人發(fā)揮的作用加起來也不超過1%，真正發(fā)揮核心作用的是團隊力量。

在小牛團隊身上，有明勢選擇投資對象時最看重的企業(yè)家精神。我們在投資時，寧愿投一流團隊做二流的行業(yè)，也不投二流的團隊做一流的行業(yè)，后者，往往“死”得特別慘。

因為工作的原因，我接觸了各種各樣的優(yōu)秀人才，有些人也許有很強的背景、經(jīng)驗和資源，但他未必適合創(chuàng)業(yè)。最后決定一個企業(yè)走多遠的，一定是創(chuàng)始人的企業(yè)家精神，那就是不計千辛萬苦、千難萬險，能夠“無所不用其極”地解決問題，完成不可能完成的任務(wù)，把公司帶到一個又一個的高峰。

其實大道至簡，在各行各業(yè)，能讓一個人、一家企業(yè)成功的品質(zhì)都一樣。如果創(chuàng)始人對他的初心沒有堅定的信念，到了這種幾乎彈盡糧絕的時刻，不可能把這件事做下來。這種企業(yè)家精神是創(chuàng)業(yè)公司在經(jīng)歷漫漫長夜時唯一的救贖。

除了小牛電動之外，明勢資本在智能出行領(lǐng)域已經(jīng)投資了二三十家公司。智能出行是我們一直以來都非常看好的領(lǐng)域，包括新能源汽車和自動駕駛領(lǐng)域。我相信它一定是繼智能手機和移動互聯(lián)網(wǎng)之后，未來5到10年最大的機會，將改變上下幾十萬億規(guī)模的產(chǎn)業(yè)鏈條，而且是中國企業(yè)一個百年難遇的機會。在這個領(lǐng)域，我認為怎么重度布局都不為過。

10月中旬，我們完成了總規(guī)模1億美金的第三期美元基金的募集，這是明勢資本在2018年另一個關(guān)鍵時刻。在市場環(huán)境很差的情況下超額完成募集，我們只花了不到3個月時間。我們的出資人都是國際一線的捐贈基金會和在全球范圍內(nèi)做資產(chǎn)配置的最古老的家族基金，其中很多都是第一次在中國布局早期基金。這表明明勢資本過去4年來的項目和投資領(lǐng)域，確實得到了主流資本市場認可。

別人都說資本寒冬，我覺得還好。明勢資本現(xiàn)在共管理3支美元基金和1支人民幣基金，總管理資金規(guī)模達到25億人民幣/等值美金，人民幣二期基金也已經(jīng)啟動募集。我們今年新投了20多個項目，年底還在加速投資。一流投資機構(gòu)口袋里都不缺錢，只是過去兩年有的項目泡沫太大、熱錢太多，導致估值虛高，現(xiàn)在是回歸理性的階段。

我認為2018年資本市場的主題是焦慮和恐慌。全球股市都在大跌，做二級市場的基金不賠錢已是英雄，而它的恐慌會反過來傳導到一級市場。

其中的核心原因之一，是過去10年科技史上最長的大牛市到底什么時候到盡頭，大家都有一定的擔心和不確定。另一個原因是，過去10年科技股以流量增長、用戶增長為核心的估值模式可能快走到盡頭了。什么才是下一波真正有長遠價值的科技企業(yè)，大家都沒有看得很清楚。

但是明勢非常堅定地認為，未來5到10年，一定是由科技驅(qū)動、科技與產(chǎn)業(yè)深度結(jié)合的公司，在每個行業(yè)里極大提升效率、給用戶帶來全新產(chǎn)品體驗的公司，將成為新的巨大的增長點。

過去兩年，有的項目泡沫太大、熱錢太多、估值虛高，現(xiàn)在是回歸理性的階段。

我們在過去四年以來的“成績單”也驗證了堅定科技賽道是一個明智的選擇。截至到今年第三季度，明勢資本投資的130多家項目公司里，硬科技和高端制造、AI大數(shù)據(jù)領(lǐng)域共有90多家公司，明勢資本是絕大多數(shù)公司在天使輪或者Pre-A輪時唯一的投資人或者領(lǐng)投方。在這90多家公司中，估值過億美金的企業(yè)已經(jīng)有13家（已有3家成為估值10億美金以上的獨角獸），60%以上的項目在不到四年的時間里面估值增加2倍以上，15家估值增長10倍，9家20倍，5家40倍。

說我自己不焦慮，那肯定是騙人的。早期風險投資就是在跟巨大的不確定性打交道。如果百發(fā)百中、十拿九穩(wěn)，那就沒有早期風險投資了。明勢資本鼓勵團隊去冒險，哪怕有判斷和決策失誤，甚至有時復盤時發(fā)現(xiàn)失敗率偏低，我們會反省自己是不是太保守了。

風險和收益是成正比的，越是回報超額的項目，早期越是千瘡百孔。今日頭條A輪融資時跑遍了所有的頂級VC，沒有人敢給它扣扳機，SIG“迫不得已”又追加了一輪。這可能是中國創(chuàng)投史上回報最高的三個項目之一。

從做投資的角度來看，專注才能減少焦慮感，因為它能讓你看得足夠深足夠遠。很多事以一年為周期看待，你可能覺得什么都是機會，遍地是黃金。但如果把時間線拉到5年甚至10年，很多事情就會看得更清楚，你可能會變得相對淡定一些。所以我們堅定地把關(guān)注的焦點放在人工智能和大數(shù)據(jù)、智能出行、高端制造、物聯(lián)網(wǎng)、新材料、航空航天、醫(yī)療器械和信息化等創(chuàng)新投資領(lǐng)域。

另一個減少焦慮的方法是少跟同行交流，對行業(yè)的判斷一定要有自己獨立的思考。投資行業(yè)有羊群效應，大家都覺得是機會，互相壯膽，一窩蜂地沖上去，未必是好事。投資從來都是反人性的過程，你只有不被大眾主流情緒裹挾，才有可能賺大錢。

在焦慮之外，如何持續(xù)吸引并留住優(yōu)秀的人才，進行團隊化、機構(gòu)化建設(shè)，是我現(xiàn)階段面臨的最大挑戰(zhàn)。

明勢資本擁有一流的團隊，可以用“豪華”這個詞來形容。我們有來自國內(nèi)一流律所的法務(wù)，有強有力的財務(wù)團隊，有自己的風控團隊，2018年還有了第一位經(jīng)過重重考驗、從投資經(jīng)理升為VP的85后同事。到處都在裁員的大背景下，我們反而在持續(xù)吸引投資人加入，而且設(shè)立了伯樂獎，只要推薦優(yōu)秀人才并通過試用期就可以拿到10萬元獎金。

我們的投資人不是坐在北京上海的辦公室里，等著背景光鮮的創(chuàng)始人來找我們，而是會去到高鐵也抵達不了的工廠里看項目。我們專注的是科技跟產(chǎn)業(yè)深度結(jié)合的公司，它甚至很多是在二、三線城市。從2017年開始，我們70%的項目不是在FAI項目平臺上找出來的，而是團隊通過研究行業(yè)發(fā)掘出來的，今年這個比例會更高。

對投資機構(gòu)來說，最重要的戰(zhàn)略不是選擇做什么，而是選擇不做什么。未來我們還會在科技賽道上專注堅定地走下去，但會把科技和產(chǎn)業(yè)結(jié)合的點找得更深，走得更遠。