李國強

快到年底了，各公司都急著催款，財務(wù)部忙成一鍋粥。

因為預(yù)算管理的原因，許多款項需要在年底前支付，不能跨年，尤其是已經(jīng)完工的工程項目，盡快完成在建工程的驗收付款流程。

上市公司為什么要搞在建工程專項審計，審計的主要內(nèi)容都是什么？

一般投資者很少關(guān)注在建工程，這個被忽略的項目卻往往藏污納垢。

通俗點說，在建工程是個筐，什么都可以裝。

根據(jù)會計準(zhǔn)則，在建工程主要用來核算未完工的工程支出。比如正在建造中的廠房、安裝調(diào)試期的設(shè)備等。

在建工程有兩個特點，一是會計準(zhǔn)則允許一部分費用項目通過在建工程進行資本化，有一些建設(shè)施工過程中發(fā)生的零星支出，符合條件的可以一并計入在建工程;二是和固定資產(chǎn)相比，在建工程最大的特點是未達到使用狀態(tài)，所以不需要計提折舊。

表：海正藥業(yè)在建工程處理有貓膩單位：億元數(shù)據(jù)來源：公司財報

正因為在建工程的這兩個特點，成了不少公司粉飾報表的工具，具體都有哪些操作？

一是將日常的公務(wù)性支出等管理費用列入在建工程。比如施工階段發(fā)生的差旅費、招待費，甚至送禮的費用，都被巧立名目做到了在建工程，待轉(zhuǎn)成固定資產(chǎn)，這些本應(yīng)該當(dāng)期抵減利潤的費用，變成了固定資產(chǎn)，跟隨房屋建筑物、設(shè)備器械等，進入漫長的折舊期。

二是推遲轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，從而晚提折舊。已經(jīng)達到完工狀態(tài)并實際使用的在建工程，不驗收轉(zhuǎn)到固定資產(chǎn)，導(dǎo)致這部分在建工程不需要計提折舊。

三是將本應(yīng)列入財務(wù)費用的利息支出進行了資本化。雖然準(zhǔn)則允許對在建工程期間的借款利息進行資本化，但是為了修飾利潤，不少公司會盡可能的更大額度的將利息支出計入在建工程。

在建工程專項審計就是對這些項目進行仔細的梳理，將不規(guī)范的業(yè)務(wù)重新調(diào)整，確保年報數(shù)據(jù)質(zhì)量。

當(dāng)然了，也有些上市公司借助這些項目進行盈余管理，對財務(wù)報表進行粉飾，來維持理想的股價。

海正藥業(yè)處理隱蔽

隨著帶量集采政策的落地，徹底改變了醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)狀，不少研發(fā)能力較弱的醫(yī)藥公司遭到投資者的拋棄。海正藥業(yè)（600267.SH）更是連日暴跌，除了業(yè)績不佳，公司還存在研發(fā)支出資本化比例過高、在建工程推遲轉(zhuǎn)固和利息資本化、被上交所公告涉嫌違規(guī)等各種問題。

其中，在建工程的處理方式非常隱蔽，需要對比多年的年報，方能發(fā)現(xiàn)其中端倪。

海正藥業(yè)賬面在建工程53億元，主要有20項。2017年轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)的僅有兩項，其中7項的完工率超過85%。

和歷史數(shù)據(jù)對比，就會發(fā)現(xiàn)更多“驚喜”。

通過和2016年年報在建工程項目對比，整整一年的時間，這賬面余額30多億元的在建工程，除了第一個完工比例增加了5%，其余的完工比例均增加了1%。

同時，在建工程中，利息資本化的金額高達1.66億元。

假設(shè)這些完工比例接近99%的在建工程在2016年實際完工并轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，這兩項對2017年的利潤影響額大約為2.7億元左右。

而海正藥業(yè)2017年的凈利潤只有2.3億元。

神火股份的利息支出極大影響利潤表

由于供給側(cè)改革，再加上近年來鋁價低迷，市場環(huán)境對神火股份（000933.SZ）的壓力比較大，公司的業(yè)績也很艱辛。

以2018年三季報為例，公司營收較上年同期僅增加0.5%，歸母凈利潤下滑-67.18%。因為市場形勢欠佳，公司核心業(yè)務(wù)鋁制品毛利率僅有8.43%左右，大幅拉低了盈利能力。

長期沒有增長性的上市公司是沒有好的股價的，為了改善利潤，公司的財務(wù)人員開始在財務(wù)報表上做文章。

在建工程成為一個不錯的選擇。

據(jù)2017年年報，公司利息資本化金額高達1.96億元，而同期的凈利潤為3.06億元。其中，僅裕中煤業(yè)煤礦建設(shè)工程一項在建工程就有1.24億元的利息進行了資本化，而這個項目截至2017年年底也只投入了21.8億元。

如果說高比例的利息資本化率只是存疑的話，公司另外一項在建工程——整合煤礦技改工程就是欲蓋彌彰了。

據(jù)年報披露，該工程累計投入已經(jīng)超預(yù)算，達到104.37%，為什么超預(yù)算了還不轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)呢？

再打開2016年的年報，我們發(fā)現(xiàn)同一項在建工程，累計投入的比例是103.27%。不僅在上年度就已經(jīng)投入超預(yù)算，而且整整一年的時間，投入的比例僅增加了1%左右。

讓我們簡單測算下，這兩項操作能給公司帶來多少“收益”呢？

如果資本化的利息計入財務(wù)費用，裕中煤業(yè)煤礦建設(shè)工程的25億元的在建工程在2016年年底轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，那么，2017年將減少3億元左右。凈利潤從3.06億元變成了微微盈利甚至可能虧損。事實上，公司在2017年還收到了1.8億元的政府補助，較2016年多了1.1億元。由此可見，公司竭盡全力才確保2017年能夠盈利。

據(jù)2018年半年報披露，整合煤礦技改工程還在投入，已經(jīng)達到了105%，而兩項在建工程這半年的資本化利息又接近1億元。

不過公司仍然留有后手，公司在上半年賣掉了10.36億元的電解鋁指標(biāo)，確保不虧損。

揭開蘇寧易購房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的面紗

多年來，雖然經(jīng)過激進的轉(zhuǎn)型和投奔阿里的懷抱，蘇寧易購（002024.SZ）仍未能解決核心業(yè)務(wù)盈利的問題。公司常年零售業(yè)務(wù)不賺錢，近年來不得不通過出售股權(quán)、子公司以及理財?shù)确绞絹砭S持凈利潤。

據(jù)公司2017年年報，資本化利息為3785萬元。和蘇寧易購40多億元的凈利潤相比，這些資本化的利息幾乎可以忽略不計，但是背后卻帶給了投資者一些信息。

原來，這是因為蘇寧易購有一部分房產(chǎn)業(yè)務(wù)導(dǎo)致的。蘇寧易購在山東濟寧、江蘇滁州等地開展了商業(yè)地產(chǎn)項目，這一波操作讓人浮想聯(lián)翩。畢竟，公司從未刻意宣傳從事房地產(chǎn)。

如今，公司從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，是為了多元化轉(zhuǎn)型嗎？

恐怕不是，蘇寧集團旗下有專業(yè)的地產(chǎn)公司—蘇寧置業(yè)，該公司并未納入上市公司體系，大部分城市的蘇寧商業(yè)地產(chǎn)項目都是由蘇寧置業(yè)來操盤。

早在2014年，為了獲取資金，蘇寧易購就將11家門店以資產(chǎn)創(chuàng)新的名義打包賣給中信金石基金，然后再租回經(jīng)營。

由此可見，蘇寧易購從事少量房地產(chǎn)項目的目的，很可能是為了將來把這些地產(chǎn)項目以關(guān)聯(lián)交易的形式出售給蘇寧置業(yè)。

上市公司利息資本化整體情況

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2017年，滬深兩市3000多家上市公司中，進行了利息資本化的公司共有187家。這些企業(yè)主要是房地產(chǎn)行業(yè)，這是房企的特殊經(jīng)營模式?jīng)Q定的。公司需要貸款蓋房，借來的錢幾乎唯一的用途就是蓋房，所以建造過程中發(fā)生的利息支出計入資產(chǎn)是可以理解的。

除了房地產(chǎn)企業(yè)之外，像海正藥業(yè)、神火股份這種利息資本化的操作模式，雖然并不違反會計準(zhǔn)則，但主要目的是進行利潤的粉飾，需要引起投資者的警惕。

比如美凱龍（601828.SH），作為家居行業(yè)的龍頭，在折舊的管理方面頗有心得。公司的房產(chǎn)并沒有計入固定資產(chǎn)，而是計入了投資性房地產(chǎn)，投資性房地產(chǎn)也不需要計提折舊，同時還把大量的利息支出進行了資本化。僅2017年，利息資本化金額達到了2.2億元。賬面708億元投資性房地產(chǎn)，如果按照正常核算模式計提折舊，公司當(dāng)年42.78億元的凈利潤怕是所剩無幾。

再比如京東方A（000725.SZ），董事長王東升就是總會計師出身，財務(wù)專家。近年來，京東方A一邊放出主力生產(chǎn)線折舊已經(jīng)提完的風(fēng)聲，另一邊，事實上大規(guī)模建設(shè)新生產(chǎn)線，并且轉(zhuǎn)資緩慢。公司賬面在建工程高達500多億元，而且還進行了利息資本化，2017年資本化的利息高達6.6億元。作為國家補貼的大戶，京東方A的貸款利率其實是非常低的，部分長期貸款只有2%左右的利率，如此低利率的利息還要資本化，足以看出面板行業(yè)競爭異常激烈，想要盈利確實很艱難。

聲明：本文僅代表作者個人觀點;作者聲明：本人不持有文中所提及的股票