2020年年底資管新規(guī)過渡期期滿之后，銀行保本理財產(chǎn)品將正式告別歷史舞臺。不過，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，資管新規(guī)下發(fā)后，銀行保本產(chǎn)品依舊熱賣，因此不少投資者都想搶這趟末班車，配置保本產(chǎn)品作為保底資產(chǎn)配置。

保本理財仍有得買

近日，隨著《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》落地，資管新規(guī)的過渡期也從此前的2019年6月延長至2020年年底。這意味在，最晚在2020年年前，銀行保本理財產(chǎn)品將逐漸退出歷史舞臺，屆時銀行理財產(chǎn)品將不再有兜底現(xiàn)象。為此，不少銀行還推出大額存單和結(jié)構性產(chǎn)品作為替代。

然而，《理財》雜志記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，資管新規(guī)下發(fā)后，目前雖然有銀行的理財經(jīng)理在推非保本產(chǎn)品，且這些非保本產(chǎn)品預期收益率還普遍較以前高，但是銀行保本理財產(chǎn)品依舊熱賣。

記者走訪鄭州幾家銀行網(wǎng)點發(fā)現(xiàn)，在華夏銀行、上海銀行、渤海銀行理財產(chǎn)品柜臺前，宣傳板上仍然印有“保本理財”的字樣。與此同時，記者還從銀行官網(wǎng)上了解到，工行、建行、中信等銀行也有保本理財產(chǎn)品在售。

例如，華夏銀行目前在售的“華夏銀行增盈理財系列”，該系列為保本型理財產(chǎn)品，認購起點為5萬元，不同的產(chǎn)品預期收益率從3.8%到5.3%不等。

城商銀行中，保本理財產(chǎn)品更是熱賣。例如，上海銀行官網(wǎng)顯示，目前在售的保本理財產(chǎn)品仍有多款，期限從35天到6個月的都有，是極低風險的產(chǎn)品，還有專門針對老年人客戶的“養(yǎng)老無憂”系列，保本保息而且預期年化收益率可達4.5%。

有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月12日，目前全國面向一般個人客戶的在售銀行保本理財產(chǎn)品一共有623只，其中保證收益型的119只，保本非浮動收益型的有479只。從發(fā)行銀行來看，農(nóng)村合作金融機構是主力，共發(fā)行346只；國有大行發(fā)行數(shù)量最少，只發(fā)行了15只；股份制銀行發(fā)行數(shù)量為44只。

某商業(yè)銀行一理財經(jīng)理稱，打破剛性兌付后不保本理財產(chǎn)品的風險增大。隨著資管新規(guī)的下發(fā)，不少老客戶打電話全是咨詢和購買保本理財產(chǎn)品的，“以后保本理財產(chǎn)品就沒有了，這個節(jié)點做理財投資，不少投資者都想搶保底資產(chǎn)配置的這趟末班車，有了保障之后再購買非保本產(chǎn)品”。

對于資管新規(guī)中打破剛性兌付這一問題，某股份制銀行理財經(jīng)理解釋稱，資管新規(guī)過渡期至2020年年底，在這期間銀行都可以發(fā)售保本理財產(chǎn)品。只不過保本產(chǎn)品對應老的資產(chǎn)可以續(xù)發(fā)，對應新的資產(chǎn)就不可以做了，銀行將逐步收縮存量產(chǎn)品規(guī)模。目前很大一部分保本理財產(chǎn)品的存量已被“秒殺”，后期將不再發(fā)行。

新規(guī)下保本理財如何保本？

對于資管新規(guī)過渡期，業(yè)內(nèi)的理解是，過渡期并非沒有保本產(chǎn)品，而是過渡期內(nèi)保本余額要有所下降。就是在目前資管新規(guī)的細則中，也并未明確指出過渡期不得發(fā)行保本產(chǎn)品。

因此，偏好保本理財?shù)耐顿Y者還可以購買保本產(chǎn)品。所以，針對近期各銀行推出的保本產(chǎn)品，投資者幾乎是搶購。

不過，民生銀行金融發(fā)展研究中心相關負責人則表示，在資管新規(guī)下，保本理財產(chǎn)品發(fā)行的合規(guī)性存在較大不確定性，未來需要等銀保監(jiān)會發(fā)布的理財業(yè)務管理辦法細則進行明確。 資管新規(guī)明確了不符合資管新規(guī)要求的產(chǎn)品，余額不得增加。至于各行如何根據(jù)余額進行壓降，由各行自行安排。也就是說，只要余額不上升，過去舊形態(tài)的產(chǎn)品，還可以有一定存量。不過，監(jiān)管部門會讓銀行將保本理財產(chǎn)品有序減少，加之保本理財產(chǎn)品對應的資產(chǎn)也會到期，因此，保本理財產(chǎn)品是不可能持續(xù)到過渡期后期的。

眾所周知，投資者買銀行理財產(chǎn)品就是圖一個放心。如今，在資管新規(guī)的要求下，理財產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型，開啟波動的收益模式。不過，雖然銀行資管后，會計估值方法出現(xiàn)改變，但銀行所投資產(chǎn)的安全性和流動性管理的方法并沒有變化，因此，相對來說，盡管保本理財退出，但銀行理財?shù)男庞蔑L險控制優(yōu)勢會依然存在。

保本理財轉(zhuǎn)型需辨真?zhèn)?/p>

眾所周知，保本理財?shù)摹氨１尽焙x有兩種：一是按照合同承諾兌付本金，但沒有明確如何保本，如封閉式預期收益型產(chǎn)品。二是通過“固收資產(chǎn)+衍生品”模式進行技術性保本，如結(jié)構性理財。新規(guī)下第一種保本模式將永遠走進歷史，第二種保本模式因與結(jié)構性存款相似，未來向結(jié)構性存款轉(zhuǎn)型是方向，具體還需等待后續(xù)監(jiān)管細則。

資管新規(guī)實施后，銀行將回歸“受人之托，代人理財”的本源。因此，合同層面承諾保本卻沒有明確如何保本的理財產(chǎn)品，或?qū)⒉粡痛嬖??！肮淌召Y產(chǎn)+衍生品”模式的保本理財產(chǎn)品，很可能將不再屬于銀行理財產(chǎn)品的范疇，將轉(zhuǎn)型為結(jié)構性存款。非保本產(chǎn)品則會隨著剛性兌付的打破，逐步轉(zhuǎn)型為凈值化理財產(chǎn)品。

但是對廣大投資者來說，還需要擦亮眼睛，看清保本理財轉(zhuǎn)型過程中的真真假假。

例如，如果轉(zhuǎn)型為結(jié)構化存款，那么真正的結(jié)構化產(chǎn)品要與某個因子掛鉤，客戶的收益就是不確定的。如果轉(zhuǎn)型為凈值化產(chǎn)品，那么凈值化銀行理財產(chǎn)品就不會設定預期收益率，而是和基金一樣，按凈值申購、贖回，不保證客戶收益。但在實際操作中，不少產(chǎn)品并沒有采用市值法估值，而是由資產(chǎn)收益平均攤至每日。這樣的估值方法會讓產(chǎn)品收益曲線看起來好看，卻無法顯示其風險特征，增加投資者的投資風險。

這類產(chǎn)品，實則都屬于變相的保本理財。這些產(chǎn)品表面上為投資者“保本”，實際上淡化了風險意識，加劇了產(chǎn)品本身的風險，最終可能讓所有投資人一起買單。