于海靜　康燦華??

摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)具有特殊性，故應(yīng)進(jìn)行針對性的監(jiān)管?；ヂ?lián)網(wǎng)金融行業(yè)的模式包括P2P網(wǎng)貸、第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)眾籌以及大數(shù)據(jù)金融等，當(dāng)前我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)在貨幣調(diào)控、消費(fèi)者保護(hù)、平臺監(jiān)管以及行業(yè)發(fā)展等方面存在問題和風(fēng)險(xiǎn)，且由于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的長尾效應(yīng)和羊群效應(yīng)，故有必要從加強(qiáng)指標(biāo)監(jiān)測、建立綜合監(jiān)管模式、注重金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)、建立安全標(biāo)準(zhǔn)以及加強(qiáng)信息體系等方面來加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)綜合監(jiān)管長尾效應(yīng)羊群效應(yīng)

經(jīng)過幾十年的發(fā)展，我國的金融市場不斷活躍且達(dá)到了高效的發(fā)展階段，20世紀(jì)90年代以來，隨著網(wǎng)絡(luò)的興起，傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)開始網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展，出現(xiàn)了網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上證券、網(wǎng)上保險(xiǎn)等線上服務(wù)模式。進(jìn)入21世紀(jì)以來，隨著搜索引擎、社交網(wǎng)絡(luò)、云計(jì)算以及移動(dòng)支付等信息技術(shù)的發(fā)展，信息技術(shù)和金融行業(yè)不斷融合，提升了我國金融行業(yè)的信息化程度，誕生了一種創(chuàng)新的金融形式，即互聯(lián)網(wǎng)金融。對于互聯(lián)網(wǎng)金融的定義，業(yè)界和學(xué)界尚未形成統(tǒng)一的觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新型的融資和金融服務(wù)模式，以互聯(lián)網(wǎng)為核心的信息技術(shù)，特別是云計(jì)算、移動(dòng)支付等，對社會(huì)的金融模式產(chǎn)生了根本的影響，互聯(lián)網(wǎng)金融不僅僅是技術(shù)和渠道的簡單革新，而是一種顛覆傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式的一種全新業(yè)態(tài)[1]，建立了一種資金供需雙方以市場化手段來進(jìn)行資金配置的機(jī)制，緩解了銀行和中小企業(yè)之間的矛盾，并借助渠道優(yōu)勢和大數(shù)據(jù)技術(shù)來解決信息不對稱問題，實(shí)現(xiàn)普惠性金融[2]。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融不過是傳統(tǒng)金融行業(yè)的技術(shù)革新，并沒有創(chuàng)造新的模式，并且，互聯(lián)網(wǎng)金融雖然為小額的投資者提供了投資渠道，擴(kuò)大了金融的受眾群體，但是提高了借款者的借款成本以及投資者的風(fēng)險(xiǎn)[3]。經(jīng)過綜合分析，互聯(lián)網(wǎng)金融是一種創(chuàng)新的金融模式，具有風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)屬性，作為一種經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，其初始狀態(tài)為雜亂無序的，最終會(huì)演變?yōu)榉€(wěn)定的狀態(tài)，但是僅僅依靠該系統(tǒng)自身，難以自發(fā)達(dá)到穩(wěn)定的狀態(tài)，而且由于互聯(lián)網(wǎng)金融涉及到數(shù)量眾多的小額資金持有者，范圍廣，屬于客戶群體中的“長尾客戶”，一旦互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，容易造成比較廣泛的社會(huì)影響，甚至是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。有鑒于此，對于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)需要借助外部協(xié)調(diào)及監(jiān)管，才能促進(jìn)其達(dá)到穩(wěn)定的狀態(tài)，所以本文通過研究互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的現(xiàn)狀及模式，分析存在的問題及風(fēng)險(xiǎn)，提出可行的監(jiān)管方式。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的現(xiàn)狀及模式

目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融的主要業(yè)務(wù)包括P2P網(wǎng)貸、眾籌融資、第三方支付、大數(shù)據(jù)金融等，其中P2P網(wǎng)貸行業(yè)是較為典型的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，而其他模式近年來也得以快速發(fā)展。現(xiàn)分別進(jìn)行闡述：

（一）P2P網(wǎng)貸

P2P網(wǎng)貸是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的主要模式，國外的網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展較早，國外學(xué)者對網(wǎng)絡(luò)借貸的研究較多，國外網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的成功主要來源于精確的風(fēng)險(xiǎn)控制，嚴(yán)格的準(zhǔn)入門檻制度避免了大部分的風(fēng)險(xiǎn)[4]，但有的借貸平臺由于收取管理費(fèi)用，傾向于提高融資規(guī)模，這樣會(huì)提高風(fēng)險(xiǎn)概率[5]。2007年，我國第一家P2P網(wǎng)貸企業(yè)“拍拍貸”成立，經(jīng)過幾年的發(fā)展，我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了從最初的零散、無秩序到逐步規(guī)范監(jiān)管的過程，不僅平臺數(shù)量增加，而且平臺的交易規(guī)模也在直線上升，2010年到2016年網(wǎng)貸平臺數(shù)量和規(guī)模如下圖1所示：

從圖1中可以看出，從2013年起，網(wǎng)貸平臺數(shù)量和網(wǎng)貸平臺交易規(guī)模開始上升，并在后面的幾年呈現(xiàn)井噴式增長，說明在短短幾年時(shí)間內(nèi)，P2P借貸平臺得以飛速發(fā)展。在地域分布方面，雖然全國31個(gè)省市均具有P2P平臺注冊，但是大部分集中在少量幾個(gè)省市。根據(jù)外灘征信的統(tǒng)計(jì)，截止到2016年4月底，浙江、上海、北京、山東、廣東的平臺數(shù)量最多，P2P平臺呈現(xiàn)地域分布不平衡的特征。同時(shí)，P2P平臺由于在是在網(wǎng)上進(jìn)行操作，所以不存在經(jīng)營區(qū)域壁壘，可以跨區(qū)域進(jìn)行經(jīng)營。P2P網(wǎng)貸平臺涉及到四個(gè)主體，分別為出借人、借款平臺、借款人以及擔(dān)保機(jī)構(gòu)，并且包括線上和線下兩種方式，根據(jù)各個(gè)主體的不同職責(zé)，P2P網(wǎng)貸的模式可以分為以下幾種：

1純平臺模式。在這種模式中，P2P網(wǎng)絡(luò)并不參與借款，只是實(shí)現(xiàn)信息匹配、工具支持和服務(wù)等功能，平臺存在的意義是提供信息，投資者根據(jù)平臺發(fā)布的信息進(jìn)行投資，資金用于所選擇的借款者的項(xiàng)目中，這種模式是在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)最先發(fā)展起來的。在國外，這種純平臺模式的典型代表是美國的Lendingclub，而在我國，此種模式的典型代表就是拍拍貸。拍拍貸成立于2007年，經(jīng)過十年的發(fā)展，[JP]拍拍貸的交易規(guī)模逐年增長，2016年平臺全年成交19878億元，同比增長25339%，用戶規(guī)模達(dá)3261萬，全年新增230863萬人。

2線上和線下相結(jié)合的模式。在這種模式下，網(wǎng)貸平臺不僅在線上來發(fā)布投資信息，吸引出借人，并公開借款人信息以及借款流程，還在線下通過設(shè)立門店，通過與小貸公司合作或成立營銷團(tuán)隊(duì)來尋找需要借款的用戶并實(shí)地進(jìn)行考察，通過這種線上和線下相結(jié)合的方式來對借款客戶進(jìn)行信用審核及管理，加強(qiáng)了對風(fēng)險(xiǎn)的控制。

3擔(dān)保模式。擔(dān)保模式的特點(diǎn)是在網(wǎng)貸業(yè)務(wù)中引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保，來保證投資者的權(quán)益，第一種是網(wǎng)貸平臺引入第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)來對投資者的本金進(jìn)行擔(dān)保，網(wǎng)貸平臺不承擔(dān)責(zé)任，只支付相關(guān)的擔(dān)保費(fèi)用；第二種是網(wǎng)貸平臺本身準(zhǔn)備風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，萬一出現(xiàn)項(xiàng)目逾期，由網(wǎng)貸平臺的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金來保障投資者的本金。擔(dān)保模式最典型平臺的就是陸金所，陸金所采取的是第一種擔(dān)保模式，即通過第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)來保障投資者的本金。

4 P2P和其他相結(jié)合的模式。隨著P2P的發(fā)展迅速，出現(xiàn)P2P和票據(jù)理財(cái)、供應(yīng)鏈金融以及融資租賃等相結(jié)合的一些創(chuàng)新的模式。P2P和票據(jù)理財(cái)相結(jié)合，使得難以通過銀行渠道貼現(xiàn)的小額票據(jù)得以流通；P2P和供應(yīng)鏈金融相結(jié)合，依托供應(yīng)鏈，為供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)提供融資服務(wù)；P2P和融資租賃公司合作，提高了融資的效率。

（二）第三方支付endprint

第三方支付以網(wǎng)絡(luò)支付、移動(dòng)支付為代表，關(guān)于移動(dòng)支付的定義，國內(nèi)外移動(dòng)支付相關(guān)組織都給出了自己的定義，行業(yè)內(nèi)比較認(rèn)可的是移動(dòng)支付論壇（Mobile Paymen Forum）的定義：移動(dòng)支付（MobilePayment），也稱之為手機(jī)支付，是指交易雙方為了某種貨物或者服務(wù)，使用移動(dòng)終端設(shè)備為載體，通過移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)的商業(yè)交易。移動(dòng)支付所使用的移動(dòng)終端可以是手機(jī)、PDA、移動(dòng)PC等。移動(dòng)支付可以分為兩種，分別為近場支付和遠(yuǎn)程支付。近場支付是通過具有近距離無線通訊技術(shù)的移動(dòng)終端來實(shí)現(xiàn)本地化通訊進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移的方式，例如用手機(jī)支付進(jìn)行購物、坐車等；遠(yuǎn)程支付是通過發(fā)送支付指令，借助支付工具來和后臺支付系統(tǒng)建立連接，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)賬、消費(fèi)等各種支付功能，例如支付寶和微信的二維碼支付等。移動(dòng)支付具有移動(dòng)性、及時(shí)性、集成性以及定制化等特點(diǎn)，在我國，移動(dòng)支付開始于1999年，中國移動(dòng)和招商銀行、工商銀行等在廣東部分地區(qū)開展移動(dòng)支付業(yè)務(wù)試點(diǎn)，近幾年，隨著智能手機(jī)的蓬勃式發(fā)展以及普及率的提高，支持移動(dòng)支付發(fā)展的硬件條件逐漸得到改善，移動(dòng)支付也得到了飛速發(fā)展。根據(jù)中國人民銀行官網(wǎng)定義，非現(xiàn)金支付工具包括票據(jù)、銀行卡、貸記轉(zhuǎn)賬等其他結(jié)算業(yè)務(wù)以及電子支付等，根據(jù)中國人民銀行官網(wǎng)數(shù)據(jù)，2010年到2016年的非現(xiàn)金支付的變化趨勢如下圖2所示：

從圖2可以看出，近幾年，非現(xiàn)金支付規(guī)模逐年增大，其中，票據(jù)的支付規(guī)模變化不大，但是另外三種方式支付規(guī)模呈現(xiàn)上升趨勢，其他支付方式包括網(wǎng)上支付、電話支付、移動(dòng)支付等，其中移動(dòng)支付的變化趨勢如下圖3所示：

從圖3可以看出，移動(dòng)支付規(guī)模從2014年開始進(jìn)行井噴式爆發(fā)，究其原因有以下幾點(diǎn)：一是隨著智能手機(jī)等終端設(shè)備普及、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展、二維碼識讀技術(shù)以及銀行支付接口開放等的發(fā)展，移動(dòng)支付市場壁壘已經(jīng)消除；二是互聯(lián)網(wǎng)思維的支付概念已經(jīng)得以普及，移動(dòng)支付的軟件基礎(chǔ)，包括手機(jī)網(wǎng)銀、第三方支付手機(jī)應(yīng)用等，也都有了規(guī)模。有專家將2015年稱為“移動(dòng)支付的普及年”，認(rèn)為這種新的金融方式會(huì)重構(gòu)電子銀行的發(fā)展格局。隨著身份證認(rèn)證技術(shù)和安全技術(shù)的發(fā)展，移動(dòng)支付的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒉粩鄶U(kuò)大，未來互聯(lián)網(wǎng)金融的支付模式將以移動(dòng)支付作為基礎(chǔ)，并會(huì)產(chǎn)生許多新的業(yè)態(tài)。

（三）互聯(lián)網(wǎng)眾籌

眾籌是籌資者通過眾籌平臺，將富有創(chuàng)意卻缺少資金的項(xiàng)目展示給投資者，來吸引融資的一種活動(dòng)，可分為股權(quán)類眾籌、債權(quán)類眾籌以及回報(bào)類眾籌。眾籌最早起源于美國，2009年4月美國Kickstarter網(wǎng)站上線后被迅速關(guān)注且發(fā)展迅速，我國的眾籌起步較晚，2011年開始有第一家眾籌平臺上線，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，2014年，互聯(lián)網(wǎng)眾籌迅速成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)，2016年，我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺數(shù)量為427個(gè)，眾籌成功金額為22478億元，同比增長90%多，近幾年我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺數(shù)量及金額的趨勢圖如下圖4所示：

從圖4中可看出，2014年起，我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺得以迅速發(fā)展，目前我國眾籌平臺主要包括兩類方向，第一類是涉及多個(gè)領(lǐng)域的綜合式眾籌平臺，例如京東眾籌等，第二類是細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)眾籌平臺，包括影視眾籌、汽車眾籌、房地產(chǎn)眾籌等。從地域分布上來看，眾籌平臺多位于經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的沿海地區(qū)，截止2016年12月底，在具有眾籌平臺分布的27個(gè)省市中，北京和廣東的眾籌運(yùn)營平臺最多，北京具有88家，廣東具有84家，眾籌平臺前六名的省市分別為北京、廣東、山東、上海、浙江和江蘇，共占全國總正常運(yùn)營平臺的7869%。隨著風(fēng)投的加入，未來眾籌行業(yè)將向精細(xì)化、生態(tài)化方向發(fā)展。

（四）大數(shù)據(jù)金融

大數(shù)據(jù)金融是通過對海量的非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)時(shí)分析，通過分析和挖掘客戶的消費(fèi)習(xí)慣和交易記錄等信息，來判斷客戶的全方位信息，大數(shù)據(jù)金融根據(jù)客戶信息來進(jìn)行營銷和風(fēng)控。大數(shù)據(jù)的的關(guān)鍵是以云計(jì)算為基礎(chǔ)的從大量數(shù)據(jù)中提取有用信息的能力，基于大數(shù)據(jù)的金融服務(wù)主要是指擁有海量數(shù)據(jù)的電子商務(wù)企業(yè)開展的金融服務(wù)，目前，我國的大數(shù)據(jù)金融運(yùn)營模式可以分為平臺金融模式和供應(yīng)鏈金融模式。

在平臺金融模式中，平臺企業(yè)憑借積累的大數(shù)據(jù)，結(jié)合專業(yè)化的數(shù)據(jù)處理技術(shù)，和傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)融合，為平臺上的企業(yè)開發(fā)資質(zhì)融通的金融業(yè)務(wù)，平臺金融模式的優(yōu)勢在于，它建立在龐大的數(shù)據(jù)流量基礎(chǔ)上，對需要金融服務(wù)的個(gè)人和企業(yè)非常熟悉，相當(dāng)于建立了大數(shù)據(jù)征信系統(tǒng)，有效解決了信息不對稱問題，平臺以交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)對需要貸款的客戶進(jìn)行分析，核定授信額度。平臺金融模式的典型代表是阿里小貸，阿里小貸依托阿里巴巴打造的資金流、信息流和商流，通過海量的數(shù)據(jù)儲(chǔ)存來衍生出金融服務(wù)，構(gòu)建綜合的業(yè)態(tài)。

在供應(yīng)鏈金融模式中，行業(yè)中的核心龍頭企業(yè)對與自己有業(yè)務(wù)關(guān)系的中小企業(yè)的合同信息、訂單信息進(jìn)行掌控，依托自身或者合作金融機(jī)構(gòu)來對上下游企業(yè)提供金融服務(wù)。在海量的交易數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，核心企業(yè)作為信息提供方或者擔(dān)保方，通過和銀行合作，來為供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)提供融資，在此模式中，核心企業(yè)起到了信息確認(rèn)和擔(dān)保的作用，并沒有提供資金，資金提供方依然是銀行等機(jī)構(gòu)，這種模式的典型代表是京東的供應(yīng)鏈金融模式。

大數(shù)據(jù)金融的優(yōu)勢在于解決了傳統(tǒng)的對小微企業(yè)的授信問題，在傳統(tǒng)的信貸服務(wù)中，由于小微企業(yè)難以提供傳統(tǒng)信貸要求的抵押物，所以往往出現(xiàn)融資難、融資貴的問題，而大數(shù)據(jù)金融可以依托大數(shù)據(jù)來分析小微企業(yè)的信用狀況，解決了抵押物的問題，推動(dòng)了普惠金融的發(fā)展。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的問題及風(fēng)險(xiǎn)分析

互聯(lián)網(wǎng)金融的核心本性還在于金融[6]，同時(shí)，作為一種創(chuàng)新的金融模式，常伴隨新型的風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融活動(dòng)的外在表現(xiàn)為數(shù)據(jù)信息在網(wǎng)絡(luò)間的流動(dòng)，交易過程具有隱蔽性和虛擬性，所以互聯(lián)網(wǎng)金融既具有金融屬性，也具有網(wǎng)絡(luò)屬性，既具有傳統(tǒng)金融行業(yè)可能面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、操作性風(fēng)險(xiǎn)等，也具有由于虛擬性、創(chuàng)新性帶來的特殊性風(fēng)險(xiǎn)[7]，且互聯(lián)網(wǎng)金融由于打破了行業(yè)間、機(jī)構(gòu)間的壁壘，所以加快了金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的速度[8]，另外，在宏觀層面，互聯(lián)網(wǎng)金融還會(huì)影響貨幣供求，創(chuàng)造信用[9]，提高貨幣政策的難度[10]，總體來說，問題是風(fēng)險(xiǎn)的表象，所以通過分析互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的問題，可以得出存在的風(fēng)險(xiǎn)：endprint

（一）影響了貨幣的供給和需求，增加了貨幣調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展影響了貨幣的供需，提高了貨幣調(diào)控的難度，增加了貨幣調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在以下方面：

在貨幣供給方面，互聯(lián)網(wǎng)金融影響貨幣供給的關(guān)鍵在于互聯(lián)網(wǎng)金融具有信用創(chuàng)造的功能，互聯(lián)網(wǎng)金融通過平臺以及相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品將借款者和貸款者連接起來，實(shí)現(xiàn)信用創(chuàng)造，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品具有吸收存款和支付利息的特征，而第三方支付形成了這種吸收存款和支付利息的通道，所以互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品和第三方支付共同形成了存款的功能，而在將存款轉(zhuǎn)化為貸款的環(huán)節(jié)，則通過信貸資產(chǎn)證券化來實(shí)現(xiàn)，然后通過網(wǎng)貸平臺來將證券來賣給投資者，實(shí)現(xiàn)由存到貸的過程，完成信用創(chuàng)造的過程，相當(dāng)于增加了貨幣供給，但是這種信用創(chuàng)造能力具有波動(dòng)性，所以增加了對貨幣供給預(yù)測的可控性。

在貨幣需求方面，根據(jù)貨幣需求理論，居民對貨幣的需求包括交易性需求、預(yù)防需求以及投機(jī)性需求，由于互聯(lián)網(wǎng)金融中第三方支付的發(fā)展，提高了非現(xiàn)金支付的比例和數(shù)量，進(jìn)而影響了流通中的現(xiàn)金數(shù)量M0，降低了居民對現(xiàn)金的交易性需求。另外，由于互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的流動(dòng)性較強(qiáng)，且變現(xiàn)成本較低，所以也降低了居民對貨幣的預(yù)防性需求，而是將更多的貨幣運(yùn)用于投機(jī)性需求，但由于互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的收益不穩(wěn)定，所以導(dǎo)致投機(jī)性需求的不穩(wěn)定性，進(jìn)而影響貨幣需求的整體穩(wěn)定性。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者保護(hù)方法不完善

2017年7月1日起，中國證監(jiān)會(huì)正式實(shí)施《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》，同時(shí)，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)和中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)也發(fā)布相關(guān)實(shí)施指引，這代表著，投資者炒股票、買基金、做期貨，都要接受證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的分類評級，并在此基礎(chǔ)上與所購買的產(chǎn)品和服務(wù)相匹配，達(dá)到讓適合的投資者購買適合的投資產(chǎn)品的目標(biāo)，降低投資者風(fēng)險(xiǎn)。但是在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，還未有相應(yīng)的投資者適當(dāng)性的管理辦法，未對投資者的資產(chǎn)凈值等做要求，而互聯(lián)網(wǎng)金融將小額的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供給投資者，在此過程中存在的道德風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使投資者在金融風(fēng)險(xiǎn)中處于首當(dāng)其沖的位置，所以在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)中，對消費(fèi)者的權(quán)益保護(hù)尤為重要。2015年7月，中國人民銀行等十余部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，首次提出了“金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)”的理念，強(qiáng)調(diào)從消費(fèi)者教育、信息披露、格式合同條款監(jiān)督、多元化糾紛處理機(jī)制、個(gè)人信息保護(hù)、不實(shí)宣傳與捆綁銷售禁止等方面，對互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益進(jìn)行保護(hù)，但是，《指導(dǎo)意見》在“互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者”的定義、電子數(shù)據(jù)存管及所有權(quán)、個(gè)人網(wǎng)絡(luò)信用無形資產(chǎn)保護(hù)、大數(shù)據(jù)與適當(dāng)性原則應(yīng)用等諸多重要方面，沒有任何相應(yīng)的規(guī)定。

（三）行業(yè)發(fā)展不規(guī)范，增加了操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)

由于互聯(lián)網(wǎng)金融是一種創(chuàng)新的金融方式，所以許多從業(yè)者金融知識薄弱，或者在職業(yè)道德方面有所欠缺，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的規(guī)模無法與風(fēng)險(xiǎn)控制的管理能力保持同步，導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。相比于傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融操作風(fēng)險(xiǎn)的特殊性主要體現(xiàn)在操作流程對互聯(lián)網(wǎng)的依賴性、網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)控制等，互聯(lián)網(wǎng)金融的參與主體都是在計(jì)算機(jī)上完成的，如果不熟悉操作規(guī)則，很容易引起不必要的損失。

另一方面，由于信息不對稱情況的存在，近幾年詐騙、跑路等主觀惡意犯罪現(xiàn)象日益增多，2016年，全國共有1297家平臺發(fā)生問題，同比上升3052%，問題平臺的增幅超過新增平臺，但是從客觀來講，問題平臺的倒閉和跑路現(xiàn)象等于釋放了系統(tǒng)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)，又會(huì)引導(dǎo)行業(yè)達(dá)到均衡的狀態(tài)。

（四）互聯(lián)網(wǎng)金融平臺監(jiān)管存在真空地帶

在實(shí)際操作中，部分P2P平臺首先通過集合理財(cái)?shù)姆绞?，獲得大量活期或者定期的理財(cái)資金，然后通過智能投標(biāo)將理財(cái)資金和資產(chǎn)錯(cuò)配，最后將已投資債權(quán)在平臺內(nèi)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓給其他投資人。這種模式環(huán)環(huán)相扣，在使網(wǎng)貸平臺業(yè)務(wù)做大的同時(shí)，卻使資金端和資產(chǎn)端產(chǎn)生錯(cuò)配的情況，這種錯(cuò)配掩蓋在智能投標(biāo)以及債權(quán)轉(zhuǎn)讓的活動(dòng)中，使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以監(jiān)管到資金的流向。這種模式也存在許多打“擦邊球”的情況，根據(jù)目前已有的法律法規(guī)，網(wǎng)貸平臺不得設(shè)立資金池、發(fā)放貸款、發(fā)售銀行理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品，所以集合理財(cái)涉嫌設(shè)立資金池，而智能投標(biāo)是資產(chǎn)管理領(lǐng)域出現(xiàn)的新生事物，對其進(jìn)行監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，目前現(xiàn)有的法律法規(guī)雖然規(guī)定平臺不得參與債權(quán)或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓，但是對網(wǎng)貸平臺內(nèi)部投資者之間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓卻沒有明確規(guī)定，綜合來看，P2P平臺存在的這種業(yè)務(wù)模式，是屬于監(jiān)管真空地帶。

（五）網(wǎng)絡(luò)安全形勢嚴(yán)峻，增加了技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和虛擬風(fēng)險(xiǎn)

目前互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)存在網(wǎng)絡(luò)安全方面的問題，主要域名劫持、篡改主頁、虛假提現(xiàn)等方面。

在2016年一季度，安全牛網(wǎng)站對336家互聯(lián)網(wǎng)金融公司進(jìn)行安全評價(jià)，評價(jià)內(nèi)容包括業(yè)務(wù)安全、環(huán)境安全、應(yīng)用安全、網(wǎng)絡(luò)安全、隱私安全和主機(jī)安全等，經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)安全值為857，整體評價(jià)為“一般”，其中211家機(jī)構(gòu)得分高于或等于平均值857，125家機(jī)構(gòu)得分低于平均值，安全值得分分布大多數(shù)集中在良好的狀態(tài)，平均分?jǐn)?shù)線主要被過低的得分公司影響，最低分?jǐn)?shù)為339分。根據(jù)業(yè)務(wù)類型來看，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺企業(yè)中得“一般”和“較差”的評價(jià)比例最高，占52%，說明在互聯(lián)網(wǎng)金融各個(gè)業(yè)務(wù)類型中，P2P行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)比例最高；眾籌公司的平均安全值最高，得“一般”和“較差”評價(jià)的公司比例僅占29%。

通過風(fēng)險(xiǎn)分析可知，網(wǎng)絡(luò)安全問題的首要問題是隱私安全問題，336家互聯(lián)網(wǎng)金融公司中，有86%的公司存在該問題，屬于影響范圍大，但影響程度一般的問題；其次是網(wǎng)絡(luò)安全和應(yīng)用安全問題，336家互聯(lián)網(wǎng)金融公司中有140家存在應(yīng)用安全問題，占比42%，主要表現(xiàn)為在第三方漏洞平臺上被發(fā)布安全漏洞，以及經(jīng)常受到網(wǎng)頁攻擊。通過以上數(shù)據(jù)看出，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)存在著網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)具有互聯(lián)網(wǎng)的特性，不同于傳統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)，所以有必要進(jìn)行監(jiān)管。

綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)所表現(xiàn)出來的問題，不僅反映了其具有傳統(tǒng)金融行業(yè)可能面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、操作性風(fēng)險(xiǎn)等，也具有由于虛擬性、創(chuàng)新性帶來的特殊性風(fēng)險(xiǎn)。另外，除了這兩類風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)還應(yīng)該防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要原因在于兩個(gè)方面，一是由于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)擴(kuò)大了征信覆蓋范圍，擴(kuò)展的客戶群體大部分為傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)忽視的中小客戶等群體，這類客戶群體雖然單筆投資金額低，但是數(shù)量龐大，具有典型的長尾效應(yīng)，萬一出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)，波及范圍較傳統(tǒng)金融行業(yè)要大很多，同時(shí)會(huì)產(chǎn)生惡劣的社會(huì)影響；二是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)存在羊群效應(yīng)，一家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的不當(dāng)行為會(huì)給互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)帶來超額收益，例如卷款跑路等行為，但這種不當(dāng)行為會(huì)給投資者帶來巨大損失，羊群效應(yīng)指的是這種不當(dāng)行為可能會(huì)擴(kuò)散到整個(gè)行業(yè)，并且可能會(huì)被行業(yè)默認(rèn)為市場慣例，如果不同的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)之間的不當(dāng)行為是相互關(guān)聯(lián)的，且和互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)外的企業(yè)存在密切聯(lián)系，那么很有可能會(huì)傳染到整個(gè)金融體系，即客戶群體的長尾效應(yīng)以及不當(dāng)行為的羊群效應(yīng)是導(dǎo)致系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的誘因，另外，由于目前存在監(jiān)管的真空地帶，所以有必要對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管進(jìn)行完善。endprint