摘 要：企業(yè)的破產預警就是分析企業(yè)經營管理內外部環(huán)境的不利狀況、發(fā)生財務危機的預兆以及風險的大小，并對它們進行早期控制的一種安全性機制。換言之，就是根據(jù)企業(yè)正常經營情況，對企業(yè)經營管理失誤和所處環(huán)境的異常波動進行識別、分析、檢測、評估和修正，以實現(xiàn)防止困境發(fā)生或將困境轉變?yōu)轫樉车哪康模部梢哉f是企業(yè)破產風險的識別、計量和控制。從而能夠為企業(yè)經營者和其利益相關者提供參考，盡早的識別和防范破產風險。本文是針對我國紡織企業(yè)的特征，分析并創(chuàng)建企業(yè)破產預警機制，希望能夠進一步發(fā)展和延伸該行業(yè)在破產預警方面的研究。

關鍵詞：紡織企業(yè)；破產；預警機制

一、紡織企業(yè)破產原因分析

（一）從外部因素來看主要有以下原因，一是國際市場萎縮，自經融危機以來，各國為了保護自身產業(yè)經濟的發(fā)展，紛紛實行貿易壁壘，這使得紡織業(yè)的出口難上加難。由于我國部分紡織業(yè)對出口的依存度比較大，大概占到20%～30%左右。而平均的銷售利潤只有2.5%左右。紡織品出口的大幅度下降，使得整個行業(yè)大幅度萎縮，大量的紡織企業(yè)紛紛倒閉，尤其是東南沿海一帶的地區(qū)。二是原材料價格上漲，棉花作為棉紡企業(yè)的主要材料，從一定意義上來說其價格決定了紡織企業(yè)的成敗。由于受各類因素的影響，棉花的價格上漲較快的導致企業(yè)成本的增加，利潤的減少。三是勞動力成本上升，紡織企業(yè)是最為典型的勞動力密集型產業(yè)，是依靠廉價的勞動力成本發(fā)展起來的。隨著我國勞動法的進一步實施，對勞動者工資及其社會福利保障、加班補償?shù)确矫嫣岢龈叩囊?，因此企業(yè)的勞動力成本大大增加。

（二）從內部原因分析主要有以下方面，一是企業(yè)內部管理模式不健全，人員素質差。企業(yè)內部沒有健全的規(guī)章制度，如人員的管理模式，財務規(guī)章等。公司缺少對工作人員技能的培訓及綜合素質的考核，人員素質總體較差。而企業(yè)高管層鋪張浪費，相關費用過度，內部控制失控。二是資金結構不合理，負債比率過高。三是墨守成規(guī)，缺乏創(chuàng)新意識，在整個時代經濟發(fā)展轉型之際，沒有能夠順應時代潮流，積極轉型升級，其發(fā)展模式和技術落后，進而不能滿足市場發(fā)展的需求，最終被淘汰。四是盲目的擴大規(guī)模，大大的超出自有資本的承受程度。很多企業(yè)往往在需求較為旺盛時加大產量，盲目的擴大生產規(guī)模，甚至舉借大量的外債來進行規(guī)模的擴大，大大超出自身所能承受的限度，只要市場形勢稍微的波動就會影響其銷售量，產品不能及時賣出，就沒有利潤，進而會引發(fā)巨大的資金風險，甚至破產。

二、基于我國紡織企業(yè)破產成因的破產預警機制的構建

如何能夠及時有效的對企業(yè)破產危機進行預測，關鍵是建立一套適合本企業(yè)的破產預警機制。該機制應該是全面的將定性識別與定量模型相結合，以便于更好的服務于破產的預警。定性識別機制將從財務角度和非財務角度綜合進行分析，通過建立適合于企業(yè)的定量模型機制來建立一個預警指標的臨界值，而這個臨界值將成為企業(yè)預測破產的重要指標。

（一）紡織企業(yè)破產預警的定性識別

1.從企業(yè)自身管理的角度來看，面臨破產危機的紡織企業(yè)，在經營管理的方面會存在以下問題：一是管理粗放，管理組織落后。企業(yè)管理粗放，成本和費用過高，生產能力沒有得到充分發(fā)揮，質量不佳。同時經營決策權力過度集中，往往是一人獨大的管理模式，由此會降低決策質量，使公司各部門自身失去了適應與調整的能力，從而削弱組織的整體應變能力，降低公司員工的工作熱情。二是忽視財務管理，資金結構不合理，負債比率過高。企業(yè)資金使用效率低下，而且過度的負債經營會降低企業(yè)的償債能力，導致清償?shù)狡趥鶆绽щy。并且債權人的債權保證程度會降低，這就在很大程度上限制了企業(yè)以后的融資能力。三是墨守成規(guī)，缺乏創(chuàng)新，技術水平不高，產品質量水平不高。

2.從企業(yè)的財務角度來看，面臨破產危機的紡織企業(yè)，在財務方面的主要表現(xiàn)：一是企業(yè)連續(xù)高額虧損，企業(yè)持續(xù)幾年處于較高虧損的狀態(tài)，又不能采取有效的措施扭虧為盈，使企業(yè)負債占比過大，出現(xiàn)資不抵債的情形，最后直至破產。例如我國華東最大的紡織企業(yè)寶利嘉集團，由于該企業(yè)連續(xù)多年虧損并且企業(yè)也是高額負債，因此最終破產。二是企業(yè)負債比率過大，資產負債率過高，財務風險相對較高，可能帶來現(xiàn)金流不足，資金鏈斷裂，不能及時償債。三是存貨過多，資金運轉調度不靈，生產過剩，存貨積壓，由此會造成過多的資金被占用，可能無法償還短期債務，會為企業(yè)的營運帶來風險。過多的存貨不僅會受到市場波動的影響還會存在貶值風險。

（二）紡織企業(yè)破產預警的定量模型構建

企業(yè)的破產預警模型是從定量分析的角度，借助一些財務指標可以建立單變量和多變量預警模型。本文從紡織企業(yè)特點出發(fā)選取相應的模型指標，然后建立多變量預警模型進行判別。

1.預警模型指標的篩選

在預警模型的篩選中，從紡織企業(yè)特點出發(fā)，考慮企業(yè)資金流動性、存貨、銷售利潤及負債情況等幾個方面。選取了以下五大指標：

X1：（息稅前利潤/負債總額*100%），反映企業(yè)不考慮稅收和利息因素時企業(yè)債務情況。

X2：銷售利潤率（利潤總額/銷售收入*100%）：是衡量企業(yè)銷售收入的收益水平的指標，反映企業(yè)的盈利能力。

X3：營運資本凈額/負債總額：反映了企業(yè)資本的流動能力，該指標越高，反映企業(yè)資金流動能力越強。

X4：速動資產/營運資本凈額：反映企業(yè)資產的流動能力。

X5：速動比率（速動資產/流動負債*100%）：反映企業(yè)償債能力的指標，速動比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強。

2.預警模型的建立

以上五大指標即為蒂斯哈基于Z-Score的衍生模型，進一步發(fā)展了Z計分模型所選取的指標。Z計分模型比較適合紡織業(yè)進行破產預警分析，因此將這五大財務指標計入Z分數(shù)模型，即

Z=0.717 X1+0.847 X2+3.11X3+0.42 X4+0.998 X5

Z值的判別的標準為：Z>2.9企業(yè)繼續(xù)生存，比較安全；1.2

三、紡織企業(yè)破產預警機制應用的實例分析

下面以上市公司寧夏中銀絨業(yè)股份有限公司為例說明破產預警的應用情況。為驗證破產預警系統(tǒng)的有效性和連續(xù)性，選取寧夏中銀絨業(yè)股份有限公司2012、2013、2014連續(xù)三年的財務數(shù)據(jù)，對破產預警模型進行檢測。寧夏中銀絨業(yè)股份有限公司， 2000年在深圳交易所上市，股票簡稱“中銀絨業(yè)”，股票代碼000982。以下摘取了該企業(yè)2012、2013、2014年的年度報告中的基本財務數(shù)據(jù)，計算得出以下指標數(shù)據(jù)：

將其分別帶入Z計分模型，得出2014年Z=2.4533，2013年Z=3.1567。由此可得出：在2013年該企業(yè)財務狀況良好，無破產可能（3.1567>2.9）。2014年企業(yè)財務狀況為灰色，破產的可能性較大（1.2<2.4533<2.9）。而根據(jù)深交所發(fā)布的中銀絨業(yè)2014及2015年度業(yè)績報告中反映：受國內外市場環(huán)境變化的影響，羊絨價格持續(xù)下降，公司原料及產成品等存在較大的存貨跌價準備，直接導致公司利潤大幅下滑。加之公司職工人數(shù)增長較快導致人工成本增加，新的投資項目所添置的機器設備的折舊及維修等固定成本較上年增加。這些綜合因素使得該企業(yè)成本增高，利潤的上升空間下降，企業(yè)財務風險較大。因此該模型對紡織公司企業(yè)破產危機具有一定的預測能力和研究價值。

四、總結

本文在宏觀與微觀的紡織企業(yè)破產原因分析的基礎上通過定性分析和定量分析對紡織企業(yè)破產進行了分析并建立了相應的識別機制，同時結合寧夏中銀絨業(yè)股份有限公司相關數(shù)據(jù)對該機制進行了實例驗證。通過驗證可以得出該預警機制的有效性。通過建立紡織企業(yè)的破產預警可以及時發(fā)現(xiàn)問題癥結所在，因地制宜的制訂有效的戰(zhàn)略預防破產。這也是本文研究的目的與意義所在。當然要取得更加好的結果還需更加深入的研究與進一步的實證研究。

參考文獻：

[1]佘明英.財務識別與預警模型在企業(yè)破產治理中的運用[J].財會通訊，2012，（11）：143-144.

作者簡介：

尹普紅，國電浙能寧東發(fā)電有限公司。